מחיר הטונגסטן עולה בחדות: הזדמנויות מחוסר איזון בין היצע לביקוש עולמי

בהקשר גיאופוליטי וסחר עולמי תנודתי, מינרלים אסטרטגיים כמו טונגסטן תופסים יותר ויותר את תפקידם החיוני בתעשיות היי-טק.

היצע מצומצם - ביקוש גובר

בזכות קשיותו, עמידותו בחום ומוליכותו החשמלית הטובה, טונגסטן קיים בשורה של יישומים חשובים: חומרי חיתוך, כלים קשים במיוחד, אלקטרוניקה תעשייתית, הגנה ובמיוחד אנרגיה נקייה.

האספקה העולמית עדיין מרוכזת בעיקר בסין, המדינה המהווה למעלה מ-80% מתפוקת הכרייה והיצוא של טונגסטן. מאז פברואר 2025, סין הידקה את הפיקוח על היצוא, מה שגרם לירידה של כ-17% בתפוקת היצוא במחצית הראשונה של השנה בלבד. במקביל, ארה"ב הטילה מס של 25% על כמה מוצרי טונגסטן סיניים והגבילה את היבוא ממדינות כמו רוסיה, איראן וצפון קוריאה. גורמים אלה אילצו תאגידים אמריקאים, אירופאים ויפניים לחפש מקורות אספקה חלופיים ממדינות אחרות, כולל וייטנאם.

בשוק, מחירו של אמוניום פאראטונגסטט (APT), חומר הגלם העיקרי לייצור טונגסטן, עלה בחדות. על פי דו"ח Vietcap, מחיר ה-APT נע כעת סביב 630 דולר/MTU, כמעט כפול מהמחיר הממוצע המשוער של Masan High-Tech Materials (UpCom: MSR) בשנת 2024 (318 דולר/MTU) והגבוה ביותר מזה למעלה מ-13 שנים. התפתחות זו מראה חוסר איזון ממושך בהיצע וביקוש, תוך פתיחת מרחב לשיפור שולי הרווח עבור עסקים בעלי שרשרת ערך סגורה, מכרייה ועד עיבוד עמוק.

וייטנאם ויתרונותיה בשרשרת האספקה העולמית

וייטנאם מדורגת כיום במקום השני בעולם בייצור טונגסטן עם כ-3,400 טון בשנת 2024. מכרה נוי פאו בתאי נגוין, בבעלות חברת מסאן היי-טק חומרים, נחשב לאחד ממכרות הטונגסטן הגדולים ביותר מחוץ לסין. עם הכוונה לפתח תעשיית מינרלים היי-טק המחוברת עמוקות לשרשרת האספקה העולמית, וייטנאם הופכת לחוליה חשובה בגיוון האספקה העולמית.

בהקשר של אישורה של הממשלה את תוכנית האב למחצבים עד 2030, עם חזון עד 2050, יחד עם החוק המתוקן לגיאולוגיה ומינרלים (בתוקף מיולי 2025), לתעשיית המחצבים הוייטנאמית יש מסדרון משפטי נוח יותר לניצול בר-קיימא ושקוף ולהשתתפות עמוקה יותר בשרשרת הערך הבינלאומית. זהו תנאי לחיזוק מעמדם התחרותי של מפעלים מקומיים כמו MSR.

במחצית הראשונה של 2025, רשמה MSR הכנסות של 3,007 מיליארד דונג וייט, עלייה של 20% משנה לשנה. ברבעון השני של 2025 לבדו, ההכנסות הגיעו ל-1,614 מיליארד דונג וייט, עלייה של כמעט 28% משנה לשנה; הרווח לאחר מס הגיע ל-6 מיליארד דונג וייט, שיפור של יותר מ-400 מיליארד דונג וייט בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. שולי ה-EBITDA עלו בחדות ל-35% ברבעון השני של 2025, בהשוואה ל-12% בלבד בתקופה המקבילה אשתקד.

נתונים אלה משקפים בבירור את היתרונות הכפולים של MSR: ניצול עליית מחירי APT, ביסמוט ופלואורספר, ונתמך על ידי מכירת HC Starck, המסייעת להפחית את הלחץ הפיננסי ולמקד מחדש את המשאבים במוצרים אסטרטגיים.

על פי הערכת Vietcap, בשנת 2025, MSR צפויה לתרום כ-6.5% מהרווח התפעולי של קבוצת Masan, שינוי ברור בהשוואה לתקופה הקודמת.

הביקוש הגובר בתעשיות היי-טק, יחד עם היצע עולמי הולך וגובר, יוצר "הזדמנות פז" עבור Masan High-Tech Materials. עם מכרה Nui Phao ואסטרטגיה תפעולית מתוכננת היטב, למיזם זה יש הזדמנות להפוך לספק חלופי אמין מחוץ לסין, תוך תרומה לשיפור מעמדה של וייטנאם במפת המינרלים העולמית בתחום היי-טק.

עם זאת, נותרו אתגרים. מחירי סחורות יכולים להיות מחזוריים מאוד, בעוד שתקנים סביבתיים ודרישות שקיפות הופכות מחמירות יותר ויותר. לכן, שמירה על משמעת הון, אופטימיזציה של עלויות וניהול סיכונים יהיו המפתח עבור MSR הן לניצול הזדמנויות והן לשאוף לצמיחה בת קיימא.

מקור: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Tungsten-Prices-Surge-Opportunities-from-Global-Supply-Demand-Imbalances.html