פריחת הנפקות ראשוניות בווייטנאם: הזדמנות השקעה אטרקטיבית למשקיעים

שוק המניות של וייטנאם יקבל בברכה גל של הנפקות ראשוניות בשווי של עד 47 מיליארד דולר בשלוש השנים הקרובות.

שוק המניות הוייטנאמי נמצא בתקופה נדירה של התרגשות, כאשר מדד VN כובש באופן רציף אבני דרך חדשות, תזרים המזומנים שופע יותר והציפיות לשדרוג השוק מתקרבות. האווירה המרגשת יצרה תנאים נוחים עבור סדרה של חברות להאיץ את תוכניות גיוס ההון שלהן.

"המתינו בתור" להנפקה לציבור

סטטיסטיקות מראות כי בתוך זמן קצר הוכרזו סדרה של תוכניות הנפקה ראשונית לציבור (IPO) או תוכניות להגדלת הון בשווי אלפי מיליארדי וונד עבור חברות גדולות. בפרט, חברות ניירות ערך מנצלות את ההזדמנות לגייס הון, לחזק את הבסיס התפעולי שלהן ולהרחיב את שירותי המסחר הקנייני, הלוואות הון (margin loans) והחיתום שלהן.

השם המוזכר ביותר לאחרונה הוא חברת ניירות הערך Techcom (TCBS) - ה"יקירה" של Techcombank . ב-18 בספטמבר, הודיעה רשות ניירות הערך של המדינה כי ההנפקה הראשונה של TCBS "אזלה", כאשר מספר ההזמנות היה פי 2.5 מהסכום שהוצע. בהנפקה נרשם גם מספר שיא של משקיעים שנרשמו להשתתף, עם יותר מ-26,000, כולל 78 משקיעים מוסדיים. בהתאם, חברה זו הנפיקה בהצלחה 231.15 מיליון מניות, והעלתה את הון המניות שלה ליותר מ-23,113 מיליארד דונג וייט ואת הונה העצמי עלה על 41,000 מיליארד דונג וייט.

החום של TCBS, מלבד חוזקה הפנימי, טמון גם בתוכניתה לרשום את מניותיה באוקטובר, מה שמשך תשומת לב רבה יותר מצד משקיעים. זה עוזר להעלות את שווי החברה הצפוי ליותר מ-4 מיליארד דולר - מספר גדול מאוד בבורסה.

חברת הפיתוח החקלאי הואה פאט - המיזם המוביל בנתח שוק בעלי חיים וביצי תרנגולת בצפון - עומדת להנפיק את מניותיה לציבור בדצמבר 2025. צילום: סון נהונג

לא רק TCBS, VPBank Securities Company (VPBankS) - חברת בת של Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank - הכריזה זה עתה על תוכנית ההנפקה שלה ונרשמה לרישום ב-HoSE או UPCoM, מה שמשך גם הוא תשומת לב רבה מצד משקיעים. על פי התוכנית, VPBankS מתכננת להנפיק עד 25% מהמניות המונפקות, השווה ערך ל-375 מיליון יחידות, למשקיעים מקומיים וזרים. אם יוצע במלואה, הון החברה יגדל מ-15,000 מיליארד וונד ל-18,750 מיליארד וונד, מה שיהפוך את VPBankS לקבוצה עם הון החברה הגדול ביותר בתעשייה. ראוי לציין כי אסיפת בעלי המניות של החברה אישרה גם את המדיניות של העלאת תקרת הבעלות הזרה ל-100%, ושולחת מסר של נכונות לקבל בברכה הון זר בהקשר של השוק המצפה לשדרוג.

בנוסף, חברת VPS Securities, ברוקר מוביל בשוק כיום, ערכה גם סקר על ביקוש המשקיעים לתוכנית הנפקה משלה. לדברי החברה, הסקר מסייע לשקול את הזמן הנכון להביא מניות לציבור.

"בהקשר של חזרת הון זר לאחר שנים רבות של מכירות נטו, השוק הווייטנאמי קרוב לשדרוג, הנפקת החברה לא רק מוסיפה אופציית "מיליארד דולר" אלא גם יוצרת אפקט פסיכולוגי חזק, המחזק את אמון המשקיעים בסיכויים ארוכי הטווח של ערוצי גיוס הון לכלכלה בנוסף למקורות אשראי בנקאיים" - אמר נציג של חברת VPS Securities.

בתחום אחר, חברת הפיתוח החקלאי הואה פאט (HPA) - חברת בת של קבוצת הואה פאט - הגישה זה עתה בקשה להנפקה ראשונה לרשות ניירות ערך של המדינה וצפויה להירשם בבורסה של הוושינגטון הדרומית (HoSE) בדצמבר 2025 תחת הקוד HPA. החברה תציע עד 30 מיליון מניות, השווה ל-11.7% מהון החברה, במחיר שלא יפחת מערך המניה בספרים של 11,887 דונג וייטנאמי. ההון המגויס ישמש לתרומת הון לחוות, מפעלי מזון לבעלי חיים ולהשלמת הון חוזר.

HPA מובילה כיום את נתח שוק הביצים באזור הצפון עם תפוקה של מיליון ביצים ליום, מחזיקה במערכת חוות חזירים סגורה עם קיבולת של יותר מ-600,000 חזירים לשנה, נמצאת בין 13 יצרניות מזון לבעלי חיים הגדולות ביותר, ומובילה את נתח שוק הבקר האוסטרלי. בשנת 2024, מגזר החקלאות של הואה פאט רשם הכנסות של 7,081 מיליארד דונג וינדי, עלייה של 12%, ורווח לפני מס של 1,038 מיליארד דונג וינדי, פי 5 מהשנה הקודמת.

