VNDirect investit dans les obligations

Outre l'augmentation des prêts aux investisseurs pour acheter des actions en bourse, les flux de trésorerie mobilisés par VNDirect montrent des signes d'afflux massif vers le marché obligataire.

Les actionnaires doivent continuellement verser de l'argent

Après avoir atteint un pic à court terme le 20 septembre 2023 à 25 250 VND/action, les actions VND de VNDirect Securities Corporation ont ensuite continuellement baissé, notamment après qu'une erreur système a empêché les investisseurs de négocier sur l'ensemble du système à la fin du mois de mars 2024 (pendant plus d'une semaine), entraînant une chute des prix, atteignant un creux à court terme le 19 avril à 18 900 VND/action, soit 25,1 % de moins que le pic du 20 septembre 2023.

Cependant, récemment, les actions VND ont récupéré à 21 900 VND/action le 17 mai (le cours de clôture du 22 mai était de 21 300 VND/action), attirant à nouveau des flux de trésorerie lorsque la société a annoncé l'approbation de l'offre d'actions et l'augmentation du capital social.

Selon le plan d'augmentation de capital récemment approuvé par la Commission nationale des valeurs mobilières, VNDirect prévoit d'offrir près de 244 millions d'actions aux actionnaires existants à un ratio de 5:1, ce qui signifie que chaque actionnaire détenant 5 actions aura le droit d'en acquérir une nouvelle, au prix de 10 000 VND par action. Grâce à ce plan, la société estime collecter près de 2 440 milliards de VND, destinés à accroître ses capacités de prêt sur marge, ses activités de financement sur le marché des capitaux et ses capacités de souscription d'obligations.

Par ailleurs, VNDirect a également été autorisée à verser des dividendes en actions à un taux de 5 %, correspondant à l'émission de près de 61 millions d'actions supplémentaires. Ainsi, si ces deux émissions sont réalisées, le capital social de la Société passera de 12 178 milliards de VND à près de 15 223 milliards de VND.

VNDirect est l'une des rares sociétés de valeurs mobilières à avoir constamment émis des actions pour lever des capitaux auprès des actionnaires ces dernières années. Entre 2018 et le 31 mars 2024, son capital social a été multiplié par 6,86, passant de 1 549,98 milliards de VND à 12 178,4 milliards de VND, devenant ainsi l'une des sociétés de valeurs mobilières cotées affichant le rythme d'augmentation de capital le plus rapide.

Investir dans des actifs financiers

En effet, de 2018 à 2022, suite à des augmentations de capital et à un endettement supplémentaire, VNDirect s'est concentrée sur l'allocation des capitaux mobilisés aux actifs financiers comptabilisés en résultat (FVTPL), aux placements détenus jusqu'à l'échéance (HTM) et aux prêts. Ces actifs connaissent une croissance rapide.

Au 31 mars 2024, les trois éléments ci-dessus ont enregistré 34 202,6 milliards de VND, soit 82,7 % du total des actifs de VNDirect. Parmi ceux-ci, les actifs FVTPL ont enregistré 16 445,1 milliards de VND, les actifs HTM 7 799,9 milliards de VND et les prêts 9 957,6 milliards de VND.

Par ailleurs, en termes d'allocation du portefeuille d'actifs, outre l'augmentation des prêts aux investisseurs pour l'achat d'actions en bourse, les flux de trésorerie mobilisés par VNDirect semblent s'orienter massivement vers le marché obligataire. Alors qu'à la fin de 2019, le portefeuille d'investissement en obligations d'entreprises ne représentait que 105,45 milliards de VND, au 31 mars 2024, la valeur des investissements en obligations non cotées a atteint 8 698,1 milliards de VND, soit une multiplication par 81,5. En particulier, VNDirect n'a pas détaillé les obligations qu'elle détenait.

Cependant, face aux récentes évolutions du marché obligataire, Mme Pham Minh Huong, présidente de VNDirect, a déclaré, lors de son dernier discours à l'Assemblée générale des actionnaires de 2023, expliquant l'investissement dans les obligations de Trung Nam, que la Société avait choisi Trung Nam car c'est une entreprise représentative du secteur de l'énergie, capable de mettre en œuvre des projets de développement et de trouver des projets d'investissement. Bien que la transaction avec Trung Nam ait fait l'objet d'une étude approfondie, l'entreprise a rencontré des difficultés, comme la plupart des entreprises émettant des obligations au cours de la période précédente.

De nombreux investisseurs craignent que les actions VND soient liées à l'histoire de Trung Nam, et c'est vrai. Cependant, VNDirect estime que Trung Nam n'est confronté qu'à des risques de liquidité temporaires, et non à des risques liés au modèle économique . Bien sûr, il existe également des risques liés à la politique monétaire, mais ceux-ci ont été évalués par VNDirect avant de décider de participer à la souscription. Le seul risque que VNDirect n'avait pas anticipé était la revente des actions aux investisseurs, ce qui a contraint la Société à racheter un volume important d'obligations pour protéger les investisseurs et le marché », a souligné Mme Huong.

Le portefeuille des travailleurs indépendants a été multiplié par plus de 10

Pour en revenir à l'augmentation de capital, l'attrait constant des investisseurs a permis à VNDirect d'accroître fortement la taille de ses actifs de 2018 à aujourd'hui. Cependant, parallèlement à cette croissance, la Société élargit trop rapidement son portefeuille d'investissement en actions et en obligations, ce qui a abouti à l'expansion du portefeuille obligataire lié à des entreprises présentant des signes de difficultés de trésorerie dans les secteurs de l'immobilier et des énergies renouvelables.

Dont, de 2018 au 31 mars 2024, la valeur totale des investissements des travailleurs indépendants a augmenté de 10,1 fois, soit une augmentation de 14 968,8 milliards de VND, pour atteindre 16 445,1 milliards de VND et représenter 39,8 % du total des actifs (au début de la période, elle ne représentait que 14 %).

En outre, le crash du système à la fin du mois de mars 2024 a soulevé de nombreuses questions liées au fait que le système n'était pas investi et sécurisé à la mesure de l'échelle de croissance de l'entreprise.

On sait qu'en 2024, VNDirect prévoit de se concentrer sur deux domaines, notamment les services du marché des capitaux et la gestion des actifs d'investissement ; les services de négociation de titres.

On peut constater qu'en plus de l'augmentation de la dette et de la mobilisation de capitaux auprès des actionnaires pour élargir l'échelle des sources de capitaux, VNDirect promeut son portefeuille d'investissement exclusif en actions et obligations, tout en augmentant les prêts en cours pour les investisseurs individuels.

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