ריביות השוק נמצאות במגמת ירידה.

הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) הצהיר כי מגזר הבנקאות מתמודד כיום עם קשיים ואתגרים מורכבים ושזורים זה בזה. הכלכלה העולמית ממשיכה לחוות תנודות בלתי צפויות, הריביות הבינלאומיות נותרות גבוהות, והסיכונים הגיאופוליטיים גוברים, מה שמפעיל לחץ משמעותי על בקרת האינפלציה וניהול המדיניות המוניטרית.

בהקשר זה, הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) נותר מחויב למטרותיו הכפולות: שליטה באינפלציה, שמירה על יציבות מקרו-כלכלית , תמיכה בצמיחה כלכלית, ובמקביל הבטחת בטיחות מערכת הבנקאות. ה-SBV ניהל את המדיניות המוניטרית באופן יזום וגמיש, תוך מעקב מקרוב אחר התפתחויות בשוק המקומי והבינלאומי. יושם מערך מקיף של כלים רגולטוריים כדי לשלוט באינפלציה, לייצב את שוק המט"ח ולהבטיח נזילות למערכת מוסדות האשראי.

לקוחות המבצעים עסקאות בבנק המסחרי הצבאי (MB). צילום: PHUONG THAO

בפגישה של הבנק הממלכתי של וייטנאם והבנקים המסחריים ב-9 באפריל 2026, ביקש הבנק הממלכתי של וייטנאם מהבנקים המסחריים להפחית את שיעורי הריבית על פיקדונות עבור עסקאות חדשות עם מועדי פירעון של 6 חודשים או יותר; ולהפחית את שיעורי הריבית הרשומים על פיקדונות ואת שיעורי הריבית על הלוואות כדי להגדיל את הגישה להון עבור עסקים ויחידים. מיד לאחר הפגישה, בנקים מסחריים רבים השתתפו באופן פעיל, ויישמו באופן יזום הפחתות ריבית, כגון MB, Agribank , Vietcombank, VietinBank, BIDV וכו'. לאורך אפריל 2026, שיעורי הריבית בשוק ירדו באופן רציף, מה שיצר איתות חיובי עבור הקהילה העסקית והציבור.

עם זאת, ראוי לציין כי קצב צמיחת האשראי הגבוה בשנים האחרונות יוצר לחצים מסוימים על מערכת הבנקאות. באופן ספציפי, צמיחת האשראי גבוהה משמעותית מקצב גיוס ההון על ידי מערכת הבנקאות. דבר זה מוביל ללחץ מוגבר על הנזילות ושיעורי הריבית. ראוי לציין כי יחס האשראי לתוצר של וייטנאם גבוה כיום (נכון למרץ 2026, יחס האשראי לתוצר עלה על 144%), דבר המצביע על כך שהכלכלה תלויה יתר על המידה באשראי בנקאי. המשך ההסתמכות יתר על המידה על אשראי בנקאי מציב סיכונים מערכתיים ועלול להיות בעל השלכות שליליות על הכלכלה מכיוון שמקורות המימון של הבנקים הם בעיקר לטווח קצר, בעוד שצורכי ההון של הכלכלה הם לטווח בינוני וארוך.

לקוחות המבצעים עסקאות בבנק המסחרי הצבאי (MB). צילום: PHUONG THAO

פרופסור חבר פונג טאן קוואנג, מהמכון לבנקאות ופיננסים באוניברסיטה הלאומית לכלכלה, הצהיר: "המטרה של השגת צמיחה כלכלית דו-ספרתית דורשת כמות גדולה מאוד של הון להשקעות בתשתיות; ייצור ועסקים; טרנספורמציה דיגיטלית; טרנספורמציה ירוקה ואנרגיה. כאשר צמיחת האשראי הגבוהה נמשכת, לחץ הנזילות ועלות ההון עבור מערכת הבנקאות עולים. לכן, יש צורך להבטיח הון מספיק - במקום הנכון - בעלות סבירה - ובת קיימא."

בשיחה עם כתבים, ד"ר טו הואי נאם, חבר המועצה הלאומית לפיתוח בר-קיימא, סגן נשיא קבוע ומזכיר כללי של איגוד העסקים הקטנים והבינוניים של וייטנאם, הצהיר: "המציאות מראה שהאשראי גדל מהר יותר מגיוס ההון. עד סוף אפריל 2026 לבדו, האשראי גדל ב-4.42% בהשוואה לסוף 2025, בעוד שגיוס ההון גדל באיטיות, מה שיצר פער בין אשראי לפיקדונות. איזון מקורות הון, תשלומים וריביות במערכת הבנקאית הוא אתגר משמעותי מאוד."

עבור עסקים קטנים ובינוניים (SMEs), השאלה אינה רק "האם יש להם הון או אין", אלא האם הון זה מגיע למגזר הייצור הנכון, בזמן הנכון, בעלות הנכונה, ובמסגרת יכולתם לספוג אותו. סטטיסטיקות מראות שרק כ-20-25% מהעסקים הקטנים והבינוניים מקבלים הלוואות בנקאיות; הסיבות נובעות לא רק מהבנקים עצמם אלא גם מדרישות בטחונות, שקיפות פיננסית, תוכניות עסקיות ויכולות ממשל תאגידי.

