הין היפני "תנודדי" אך עדיין שומר על מעמדו, הכיוון עדיין "מהמר" על הכלכלה הגדולה בעולם.

האם הין היפני עדיין מהווה נכס בטוח לאחר התנודות האלימות בשנת 2024, המגן על המשקיעים מפני השפעות חוסר היציבות הכלכלית והשוקית?

הין חווה תנודות חזקות. (מקור: רויטרס)

הין חווה תנודתיות משמעותית לאורך רוב שנת 2024, ונחלש לרמתו הנמוכה ביותר מאז 1986, מה שאילץ את בנק יפן (BoJ) להתערב ביולי 2024.

מוקדם יותר, במאי 2024, הבנק המרכזי של יפן נאלץ להתערב בשוק המט"ח כאשר הין ירד ל-160 ין/דולר.

בעקבות החלטת הבנק המרכזי של יפן להעלות את הריבית ביולי 2024, שוק המניות היפני והין חוו עליות ומורדות רבות. מדד ניקיי 225 רשם את הירידה היומית הגדולה ביותר שלו מאז 1987 ב-2 באוגוסט, על רקע היפוך חזק של הין.

עדיין נכס בטוח

למרות תנודתיות הין, אנליסטים שנסקרו על ידי CNBC אמרו כי מעמדו של המטבע כמקלט בטוח איתן הודות לאופיו הצפוי.

"אנו מאמינים שהין עדיין יכול להיחשב כנכס בטוח משום שיפן היא הנושה הזרה הגדולה בעולם , יש לה עודף בר-קיימא בחשבון השוטף והאינפלציה המקומית נמצאת תחת שליטה", אמר הכלכלן ריוטה אבה מבנק סומיטומו מיטסוי.

עודפים בדרך כלל מחזקים את המטבע, בעוד שגירעונות מחלישים אותו.

יו צ'ונג, מנהל ייעוץ השקעות ב-Endowus, פלטפורמת ניהול קרנות ונכסים, ציין כי הין מתחזק לעיתים קרובות כאשר תשואות האג"ח ושוק המניות האמריקאי יורדים יחד, כמו במשבר של 2008 ובקריסת מגפת הקורונה ב-2020.

לעומת זאת, הין נוטה להיחלש מול הדולר בתקופות של סנטימנט סיכון מוגבר, מה שגורם לתשואות האג"ח האמריקאיות לעלות בעוד שמחירי המניות יורדים, כפי שקרה בשנת 2022 כאשר הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) העלה את הריבית בחדות כדי להילחם באינפלציה.

"התנודות החזקות של הין השנה נובעות מההבדל הגדול בין תשואות האג"ח הממשלתיות של ארה"ב ויפן. התשואה על אג"ח ממשלתיות יפניות ל-10 שנים עומדת כעת על קצת יותר מ-1%, בעוד שהתשואה על אג"ח ממשלתיות אמריקאיות ל-10 שנים עומדת על כמעט 4%", אמר מר צ'ונג.

לפני שהבנק המרכזי של יפן הסיר את מדיניות בקרת עקומת התשואה שלו ב-18 במרץ, הפער היה גדול אף יותר, כאשר תשואת האג"ח היפניות ל-10 שנים עמדה על 0.796% ותשואת האג"ח הממשלתיות של ארה"ב עמדה על 4.304% ב-16 במרץ, יום המסחר האחרון לפני הודעת הבנק המרכזי של יפן.

פער ריביות זה הוביל לתופעה הנקראת carry trading, שבה משקיעים לווים ין בריביות נמוכות כדי להשקיע בנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר.

כאשר הבנק המרכזי של יפן העלה את הריבית, הין עלה בחדות, ועלה ביותר מ-12% בתוך כשלושה שבועות, מ-161.99 ין לדולר ב-3 ביולי ל-141.66 ין לדולר ב-5 באוגוסט, כאשר משקיעים מיהרו לצאת מעסקות carry.

המטבע היפני יישאר כמקום מבטחים במצבים בהם הצמיחה הכלכלית מאוימת, אמר צ'ונג.

פינה בטוקיו, יפן. (מקור: AFP)

לא גורם פנימי

המומחה ריוטה אבה מ-SMBC אמר כי התנודות החזקות של הין נובעות משינויים בסביבה החיצונית, ולא מגורמים פנימיים ביפן.

התורם הגדול ביותר לתנודתיות של הין באוגוסט היה "חששות עזים" כי הכלכלה האמריקאית עלולה להיכנס למיתון לאחר נתוני אבטלה גבוהים מהצפוי וצמיחת מקומות עבודה חלשה מהצפוי.

"כמובן, אני לא יכול לשלול לחלוטין את ההשפעה של העלאת הריבית המפתיעה של הבנק המרכזי של יפן ביולי, אבל היא הייתה רק 0.15 נקודות האחוז, והתגובות הראשוניות להחלטת הבנק המרכזי היו מעורבות למדי", הוסיף המומחה ריוטה אבה.

אם החלטת הבנק המרכזי של יפן הייתה הגורם העיקרי לתנודתיות, תגובת השוק הייתה חזקה הרבה יותר, אמר אבה, והוסיף כי היה צריך לקנות בחזרה את הין מיד לאחר החלטת הבנק המרכזי, אך זה לא היה המקרה.

החלטת הבנק המרכזי של יפן פורסמה ב-31 ביולי, אך הין השתנה באופן משמעותי רק ב-2 וב-5 באוגוסט.

המומחה ריוטה אבה צופה כי הין ייסחר השנה סביב 145 ין לדולר, וכל עלייה תהיה תלויה בקצב קיצוצי הריבית של הפד - שהוא "חשוב ביותר".

המומחה הדגיש: "שער המטבע היפני יעלה לכ-138 ין/דולר עד סוף 2025 עם תנודות משמעותיות, והאפשרות להגיע ל-130 ין/דולר אינה נשללת."

הכלכלן לא שלל לחלוטין את האפשרות של העלאת ריבית על ידי הבנק המרכזי של יפן, וציין כי התוצר המקומי הגולמי (GDP) של טוקיו ברבעון השני של 2024 הראה התאוששות חזקה מהצפוי בצריכה האישית, דבר שעשוי לחזק את הטיעון להעלאת ריבית על ידי הבנק המרכזי של יפן.

עם זאת, למר יו צ'ונג יש דעה שונה.

"תנודתיות הין כנראה הגיעה לשיאה השנה, שכן היציאה מעסקות carry התרחשה במידה מסוימת, וסביר להניח שצעדי הבנק המרכזי יפתיעו את השווקים פחות", אמר.

כיוון הין יהיה תלוי במידה רבה בסיכויי הצמיחה של הכלכלה האמריקאית.

מקור: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html