אנבידיה ערב האירוע: משחק של 260 מיליארד דולר שיקבע את עידן הבינה המלאכותית.

(עיתון דן טרי) - וול סטריט עוצרת את נשימתה וממתינה לדוח הרווחים של Nvidia לרבעון השני, עם תנודות פוטנציאליות של עד 260 מיליארד דולר ביום אחד. זה לא רק דוח פיננסי, אלא גם מבחן לעתיד עידן הבינה המלאכותית.

בעולם הפיננסי המודרני, מעטות החברות בעלות השפעה נרחבת כמו של אנבידיה. כל תנודה במחיר המניה שלה טומנת בחובה פוטנציאל לזעזע את מדד S&P 500, שם היא מהווה כמעט 8% ממשקלה.

לכן, בעוד ענקית השבבים מתכוננת לחשוף את הדו"ח הכספי האחרון שלה, זה כבר לא רק סיפור של חברה אחת, אלא איתות, ברומטר לבריאותה של תעשיית הטכנולוגיה כולה ולסנטימנט של משקיעים גלובליים.

חברת Nvidia חוותה שנתיים יוצאות דופן, בה התפתחה מיצרנית שבבי גרפיקה לחברה היקרה ביותר על פני כדור הארץ, עם שווי שוק העולה על 4 טריליון דולר. שבבים כמו ה-Blackwell B200 הפכו ל"עמודי שדרה" הכרחיים, המספקים את הבסיס החזק לבינה המלאכותית העל של מיקרוסופט, מטא, אמזון ואלפבית. אבל לכל דבר טוב חייב להיגמר.

דוח הרבעון השני הזה צפוי להיות הפרק הראשון של עידן חדש: עידן של צמיחה "מצוינת", ולא צמיחה "אוטופית".

התמונה הפיננסית: מתי הצמיחה ה"מטאורית" מתחילה להאט.

על פי תחזית בלומברג, אנבידיה תפרסם נתונים שכל חברה הייתה מקנאה בהם: הכנסות של 46.2 מיליארד דולר (עלייה של 53% משנה לשנה) ורווח למניה (EPS) של 1.01 דולר (עלייה של 49%). תחום מרכזי הנתונים, לב מהפכת הבינה המלאכותית, צפוי לתרום עד 41.2 מיליארד דולר.

אלו הן תוצאות מרשימות ללא ספק. עם זאת, עבור וול סטריט, ההקשר תמיד חשוב יותר מהמספרים. בין אמצע 2023 ל-2024, אנבידיה חוותה חמישה רבעונים רצופים של צמיחה תלת-ספרתית בהכנסות - הישג כמעט חסר תקדים. כעת, הצמיחה הואטה לדו-ספרתית.

האטה זו, אף שהיא בלתי נמנעת, מעלה את השאלה המרכזית שרודפת את המשקיעים במשך חודשים: כמה זמן עוד תוכל רצף ההצלחה המופלא הזה להימשך?

תשומת הלב תתמקד בפרטים הקטנים אך המכריעים: לוח הזמנים לאספקת שבב העל GB200, תוכניות לדור הבא של קו שבבי Blackwell Ultra, וחשוב מכל, תחזית ההנהלה לרבעון הבא. תחזית שתהיה נמוכה מהציפיות, אפילו במעט, עלולה למחוק מאות מיליארדי דולרים משווי השוק.

למרות זעזועים פוליטיים, מניית אנבידיה עלתה ב-35% מתחילת השנה ובכמעט 44% ב-12 החודשים האחרונים. ביולי, החברה הפכה לחברה הראשונה שהגיעה לשווי שוק של 4 טריליון דולר (צילום: Getty).

"כאב ראש" גיאופוליטי : משחק השחמט בסין, ששוויו 8 מיליארד דולר

אם ההאטה בצמיחה היא ענן אפור, הרי שהמתחים הגיאופוליטיים עם סין הם סערה. דו"ח זה ישקף לראשונה באופן מלא את השפעת "מלחמת המכסים" ההפכפכה של ממשל טראמפ.

האירועים סביב אנבידיה התפתחו באופן דרמטי. באפריל, וושינגטון אסרה באופן בלתי צפוי על החברה למכור את קו שבבי ה-H20 שלה במיוחד עבור סין. עד יולי, האיסור הוסר, ונראה כי פתח את הדלת לעידן חדש. אך חודש בלבד לאחר מכן, הסכם חדש אילץ את אנבידיה לתרום 15% מהכנסותיה ממכירות H20 לסין לממשלת ארה"ב.

אנבידיה צפתה בעבר כי עמלה זו עלולה לגרום לירידה של עד 8 מיליארד דולר ברווחיה ברבעון השני. זהו הלם עצום, "מכס" ישיר על מכונת עשיית הכסף של החברה. אנליסטים ב-KeyBanc מזהירים שאם אנבידיה תוציא לחלוטין את ההכנסות הישירות מסין בתחזית הרבעון השלישי שלה, הנתון עלול להיות נמוך משמעותית מצופיות השוק.

