תעלומת שער החליפין של הדולר/וונדו תחת טראמפ 2.0

המדיניות המוניטרית של ארה"ב היא אחד הגורמים הלא נודעים העיקריים המשפיעים על שער החליפין של הדולר האמריקאי/דונג הווינדוגאני.

המדיניות המוניטרית של ארה"ב היא אחד הגורמים הלא נודעים העיקריים המשפיעים על שער החליפין של הדולר האמריקאי/דונג הווינדוגאני.

שאלות סביב המדיניות המוניטרית של ארה"ב.

במהלך מושב הדיון "פענוח משתנים" בכנס "השקעה 2025: פענוח משתנים - זיהוי הזדמנויות" שאורגן על ידי Investment Newspaper, נושא המדיניות המוניטרית בארה"ב היה חם במיוחד, שכן הפדרל ריזרב (Fed) יקיים בשבוע הבא את ישיבת החלטות הריבית האחרונה שלו השנה.

לדברי מר הואנג קווק אן, מנהל השקעות ב-GHGInvest, ביצועי תשואות אג"ח ממשלתיות לשנתיים, גורם שבדרך כלל מתואם גבוה עם החלטות הריבית של הפד לאחר נתוני מדד המחירים לצרכן שפורסמו לאחרונה בנובמבר 2024, מצביעים על סבירות גבוהה שהפד יוריד את הריבית בפעם השלישית ב-25 נקודות בסיס. משקיעים גם מהמרים הכי הרבה על אפשרות זו.

מר Hoang Quoc Anh, מנהל ההשקעות של GHGInvest

עם זאת, ישנה תחזית פחות אופטימית לגבי התחזית העולמית לשנה הבאה. ד"ר נגוין טרי הייאו, מנהל המכון למחקר ופיתוח של שוקי הפיננסים והנדל"ן הגלובליים, צופה כי הריביות בארה"ב יעלו, מה שיוביל לשינוי במדיניות המוניטרית של הפד. הסיבה לשינוי זה היא האפשרות שהכלכלה מספר אחת בעולם עלולה להתמודד שוב עם הסיכון של אינפלציה גוברת.

במהלך כהונתו השנייה של טראמפ, המומחה הזה חשש שמחירי הסחורות יעלו בחדות לאחר הטלת מכסים. הוא גם טען שמדיניות ההגירה החדשה של טראמפ תוביל למחסור בכוח אדם בשוק האמריקאי; וקיצוצי המסים שלו לעשירים יחריפו את הגירעון התקציבי של ארה"ב. הדבר עלול להוביל לכך שממשלת ארה"ב תיאלץ להנפיק אג"ח בריבית גבוהה כדי לאזן את התקציב. "בהתחשב בגורמים אלה, אני צופה שהריביות בארה"ב יעלו, מה שיוביל לשינוי במדיניות המוניטרית של הפד", הדגיש הייאו.

מר טרין הא, מומחה אסטרטגיה בבנק ההשקעות אקסנס

בינתיים, טרין הא, אסטרטג בבנק ההשקעות אקסנס, מאמין שמדיניותו של טראמפ תלך במסלול מסוים. נקודה חיובית היא שהפד צפוי להמשיך לקצץ את הריבית בשנת 2025. בעודו חולק את אותה דעה לגבי סיכוני האינפלציה, מר הא הזכיר גם את הקלת המגבלות על חיפושי נפט וגז במסגרת טראמפ 2.0, גורם שעשוי להשפיע על מחירי הנפט והגז, ובכך להפחית במידה מסוימת את הלחץ האינפלציוני. מומחה זה מציע כי קצב הורדות הריבית עשוי להיות איטי יותר מהצפוי בעבר, כאשר הריבית הנייטרלית לטווח ארוך עשויה להישאר גבוהה יותר ב-3-3.5%.

לחץ על שער החליפין של הדולר/וינדיאן

לדברי ד"ר נגוין טרי הייאו, עליית ערך הדולר מפעילה לחץ על שער החליפין. מומחה זה צופה כי שער החליפין דולר אמריקאי/דונג וייטנאמי עלה ב-4.5% עד כה, עשוי לעלות ל-5% השנה, וימשיך לתנודדות כלפי מעלה, תלוי במידה רבה במדיניות המוניטרית של ארה"ב.

