VNDirect investit dans des obligations.

Outre l'augmentation des prêts accordés aux investisseurs pour l'achat d'actions en bourse, les fonds mobilisés par VNDirect montrent des signes d'afflux important vers le marché obligataire.

Les actionnaires sont constamment tenus de verser de l'argent.

Après avoir atteint un pic à court terme de 25 250 VND par action le 20 septembre 2023, l’action VND de la société par actions VNDirect Securities a ensuite connu une baisse continue, notamment après une panne de système qui a empêché les investisseurs de négocier sur l’ensemble du système fin mars 2024 (pendant plus d’une semaine), entraînant une forte chute du prix, atteignant un plus bas à court terme de 18 900 VND par action le 19 avril 2023, soit 25,1 % de moins que le pic du 20 septembre 2023.

Cependant, récemment, le cours de l'action VND s'est redressé pour atteindre 21 900 VND/action le 17 mai (le cours de clôture le 22 mai était de 21 300 VND/action), attirant de nouveaux investissements suite à l'annonce par la société de l'approbation d'une offre d'actions et d'une augmentation de capital.

Conformément au plan d'augmentation de capital récemment approuvé par la Commission nationale des valeurs mobilières, VNDirect prévoit de proposer près de 244 millions d'actions à ses actionnaires existants à raison de 5 actions nouvelles pour 1 action détenue. Ainsi, chaque actionnaire possédant 5 actions pourra acquérir une nouvelle action, au prix unitaire de 10 000 VND. Grâce à cette opération, la société estime lever près de 2 440 milliards de VND, qui seront utilisés pour développer ses capacités de prêt sur marge, ses opérations sur les marchés de capitaux et ses activités de souscription d'obligations.

Par ailleurs, VNDirect a également été autorisée à verser des dividendes en actions à un taux de 5 %, ce qui correspond à l'émission de près de 61 millions d'actions supplémentaires. Ainsi, si ces deux opérations sont menées à terme, le capital social de la société passera de 12 178 milliards de VND à près de 15 223 milliards de VND.

VNDirect est l'une des rares sociétés de valeurs mobilières à avoir régulièrement proposé des actions pour lever des capitaux auprès de ses actionnaires ces dernières années. Rien qu'entre 2018 et le 31 mars 2024, son capital social a été multiplié par 6,86, passant de 1 549,98 milliards de VND à 12 178,4 milliards de VND, faisant de VNDirect l'une des sociétés cotées en bourse affichant la plus forte croissance de capital social.

Investir dans des actifs financiers

En effet, entre 2018 et 2022, après plusieurs augmentations de capital et des financements par emprunt supplémentaires, VNDirect s'est concentrée sur l'allocation des capitaux levés aux actifs financiers comptabilisés en résultat net (FVTPL), aux placements détenus jusqu'à échéance (HTM) et aux prêts. Parmi ceux-ci, les actifs FVTPL et les prêts ont connu une croissance rapide.

Au 31 mars 2024, les trois éléments susmentionnés représentaient 34 202,6 milliards de VND, soit 82,7 % du total des actifs de VNDirect. Sur ce montant, les actifs à la valeur comptable nette (FVTPL) s’élevaient à 16 445,1 milliards de VND, les actifs à court terme (HTM) à 7 799,9 milliards de VND et les prêts à 9 957,6 milliards de VND.

Par ailleurs, en matière de répartition d'actifs, outre l'augmentation des prêts accordés aux investisseurs pour l'achat d'actions en bourse, les fonds mobilisés par VNDirect semblent se diriger fortement vers le marché obligataire. Alors qu'à la fin de 2019, le portefeuille d'obligations d'entreprises n'atteignait que 105,45 milliards de VND, au 31 mars 2024, la valeur des obligations non cotées avait atteint 8 698,1 milliards de VND, soit une multiplication par 81,5. VNDirect n'a pas fourni d'explications détaillées concernant les obligations qu'elle détient.

Toutefois, compte tenu de l'évolution récente du marché obligataire, lors de sa dernière déclaration à l'Assemblée générale annuelle des actionnaires de 2023, Mme Pham Minh Huong, présidente de VNDirect, a expliqué l'investissement dans les obligations Trung Nam. Elle a indiqué que la société avait choisi Trung Nam car il s'agit d'une entreprise représentative du secteur de l'énergie, capable de mettre en œuvre et de développer des projets et de trouver des opportunités d'investissement. Bien que l'opération avec Trung Nam ait fait l'objet d'une étude approfondie, la société a également rencontré des difficultés similaires à celles rencontrées par la plupart des entreprises émettrices d'obligations par le passé.

« De nombreux investisseurs craignent que les actions VND soient liées à l'histoire de Trung Nam, et c'est exact. Cependant, VNDirect estime que Trung Nam ne fait face qu'à des risques de liquidité temporaires, et non à des risques liés à son modèle économique . Bien entendu, certains risques liés à la politique économique existent, mais VNDirect les a évalués avant de décider de participer à la prise ferme. Le seul risque que VNDirect n'avait pas anticipé était la revente par les investisseurs, obligeant la société à racheter un volume important d'obligations afin de protéger les investisseurs et le marché », a souligné Mme Huong.

Le portefeuille de transactions pour compte propre a été multiplié par plus de dix.

Pour revenir à la question de la levée de fonds rapide, l'afflux continu de capitaux provenant d'investisseurs a considérablement augmenté la taille des actifs de VNDirect entre 2018 et aujourd'hui. Cependant, parallèlement à cette croissance, la société développe trop rapidement son portefeuille d'actions et d'obligations, ce qui a notamment conduit à l'expansion de son portefeuille obligataire lié à des entreprises des secteurs de l'immobilier et des énergies renouvelables présentant des signes de difficultés de trésorerie.

Plus précisément, de 2018 au 31 mars 2024, la valeur totale des investissements de trading pour compte propre a été multipliée par 10,1, soit une augmentation de 14 968,8 milliards de VND, pour atteindre 16 445,1 milliards de VND et représenter 39,8 % du total des actifs (contre seulement 14 % au début de la période).

De plus, la panne du système survenue fin mars 2024 a soulevé de nombreuses questions concernant le manque d'investissement et de sécurité du système, en adéquation avec la croissance de l'entreprise.

Selon certaines sources, VNDirect prévoit de se concentrer en 2024 sur deux axes principaux : les services de marché des capitaux et la gestion d’actifs d’investissement ; et les services de négociation de titres.

On constate que, parallèlement à l'augmentation de ses emprunts et à la levée de capitaux auprès de ses actionnaires pour accroître son capital, VNDirect renforce son portefeuille de transactions pour compte propre sur actions et obligations, tout en augmentant ses prêts en cours aux investisseurs particuliers.

Source : https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html