תמונה בהירה וחשוכה של רווחיות של מפעלי פלדה ומלט

דו"ח תעשיית חומרי הבניין שפורסם לאחרונה על ידי חברת VIS Rating (Vietnam Investment Credit Rating) מראה כי בתעשיית חומרי הבניין, חברות הפלדה רשמו צמיחה מרשימה ברווחים בשנת 2024, בעוד שחברות המלט והאריחים רשמו פערים בתוצאות העסקיות.

בשנת 2024, תעשיית חומרי הבניין – כולל 30 חברות הפלדה, המלט והאריחים המובילות לפי הכנסות – רשמה צמיחה שנתית של 13% בהכנסות ועלייה שנתית של 111% ברווח הנקי. חברות הפלדה הובילו את התאוששות התעשייה, והשיגו צמיחה שנתית של 14% בהכנסות ועלייה של 123% ברווח הנקי.

בהתחשב בעלייה בשוק התשתיות ובניית פארקים תעשייתיים, מכירות הפלדה המקומיות עלו ב-9% משנה לשנה, ובכך ביטלו ירידה של 9% בשנה הקודמת. שולי הרווח הגולמי הממוצעים של חברות הפלדה השתפרו ל-9.1% (2023: 7.5%), הודות למחירים נמוכים יותר של חומרי תשומה מרכזיים.

מומחי VIS Rating צופים שרווחי חברות הפלדה ימשיכו לעלות בשנת 2025 הודות לעלייה בביקוש לבנייה ולצעדי היצף שננקטו לאחרונה להגנה על עסקים מקומיים.

לפי VIS Rating, חברות פלדה רשמו צמיחה מרשימה ברווחים בשנת 2024, בעוד שחברות מלט ואריחים השיגו תוצאות מעורבות.

בינתיים, חברות מלט ממשיכות לדווח על הפסדים תפעוליים בשנת 2024 עקב הכנסות נמוכות וקיבולת עודפת. ההפסדים התפעוליים של חברות המלט צפויים לרדת ל-65 מיליארד דונג וייט בשנת 2024, לעומת 200 מיליארד דונג וייט בשנה שעברה.

למרות עלייה של 3% בהכנסות בשנה הקודמת, שולי הרווח הגולמי הצטמצמו ל-8.7% והוצאות המכירה עלו ב-4% בשנה הקודמת בשנת 2023. ביקוש ומכירות חלשים הן בשוק המקומי והן בשוק הייצוא אילצו חברות רבות לקצץ מחירים ולפעול מתחת לרמות הקיבולת האופטימליות. מכירות יצוא המלט ירדו ב-14% בשנה הקודמת בשנת 2024, בעיקר לבנגלדש.

VIS Rating צופה כי בשנת 2025, המכירות המקומיות יאצו הודות להתאוששות פעילויות הבנייה, מה שיסייע להפחית את ההשפעה משווקי היצוא העיקריים.

עבור חברות ריצוף, VIS Rating העריכה כי חידוש פרויקטים של דיור מסייע לעצור באופן זמני את הירידה ברווחי העסקים.

בשנת 2024, מכירות אריחי הקרמיקה עלו ב-15% משנה לשנה, נתמכות על ידי עלייה של 9% במכירות הייצוא בשנת 2023. חברות אריחי קרמיקה המכוסות על ידי דירוג VIS רשמו תנודתיות מועטה בהכנסות (0.4% משנה לשנה) ועלייה של 2.5% ברווח הנקי, והראו יציבות לאחר ירידה דו-ספרתית במהלך התקופה הקשה בנדל"ן בין השנים 2022 ל-2023.

לדוגמה, Vicostone - חברת בת של Phenikaa (דירוג A, תחזית יציבה), רשמה ירידה קלה בהכנסות של 1% באותה תקופה, בעוד ש-Viglacera - חברת בת של Gelex (דירוג A, תחזית יציבה), הגדילה את הכנסותיה מריצים ב-3% בהשוואה לשנת 2023. בשנת 2025, VIS Rating צופה שההתאוששות של שוק הנדל"ן למגורים תתרום לשיפור המכירות והרווחים של חברות הריצוף.

לפי VIS Rating, יחס המינוף הפיננסי וכיסוי החוב של החברות הנמצאות במחקר של סוכנות הדירוג יישארו יציבים בשנת 2024. סך החוב בתעשייה יגדל ב-21% משנה לשנה בשנת 2024, בעיקר עקב חוב לטווח ארוך למימון פרויקטים חדשים, כמו פרויקט הפלדה Dung Quat 2 של הואה פאט . שיעורי הריבית השנתיים הממוצעים יירדו מ-6% ל-3.7% בשנת 2024, והוצאות הריבית הממוצעות יירדו ב-26% משנה לשנה הודות לסביבת הריבית הנמוכה. כתוצאה מכך, יחס הרווח לפני ריבית ומס (EBIT) של החברה ישתפר לפי 4.5 בשנת 2024, לעומת פי 2.2 בשנת 2023.

מצד שני, תזרים המזומנים התפעולי (CFO) ירד ב-57% משנה לשנה בשנת 2024, בעיקר עקב ניצול מחירים נמוכים ברבעון הרביעי של 2024 על ידי חברות פלדה גדולות כמו Vietnam Steel Corporation (TVN), Hoa Sen Group Corporation (HSG) ו-Nam Kim Steel Corporation (NKG).

"אנו מאמינים כי ירידה זו תתהפך עד 2025 הודות לשיפור במכירות, הנתמך בחלקו על ידי הפחתת התחרות מצד פלדה מיובאת בעקבות יישום מכסי היצף חדשים", נכתב בדו"ח.

מומחי VIS Rating צופים כי רווחי קבוצת הפלדה ימשיכו להיות מאוחדים בשנת 2025, שכן צעדי אנטי-היצף האחרונים יסייעו לתמוך במפעלים מקומיים. רווחי חברות המלט והאריחים ישתפרו הודות לעלייה בפרויקטים חדשים של תשתיות ודיור.

חמישי אן

מקור: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/buc-tranh-loi-nhuan-sang-toi-cua-doanh-nghiep-thep-xi-mang/20250401093343328