שוק המניות של וייטנאם לאחר השיפור: מחכים לזרימת הון מ"כרישים" חדשים

לאחר שמדד FTSE ראסל הודיע ​​על החלטתו לשדרג את שוק המניות של וייטנאם משוק הגבול לנכסים מתעוררים משניים, שוק המניות של וייטנאם שובץ באותה קטגוריה כמו שווקים מרכזיים כמו סין, הודו, ערב הסעודית ואינדונזיה, מה שפתח הזדמנויות לקבל בברכה גל חדש של הון.

מומחים רבים צופים כי שוק המניות של וייטנאם ימשוך זרימות הון גדולות, עם 6-8 מיליארד דולר לאחר שדרוג - צילום: קוואנג דין

על פי התוכנית, שדרוג ניירות הערך של וייטנאם לשוק מתעורר משני ייכנס לתוקף רשמית החל מ-21 בספטמבר 2026, לאחר סקירת אמצע הטווח במרץ 2026.

הפריסה צפויה להתבצע בכמה שלבים, כאשר הפרטים יפורסמו על ידי FTSE Russell בדוח הביניים של סיווג שוקי המניות לחודש מרץ 2026, שצפוי להתפרסם בתחילת אפריל 2026.

עם זאת, לדברי מומחים, זוהי רק תחילתה של שלב פיתוח חדש, ודרישות הרפורמה יהפכו לעמוקות ורחבות יותר ויותר כדי להשיג יעדים ארוכי טווח בעתיד.

ימשוך 6-8 מיליארד דולר ויותר...

מר נגוין ואן טאנג, שר האוצר , אמר כי שדרוג שוק המניות של וייטנאם הוא אחת מאבני הדרך החשובות במסע הפיתוח שלה ב-25 השנים האחרונות.

"שדרוג שוק המניות של וייטנאם לא רק יוצר הזדמנות מצוינת עבור וייטנאם למשוך משאבי הון זרים, אלא גם מהווה עדות ברורה לנתיב הפיתוח הנכון של וייטנאם וליכולת האינטגרציה העמוקה והולכת במערכת הפיננסית הבינלאומית", אמר מר טאנג.

עם זאת, לדברי מר טאנג, שדרוג אינו יעד אלא מסע לפיתוח וייטנאם עם צמיחה איכותית, שקופה ובת קיימא. במסע זה, כל שלב יהיה קשור לנחישות ולמאמץ הגבוה ביותר ליישם פתרונות יעילים להשגת המטרות החשובות שנקבעו.

"אנו צופים ששוק ההון בכלל ושוק המניות בפרט יחוו שינוי איכותי, לא רק שיקבל בברכה הון זר איכותי, אלא גם ילוו בדרישות גבוהות יותר בנוגע לממשל תאגידי או פרסום, שקיפות..., דבר שיתרום להבאת שוק המניות לרמה חדשה של פיתוח", אמר מר טאנג.

מר נגוין וייט קואנג, סגן נשיא KAFI Securities, אמר כי שדרוג ניירות הערך של וייטנאם יפעיל גל חדש של קרנות השקעה המתמחות בהקצאה לשווקים מתעוררים.

הניסיון משווקים ששודרגו על ידי FTSE בעבר מראה כי זרימת הון חדשה לרוב עולה כ-9-12 חודשים לאחר הודעת החלטת השדרוג.

"לדעתי, התרחיש הנ"ל יהיה דומה לשוק המניות של וייטנאם. ההערכה היא שההון המוזרם לשווקים המתעוררים יעמוד על כ-5-7 מיליארד דולר, לאחר ניכוי המשיכה מקרנות השקעה בשוקי הגבול. לפיכך, וייטנאם יכולה למשוך סכום נטו של 2.5-4 מיליארד דולר לאחר שדרוג", אמר מר קואנג.

עם זאת, לדברי מר קואנג, קרנות זקוקות גם לזמן להערכת השוק ולבניית תיק השקעות, למשך 6-9 חודשים, לפני שניתן יהיה לפרוע אותן.

מר אנתוני לה, סגן מנהל מחלקת התיווך המוסדית של חברת ניירות הערך Vietcap, אמר כי השדרוג ירחיב את הזדמנויות הגישה לשוק הווייטנאמי עבור קבוצת משקיעים חדשה לחלוטין - ארגונים שהיו בעבר מוגבלים בהשקעות עקב מגבלות סיווג שוק.

חברות ניירות ערך בינלאומיות מעריכות כי הון השקעות נטו ממשקיעים זרים יכול להגיע ל-6-8 מיליארד דולר, ובתרחיש חיובי, נתון זה יכול להגיע ל-10 מיליארד דולר, כולל קרנות אקטיביות וקרנות פסיביות (ETF) - שבהן צפויות קרנות אקטיביות להוות את הרוב.

