משדרוג לפיתוח בר-קיימא, נותרו אתגרים רבים.

שדרוג לליגה גבוהה יותר הוא הצעד הראשון במסע ארוך.

בדברים שנשא בפורום תחזית שוק ההון של וייטנאם לשנת 2026, הדגיש סגן יו"ר רשות ניירות הערך הממלכתית (SSC), בוי הואנג האי, כי השדרוג על ידי FTSE Russell הוא תוצאה של יותר משני עשורים של רפורמה מתמשכת. זהו לא רק צעד טכני קדימה, אלא גם אישור לאיכותו ולאטרקטיביות של השוק הווייטנאמי בעיני משקיעים בינלאומיים.

עם זאת, מר חי טען כי שדרוג מעמד השוק רק פותח שלב חדש. פיתוח השוק דורש איזון בין מדיניות, מוצרים ואיכות המשקיעים. הוא הדגיש במיוחד את תפקידם של משקיעים מוסדיים, ובמיוחד משקיעים זרים, בהעלאת סטנדרטים של שקיפות וממשל שוק.

Từ nâng hạng đến hành trình phát triển bền vững còn nhiều thách thức- Ảnh 1. — מר בוי הואנג האי, סגן יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית (SSC) - צילום: VGP

לדברי ראשי רשות ניירות הערך של המדינה, הגנה על המשקיעים מתחילה בראש ובראשונה בידע האישי שלהם. שוק בר-קיימא חייב להיבנות בו זמנית על מסגרת משפטית מסונכרנת, מנגנוני מוצר ברורים ותוכניות הכשרה נרחבות למשקיעים.

בעתיד הקרוב, רשות ניירות הערך הממלכתית ומשרד האוצר יישמו פתרונות רבים לשיפור בטיחות ויעילות השוק. ביניהם, מנגנון הסליקה והסליקה של צד נגדי מרכזי (CCP), הצפוי להיכנס לפעילות החל מהרבעון הראשון של 2027, צפוי להוות פריצת דרך בבקרת סיכונים מערכתיים ובבניית אמון רב יותר בקרנות זרות.

בנוגע לתשתיות, לאחר שמערכת KRX נכנסה לפעילות, נזילות השוק גדלה משמעותית, ועמדה בממוצע על למעלה מ-29,000 מיליארד דונג וייטנאמי (VND) לסשן. דבר זה מחייב שדרוג נוסף של קיבולת העיבוד והרחבת היצע המוצרים, במיוחד אג"ח ירוקות, אג"ח תשתית ומכשירים פיננסיים לטווח ארוך.

ציפיות חדשות מתזרימת הון בינלאומית.

מר פאם לו הונג, מנהל מרכז ניתוח וייעוץ ההשקעות של SSI, שיתף כי תגובת המשקיעים הזרים מראה כי האמון בשוק הווייטנאמי משתפר משמעותית. שלא כמו שנים קודמות, השנה ארגונים בינלאומיים רבים הגיעו לווייטנאם מיד לאחר הודעת השדרוג, כולל חברות ברוקראז' אמריקאיות גדולות. חלק מהקרנות שנמשכו בעבר חזרו גם הן כדי לבחון הזדמנויות.

עם זאת, לדברי מר הונג, מה שמעניין את השוק אינו רק שדרוג הדירוג, אלא מה וייטנאם תמשיך לעשות כדי להתקדם לעבר הסטנדרטים של MSCI. מתוך 18 הקריטריונים שקבעה MSCI, וייטנאם עמדה ב-10. מנגנון ה-CCP צפוי לסייע בטיפול בבעיות רבות שנותרו, במיוחד מגבלת הבעלות הזרה. מר הונג אמר כי מגבלת הבעלות הזרה של וייטנאם עברה את ה-90 מיליארד דולר, נתון גבוה למדי באזור.

מעבר למדיניות, מר הונג הדגיש את תפקידן של חברות ציבוריות: עליהן להעלות את סטנדרטים של ממשל, להבטיח שקיפות מידע ולשפר את איכות הדיווח כדי לעמוד בדרישות של משקיעים גלובליים.