בארי וייסבלט דיוויד, מנהל ניתוח בחברת המניות VNDirect Securities Joint Stock Company, שותף לאותה דעה, הצהיר גם כי סיכוני האינפלציה הנובעים ממדיניותו של טראמפ משנים את תחזיות החברה בעת בניית תרחישי בסיס. עם מדד DXY שנקבע ברמה גבוהה, שער החליפין USD/VND יעמוד בפני לחץ משמעותי. בארי וייסבלט דיוויד גם השאיר פתוח את הסיכון שבנק המדינה של וייטנאם עשוי להצטרך להעלות את הריבית אם לחץ שער החליפין ייצא משליטה.

מר טרין הא מאמין כי הדולר צפוי לשמור על חוזקו, אך קיים לחץ מוגבר על שער החליפין. עם זאת, בטווח הקצר, מדד ה-DXY, המודד את חוזקו של הדולר האמריקאי, עומד כעת על 106-107 נקודות, דבר המשקף את ציפיות המשקיעים, ולאחר שנדחף גבוה מדי. לאחר שלא נלקח בחשבון גורם עונתי של סוף השנה, התקררות האינפלציה תפחית חלק מהלחץ על הדולר.

למרות הסיכונים הבלתי צפויים שמציבים מסרי מדיניות הסחר של הנשיא הנבחר דונלד טראמפ, הציפיות לצמיחת היצוא ולפיתוח כלכלי הן גורמים פנימיים חיוביים המשפיעים על שער החליפין. בנוגע למדיניות המכסים החדשה של הנשיא הנבחר דונלד טראמפ, מר קוק אן הזכיר את כהונתו הראשונה של טראמפ לפני ארבע שנים, כאשר ארה"ב הטילה מכסים של 60-100% על סין, והשוק הווייטנאמי חווה השפעות חיוביות. באותה תקופה, לדברי מנהל ההשקעות של GHGInvest, היצוא לשוק הצפון אמריקאי היווה 40% מהסחורות הווייטנאמיות.

עבור השוק הסיני, לראשונה מזה 14 שנים, סין התחייבה להקל על המדיניות המוניטרית כדי לתמוך בצמיחה. דבר זה מאותת שסין תעודד צמיחה משמעותית באמצעות מדיניות פיסקלית, ותוריד את הריבית כדי להגביר את הצמיחה הכלכלית. כמדינה שכנה, גם וייטנאם מרוויחה מכך. בהקשר זה, מר קוק אנה מאמין שהכלכלה הווייטנאמית עומדת בפני הזדמנויות חיוביות הנובעות הן מארה"ב והן מסין.

בנוגע לשוק המקומי, נציג מ-GHGInvest הצהיר כי וייטנאם פועלת באגרסיביות לארגון מחדש הן במגזר הציבורי והן במגזר הפרטי. "אני אופטימי מאוד ויש לי ציפיות גבוהות לשוק הוייטנאמי", אמר מר קווק אן. יתר על כן, השוק המקומי מראה סנטימנט חיובי יותר. כחברה המודדת את כוח הקנייה, הגישות וההתנהגות של הצרכנים, NielsenIQ וייטנאם העריכה את הלחצים הצרכניים, כולל גורמים כגון מצבים כלכליים ופיננסיים של הצרכנים, רמות ההוצאות היומיות בפועל ורמות הנוחות בחיים.

גב' דאנג תואי הא, מנהלת מחקר התנהגות לקוחות ונציגת האזור הצפוני, NielsenIQ וייטנאם

גב' דאנג ת'וי הא, מנהלת מחקר התנהגות לקוחות ונציגת האזור הצפוני של NielsenIQ וייטנאם, ציינה כי מחקר NielsenIQ מראה כי עד 67% מהווייטנאמים מאמינים שמצבם הכלכלי ישתפר, נתון שהיה מעל 50% בשנה שעברה. נתונים אלה משקפים שינוי ברמות ההכנסה וגם מראים ביטחון בהתאוששות הכלכלית.

לדברי גב' הא, ההיבטים החיוביים של יבוא ויצוא, השקעות זרות ישירות והשקעות ציבוריות יקדמו את התנהגות הצרכנים בווייטנאם. נתוני סקר של NielsenIQ Vietnam מראים שכ-35% מהנשאלים מאמינים שהצמיחה הכלכלית תהיה מעל 6.5%, 45% מאמינים בקצב צמיחה של 5.5-6.5%, ורק כ-20% אינם אופטימיים במיוחד, וצופים צמיחה מתחת ל-5.5%.

מקור: https://baodautu.vn/an-so-ty-gia-usdvnd-duoi-thoi-trump-20-d232452.html