בנוסף, שורה של "ענקים" נוספים מתכננים גם הם להנפיק את מניותיהם בבורסה לניירות ערך בעתיד הקרוב, כגון: חברת Gelex Infrastructure, CP Vietnam, Highlands Coffee, Bach Hoa Xanh, Dien May Xanh.

יצירת תנאים למשיכת משקיעים זרים בחזרה

בדוח העדכון האחרון שלה, חברת ניהול קרנות דרגון קפיטל הצהירה כי גל ההנפקות הראשונות (IPO) התחדש עם אותות חיוביים רבים, אשר עשויים להפוך לזרז לשוק. על פי הערכות דרגון קפיטל, שוק המניות של וייטנאם עשוי לקבל גל הנפקות ראשונות של עד 47 מיליארד דולר בשלוש השנים הקרובות.

לדברי מר הוין אן טואן, המנכ"ל של חברת Vikki Bank Securities Joint Stock Company (VikkibankS), שוק המניות הוא מקום בו לעסקים ניתן לגייס הון לפיתוח עסקיהם. לכן, כאשר השוק נמצא בשלב חיובי, עם נזילות גבוהה ומחירי מניות חזקים, מובן שעסקים מקדמים הנפקות ראשוניות (IPO) ורושמים את מניותיהם בבורסה.

הוא אמר שזהו גם הזמן שבו הממשלה מתמקדת בהסרת קשיים וביצירת תנאים לשוק להיות תוסס לקראת מטרת השדרוג, ולכן משיכת חברות רשומות ומכירת מניות במכירות פומביות משמעותית אף יותר. "כאשר יש זרימת הון חדשה, משקיעים חדשים, מניות איכותיות חדשות, השוק יעורר את העניין של ארגונים מקומיים וזרים, ויגדיל את היקף ההון - צעד בלתי נמנע לשדרוג ופיתוח חזק" - הדגיש מר טואן.

בתוכנית האירוח "שדרוג ניירות ערך: צעדים חדשים, הזדמנויות גדולות" שאורגנה לאחרונה על ידי עיתון נגואי לאו דונג, הסכימו מומחים כי לצד הסיכוי לשדרוג השוק משוק גבולי לשוק מתפתח, הגורם החשוב הוא "סחורות" איכותיות. על פי חישובים, אם ישודרג, הון זר יוכל לזרום לווייטנאם בין 5 ל-10 מיליארד דולר בשנה הראשונה, אך בתנאי שהשוק יכיל מניות אטרקטיביות יותר.

ד"ר טראן טי קים אואן, מאוניברסיטת המימון והשיווק, אמרה כי איכותן של חברות רשומות היא הגורם העיקרי המסייע להגביר את עניין המשקיעים. "המדינה צריכה לחזק את הממשל התאגידי ולדרוש פרסום דוחות כספיים באנגלית. נכון לעכשיו, רק 30% מהחברות ב-HoSE חושפות דוחות כספיים במלואם באנגלית, מה שמגביל את השתתפותם של משקיעים זרים", ניתחה.

לדברי מומחה זה, כאשר המידע שקוף יותר, יחס המניות הניתנות להעברה חופשית (free float rates) בחברות גדולות כמו Vingroup (VIC), Vinhomes (VHM), Vinamilk (VNM), Hoa Phat (HPG)... יכול לעלות לרמה גבוהה יותר מהממוצע הנוכחי של 30% - 40%, ובכך להגדיל את האטרקטיביות ולעזור להערכת ה-P/E של מדד VN להתקרב ל-18 - שווה ערך לשווקים באזור ASEAN.

מר נגוין דה מין - מנהל ניתוח לקוחות בודדים, חברת ניירות הערך יואנטה וייטנאם - ציין כי כדי שהשוק יתפתח באופן בר-קיימא, בנוסף להשפעת השדרוג ותוכנית הפדרל ריזרב האמריקאי להפחתת הריבית, חשוב לשמור על תנופת הצמיחה של חברות רשומות ולשחרר את גל ההנפקות הראשונות (IPO) בטווח הארוך.

"צעד חשוב קדימה הוא צו 245/2025/ND-CP המתקן ומשלים את צו 155/2020/ND-CP שפורסם לאחרונה על ידי הממשלה, אשר מקצר את זמן ההנפקה הראשונית (IPO) והרישום לציבור, תוך חיזוק ההגנה על זכויות המשקיעים. עם התקנות החדשות, מקור הסחורות הנסחרות בבורסה לניירות ערך יוחזר, דבר שחסר לשוק מאז 2022. גל זה מזכיר את תקופת 2017-2018, כאשר הון זר זרם בחוזקה הודות לעסקאות רישום גדולות. אם ההנפקות הראשונות יצליחו, סביר מאוד שמשקיעים זרים יתהפכו ויחזרו לקנייה נטו", צופה המומחה.

גל הערכה מחדש של חברות ניירות ערך

ראש מחלקת העסקים של חברת ניירות ערך אמר כי ההנפקה המוצלחת של TCBS לא רק יצרה מוצרים איכותיים יותר לשוק, אלא גם השפיעה רבות על קבוצת המניות בתעשיית ניירות הערך. הוא אמר שעם שווי של למעלה מ-4 מיליארד דולר, הערכת השווי של TCBS הייתה גבוהה למדי, אך עדיין משכה מספר רב של משקיעים להירשם לרכישה, וזה יהיה הבסיס לחברות ניירות ערך מובילות אחרות להעריך את עצמן מחדש. "בפרט, עם תזרים מזומנים חדש ומוצרים איכותיים חדשים שיגיעו, לשוק המניות יהיה פוטנציאל רב יותר", הדגיש.

מקור: https://nld.com.vn/bung-no-ipo-sau-nhieu-nam-lang-song-196250919220449705.htm