Les marchés financiers australiens connaissent des changements importants, ce qui soulève des questions sur leur rôle dans la croissance économique et l’innovation.
Les marchés financiers australiens connaissent une profonde mutation, ce qui soulève des questions quant à leur rôle moteur dans la croissance économique et l'innovation. Les marchés publics et privés sont essentiels à l'investissement et au développement des entreprises, mais comment l'Australie peut-elle garantir leur solidité et leur efficacité malgré la poursuite de sa croissance ?
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| L'ASX est la principale bourse prestigieuse d'Australie. Photo d'illustration |
Le nombre d'entreprises cotées à l'ASX diminue
Les marchés boursiers australiens constituent depuis longtemps un pilier du système financier. Leur capitalisation boursière totale, dépassant les 3 000 milliards de dollars, frôle des records. Cependant, entre décembre 2022 et décembre 2023, le nombre de sociétés cotées à l'Australian Securities Exchange (ASX) a diminué de 145, pour s'établir à 1 989. Ce déclin, dû à un nombre inférieur de nouvelles cotations (66) que de radiations (211), peut être préoccupant, mais il n'est pas sans précédent.
Alors que de nombreuses introductions en bourse (IPO) sont annoncées d'ici 2025, ce déclin pourrait être cyclique. Cependant, une tendance plus inquiétante est la baisse de la capitalisation boursière par rapport au produit intérieur brut (PIB) et la diminution de la part de l'Australie dans la capitalisation boursière mondiale.
D’autres marchés développés, comme les États-Unis et l’Europe, ont connu un déclin à long terme du nombre de sociétés cotées, à partir de la fin des années 1990 pour les États-Unis et en 2008 pour l’Europe.
Les recherches universitaires identifient trois causes principales à ce déclin : la réglementation, l’évolution des modèles économiques et le développement des marchés de capitaux privés. La réglementation est souvent citée comme un frein aux introductions en bourse, mais les données empiriques suggèrent que son impact ne représente qu’une petite partie du problème. Un facteur plus important est la transition vers des secteurs moins capitalistiques, comme les technologies et les services, qui disposent de moins d’actifs corporels et n’ont donc pas besoin de lever autant de capitaux par le biais d’introductions en bourse.
Mais le facteur le plus important de ce changement est l'essor du capital privé. Une plus grande part de ce capital permet aux fondateurs de conserver un pourcentage plus élevé de participation et d'éviter une introduction en bourse.
Ces anecdotes mondiales sont étroitement liées aux tendances du marché australien. Si le fardeau réglementaire pesant sur les sociétés australiennes cotées est souvent cité comme un obstacle majeur aux introductions en bourse, la réalité est que le cadre réglementaire n'a pas sensiblement évolué ces dernières années.
Pourtant, de nombreux dirigeants d'entreprise expriment encore des inquiétudes quant aux coûts de conformité et aux responsabilités de gouvernance, qui, selon eux, détournent l'attention des décisions stratégiques. Les obligations constantes de divulgation, la pression des actionnaires et les responsabilités de gouvernance donnent aux dirigeants le sentiment de se détourner de la croissance à long terme. Ces préoccupations ne sont pas nouvelles, mais la diminution du nombre de sociétés cotées l'est.
Un tournant important dans le développement du marché des capitaux
Les fonds de capital-investissement axés sur l'Australie ont connu une croissance de 350 %, passant de 29,8 milliards de dollars australiens en 2010 à 139 milliards de dollars australiens en juin 2023. Cela permet aux fondateurs de préserver la confidentialité de leurs entreprises, évitant ainsi la volatilité des cours des marchés boursiers et le contrôle réglementaire. Contrairement au déclin cyclique des sociétés cotées, l'essor des marchés privés semble structurel et joue un rôle de plus en plus important dans l'économie.
Les marchés privés étendent également leur portée à un groupe plus large d’investisseurs, alimentant ainsi une croissance plus forte.
Un autre facteur important dans le paysage des marchés financiers australiens est l'importance des actifs des caisses de retraite. Avec plus de 4 000 milliards de dollars australiens d'actifs, les fonds de retraite exercent une influence significative sur les marchés financiers australiens. Les fonds réglementés par l'Autorité australienne de régulation prudentielle (APRA) détiennent environ 23 % de la capitalisation boursière totale des sociétés cotées à la Bourse australienne. Cette concentration de capitaux oblige les fonds à diversifier leurs portefeuilles, ce qui favorise une augmentation des allocations aux marchés boursiers internationaux et aux marchés privés nationaux et internationaux.
Selon les chiffres de l'APRA, les fonds de retraite qu'elle gère allouent entre 0 % et 38 % de leurs actifs à des investissements privés. Les deux plus grands fonds, AustralianSuper et Australian Retirement Trust, détiennent environ 22 % de leurs portefeuilles en actifs privés.
Historiquement, les marchés privés ont été largement l'apanage des investisseurs professionnels et, de ce fait, soumis à une surveillance réglementaire légère. Cependant, à mesure que les marchés privés s'étendent à un éventail plus large d'investisseurs – par l'intermédiaire des fonds de capital-investissement et, indirectement, des fonds de pension –, une révision du cadre réglementaire s'impose.
Plusieurs défis restent à relever. La transparence sur la performance des investissements et les coûts de gestion est essentielle, tout comme la maîtrise des conflits d'intérêts. L'exactitude et la régularité des évaluations des actifs privés sont particulièrement importantes pour les fonds de pension qui doivent fournir des liquidités quotidiennes à leurs membres. Des évaluations inexactes peuvent avoir un impact significatif sur la valeur des actifs d'un investisseur.
L'Australie se trouve à un tournant décisif du développement de ses marchés financiers. Le cadre réglementaire doit s'adapter à la croissance des marchés privés tout en garantissant l'attractivité et la compétitivité des marchés publics pour les entreprises.
La Commission australienne des valeurs mobilières et des investissements (ASIC) a publié un document de consultation, présentant ses premiers points de vue et appelant à une mobilisation des marchés pour guider les décisions futures. Les points de vue et les solutions concrètes des acteurs du marché sont nécessaires pour façonner l'avenir des marchés publics et privés. Réussir cette transition contribuera à préserver la pérennité des marchés financiers australiens.
L’avenir du système financier australien dépend de la manière dont nous répondons aujourd’hui à ces défis.
| Les marchés boursiers australiens sont depuis longtemps une pierre angulaire du système financier, leur capitalisation boursière totale, qui s’élève à plus de 3 000 milliards de dollars, approchant des sommets records. |
Source : https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html
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