למרות שמומחים מאשרים כי ההזדמנות למשוך הון זר גדולה מאוד, עדיין יש עבודה רבה לעשות כדי להקל ובטוח יותר עבור משקיעים זרים להשקיע במניות וייטנאמיות.

אבל עדיין יש הרבה עבודה לעשות.

לדברי מר קואנג, FTSE ראסל היא אחת מספקיות מדדי ההשקעות וארגוני הדירוג הגדולים בעולם . "קרנות השקעה רבות - אקטיביות ופסיביות כאחד - משתמשות בדירוגי FTSE כקריטריון הראשון להחלטה על הקצאת הון. סך הנכסים המנוהלים על סמך מדדי FTSE מוערך בכ-3,000 מיליארד דולר", אמר מר קואנג.

אבל המטרה הבאה של וייטנאם היא להשיג את רמת השדרוג של MSCI - ארגון עם רמת השפעה וזרימת הון גדולה בהרבה. "אם וייטנאם תוכר כשוק מתפתח הן על ידי FTSE Russell והן על ידי MSCI, זה יהיה צעד גדול קדימה, שיפתח את הדלת לקבלת עשרות מיליארדי דולרים של הון השקעות בינלאומי", מקווה מר קואנג.

כדי לעמוד בקריטריונים מחמירים יותר בעתיד, לדברי מר קואנג, וייטנאם צריכה להמשיך ולהפוך את פעילות השוק לשקופה, לגוון מוצרי השקעה ולשכלל מסגרת משפטית גמישה יותר. "גם FTSE Russell וגם MSCI רואים בהגנה על המשקיעים קריטריון מרכזי. המטרה הסופית היא להבטיח שהסיכונים ממוזערים והאינטרסים של המשקיעים - במיוחד משקיעים זרים - מוגנים בצורה המרבית", אמר מר קואנג.

בינתיים, על פי כמה מומחים, השקעה בשוק המניות הוייטנאמי מחו"ל תמיד הייתה קשה. מר אוונס הואנג, מנהל תיקים בדלטון השקעות, אמר כי המשקיעים יזדקקו לחודשים רבים כדי להשלים הליכים ולקבל קודי זיהוי לפני שיוכלו להשתתף בשוק.

"המגבלות על בעלות זרה דחפו את מחירי המניות של חלק מהמניות, מה שאילץ משקיעים זרים לשלם מחירים גבוהים יותר ממשקיעים מקומיים", אמר מר אוונס הואנג.

גב' וו נגוק לין, מנהלת מחלקת מחקר וניתוח שוק של Vinacapital, אמרה כי שוק המניות הוייטנאמי עדיין תלוי במידה רבה בשני מגזרים מרכזיים: פיננסים (37%) ונדל"ן (19%). בינתיים, מבנה ענפי מגוון יותר יסייע לשוק לשקף טוב יותר את הכלכלה באופן כללי ולהפחית את התלות היתרה בבנקים ובנדל"ן.

עם זאת, לדברי גב' לין, גל ההנפקות הקרוב יגביר את שווי השוק, ויאזן מחדש את מבנה התעשייה של השוק. גיוון זה גם מסייע להגביר את נזילות השוק, ולמשוך יותר משקיעים בעלי אסטרטגיות שונות ותיאבון לסיכון.

"בטווח הארוך, שוק מגוון יקדם צמיחה בת קיימא, יחזק את אמון המשקיעים ויתמוך בפיתוח המתמשך של שוק ההון", אישרה גב' לין.

שוק המניות של וייטנאם ימשוך אליו "כרישים" חדשים רבים

לנוכח החששות כי כספים עשויים להימשך מקרנות השקעה בשוק הגבול לאחר שדרוג וייטנאם על ידי FTSE ראסל, אמר מר פאם לו הונג, הכלכלן הראשי ומנהל SSI Research, כי גודלן של קרנות אלו אינו גדול, בעוד שתקופת המעבר שתימשך עד 2026 תעזור לשוק הווייטנאמי לקבל מספיק מקום לספוג אותן.

לדברי מר הונג, המטרה הגדולה יותר של השדרוג אינה רק רכישה נטו משוערת של כ-1.6 מיליארד דולר מקרנות פסיביות, אלא גם משיכת זרימות הון חדשות ומשקיעים מוסדיים גדולים, "שחקנים" בעלי השפעה ארוכת טווח על השוק. בנוסף, תהליך הפיתוח של שוק ההון הווייטנאמי אינו נעצר בסיפור השדרוג, אלא גם מסע להרחבה ושכלול מבנה השוק.

