מניית TDC מזנקת הודות ל"משחק" של ארגון מחדש.

החלפת שני מנהלים בכירים על רקע הפסדים עסקיים מאותתת על ארגון מחדש, המסייע למניות חברת Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, סימול TDC) להתהפך ממגמת השוק.

"בקבוק חדש, יין ישן" כאשר ההנהגה מתחלפת.

כאשר שוק המניות נוטה הצידה, מניות TDC מזנקות ומושכות השקעות. נתונים סטטיסטיים מה-16 באפריל עד ה-12 ביולי מראים שמניות TDC עלו ב-28.75%, מ-8,000 דונג וייטנאמי ל-10,300 דונג וייטנאמי למניה, וממשיכות במגמת עלייה (באותה תקופה, מדד VN עלה רק ב-5.4%).

למעשה, הזינוק במחיר המניה של TDC התרחש על רקע קשיים עסקיים משמעותיים. באופן ספציפי, ברבעון הראשון של 2024 לבדו, החברה המשיכה לספוג הפסד של 24.1 מיליארד דונג וייט (לעומת הפסד שיא של 402.8 מיליארד דונג וייט בשנת 2023), מה שהביא את ההפסד המצטבר הכולל ל-390.57 מיליארד דונג וייט, השווה ערך ל-39% מהון החברה (1,000 מיליארד דונג וייט). עתודות המזומנים הסתכמו רק ב-24.2 מיליארד דונג וייט, בעוד שהחוב הכולל הגיע ל-1,576.5 מיליארד דונג וייט, השווה ערך ל-206% מההון העצמי (הממוצע בתעשייה הוא רק 45%). ראוי לציין כי החוב לטווח קצר עלה על סך הנכסים ב-1,332.34 מיליארד דונג וייט, כלומר החברה השתמשה ב-1,332.34 מיליארד דונג וייט של הון לטווח קצר עם מועדי פירעון של פחות משנה כדי לממן נכסים לטווח ארוך עם מועדי פירעון של יותר משנה.

ידוע כי בדוח הביקורת לשנת 2023, הדגישה חברת רואי החשבון A&A Audit and Consulting Co., Ltd.: "בנוסף להפסד של 402.8 מיליארד דונג וייט בשנת 2023, נכון ל-31 בדצמבר 2023, לחברת Binh Duong Business and Development היו התחייבויות לטווח קצר שעלו על הנכסים לטווח קצר ב-1,331.17 מיליארד דונג וייט. תנאים אלה מצביעים על קיומם של אי ודאויות מהותיות שעלולות להוביל לספק מהותי לגבי יכולתה של החברה להמשיך כעסק חי."

על רקע תנאים עסקיים מאתגרים וסוגיות רבות שלא נפתרו, TDC החליטה ביום אחד להחליף הן את יו"ר הדירקטוריון שלה (ממר דואן ואן תואן למר ואן וייט צ'ונג) והן את המנכ"ל שלה (ממר הו הואן טאנה למר דואן ואן תואן), בתוקף החל מ-19 ביוני 2024.

על פי המחקר שלנו, מר דואן ואן תואן נולד בשנת 1967. בין השנים 2002 ל-2003 הוא כיהן כיו"ר מועצת המנהלים; בין השנים 2003 לאפריל 2022 הוא כיהן כמנכ"ל; ומאפריל 2022 עד 18 ביוני 2024 הוא כיהן כיו"ר מועצת המנהלים של החברה.

ידוע כי במהלך האסיפות הכלליות השנתיות של TDC, מר תואן הוא האדם העיקרי שעונה על שאלות וחולק מידע על כיוון העסק.

לפיכך, לאחר יותר משנתיים של פרישה מתפקיד המנכ"ל לטובת תפקיד יו"ר הדירקטוריון, מר תואן חזר לתפקידו הקודם, בעוד שמבנה בעלי המניות נותר ללא שינוי. לכן, מדובר למעשה בשינוי בתארים בחברה, וקבלת ההחלטות והניהול נותרו בעיקר תחת הנהגתו של מר תואן.

TDC זקוקה לתזרים מזומנים נוסף. TDC הוקמה בשנת 2002 והיא חברת בת של

Becamex IDC (קוד מניה BCM) - "מלך" הנדל"ן התעשייתי והמסחרי בבינה דואנג ובאזורים אחרים ברחבי המדינה.

הודות להיותה חברת בת של Becamex עם 60.7% מהבעלות, TDC מחזיקה בקרקע גדולה יחסית, אשר פותחה במשך זמן רב ובעלת עלות נמוכה יחסית.

באופן ספציפי, על פי הערכות Mirae Asset Securities, TDC מחזיקה כיום ב-19.6 דונם בטאן אויאן (בין דואנג), 16.8 דונם בטהו דאו מוט (בין דואנג), 6.8 דונם בבאו באנג ( בין פואוק ) ו-10.2 דונם במחוז טוי נגוין (האי פונג)... ​​הקרקע פותחה בין השנים 2010 ו-2015, כאשר מחירי הקרקעות באזורים אלה היו עדיין נמוכים יחסית.

הודות לגישתם לקרקע זולה, משקיעים מצפים לקצור רווחים משמעותיים במהלך תקופת הדיווח כאשר ימכרו פרויקטים בקנה מידה גדול.

לדוגמה, בסוף 2021, TDC העבירה 5.6 דונם ברובע הואה פו (עיר ת'ו דאו מוט, מחוז בין דונג) לחברת גאמודה לנד תמורת כ-1,250 מיליארד דונג וייט. ב-31 בינואר 2022, החברה רשמה פיקדון של 600 מיליארד דונג וייט עבור העברת פרויקט יוני גלקסי, אך נכון ל-30 בספטמבר 2022, סעיף זה כבר לא קיים. יתר על כן, ברבעון השלישי של 2022, החברה רשמה עלייה בהכנסות של 1,282.1 מיליארד דונג וייט, שהגיעו ל-1,505.3 מיליארד דונג וייט, ועלייה משמעותית ברווח של 120.4 מיליארד דונג וייט, לעומת 119.8 מיליארד דונג וייט. לפיכך, סביר מאוד שהחברה השלימה את העברת פרויקט יוני גלקסי לשותפה שלה ברבעון השלישי של 2022 ורשמה עלייה משמעותית ברווח במהלך תקופת הדיווח.

ניכר כי בעלות על בנק קרקעות גדול ועלויות הון נמוכות מעניקות ל-TDC יתרון על פני מתחרותיה. עם זאת, עקב חוסר זהירות ושמירה על דיבידנדים גבוהים במזומן, החברה צברה עתודות מזומנים נמוכות. כאשר העסק סובל מהפסדים, החוב לטווח קצר עולה על הנכסים לטווח קצר. לכן, כדי להבטיח ניצול יעיל של הקרקע, החברה נאלצת לחפש מקורות הון חדשים או להמשיך "למכור בסיטונאות" את בנק הקרקעות הקיימים כדי לייצר תזרים מזומנים.

על פי הדיווחים, באסיפה הכללית השנתית של בעלי המניות בשנת 2024, מר תואן השאיר פתוחה את האפשרות לשתף פעולה עם שותפים לפיתוח הפרויקט. "בשנת 2024, החברה תארגן מחדש את חובות הבנק שלה, תסדיר ותרכוש בחזרה חלק מהאג"ח לפני לוח הזמנים, הצפוי להיות 300 מיליארד וונד. בתחום הנדל"ן, נעבוד באופן פעיל עם שותפים מקומיים וזרים כדי לשתף פעולה בהשקעות ובפיתוח פרויקטים", אמר מר תואן.

מקור: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html