פיתוח כלכלי פרטי: פתיחת חסימות של זרימות הון ארוכות טווח ממשאבים לאומיים

Phát triển kinh tế tư nhân: Khơi thông dòng vốn dài hạn từ nội lực quốc gia- Ảnh 1. — יער אן קואנג - אחת החברות שקיבלו הון מקרנות השקעה מוקדם מאוד - צילום: VGP/Phuong Dung

זקוקים להון מקומי לטווח ארוך

בהקשר של וייטנאם שואפת לצמיחת תמ"ג גבוהה והפיכתה למדינה בעלת הכנסה גבוהה, הביקוש להון השקעות בוודאי יזנק. לא רק שפרויקטים מרכזיים של תשתית זקוקים לזרימות הון גדולות, אלא שגם המגזר הפרטי זקוק למשאבים להרחבת הייצור, לחדשנות טכנולוגית ולהשתלבות בינלאומית. עם זאת, אם נסתמך רק על ערוץ האשראי הבנקאי (בעיקר לטווח קצר וזהיר בתיאבון לסיכון), או נסתמך על תקציב המדינה והון זר כמו בעבר, וייטנאם תתקשה להבטיח יציבות פיננסית ואוטונומיה.

נקודה חיובית כרגע היא שהחלטה 68-NQ/TW ומספר מדיניות רפורמה בשוק ההון מדגישות את החשיבות של בניית בסיס הון מקומי איתן. בהתאם לכך, המשאבים יגיעו מהחברה ויקדמו קבוצה של מוסדות פיננסיים מקומיים, כולל קרנות השקעה, שהן אחד ממקורות זרימת ההון לכלכלה הפרטית.

הניסיון הבינלאומי מראה שמדינות שהצליחו במעבר מהכנסה בינונית להכנסה גבוהה התמקדו בפיתוח מערכת קרנות השקעה מגוונת: קרנות פנסיה, קרנות ביטוח, קרנות השקעה בתשתיות, קרנות השקעה לאומיות וכו'. סינגפור ודרום קוריאה הן דוגמאות אופייניות. הודות לכך, שתיהן הבטיחו הון לטווח ארוך לפיתוח והגברו את החוסן לתנודות פיננסיות עולמיות.

באמצעות קרנות אלו, לממשלה יהיה מספיק הון כדי ליישם פרויקטים נוספים של תשתית מבלי לדאוג לתלות בהון זר. בנוסף, הזרימה במסגרת מודל זה לא רק מסייעת למגזר הפרטי לקבל מספיק הון לטווח ארוך כדי לפתח את עסקיו, אלא גם מסייעת לכלכלה באופן כללי לעמוד ב"סערות פיננסיות בינלאומיות", לדברי מר דון לאם, מנכ"ל ובעל מניות מייסד של קבוצת וינה קפיטל.

בהתאם לכך, הביקוש לזרימות הון מקרנות הון פרטיות יימשך בהקשר של וייטנאם שמושכת משקיעים הודות לפוטנציאל הצמיחה שלה, אוכלוסייתה הצעירה, ביקוש הצריכה המקומית הגדול והסביבה המקרו-כלכלית היציבה. עם זאת, בעיית גיוס ההון עבור ארגונים עדיין עומדת בפני אתגרים רבים.

לדברי מומחים, הקשיים הנוכחיים עדיין נובעים מהמסגרת המשפטית הלא שלמה לקרנות השקעה פרטיות, מהצמיחה הלא אחידה של ערוצי גיוס הון כאשר עסקים קטנים ובינוניים מתקשים לגשת להון. מצד שני, המוכנות של עסקים וייטנאמים עדיין מוגבלת, כגון חוסר שקיפות פיננסית, חוסר אסטרטגיה ברורה או פחד כאשר קרנות השקעה משתתפות.

Phát triển kinh tế tư nhân: Khơi thông dòng vốn dài hạn từ nội lực quốc gia- Ảnh 2. — קרנות פיננסיות יסייעו לעסקים פרטיים להשיג מספיק הון לפיתוח ארוך טווח - צילום: VGP/PD

פתיחת חסימות זרימות הון עבור הכלכלה הפרטית

בנוסף לרפורמות שוק רבות המיושמות, יש צורך להסיר צווארי בקבוק המונעים זרימת השקעות הון לעסקים פרטיים, כולל פתרונות רבים שניתן ליישם בקרוב.

"בעתיד הקרוב, וייטנאם צריכה להשלים בקרוב את המנגנון לפיתוח קרן פנסיה התנדבותית משלימה וקרן תשתית, המכונה בחו"ל קרן REIT. זהו משאב בעל פוטנציאל רב. אם תהיה מדיניות מתאימה, היא תסייע לחזק את הבסיס הפיננסי בר-קיימא של וייטנאם", הציע מר דון לאם.

צוואר הבקבוק השני שיש לפתור הוא סיפורו של שוק המניות הנסחר בבורסה. בנוסף לפתרונות שסוכנויות הניהול הממשלתיות הזכירו פעמים רבות בעבר, הבעיה הנוכחית היא שמספר המפעלים הציבוריים בווייטנאם עדיין צנוע (פחות מ-2,000 מפעלים), כמו גם היעדר עסקאות הנפקה ראשוניות פתוחות שייצרו דחיפה מאז 2019 ועד עכשיו.

בנוסף לכמות, שיפור איכותן של מפעלים ציבוריים, ובמיוחד שיפור תקני הממשל, חשוב באותה מידה. בהקשר של עולם המתמקד בפיתוח בר-קיימא, מפעלים לא רק מתמודדים עם בעיית העסק, תוך שימת לב ל"בריאות פיננסית", אלא גם צריכים לשפר את איכות הדיווח, איכות הביקורת או הדיווח התקופתי בהתאם לתקני ESG ותקני ממשל חשובים רבים אחרים.

"קידום מפעלים ציבוריים הן בכמות והן באיכות הוא פתרון אסטרטגי לפיתוח מעמיק של שוק ההון, תוך יצירתה הדרגתית של מערכת אקולוגית פיננסית שקופה, יעילה ומשולבת בינלאומית", הדגיש מר דון לאם.

קבוצת העסקים הקטנים והבינוניים זקוקה גם היא לתשומת לב משום שהם זקוקים להון לפיתוח אך מתקשים לגשת לבנקים מכיוון שאין להם בטחונות. בינתיים, במדינות רבות קיימים מודלים לתמיכה בהון עבור קבוצה זו באמצעות פתרונות מתאימים, כגון הערכת הלוואות מבוססת פרויקטים ללא בטחונות.

הנקודה המשותפת של הפתרונות היא שהון השקעות פרטי יצטרך להגיע בעיקר מהעם ומהחברה כולה. זה דורש מווייטנאם גם להגביר את השימוש בטכנולוגיה ולהפוך את אמצעי גיוס ההון לדיגיטציה. החזקת כוח טכנולוגי חדש מסייעת למדינה לשלוט בחוזקה בשקיפות ולמנוע סיכונים.

"חוזק פנימי יהיה מדד להסתמכות העצמית של מדינה. שוק הון בר-קיימא, יעיל ושקוף יהיה כלי עבור וייטנאם להתקרב ליעדה להפוך למדינה מפותחת עד 2045", אמר מר דון לאם.

פואנג דונג

מקור: https://baochinhphu.vn/phat-trien-kinh-te-tu-nhan-khoi-thong-dong-von-dai-han-tu-noi-luc-quoc-gia-102250821111119498.htm