"כדי להגדיל את עומק השוק, עדיין יש לקדם פעילויות הנפקות ראשוניות (IPO), במיוחד עסקאות בקנה מידה גדול. זה יהיה 'זרז' חשוב שיעזור למשוך יותר משקיעים זרים", אמר מר הונג, והוסיף כי גורמים פנימיים אחרים כמו קצב צמיחה כלכלי, גל רישום חדש ושיפור איכות העסקים הם גם נקודות האטרקטיביות של וייטנאם עצמה.

על פי הערכות SSI, אם השוק ימשוך שוב זרימות הון זר מגורמים אלה, ערך זרימות ההון הנכנס עשוי לעלות בהרבה על תפוקת קרנות פסיביות לאחר שדרוג FTSE. ולא רק קרנות השקעה קיימות, וייטנאם תברך גם קרנות השקעה חדשות, "כרישים" שמעולם לא הופיעו בשוק.

ארגונים בינלאומיים רבים מתעניינים

מלבד משקיעים מקומיים, אירוע שדרוג שוק המניות של וייטנאם משך גם תשומת לב בינלאומית. ה"פייננשל טיימס" (FT) ציין כי שדרוג שוק המניות התרחש בתקופה חשובה עבור וייטנאם, בדיוק כאשר וייטנאם הופכת לחוליה מרכזית בשרשרת האספקה ​​העולמית.

וואנמינג דו, ראש מדיניות המדדים של אסיה-פסיפיק ב-FTSE ראסל, אמר כי הסיווג מחדש צפוי להיות מבני עבור שוקי ההון של וייטנאם. "זה מחזק את התקדמותה של וייטנאם לקראת פתיחות רבה יותר, נזילות משופרת והשתתפות עמוקה יותר של משקיעים מוסדיים", אמר דו.

בינתיים, מר ביל הייטון, חוקר בתוכנית אסיה בצ'טהאם האוס (בריטניה), ציין כי שדרוג זה "חשוב למדי עבור וייטנאם" ומהווה "צעד נוסף לקראת התייחסות שווה לכלכלות בינלאומיות אחרות".

מאז תחילת 2025, מדד ה-VN של וייטנאם עלה ב-33% והוא השוק עם הצמיחה החזקה ביותר בדרום מזרח אסיה. מדד ה-VN קבע שיאים רבים גם בשנת 2025, דבר המשקף את האופטימיות של המשקיעים לגבי הסיכוי לשדרוג השוק ולצמיחה מתמדת של הכלכלה המקומית.

לאחר שדרוג שוק ניירות הערך של וייטנאם, מחלקת מחקר ההשקעות הגלובלית של HSBC צופה כי זרימות הון זר של עד 3.4-10.4 מיליארד דולר מקרנות השקעה אקטיביות ופסיביות יזרמו לשוק הווייטנאמי.

"בדרך כלל, כאשר שווקים אחרים משודרגים מ"גבול" ל"מתפתחים", כמו ערב הסעודית, כווית או פקיסטן, תוך שנתיים, כמות הון ההשקעות הישירות עולה לעתים קרובות פי 5-7", מר טים אוונס, המנכ"ל של HSBC וייטנאם, צופה שתרחיש דומה יקרה עם וייטנאם.

מדוע יש צורך בסקירה במרץ 2026?

לדברי גב' וו נגוק לין - מנהלת מחלקת ניתוח ומחקר השוק של Vinacapital, למרות ש-FTSE Russell הכירה בכך שווייטנאם עומדת במלואם בכל הקריטריונים הנדרשים לשדרוג, הוועדה המייעצת של הארגון אמרה שעדיין קיימות חששות הקשורים לנגישות של חברות ברוקראז' זרות בעת מסחר בשוק הווייטנאמי.

למרות שזהו אינו תנאי חובה עבור שווקים מתעוררים משניים, FTSE Russell מדגיש כי הרחבת הגישה למשקיעים זרים היא גורם חשוב בתמיכה בשכפול מדדים ובמילוי צרכי קהילת ההשקעות העולמית. לכן, וייטנאם תיבחן במרץ 2026 כדי להעריך את ההתקדמות בטיפול בנושא זה.

"אנו מאמינים שסוכנות ניהול השוק בווייטנאם יכולה למצוא באופן יזום פתרון לבעיה זו, ולסייע לשדרוג ניירות הערך של וייטנאם בספטמבר 2026 כמתוכנן", אמרה גב' לין.

חזרה לנושא

BINH KHANH - NGHI VU - Le Nhat Quang

מקור: https://tuoitre.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-sau-nang-hang-cho-dong-von-cua-cac-ca-map-moi-2025100907533563.htm