מדוע שוק המניות ירד, האם יש סיכון להיפוך?

chứng khoán - Ảnh 1. — תזרים המזומנים לשוק המניות עדיין תוסס, עם נזילות העולה על 30,000 מיליארד דונג וייטנאמי - צילום: שרטוט AI

בבוקר יום המסחר של ה-15 ביולי, מדד VN המשיך לשמור על תנופה כלפי מעלה. עם זאת, החל מסביבות השעה 14:15, היצע מימושי הרווחים גדל לפתע בחדות בקבוצות מניות שעלו בחדות בסמינרים קודמים, במיוחד קבוצות ניירות הערך והבנקאות.

במקביל, לחץ המכירה התפשט גם למניות גדולות כמו VCB, VHM ו-VIC, מה שגרם למדד VN30 לאבד כמעט 12 נקודות ולמדד VN לרדת כמעט 10 נקודות.

האם זה מדאיג?

בשיחה עם Tuoi Tre Online , מר בוי נגוין חואה - ראש צוות המאקרו של שוק ניירות הערך (BSC) של BIDV - ציין כי מושב ההתאמה של היום הוא התפתחות נורמלית לאחר 7 מושבים רצופים של עלייה, ללא בעיות או מידע מדאיג.

מר קואה אמר גם כי הירידה היום אינה גדולה מדי. השוק עדיין מראה דיפרנציאציה רחבה ומשקיעים זרים ממשיכים לקנות נטו. ניתן לראות זאת כהתאמה פרואקטיבית להפחתת הלחץ על יחס החוב במרווח לפני כניסה למגמת עלייה חדשה.

לדברי מומחי BSC, מגמות צמיחה ארוכות טווח צריכות תמיד להיות מובלות על ידי מניות גדולות, יחד עם רוטציה של תזרים מזומנים בין קבוצות תעשייה.

בינתיים, מר נגוין דה מין - מנהל ניתוח לקוחות פרטיים בחברת יואנטה וייטנאם ניירות ערך - אמר כי מוקדם מדי לשפוט מגמה ברורה של שוק המניות לאחר המסחר האחרון.

אבל מר מין נוטה יותר לאפשרות שמדובר בתיקון נורמלי בלבד, המתרחש לאחר תקופה ארוכה של צמיחה בשוק. במיוחד עם התשואה החזקה של קנייה נטו מצד משקיעים זרים, סנטימנט השוק חיובי למדי כרגע.

עם זאת, מומחה זה הצביע גם על כמה סיכונים קיימים שעלולים להפעיל לחץ על השוק בטווח הקצר. בהתאם לכך, מניות רבות נפלו למצב של קניית יתר מבחינה טכנית.

הערכת השווי של מדד VN מתקרבת כעת לסף הממוצע של 10 שנים (עולה על הממוצע של 5 שנים), דבר המשקף את העובדה שהשוק נמצא במצב של "קניית יתר" בטווח הקצר, מה שמוביל בקלות ללחץ תיקון.

"למרות שלא ניתן להסיק שזהו סימן להיפוך, הסיכון שהשוק יירד מעט בטווח הקצר הוא גבוה למדי", העיר מר מין.

נקודה בולטת נוספת היא שהעלייה האחרונה התמקדה בעיקר בכמה מניות גדולות, ובמיוחד קבוצת Vingroup . עובדה זו מהווה סיכון שאם יופעל לחץ חזק למימוש רווחים על מניות שעלו במהירות, מדד VN יושפע באופן משמעותי.

"השוק זקוק לתיקון כדי לחזק את המגמה העולה. הערכות שווי כבר אינן זולות ומצב קניית היתר חזק למדי, כך שתיקון לטווח קצר נחוץ כדי להפוך את המגמה העולה לטווח הבינוני והארוך לקיימא יותר", ניתח מר מין.

תנודות לא ידועות בשער החליפין

בנוגע לגורמים מאקרו, מר נגוין דה מין ציין כי מדד הדולר האמריקאי (DXY) צפוי לעלות בתקופה הקרובה כאשר הפד צפוי לשמור על ריביות גבוהות במשך זמן רב עקב חששות מאינפלציה, ותשואות האג"ח הממשלתיות של ארה"ב נמצאות במגמת עלייה.

ככל שהדולר האמריקאי מתחזק, הלחץ על שער החליפין של וייטנאם עשוי לגדול, במיוחד כאשר שער החליפין דולר/וייטנאם עלה בתקופה הקודמת גם כאשר הדולר העולמי היה חלש. זהו גורם מאקרו חשוב שיכול להשפיע על השוק בטווח הקצר, לדברי מר מין.

למרות אזהרות לגבי הסיכונים הנ"ל, מר מין אישר שמדובר רק בהתאמה לטווח קצר ושהסיכון הגדול ביותר - הקשור למלחמת הסחר ולמכסים - ירד. היעד של 1,500 נקודות עבור מדד ה-VN השנה עדיין בר ביצוע, לדברי מר מין.

בנוסף, הון זר המשיך לקנות חזק לאחרונה, מה שיצר גם הוא סנטימנט חיובי.

"למרות ששווי הקנייה נטו של משקיעים זרים אינו מהווה חלק גדול מסך העסקאות, ההשפעה הפסיכולוגית על משקיעים מקומיים גדולה מאוד. כאשר משקיעים זרים ימשיכו לקנות נטו, משקיעים מקומיים ירגישו בטוחים ופחות נוטים למכור במהלך תיקונים", הדגיש מר מין.

ייתכן שלחץ הטלטול מצד מניות גדולות יימשך.

על פי מומחי Agriseco Research, לחץ המכירה גובר ככל שהשוק נע לעבר השיא ההיסטורי של 1,480-1,500 לאחר תקופת האצה מאמצע יוני 2025 ללא כל תיקון מצטבר.

מבחינת שווי, למדד VN יש מקדם רווח נוכחי של פי 14.34, קצת יותר מסטיית התקן של 3 שנים פי 1, כך שהוא בדרך כלל יצא מאזור השווי הזול-סביר לאזור השווי הגבוה. בנוסף, תאריך הפירעון של הנגזרים מתקרב, כך שסביר להניח שסנטימנט המשקיעים יהיה תנודתי יותר.

מומחי Agriseco Research צופים כי לחץ התנודות וההתאמות של המדד הראשי מצד מניות גדולות עשוי להימשך גם בפתיחות הקרובות. תזרים המזומנים עשוי בתחילה לחפש מניות קטנות ובינוניות שלא עלו הרבה, על מנת לחפש הזדמנויות ספקולטיביות לטווח קצר במהלך תנודות השוק.

חזרה לנושא

בינה חאן

מקור: https://tuoitre.vn/vi-sao-chung-khoan-quay-dau-giam-diem-rui-ro-dao-chieu-lieu-co-xuat-hien-20250715173152565.htm