מצב זה מסתבך עוד יותר עקב האזהרות האחרונות של בייג'ינג לעסקים מקומיים בנוגע לסיכוני אבטחה משבבי Nvidia. בעוד שהענקית האמריקאית הכחישה את ההאשמות, הלחץ גובר משני הצדדים. על רקע זה, על פי הדיווחים, Nvidia מפתחת שבב חדש עבור סין המבוסס על ארכיטקטורת Blackwell, אך השקתו דורשת אישור מוושינגטון.

ברור שדרכה של Nvidia לעשות עסקים בשוק של מיליארד אנשים הופכת מאתגרת מתמיד.

מאחורי המספרים: חששות מ"בועת בינה מלאכותית" והלקחים של "Nifty Fifty"

למרות האתגרים, מניית אנבידיה עלתה ב-35% מתחילת השנה. האופטימיות של וול סטריט נראית חסרת גבולות. אבל האופוריה הזו עצמה מעוררת דאגה מערכתית גדולה יותר: האם אנחנו בבועת בינה מלאכותית?

אפילו אחד מחלוצי המהפכה הזו, מנכ"ל OpenAI, סם אלטמן, חייב להודות בכך. "האם אנחנו בשלב שבו משקיעים מתרגשים יתר על המידה מבינה מלאכותית? אני חושב שכן", אמר.

אנליסטים מנוסים יותר אף השוו את הטירוף הנוכחי לקריסתה של קבוצת "Nifty Fifty" בשנות ה-70. קבוצה זו כללה את 50 החברות האמריקאיות המובילות באותה תקופה (כגון Xerox ו-IBM), שנחשבו להשקעות "קנה והחזק". הן הוערכו ברמות לא רציונליות עד שהתפוצצה הבועה לאחר משבר 1973-1974, מה שגרם לצניחה של שווי הקבוצה כולה ביותר מ-50%.

ארון סאי, אסטרטג בכיר בפיקטט ניהול נכסים, הציע אזהרה חדה, בהסתמך על הלקח ההיסטורי הזה: "אתה יכול להיות חברה נהדרת, אבל לא בהכרח מניה נהדרת אם המחיר שגוי".

חמישה עשורים מאוחר יותר, אותה שאלה נשאלת גם לגבי "שבעת המופלאים" (שבע ענקיות הטכנולוגיה). האם גל הבינה המלאכותית מפיקה נפח של שווי טריליון הדולר שלהן?

מרוץ החימוש של הבינה המלאכותית והשאלה הגדולה של רווחיות.

שיגעון הבינה המלאכותית יצר "כיס צמיחה מרוכז במיוחד", כפי שמכנה זאת ארון סאי. על רקע האטה בכלכלה האמריקאית, בינה מלאכותית הפכה לנקודת אור נדירה, מנוע מרכזי לצמיחת התמ"ג. מצב זה הצית מרוץ חימוש עצום בהוצאות. אמזון מתכננת להוציא 85 מיליארד דולר על בינה מלאכותית בשנה הבאה, בעוד שמיקרוסופט מעריכה סכום גבוה של עד 100 מיליארד דולר.

עם זאת, מרוץ שורף הכסף הזה יצטרך במוקדם או במאוחר להתמודד עם מציאות קשה: רווחיות. סקר שנערך לאחרונה ב-MIT שפך מים קרים על ההתרגשות הכללית כשגילה כי 95% מהעסקים שנבדקו לא ראו תשואה על השקעותיהם בבינה מלאכותית, למרות סכומי הכסף העצומים שהושקעו.

הלחץ להוכיח יעילות גובר, במיוחד כאשר מתחרים מתפתחים כמו DeepSeek (סין) מאתגרים את השוק עם מוצרים זולים אך חזקים יותר. תחום הבינה המלאכותית נכנס לשלב שבו החזר ההשקעה (ROI) יהפוך למדד החשוב ביותר, ולא רק פוטנציאל טכנולוגי.

דו"ח הרווחים של Nvidia לרבעון השני הוא יותר מסתם סיפור של חברה אחת. זהו סיפור הצומת של טכנולוגיה פורצת דרך, פוליטיקה רבת עוצמה וחוקים בלתי ניתנים לשינוי של השוק הפיננסי. Nvidia נמצאת בשיאה, אך גם מהלכת על חבל דק בין ביקוש גואה לסיכונים מקרו-כלכליים, בין הערכות שיא לחששות ממיתון.

התוצאות שיפורסמו יהיו אינדיקטור מכריע. הן לא רק יקבעו את נכסיהם של מיליוני משקיעים, אלא גם יוכלו להיות נבואה לגבי הכיוון הבא של עידן הבינה המלאכותית: האם היא תמשיך להיות מהפכה בת קיימא, או סתם בהלה חולפת ומבריקה לזהב.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/nvidia-truoc-gio-g-cuoc-choi-260-ty-usd-dinh-doat-thoi-dai-ai-20250827225450058.htm