ארגון VN30 מכניס רווחים העולים על 1,800 מיליארד דולר לרבעון

לאחר 5 שנים של בנייה איתנה של פלטפורמה משולבת של צרכן וקמעונאות, קבוצת מסאן (HOSE: MSN) סימנה רשמית נקודת מפנה ברווחים.

בסוף הרבעון השלישי של 2025, רשמה מסאן רווח לאחר מס (NPAT) של 1,866 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 43% לעומת אותה תקופה, וזו הפעם הראשונה שהיא חצתה את רף 1,800 מיליארד דונג וייטנאמי לרבעון מאז הרבעון הראשון של 2022. בתשעת החודשים הראשונים, השיגה מסאן רווח של 4,468 מיליארד דונג וייטנאמי, השווה ערך להשלמת יותר מ-90% מהתוכנית השנתית, דבר המשקף את היעילות התפעולית יוצאת הדופן של המערכת האקולוגית כולה.
מערכת אקולוגית של צרכנים וקמעונאות מקדמת סינרגיה
התוצאות המרשימות של מסאן נובעות מההתאוששות המסונכרנת של החברות החברות בה, דבר המדגים בבירור את עוצמתו של מודל הצריכה - קמעונאות - טכנולוגיה. בפרט, WinCommerce (WCM), הקטר בתהליך המודרניזציה של הקמעונאות, רשמה הכנסות של 10,544 מיליארד דונג וייטנאם (+22.6%) ורווח נקי של 175 מיליארד דונג וייטנאם, עלייה של פי 8.7 לעומת אותה תקופה. עם 464 חנויות רשת חדשות, WCM עלתה על יעד הבסיס שלה ושמרה על שולי רווח לאחר מס של 1.7%, ובכך אישררה את מעמדה כקמעונאית המודרנית הרווחית ביותר בווייטנאם.
במגזר מוצרי ה-FMCG, Masan Consumer (UPCOM: MCH) התאוששה באופן חיובי הודות ליישום מודל "הפצה ישירה", שהגדיל את הכיסוי ליותר מ-345,000 נקודות מכירה ושיפר את הפרודוקטיביות של צוותי המכירות ב-50%; הכנסות הערוצים המודרניים גדלו ב-12.5%, בעוד שהיצוא גדל ב-14.8%, דבר המשקף תנופת צמיחה בת קיימא. Masan MEATLife (MML) שמרה על צמיחה חזקה עם הכנסות של 2,384 מיליארד דונג וייט (+23.2%) ורווח של 101 מיליארד דונג וייט, פי 5.2 יותר מאשר בתקופה המקבילה; שבה, מגזר הבשר המעובד בעל הערך המוסף היווה 33% מהכנסות התיק, והמשיך לחזק את שולי הרווח.

במגזר המזון והמשקאות, Phuc Long Heritage (PLH) השיגה הכנסות של 516 מיליארד דונג וייטנאמי (+21.2%) ורווח של 55 מיליארד דונג וייטנאמי (+פי 2.1), עם שולי רווח נקי של 10.8%, הודות לקמפיין המיצוב מחדש של המותג "U Vi Tam Giao" ולהרחבה החזקה של ערוץ המשלוחים. זהו שיא הכנסות של רשת התה והקפה הזו מאז המיזוג עם Masan בשנת 2022. בינתיים, Masan High-Tech Materials (UPCOM: MSR) רשמה את הרבעון השני ברציפות של רווח חיובי, הנתמך על ידי מחירים גבוהים של סחורות אסטרטגיות כמו APT וביסמוט בשוק הבינלאומי. הודות לסינרגיה בין עמודי התווך העסקיים, הרווח התפעולי של מגזר הצריכה-קמעונאות גדל ב-6.2%, כאשר WCM, MML ו-PLH היו התורמים העיקריים, מה שמדגים את יכולתה התפעולית האפקטיבית ואת חוסנה של Masan לאחר תקופת ארגון מחדש מקיפה.

