מסחר בנכסי קריפטו דרך עדשה רגולטורית גלובלית

Thị trường tài sản mã hóa đang mang lại cả cơ hội đổi mới và lợi nhuận nhưng cũng không ít rủi ro - (Ảnh: Kaspersky)

שוק נכסי הקריפטו מציע גם הזדמנויות לחדשנות ורווחים, אך גם סיכונים - (צילום: קספרסקי)

מביטקוין, את'ריום ועד מטבעות יציבים ו-NFTs... שוק נכסי הקריפטו פותח הזדמנויות לחדשנות, ובמקביל מציב סיכונים ליציבות המקרו-כלכלית, הלבנת הון, מימון טרור והגנת הצרכן. השאלה העומדת בפני מדינות היא: כיצד לווסת ולאפשר מסחר בנכסי קריפטו באופן שמעודד חדשנות תוך הגבלת הסיכון המערכתי.

ראשית, כדי לווסת נכסי קריפטו, כל מדינה צריכה לגבש הגדרה משפטית לסוג נכסים חדש זה. מדינות מסוימות רואות בהם סוג של סחורה, אחרות מכירות בהם כנכסים בלתי מוחשיים, ואחרות מסווגות אסימונים מסוימים (נכסים דיגיטליים) כניירות ערך אם הם בדירוג השקעה וצפויים להניב רווחים. מדינות מסוימות הולכות רחוק יותר ורואות בנכסי קריפטו סוג של מטבע, אם כי רובן טרם הכירו בהם כאמצעי תשלום חוקיים. הגדרה משפטית זו הביאה עמה סדרה של דרישות רישוי לבורסות, ארנקים אלקטרוניים, שירותי משמורת, כמו גם תקנות בנושא שקיפות, איסור הלבנת הון וחובות מס.

האיחוד האירופי (EU) מוביל כיום את הדרך בפיתוח מסגרת משפטית מקיפה לניהול נכסי קריפטו. חוק השווקים בנכסי קריפטו (MiCA) נחשב לאבן דרך, המגדיר בבירור את האחריות והחובות של מנפיקי אסימונים, בורסות, ספקי ארנקים אלקטרוניים ובמיוחד מנפיקי מטבעות יציבים. MiCA דורש עתודות כדי להבטיח מטבעות יציבים ושקיפות פיננסית כדי להגן על משקיעים. בעזרת מסגרת משפטית זו, האיחוד האירופי מקווה ליצור יציבות ולפתוח סביבה תחרותית הוגנת ברחבי הגוש, ולסייע לחברות הזנק לפעול מעבר לגבולות מבלי להתמודד עם מכשולים משפטיים שונים בין המדינות החברות. עם זאת, עלות הציות ל-MiCA אינה קטנה, במיוחד עבור פרויקטים קטנים, ולכן עדיין קיימים חששות שתקנות מחמירות מדי עלולות לעכב במידה מסוימת חדשנות.

Giao dịch tài sản mã hóa dưới lăng kính quản lý toàn cầu - Ảnh 1. — לכל מדינה יש מודל משלה לניהול נכסי קריפטו - (צילום: Bankless Times)

בניגוד לאיחוד האירופי, לארה"ב יש גישה מקוטעת יותר, עם סוכנויות שונות המעורבות בפיקוח. רשות ניירות ערך (SEC) מתייחסת לעתים קרובות לטוקנים רבים כניירות ערך ומטילה דרישות רישום, בעוד שוועדת המסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) מווסתת אותם כסחורות. בנוסף, רשות המסים האמריקאית (IRS) דורשת מאנשים פרטיים וארגונים לדווח על רווחים ממסחר בנכסי קריפטו כהכנסה חייבת במס. בשנים האחרונות, ארה"ב ראתה התקדמות חדשה כאשר ה-SEC אישרה קרנות סל (ETF) ספוט המבוססות על ביטקוין ואת'ריום, מה שפותח את הדלת להון מוסדי רב יותר. נקודות החוזק של המודל האמריקאי טמונות בשקיפות, הגנה על משקיעים ושווקים פיננסיים עמוקים. אך יחד עם זאת, פיקוח מקוטע והבדלים בין מדינות מקשים על עסקים לקבוע את חובותיהם המשפטיות, בעוד שזהירות מוגזמת הותירה את ארה"ב מאחור גם בכמה מדינות בניסויים במוצרים פיננסיים מבוזרים.

יפן הייתה אחת המדינות האסיאתיות הראשונות שאימצו מטבעות קריפטוגרפיים במערכת המשפטית שלה. לאחר קריסת מאונט גוקס, המדינה תיקנה את חוק שירותי התשלום כדי לראות בקריפטו נכסים וירטואליים חוקיים וחייבה בורסות להירשם ולעמוד בקפדנות בתקנות נגד הלבנת הון. הסוכנות היפנית לשירותים פיננסיים (FSA) מבצעת פיקוח וגם גובה מס על הכנסות מעסקאות קריפטו בשיעורים גבוהים. הודות למסגרת משפטית הדוקה זו, יפן הפכה לשוק קריפטו יציב ושקוף יותר, אם כי נטל המס והרגולציה נותר מכשול עבור משקיעים קמעונאיים רבים.

