La reprise des exportations et son impact sur l'économie.

Suite à la réduction des stocks la plus rapide en plus de 10 ans chez les principaux importateurs, les exportations vietnamiennes ont rebondi en janvier 2024, laissant entrevoir une amélioration des chiffres d'exportation dans un avenir proche.

Les commandes à l'exportation du Vietnam ont rebondi en janvier 2024.

Les exportations de téléphones mobiles ont augmenté de 16 % en glissement annuel en janvier 2024.

Selon Michael Kokalari, analyste financier agréé (CFA) et directeur de l'analyse macroéconomique et des études de marché chez VinaCapital, les entreprises américaines ont surcommandé des produits « Made in Vietnam » durant les perturbations des chaînes d'approvisionnement causées par la COVID-19 et ont dû réduire leurs commandes l'an dernier afin de diminuer leurs stocks. Cependant, après la réduction des stocks la plus rapide enregistrée depuis plus de dix ans, les commandes à l'exportation en provenance du Vietnam ont de nouveau augmenté en janvier 2024.

La même chose s'est produite en Chine, où les nouvelles commandes se sont nettement améliorées le mois dernier (même si les commandes ont continué à diminuer, mais à un rythme plus lent).

VinaCapital prévoit que les commandes à l'exportation du Vietnam continueront d'augmenter dans les prochains mois grâce à la remarquable vigueur de l'économie américaine, illustrée par la confiance des consommateurs américains qui a atteint son plus haut niveau depuis le boom de la réouverture post-COVID-19.

La forte croissance des exportations vietnamiennes en janvier 2024 a été tirée par une augmentation de près de 60 % sur un an des exportations d'ordinateurs et de produits électroniques. Le chiffre d'affaires mondial des PC (ordinateurs personnels) avait chuté de 30 % sur un an début 2023, avant de rebondir vers la fin de l'année, notamment grâce à la migration des utilisateurs vers des machines plus performantes pour le traitement de l'intelligence artificielle.

Les ventes mondiales de smartphones ont également rebondi fin 2023 pour la première fois en deux ans, même si la reprise a été moins marquée que dans le secteur des PC, les nouveaux produits ne proposant pas de fonctionnalités suffisamment attractives pour inciter les utilisateurs à changer de modèle. Les exportations vietnamiennes de smartphones ont progressé de 16 % en janvier 2024 par rapport à janvier 2021, grâce au lancement du nouveau modèle Samsung S24 ce mois-là.

Enfin, une autre raison de la forte augmentation des exportations vietnamiennes en janvier 2024 est que ce mois compte 25 % de jours ouvrables de plus que janvier 2023 (en raison du Nouvel An lunaire 2023 qui a eu lieu du 21 au 27 janvier 2023).

Ce calcul simplifié montre que les exportations auraient en réalité dû augmenter de 25 % en janvier 2024 en raison de l'augmentation du nombre de jours ouvrables ; la croissance des exportations de 42 % en janvier est donc impressionnante même en tenant compte des congés du Nouvel An lunaire.

Soutenir l'économie

La production manufacturière a progressé de 19,3 % en janvier 2024 par rapport à l'année précédente, la croissance des exportations dépassant largement celle de la production. De ce fait, les stocks des fabricants ont diminué le mois dernier (l'indice PMI vietnamien de janvier 2024 a également confirmé cette baisse des stocks de produits finis). La combinaison de la diminution des stocks et de l'augmentation des nouvelles commandes implique que les usines vietnamiennes devront accroître leur production pour répondre à la demande croissante de produits « Made in Vietnam ».

Le secteur manufacturier représente près de 25 % du PIB vietnamien ; par conséquent, le développement de cette activité stimulera la croissance du PIB. De plus, près de 10 % de la population active vietnamienne est employée par des entreprises à capitaux étrangers offrant des salaires relativement élevés.

Selon l'Office général des statistiques, les entreprises à capitaux étrangers ont supprimé des emplois début 2023, ce qui explique en partie la faible croissance du PIB vietnamien (3,3 %) au premier trimestre 2023. Cependant, l'emploi dans le secteur manufacturier s'est redressé après les suppressions de postes de l'année précédente. Les salaires dans les usines ont également progressé de 5 à 7 % après avoir atteint leur point le plus bas l'an dernier.

Par conséquent, l'économie sera dynamisée cette année par une activité manufacturière accrue et une consommation plus élevée, soutenues par la hausse de l'emploi dans le secteur industriel. La confiance des consommateurs et la demande intérieure, faibles en 2023 en raison des suppressions d'emplois et des difficultés du secteur immobilier, devraient se redresser.

« Même si nous n'anticipons pas une forte croissance des dépenses de consommation au premier trimestre, nous prévoyons néanmoins une hausse des dépenses et de la demande des consommateurs nationaux au cours du second semestre de cette année », a déclaré Michael Kokalari.

Soutien du marché boursier

VinaCapital prévoit que les investisseurs vietnamiens injecteront davantage de capitaux sur le marché boursier vietnamien au premier trimestre et tout au long de l'année, car les taux d'intérêt sur les dépôts bancaires au Vietnam sont proches de leurs plus bas niveaux. Par ailleurs, une reprise économique généralisée stimulera les bénéfices des entreprises, notamment dans le secteur bancaire et les entreprises de biens de consommation.

Les valorisations boursières sont actuellement très attractives. L'indice VN-Index se négocie à 10 fois les bénéfices, soit près du double de l'écart type du ratio cours/bénéfice moyen sur 5 ans et 25 % de moins que les valorisations des autres marchés émergents de la région.

Par ailleurs, la reprise du secteur immobilier vietnamien sera plus longue, car les mesures visant à corriger les problèmes du marché sont toujours en cours de mise en œuvre. C’est pourquoi, pour l’instant, la bourse représente le placement le plus attractif pour les particuliers souhaitant investir leur argent dans les prochains mois.

D'après Michael Kokalari, toutes les actions ne connaîtront pas le succès escompté, et certaines entreprises présentent des perspectives peu favorables. Les gestionnaires de fonds et les analystes de VinaCapital s'attachent à identifier les entreprises susceptibles d'afficher une croissance des bénéfices supérieure à 20 % cette année, soulignant que nombre d'entre elles sont actuellement sous-évaluées.

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