תוצאות הרבעון השלישי של 2025 הן הדגמה ברורה של המחויבות שקיבלה מאסן באסיפה הכללית של בעלי המניות בשנת 2025: "צמיחה ורווחים יכולים ללכת יד ביד כאשר האסטרטגיה בנויה על יסודות של יעילות וחדשנות", אישר פעם מר דני לה, מנכ"ל קבוצת מאסן. אם התקופה 2020-2024 נחשבת למסע של "בניית היסודות", השלמת ארגון מחדש, שילוב המערכת האקולוגית והרחבת רשת הקמעונאות, אז 2025 מסמנת "שלב 2 - טרנספורמציה דיגיטלית וצמיחה רווחית".
כוח הקנייה המקומי מתאושש - גורמים מקרו-כלכליים מניעים את מחזור צמיחת הרווחים
כלכלת וייטנאם מראה סימנים ברורים של התאוששות, במיוחד ברבעון הרביעי של 2025.
על פי S&P Global, מדד PMI של תחום הייצור בווייטנאם באוקטובר 2025 הגיע ל-54.5 נקודות, עלייה חדה מ-50.4 נקודות בספטמבר והרמה הגבוהה ביותר מאז יולי 2024. מדד זה מראה כי התפוקה, ההזמנות החדשות והתעסוקה גדלו במהירות, מה שפותח תחזית חיובית לשרשרת האספקה ​​ולצריכה המקומית. "מגזר הייצור של וייטנאם פתח את הרבעון הרביעי באופן מרשים, המשקף התאוששות חזקה בביקוש המקומי והבינלאומי". S&P Global העריכה את מדד PMI האחרון של וייטנאם.
במקביל, סך המכירות הקמעונאיות של סחורות ושירותים ב-10 החודשים הראשונים של 2025 גדל ביותר מ-9% באותה תקופה, דבר המראה שכוח הקנייה המקומי ממשיך להיות המניע העיקרי לצמיחה כלכלית. הממשלה גם האריכה את מדיניות הפחתת המע"מ מ-10% ל-8% עד סוף 2026, מה שמסייע לאנשים להפחית את לחץ ההוצאות ולעסקים לקבל יותר מרחב לשמירה על מחירים תחרותיים.
זהו "דחיפה" חשובה לקידום צריכה חיונית, במיוחד מוצרי צריכה מהירה וקמעונאות מודרנית, תחומים שבהם מסאן נמצאת בעמדה מובילה.
בהקשר זה, עונת הקניות של סוף השנה וראש השנה הירחי 2026 צפויים להיות סוערים, מה שיהווה מנוף עבור מאסן להאיץ את ההכנסות והרווח המאוחדים ברבעון האחרון של השנה.

התחזית העסקית החזקה מסייעת למניית MSN להמשיך להיות מוערכת באופן חיובי על ידי חברות ניירות ערך גדולות: BVSC (Bao Viet Securities) שומרת על המלצת OUTPERFORM עם מחיר יעד של 106,000 דונג וייט למניה, גבוה משמעותית ממחיר השוק הנוכחי, המשקף ציפיות לצמיחה חזקה ברווח ותזרים מזומנים יציב. בנוסף, VDSC (Rong Viet) צופה שהרווח הנקי לשנת 2025 יגיע ל-4,800-6,500 מיליארד דונג וייט, עלייה של 14-52% בהשוואה לשנת 2024. עם זאת, חברות ניתוח מציינות גם כי התחרות בתעשיית הקמעונאות ועלויות חומרי הגלם עלולות ליצור לחץ בטווח הקצר, מה שידרוש מ-Masan להמשיך ולשמור על משמעת פיננסית ולמטב את שרשרת האספקה.

מבחינה פיננסית, מסאן ממשיכה להפחית את המינוף עם יחס חוב נטו/EBITDA של פי 2.8 בלבד, תזרים מזומנים חופשי (FCF) שגדל בכמעט 9% בהשוואה לסוף 2024, ויוצר בסיס איתן לשלב הצמיחה הבא.

מקור: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/A-VN30-Enterprise-Delivers-Over-VND-1800-Billion-in-Quarterly-Profit.html