בינתיים, סינגפור נקטה בגישה מאוזנת יותר. המדינה אינה מחשיבה מטבעות קריפטוגרפיים כהילך חוקי, אלא מכירה בהם כנכסים סחירים. חוק שירותי התשלום (PSA) דורש רישוי ופיקוח קפדניים על בורסות וספקי ארנקים, עם דרישות עמידה בדרישות איסור הלבנת הון. הרשות המוניטרית של סינגפור (MAS) קובעת סטנדרטים למטבעות יציבים, ומכירה רק באלו עם עתודות ושקיפות. הסביבה הרגולטורית הפתוחה אך המבוקרת בקפידה הפכה את סינגפור ליעד אטרקטיבי עבור חברות בלוקצ'יין ופינטק גלובליות.

Giao dịch tài sản mã hóa dưới lăng kính quản lý toàn cầu - Ảnh 2. — תעשיית המטבעות הקריפטוגרפיים השקיעה בעבר עשרות מיליוני דולרים בבחירות לנשיאות ארה"ב ב-2024 - (צילום: Getty Images)

דרום קוריאה הופכת גם היא למרכז מסחר בקריפטו באסיה. הממשלה דורשת מכל ספקי שירותי הנכסים הווירטואליים להירשם ולעמוד בתקנות AML/KYC. לאחר שערוריות טרה-לונה, דרום קוריאה הידקה את הפיקוח, אסרה על שימוש במטבעות אנונימיים והגבירה את ההגנה על משקיעים פרטיים. הדבר הביא לשוק קריפטו בטוח יותר בדרום קוריאה, אך גם לירידה משמעותית במספר המטבעות הרשומים באופן חוקי בבורסות.

מספר מדינות במזרח התיכון, צפון אפריקה ואפריקה אסרו על שימוש במטבעות קריפטו עקב חששות מאובדן שליטה על תנועות הון. אל סלבדור, לעומת זאת, הכירה בביטקוין כהילך חוקי למשיכת השקעות, אך מודל זה שנוי במחלוקת מכיוון שתנודות המחירים החזקות של ביטקוין עלולות להגביר את הסיכונים המקרו-כלכליים.

במבט לאחור על "מפת ניהול נכסי הקריפטו" העולמית, ניתן לראות שלכל מודל יש יתרונות וחסרונות משלו. מדיניות נוקשה מסייעת להגביל סיכונים מאקרו אך יכולה לחנוק חדשנות, בעוד שמסגרות משפטיות פתוחות מנוצלות בקלות למטרות בלתי חוקיות. לכן, הגישה היעילה ביותר היא לבנות מערכת משפטית ברורה אך גמישה, המשלבת פיקוח קפדני עם מנגנוני בדיקה והגנה על משקיעים. מדינות צריכות גם להתמקד בתיאום בינלאומי, מכיוון שלמטבעות קריפטוגרפיים אין גבולות, כל פרצה משפטית יכולה להפוך לנקודת תורפה שניתן לנצל.

בשנים האחרונות, מספר מגמות בולטות עיצבו את נוף ניהול נכסי הקריפטו העולמי. אלה כוללים: רגולציה של מטבעות יציבים ואסימוניזציה של נכסים; שיתוף פעולה בינלאומי בתחום קריפטו חוצה גבולות; בדיקות ארגז חול; ורפורמת מס להגדלת ההכנסות. בנוסף, מדינות דוחפות גם לשיפור מסגרות המס והחשבונאות שלהן כדי להגדיל את הכנסות התקציב ולהפחית הונאות.

עלייתם של נכסי קריפטו מציבה גם בעיה קשה וגם הזדמנות גדולה לכלכלות . אם יוסדר ביעילות, קריפטו יכול להפוך לכוח מניע לחדשנות פיננסית, לתמוך בסחר העולמי ולהרחיב הזדמנויות השקעה. להיפך, אם הוא רגוע או נוקשה מדי, הסיכונים הפיננסיים והחברתיים עלולים לגדול, או שהזדמנויות פיתוח עלולות להחמיץ. הדבר החשוב הוא לא לבחור "מודל סטנדרטי" אלא למצוא איזון בין חדשנות ובקרה, עידוד ופיקוח, כדי לבנות מערכת אקולוגית פיננסית דיגיטלית בת קיימא.

מקור: https://vtv.vn/giao-dich-tai-san-ma-hoa-duoi-lang-kinh-quan-ly-toan-cau-100251003105215767.htm