Le marché obligataire montre une

Bien qu'il ne soit pas encore considéré comme dynamique, le marché des obligations d'entreprises a montré des signes d'amélioration, les investisseurs ayant tendance à se tourner vers les obligations d'organisations réputées.

Signal positif

Français Dans le rapport sur les résultats de l'émission du lot d'obligations HAHH2328001 émis le 29 décembre 2023 et se terminant le 2 février 2024, Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (HAH) a déclaré que le volume d'émission réussi était de 500 obligations, équivalent à la valeur d'émission de 500 milliards de VND. Le lot d'obligations a bénéficié de la participation de 100 % de fonds d'investissement, dont Japan South East Asia Finance Fund II LP (JSEAFF) ; Daiwa-SSIAM VietNam Growth Fund III LP (DSVGF) ; VietNam Growth Investment Fund LP (VGIF) ; SSI Fund Management Company Limited.

Selon le rapport d'analyse de marché de MB Securities Company (MBS), l'émission cumulée d'obligations d'entreprises depuis le début de 2024 a atteint une valeur totale de plus de 9 400 milliards de VND, soit 3 fois plus que la même période en 2023, avec un taux d'intérêt moyen de 11,1 %, supérieur à la moyenne de 8 % en 2022.

Dans un avenir proche, il y aura deux émissions notables : Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company (SBT) émettra 500 milliards de VND d'obligations et Ban Viet Bank (BVB) prévoit d'émettre 5 600 milliards de VND d'obligations privées divisées en 6 tranches.

Concernant les opérations de rachat, depuis début 2024, plus de 6 800 milliards de VND d'obligations d'entreprises ont été rachetées avant échéance, soit une baisse de 58 % par rapport à la même période. On estime que sur l'ensemble de l'année, plus de 279 000 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance, dont la majorité sont des obligations immobilières avec près de 116 000 milliards de VND, soit 41,4 %.

Auparavant, en 2023, après une période de « crise de confiance sur le marché obligataire », grâce aux solutions de soutien du gouvernement , le marché des obligations d'entreprises individuelles a connu un « atterrissage en douceur », avec une valeur d'émission de près de 310 000 milliards de VND, soit une augmentation de 22 % par rapport à 2022. Le volume d'émission provenait principalement d'établissements de crédit à haut niveau de sécurité, mais il y avait aussi un certain nombre d'entreprises manufacturières ayant besoin de mobiliser des capitaux à moyen et long terme pour servir la production et les affaires.

Parmi les transactions importantes notables de 2023, on peut citer l'émission de 8 680 milliards de VND de Thaco, ou Nui Phao Mineral Exploitation and Processing Company (filiale du groupe Masan ), d'une valeur de 3 600 milliards de VND. Fin 2023, le marché des obligations d'entreprises a atteint 11,8 % du PIB et représentait 9,4 % de l'encours total du crédit de l'ensemble de l'économie.

L'activité d'émission s'est nettement améliorée au second semestre 2023, plus des deux tiers de la valeur des émissions annuelles ayant été réalisées durant cette période. La confiance des investisseurs est progressivement revenue depuis la publication du décret 08/2023/ND-CP, qui permet aux entreprises de prolonger et de reporter leurs emprunts obligataires et de les convertir en d'autres actifs.

« Point positif » des investisseurs institutionnels

M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings, a déclaré que de nombreuses entreprises dans des secteurs tels que les infrastructures, l'approvisionnement en eau, l'électricité, les déchets, le traitement des déchets ou la logistique, les biens de consommation et la fabrication prévoient d'émettre des obligations en 2024. FiinRatings participe à la notation de crédit ou à l'évaluation de crédit de certains lots d'obligations avec des échéances allant jusqu'à 15 et même 20 ans - cela est considéré comme un point culminant pour anticiper et affirmer l'importance du canal de mobilisation des obligations dans les années à venir.

Lors d'un récent atelier, Mme Bui Hoang Minh, responsable de l'analyse et du conseil en investissement au sein de la division Clientèle individuelle de HSC Securities Company, a indiqué que les investisseurs institutionnels nationaux, les fonds d'investissement nationaux et les sociétés de négoce en propre devraient accroître leurs investissements dans de nouvelles opportunités d'investissement. En particulier, les groupes d'assurance et les sociétés financières investissent souvent principalement dans des obligations d'État à rendement réduit dans un contexte de taux d'intérêt bas.

Le contexte de faibles taux d'intérêt est le principal facteur favorisant l'amélioration de la demande d'investissement en obligations d'entreprises. Selon les experts de SSI Securities Company, la reprise initiale provient principalement des investisseurs institutionnels, les entreprises émettrices devant disposer d'informations transparentes et de perspectives claires de flux de trésorerie liés au remboursement de leur dette. La légalité des garanties est également un facteur soigneusement pris en compte par les investisseurs institutionnels souhaitant investir sur le marché obligataire. Pour les investisseurs particuliers, la reprise sera plus prudente, car ce sont eux qui seront les plus touchés par le choc de fin 2022.

Le marché des obligations d'entreprises demeure un important canal de mobilisation de capitaux pour les entreprises et l' économie , avec une marge de croissance (la taille du marché devrait atteindre respectivement 20 % et 25 % du PIB en 2025 et 2030, contre 12 % actuellement). Il est indéniable que les obligations d'entreprises ont été et sont un bon canal de mobilisation de capitaux à long terme pour les entreprises et un canal d'investissement attrayant pour les investisseurs, en particulier dans le contexte de faibles taux d'intérêt de mobilisation prévus jusqu'à mi-2024, et de la demande de décaissement encore relativement importante.

Récemment, la pression des créances douteuses et des obligations arrivant à échéance en 2024 a rendu les investisseurs prudents à court terme. Cependant, à long terme, le marché des obligations d'entreprises gagne en transparence et en durabilité grâce à l'évolution de la réglementation, ce qui constitue un signal positif pour les investisseurs nationaux et étrangers.

Après de nombreuses évolutions du marché, les investisseurs ont acquis une certaine expérience et ont tendance à privilégier les émissions obligataires de qualité. Les émetteurs qui respectent les exigences de transparence en matière d'information sont toujours prioritaires pour accéder à des informations complètes sur leur situation financière et leurs activités, ce qui permet aux investisseurs d'évaluer plus précisément la capacité de remboursement de la dette et les risques de l'entreprise.

Pour que le marché des obligations d'entreprises retrouve son dynamisme, le facteur le plus important reste la transparence du marché et le mécanisme de soutien aux investisseurs en cas de retard de paiement du principal ou de difficultés de l'émetteur. Pour les sociétés de valeurs mobilières, il peut être nécessaire d'imposer des dispositions supplémentaires en matière de respect des règles d'éthique et de responsabilité lorsque la société de valeurs mobilières est à la fois conseil en émission et distributeur d'obligations.

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