ANTD.VN - Bien que le marché des obligations d'entreprises ait traversé sa période la plus difficile, le risque de défaut n'est plus d'actualité, mais le point de chute de la dette obligataire s'est déplacé vers le milieu de l'année prochaine. Ce problème nécessite des solutions synchrones.
Un défaut de paiement des obligations peu probable
Selon les données de l'Association du marché obligataire du Vietnam (VBMA), du début de l'année à la mi-août 2024, la valeur totale des émissions d'obligations d'entreprises a été enregistrée à 212 512 milliards de VND, avec 13 émissions publiques d'une valeur de 22 773 milliards de VND (représentant 10,7 % de la valeur totale des émissions) et 195 émissions privées d'une valeur de 189 739 milliards de VND (représentant 89,3 % du total).
Parallèlement, les entreprises rachetées avant échéance ont atteint 111 910 milliards de VND, en baisse de 27,1 % par rapport à la même période en 2023.
Les statistiques de la Commission nationale des valeurs mobilières montrent qu'à la fin du mois de juillet 2024, en termes de taille de marché, la valeur des obligations d'entreprises cotées atteignait environ 773 000 milliards de VND, avec 1 043 codes d'obligations de 264 émetteurs enregistrés sur le système de négociation d'obligations d'entreprises de la Bourse de Hanoi .
Sur le marché primaire, la valeur des émissions réussies au cours des 7 premiers mois de l'année a atteint plus de 174 000 milliards de VND, soit une augmentation de plus de 2,78 fois par rapport à la même période en 2023, dont la valeur des émissions privées représentait 87 % et la valeur des émissions publiques représentait 13 %.
Sur le marché secondaire, selon les rapports de transactions de la Bourse de Hanoi, à la fin du mois de juillet 2024, la valeur totale des transactions a atteint près de 576 000 milliards de VND, avec une moyenne d'environ 4 000 milliards de VND par session.
Ainsi, on peut constater que le marché des obligations d'entreprises s'est considérablement réchauffé, notamment après la publication du décret gouvernemental 08, qui a supprimé certaines difficultés pour les entreprises, notamment en leur permettant de négocier et d'étendre la dette obligataire, de reporter les conditions pour les investisseurs professionnels en valeurs mobilières et les notations de crédit.
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Le marché obligataire s’améliore progressivement. |
Selon l'évaluation de l'expert économique , Dr Can Van Luc, l'histoire de la maturité des obligations des entreprises, en particulier des entreprises immobilières, peut être considérée comme ayant surmonté la période la plus difficile (juin - août 2023) depuis la publication du décret 08.
M. Luc a déclaré que cette année, le marché obligataire comptait 213 000 milliards de VND arrivant à échéance, dont 37% pour l'immobilier, soit environ 70 000 milliards de VND.
En résumé, 60 % des entreprises ont prolongé leurs échéances de deux ans (pic en juin 2025). Elles rachètent proactivement des obligations conformément aux conditions d'émission et recommencent à en émettre afin de réduire la pression sur les capitaux. De plus, le marché immobilier se redresse et les entreprises sont prêtes à vendre des actifs pour en réserver une partie au remboursement de leurs dettes.
Par conséquent, l'expert estime que le phénomène de faillite est peu probable, car la période la plus difficile est passée et qu'il existe de nombreuses solutions synchrones pour la résoudre. En effet, les agences immobilières n'ont plus besoin de réduire leurs produits de 40 à 50 % comme auparavant ; une réduction d'environ 10 % a déjà permis de vendre leurs produits.
Supprimer les obstacles juridiques à la résolution du « point de chute » de la dette obligataire
Cependant, de nombreuses opinions craignent que le décret 08 ait expiré depuis le début de cette année, les difficultés du marché obligataire pourraient revenir à une période difficile où le « point de chute » de l'extension de la dette obligataire pourrait tomber à la mi-2025.
Selon Mme Tran Kim Dung, directrice adjointe du Département de gestion des émissions de titres de la Commission nationale des valeurs mobilières, le décret 08 étant expiré, le délai imparti au gouvernement pour assouplir l'émission d'obligations d'entreprises est temporairement reporté. Quant à savoir si la modification du décret 65 restera ouverte aux négociations, il faudra encore attendre l'avis du ministère des Finances.
Selon M. Pham Van Hieu, chef adjoint du département des marchés financiers du département des banques et des finances du ministère des Finances, ce dernier a informé le gouvernement de l'état d'avancement de la mise en œuvre. Actuellement, selon le gouvernement, certaines dispositions suspendues ou expirées du décret 08 entreront en vigueur conformément au décret 65 à compter du 1er janvier 2024 (normes professionnelles des investisseurs et notations de crédit).
Les deux autres amendements du décret 08 continueront d'être mis en œuvre conformément à l'esprit du décret (prolongation de la dette, paiement des obligations avec d'autres actifs). Concernant l'étude de la modification du décret 65, le ministère des Finances examine et modifie actuellement plusieurs articles de la loi sur les valeurs mobilières. Par la suite, il suivra de près la loi sur les valeurs mobilières pour modifier le décret 65.
Cela signifie que les entreprises peuvent toujours négocier un report de paiement de leur dette avec les créanciers obligataires, conformément au décret 08. Cependant, selon M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings, la prolongation du décret 08 ne pose pas de problème majeur. Le problème majeur réside dans le niveau très élevé des dettes en souffrance en 2024-2025.
Ce que nous pouvons faire, c'est intégrer le projet gouvernemental visant à résoudre les problèmes juridiques liés à l'immobilier. Une fois ce problème résolu, la gestion des impayés sera très simple.
Il convient de noter que la principale source de financement ne provient pas des prêts bancaires ni des obligations, mais de l'argent reçu des clients. Le soutien du territoire est donc également essentiel. Nous ne devons pas nous concentrer uniquement sur le sauvetage des obligations. Les mesures environnementales sont bien plus importantes, notamment la "propreté" juridique, a déclaré M. Thuan.
Source : https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd
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