מדיניות מוניטרית בשנת 2024: תגיע בהצלחה.

עם פחות משלושה חודשים שנותרו בשנת 2024, שנה רצופה בסערות פוליטיות וכלכליות עולמיות, וייטנאם יכולה לחזות בביטחון, בהתבסס על ההישגים הנוכחיים, שהיא עדיין תעמוד ביעדי הצמיחה שלה השנה. תרומה משמעותית להצלחה זו תגיע ללא ספק מתפקידה של המדיניות המוניטרית.

הדילמה של המדיניות המוניטרית

בעקבות מגפת הקורונה, יש תקווה למפנה החל משנת 2023 עם צמיחת התמ"ג שתגיע ל-5.05%, אם כי לא תעמוד ביעד, ואחד משיאי ההצלחה הזו הוא שהמדיניות המוניטרית בשנת 2023 הביאה את הריבית לרמה נוחה לעסקים.

זהו מאמץ ומאמץ לא רק של הבנקים, משום שהשגת האמירה התמציתית "ריביות נמוכות" מגיעה עם אתגרים משמעותיים בניהול המדיניות המוניטרית. כדי להציע ריביות הלוואות נמוכות, גם ריביות הפיקדונות חייבות להיות נמוכות, אך אם ריביות הפיקדונות נמוכות, הכסף לא יזרום לבנקים אלא לערוצים אחרים, רווחיים יותר.

פתרון הסכסוך הזה אינו פשוט כלל, במיוחד כשאנו נכנסים לשנת 2024 בתוך נוף כלכלי ופוליטי עולמי תנודתי ובלתי צפוי. הבנק הפדרלי של ארה"ב (FED) שמר על ריביות גבוהות, והוריד אותן רק במעט (0.5 נקודות אחוז) ב-18 בספטמבר. זה מדגים כי, בהקשר של הידוק מוניטרי עולמי, יכולתו של הבנק המרכזי של וייטנאם לשמור על ריביות סבירות כדי לעודד אשראי היא הישג ראוי לשבח מבחינות רבות.

סגן נגיד הבנק המרכזי של וייטנאם, פאם טאנה הא, הביע אמון ביכולתה של המדיניות המוניטרית לשלוט באינפלציה ולתמוך בצמיחה כלכלית השנה.

הסיבה לדיון בהיבטים מרובים היא שבנוסף למצב הבינלאומי שבו הפד נחוש לשמור על ריביות גבוהות לתקופה ממושכת, חלק משווקי היצוא חווים ירידה בביקוש, ועלויות היצוא עולות עקב קשיי תחבורה הנגרמים ממלחמות באזורים מסוימים, גם בעיות פנימיות קשות מאוד לטיפול. כידוע לכולם, כדי שהאשראי יגדל, יש צורך להסיר צווארי בקבוק מוסדיים בכלכלה. אם אלה לא יוסרו במהירות ובמהירות, גם אם עסקים יכולים ללוות הון מבנקים, הם יתקשו להשתמש בו ביעילות.

למעשה, צווארי בקבוק אלה נידונו בפורומים רבים ועל ידי אנשים בעלי השפעה. אלו ליקויים הנובעים מחוק ההשקעות הציבוריות, חוק המכרזים, חוק ניהול והשקעות הון מדינה במפעלים, חוק תקציב המדינה וכו'. מכשולים בירוקרטיים אלה מונעים לעסקים גישה לאשראי, ולכן לא כולם מתלהבים מלקיחת הלוואה. אחרי הכל, מה הטעם ללוות כאשר העסק לא מתקדם?

מצב זה לא רק מלכוד בנקים, אלא גם מציב את בנק המדינה של וייטנאם (SBV) במצב קשה משום שקיצוצי ריבית נוספים לא בהכרח יעודדו את צמיחת האשראי, בעוד שהוא גם ניצב בפני סיכונים מלחצים בשער החליפין.

עתיד מזהיר יותר

עם זאת, על פי התוצאות האחרונות, המצב כעת נוח לניהול מקרו-כלכלי. בשבוע שעבר, נגיד הבנק המרכזי של וייטנאם, נגוין טי הונג, הצהיר כי למרות שמדד הדולר האמריקאי עלה בהשוואה לתחילת השנה, הלחץ נחלש, ובכך הקל על צמיחת היצוא. לדברי גב' הונג, הודות להגברת ההלוואות הפעילה של הבנקים, עד ה-30 בספטמבר 2024, האשראי גדל ב-9% בהשוואה לסוף 2023, וב-16% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. לכן, היעד של צמיחה של 15% השנה בר השגה בהחלט בחודשים הנותרים.

ישנן סיבות רבות להישגים אלה, אך ביניהן, המדיניות המוניטרית בולטת כאחת הבולטות ביותר. הריבית הממוצעת על ההלוואות המשיכה לרדת בכ-0.5%, והדונג הווייטנאמי פוחת בכ-1.66%, שיעור הנחשב סביר על ידי מומחים רבים לייצוב השוק המוניטרי.

הסיבה למתן מידע מפורט על פיחות האחוזים של הדונג הווייטנאמי היא שלאחרונה, מצב שער החליפין היה מתוח למדי. ללא הטיפול המיומן והמתואם של בנק המדינה של וייטנאם בכלים כגון ריביות בין-בנקאיות ופעולות שוק פתוח (OMO), שמירה על שער חליפין סביר הייתה קשה מאוד, במיוחד לאור הלחץ המתמשך מפער הריביות בין הדונג הווייטנאמי לדולר האמריקאי.

בסופו של דבר, הגישה המתמדת אך הגמישה לניהול הניבה תוצאות חיוביות. בסך הכל, האינדיקטורים המקרו-כלכליים כעת בהירים מאוד, והציפייה ליעד צמיחת אשראי של 15% לשנת 2024 כולה נחשבת כעת ניתנת להשגה. נכון לעכשיו, חלק מהבנקים העלו את שיעורי הריבית על פיקדונות, וכפי שאמר סגן נגיד הבנק המרכזי של וייטנאם, פאם טאנה הא, אלו חדשות מבורכות משום שהבנקים הצליחו להוציא את הכסף!

אולי, עבור קובעי מדיניות, אין דבר המספק ביטחון רב יותר מאשר זרימת כסף חלקה. כאשר בנקים יכולים להוציא כסף, פירוש הדבר שעסקים יכולים ללוות הון ביעילות, ועסקים יעילים ישלמו מיסים באופן קבוע, ולעובדים יהיו מקומות עבודה יציבים... כל הגורמים הללו קשורים זה בזה כדי לספק מומנטום לצמיחה כלכלית כוללת.

המטרה העיקרית של המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי של וייטנאם היא יציבות מקרו-כלכלית ובקרת אינפלציה. כמובן, מוקדם מדי להכריז על הצלחה עבור שנת 2024 כולה, אך למרות זאת, בהתבסס על התוצאות הניתנות לכימות, לא יהיה זה מוגזם לומר שהשנה הזו תראה הישגים רבים ראויים לציון ממאמצי הבנק המרכזי.

מקור: https://thoidai.com.vn/chinh-sach-tien-te-nam-2024-se-cap-ben-thanh-cong-206060.html