Từ nâng hạng đến hành trình phát triển bền vững còn nhiều thách thức- Ảnh 2. — ד"ר לה מין נגיה, יו"ר איגוד הייעוץ הפיננסי של וייטנאם - צילום: VGP

ד"ר לה מין נגיה, יו"ר איגוד הייעוץ הפיננסי של וייטנאם, מאמין כי 2025 היא שנה מכרעת עם שלושה יסודות חשובים. לדבריו, אלה הם: שדרוג רשמית של שוק המניות הוייטנאמי על ידי FTSE Russell ל"שוק מתפתח משני"; היווצרות ראשונית של מסגרת משפטית לנכסי קריפטו עם החוק לתעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית והחלטת הממשלה 05/2025/NQ-CP; ופרסום החלטה 222/2025/QH15 על ידי האסיפה הלאומית על מרכז פיננסי בינלאומי בווייטנאם, שסוללת את הדרך לפיתוח מודל של מרכז פיננסי אזורי.

לדברי ד"ר נגיה, אלו הם "היסודות" שיסייעו לשוק ההון להיכנס לשלב חדש של התפתחות עם ביטחון ונחישות גדולים יותר.

מנקודת מבט של מדיניות, מר נגוין דוק היין, סגן ראש ועדת המדיניות והאסטרטגיה המרכזית, ציין כי שוק ההון ממלא תפקיד חשוב במיוחד, במיוחד בהקשר שבו אשראי בנקאי אינו יכול לגדול ללא הגבלת זמן עקב סיכוני אינפלציה וחוסר יציבות מקרו-כלכלית.

Từ nâng hạng đến hành trình phát triển bền vững còn nhiều thách thức- Ảnh 3. — מר נגוין דוק היין, סגן ראש ועדת המדיניות והאסטרטגיה המרכזית - צילום: VGP

לדברי מר היין, שוק ההון זקוק לשיפור הן ב"מוצרים" שלו והן במנגנונים שלו. עסקים שעדיין אינם עומדים בדרישות הרישום יכולים לגייס הון באמצעות אג"ח המקושרות לנכסים או לדירוגי אשראי. בנוגע למניות, סוגיות הבעלות הזרה ותקנות ההנפקות הראשונות דורשות התאמה נוספת כדי להתיישר עם המטרה של שדרוג דירוג השוק.

מר היין הדגיש גם את ההזדמנויות שמציעים נכסים דיגיטליים ובלוקצ'יין, אך הדגיש כי יש להיזהר ביישום, כאשר תוכניות פיילוט יבוצעו צעד אחר צעד, אך ללא עיכוב.

מנקודת מבט טכנולוגית, פאן דוק טרונג, יו"ר איגוד הבלוקצ'יין והנכסים הדיגיטליים של וייטנאם, הצהיר כי המסגרת המשפטית לנכסים דיגיטליים מתעצבת בהדרגה. עם זאת, כדי שנכסים דיגיטליים יהפכו למקור הון משמעותי, יש צורך לסנכרן ארבעה גורמים: משאבי אנוש, טכנולוגיה, מסגרת משפטית ותאימות.

Từ nâng hạng đến hành trình phát triển bền vững còn nhiều thách thức- Ảnh 4. — ד"ר קאן ואן לוק, הכלכלן הראשי של BIDV , חבר המועצה המייעצת הלאומית למדיניות פיננסית ומוניטרית - צילום: VGP

לדברי ד"ר קאן ואן לוק, הכלכלן הראשי של BIDV, וייטנאם נכנסת לשלב חדש עם שינויים גלובליים רבים, הדורשים מודל צמיחה המאזן בין מהירות, איכות וקיימות.

מר לוק טען כי וייטנאם צריכה להשקיע יותר במדע ובטכנולוגיה, ובמקביל לשדרג את שוק ההון שלה כדי לגייס משאבים לטווח ארוך.

"כיום, הון עצמי מהווה רק כ-10% מהתמ"ג, בעוד שבנקים עדיין מספקים את רוב ההון לכלכלה. זה מראה שלשוק ההון עדיין יש מקום עצום להתפתחות", אמר ד"ר קאן ואן לוק.

מר מין

מקור: https://baochinhphu.vn/tu-nang-hang-den-hanh-trinh-phat-trien-ben-vung-con-nhieu-thach-thuc-102251212194116015.htm