מניות TDC עושות גלים בזכות "משחק" הרה-ארגון

החלפתם של שני מנהלים בכירים בהקשר של הפסדים עסקיים שולחת אות לארגון מחדש, ומסייעת למניית תאגיד המסחר והפיתוח בין דואנג (TDC, קוד קוד TDC) ללכת נגד מגמת השוק.

"יין חדש בבקבקים ישנים" בעת החלפת מנהיגים

כאשר שוק המניות שטוח, מניות TDC עולות ומושכות תזרים מזומנים. סטטיסטיקות מ-16 באפריל עד 12 ביולי מראות שמניות TDC עלו ב-28.75%, מ-8,000 דונג וייט ל-10,300 דונג וייט למניה והמשיכו לעלות (במקביל, מדד VN עלה רק ב-5.4%).

למעשה, העלייה במניות TDC התרחשה בהקשר של פעילותה העסקית של החברה, שעדיין מתמודדת עם קשיים רבים. בפרט, ברבעון הראשון של 2024 לבדו, החברה המשיכה להפסיד 24.1 מיליארד דונג וייט (בשנת 2023 היא הפסידה שיא של 402.8 מיליארד דונג וייט), מה שהביא את ההפסד המצטבר הכולל ל-390.57 מיליארד דונג וייט, השווה ל-39% מהון החברה (הון חברה של 1,000 מיליארד דונג וייט). סכום המזומנים עומד על 24.2 מיליארד דונג וייט בלבד, בעוד שהחוב הכולל עומד על 1,576.5 מיליארד דונג וייט, השווה ל-206% מההון העצמי (ממוצע התעשייה עומד על 45% בלבד). בפרט, החוב לטווח קצר גדול ב-1,332.34 מיליארד דונג וייט מסך הנכסים, כלומר החברה משתמשת ב-1,332.34 מיליארד דונג וייט של הון לטווח קצר עם טווח של פחות משנה אחת כדי לממן נכסים לטווח ארוך עם טווח של יותר משנה אחת.

ידוע כי בדוח הביקורת לשנת 2023, יחידת הביקורת, חברת A&A Auditing and Consulting Company Limited, הדגישה: "בנוסף להפסד של 402.8 מיליארד דונג וייט בשנת 2023, נכון ל-31 בדצמבר 2023, לחברת Binh Duong Trading and Development היה חוב לטווח קצר שעלה על הנכסים לטווח קצר ב-1,331.17 מיליארד דונג וייט. תנאים אלה מצביעים על קיומה של אי ודאות מהותית שעשויה להטיל ספק משמעותי ביכולת להמשיך את הפעילות".

בהקשר של עסקים קשים וסוגיות רבות שלא נפתרו, תוך יום אחד בלבד, TDC החליטה להחליף הן את יו"ר הדירקטוריון (ממר דואן ואן תואן למר ואן וייט צ'ונג) והן את המנכ"ל (ממר הו הואן טאנה למר דואן ואן תואן), בתוקף החל מ-19 ביוני 2024.

על פי החקירה, מר דואן ואן תואן נולד בשנת 1967, בין השנים 2002 ל-2003 כיהן כיו"ר מועצת המנהלים; בין השנים 2003 לאפריל 2022 כיהן כמנכ"ל; בין אפריל 2022 ל-18 ביוני 2024 כיהן כיו"ר מועצת המנהלים של החברה.

ידוע שכאשר משתתפים בקונגרסים השנתיים של TDC, מי שעונה על שאלות ומשתף בנושא אוריינטציה עסקית הוא בעיקר מר תואן.

לפיכך, לאחר יותר משנתיים של עזיבת תפקיד המנכ"ל לטובת תפקיד יו"ר הדירקטוריון, מר תואן חזר לתפקידו הקודם, בעוד שמבנה בעלי המניות לא השתנה. לכן, הדבר קשור בעיקרו לשינוי התואר בחברה וזכויות קבלת ההחלטות והניהול עדיין נמצאות בעיקר תחת הנהגתו של מר תואן.

TDC זקוקה לתזרים מזומנים חדש. TDC נוסדה בשנת 2002, היא חברת בת של

Becamex IDC (קוד BCM) - "טייקון" של נדל"ן תעשייתי ומסחרי בבינה דואנג ובאזורים אחרים ברחבי המדינה.

הודות להיותה חברת בת של Becamex עם 60.7% מהון המניות, TDC מחזיקה בקרן קרקע גדולה יחסית, שפותחה במשך זמן רב בעלות הון נמוכה יחסית.

באופן ספציפי, על פי הערכות של Mirae Asset Securities, TDC מחזיקה כיום ב-19.6 דונם בטאן אויאן (בין דואנג), 16.8 דונם בטהו דאו מוט (בין דואנג), 6.8 דונם בבאו באנג ( בין פואוק ), 10.2 דונם במחוז ת'וי נגוין (האי פונג)... ​​קרן הקרקעות פותחה בין התקופה 2010-2015, כאשר מחירי הקרקעות באזורים אלה היו עדיין נמוכים יחסית.

הודות לבעלות על קרנות קרקע זולות, בעת מכירת פרויקטים גדולים, משקיעים מצפים להשיג רווחים יוצאי דופן בתקופת הדיווח.

לדוגמה, בסוף 2021, TDC העבירה 5.6 דונם ברובע הואה פו (עיר ת'ו דאו מוט, בין דואנג) לחברת גאמודה לנד תמורת כ-1,250 מיליארד דונג וייטנאמי. ב-31 בינואר 2022, החברה רשמה פיקדון של 600 מיליארד דונג וייטנאמי עבור העברת פרויקט יוני גלקסי, ועד 30 בספטמבר 2022, סעיף זה כבר לא היה קיים. בנוסף, ברבעון השלישי של 2022, החברה רשמה עלייה בהכנסות של 1,282.1 מיליארד דונג וייטנאמי, עד ל-1,505.3 מיליארד דונג ורווח פתאומי של 120.4 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 119.8 מיליארד דונג וייטנאמי. לפיכך, סביר להניח שהחברה השלימה את העברת פרויקט יוני גלקסי לשותפה שלה ברבעון השלישי של 2022 ורשמה רווח פתאומי בתקופת הדיווח.

ניתן לראות כי בעלות על קרן קרקע גדולה ועלות הון נמוכה נותנת ל-TDC יתרון על פני מתחרותיה, אך עקב חוסר זהירות, שמירה על דיבידנדים גבוהים במזומן מובילה לצבירת מזומנים נמוכה, וכאשר העסק נמצא בהפסד, החוב לטווח קצר עולה על הנכסים לטווח קצר. לכן, כדי להבטיח ניצול יעיל של קרן הקרקע, החברה נאלצת למצוא הון חדש או להמשיך "למכור" בסיטונאות קרנות קרקע קיימות כדי שיהיה לה תזרים מזומנים.

ידוע כי באסיפה הכללית של בעלי המניות בשנת 2024, מר תואן השאיר פתוחה את האפשרות לשתף פעולה עם שותפים לפיתוח הפרויקט. "בשנת 2024, החברה תבצע ארגון מחדש של חובות בנקאיים, תרכוש בחזרה חלק מאג"ח לפני מועד הפירעון, הצפוי להגיע ל-300 מיליארד וונד. בתחום הנדל"ן, נעבוד באופן פעיל עם שותפים מקומיים וזרים כדי לשתף פעולה בהשקעה בפיתוח פרויקטים", אמר מר תואן.

מקור: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html