לכן, יש צורך לעבור מחשיבה של "הזרקת אשראי" לתכנון מערכת אקולוגית הון רב-שכבתית. בנקים נותרים הערוץ העיקרי להון חוזר, ייצור, יצוא וייבוא. עם זאת, הון לטווח בינוני וארוך לתשתיות, חדשנות טכנולוגית, טרנספורמציה דיגיטלית, לוגיסטיקה, אנרגיה ותמיכה תעשייתית חייב להיות משותף לשוק המניות, אג"ח קונצרניות, השקעות, ערבויות אשראי, פיתוח מקומי, השקעות זרות ישירות ואספקת שרשראות אספקה ​​פיננסיות לדוגמה. בפרט, משיכת השקעות זרות ישירות צריכה להיות קשורה לקשרים אמיתיים עם עסקים מקומיים. השקעות זרות ישירות צריכות להיות לא רק ערוץ ל"הבאת הון" אלא גם להבאת טכנולוגיה, מומחיות ניהולית, שווקים והזמנות כדי שעסקים קטנים ובינוניים (SME) וייטנאמיים יוכלו להשתתף בשרשרת הערך. בהתאם, לכלכלה יהיה יותר הון בליווי קצב צמיחה מקומי תואם, הדגיש ד"ר טו הואי נאם.

פתיחת הון בשוק האג"ח הקונצרניות.

בנוגע לפתרונות להבטחת אספקת הון מספקת ליעדי צמיחה, הציע פרופסור חבר, ד"ר פונג טאנה קוואנג: "ראשית, יש צורך לגוון את מקורות אספקת ההון, להפחית את התלות במדיניות מוניטרית ולחזק את תפקידה של המדיניות הפיסקלית באספקת הון לצמיחה."

באופן ספציפי, יש צורך לפתח בעוצמה את שוק ההון, להקים מנגנונים ספציפיים לפיתוח תאגיד המימון הבינלאומי של וייטנאם (VIFC), לפתח את שוק המניות בצורה ברורה ושקופה, ולפתח סוכנויות דירוג אשראי כדי להקל על זרימת הון לשוק האג"ח הקונצרניות. שנית, חיוני למשוך השקעות זרות ישירות באיכות גבוהה, תוך התמקדות במגזרים מרכזיים כגון בינה מלאכותית (AI), מוליכים למחצה, טרנספורמציה ירוקה, מימון ירוק ולוגיסטיקה. כדי ליישם ביעילות את האסטרטגיה "בניית קן לקבלת פני נשרים", יש צורך לשמור על יציבות בשער החליפין ובשיעורי הריבית ולקיים רפורמות לקראת שקיפות ופישוט כדי להפחית את עלויות הציות ולבנות אמון אסטרטגי עבור משקיעים בינלאומיים.

הבנק המסחרי הצבאי (MB) תומך במשקי בית עסקיים בגישה לחבילות הלוואות עם ריביות מועדפות ומתאימים. צילום: PHUONG THAO

שלישית, יש צורך לכוון את זרימות ההון לכיוון ייצור, עסקים, פיתוח תשתיות וחדשנות. יש להגביל זרימות הון ספקולטיביות למגזרים בסיכון גבוה שאינם קשורים ישירות לייצור. רביעית, כדי לשפר את המשיכה של הון ירוק, יש לפתח סט אחיד של סטנדרטים ירוקים עבור וייטנאם. כיום, מקורות הון בינלאומיים נוטים להיות קשורים לדרישות הגנת הסביבה ופיתוח בר-קיימא.

פיתוח מסגרת לאומית של סטנדרטים ירוקים, התואמת לנהלים בינלאומיים, יתרום למשיכת הון בינלאומי למגזרים כגון מימון ירוק, אג"ח ירוקות, מעבר אנרגטי ופיתוח בר-קיימא. סטנדרטים ירוקים אלה לא רק ימשכו הון בינלאומי איכותי לווייטנאם, הקשור לפיתוח בר-קיימא, אלא גם יקל על ייצוא סחורות וייטנאמיות לשווקים בינלאומיים, במיוחד לשווקים מרכזיים כמו האיחוד האירופי וארה"ב. דבר זה, בתורו, ישפר את התחרותיות והיכולת הפיננסית של עסקים וייטנאמיים בטווח הארוך.

לקוחות המבצעים עסקאות בבנק המסחרי הצבאי (MB). צילום: PHUONG THAO

בנוגע להמלצות מדיניות לגיוון מקורות הון, ד"ר טו הואי נאם הציע להתמקד בארבעה תחומים מרכזיים: שמירה על יציבות מקרו-כלכלית ושליטה באינפלציה כדי למנוע צמיחה מואצת שעלולה לעכב את ההתאוששות; פיתוח שוק הון שקוף, ממושמע אך פתוח; הרחבת זמינות האשראי והבטחת אחריות מתן אשראי לעסקים קטנים ובינוניים; ותמיכה בעסקים בתקינה של חשבונאות, תזרים מזומנים, חשבוניות ונתונים כדי לעמוד בדרישות הזכאות להלוואות.

ניתן לאשר כי השגת צמיחה דו-ספרתית דורשת הזרמה גדולה של הון. עם זאת, לצמיחה בת קיימא יותר, הון זה חייב להיות מגוון, לטווח ארוך, שקוף ומכוון לייצור אמיתי. זה דורש שילוב הרמוני של מדיניות מוניטרית ופיסקלית, שליטה יעילה בהון ומאמצים משותפים של בנקים, שוק המניות וזרימת השקעות זרות ישירות.

    מקור: https://www.qdnd.vn/kinh-te/cac-van-de/bao-dam-dong-von-cho-tang-truong-1042190