וייטנאם יוצרת זרימות הון של עשרות מיליארדי דולרים

זוהי הזדמנות פז להפוך את ההון ה"מחתרתי" לכוח מניע לפיתוח, ובכך לאשר את מעמדה של המדינה על המפה הכלכלית הדיגיטלית העולמית.

זרימת הון "תת-קרקעית": משקיעים מודאגים

לאחר שהייתה מעורבת בשוק נכסי הקריפטו במשך כמעט עשור, גב' נגוין טו טראנג התקשתה שוב ושוב לראות את זרימת ההון העצומה, המוערכת בעשרות מיליארדי דולרים, פועלת ללא שליטה וחולפת דרך ערוצי מסחר לא רשמיים. עבור משקיעים ותיקים כמוה, "אזור אפור" משפטי זה אינו רק סיכון מבחינת נכסים, אלא גם היעדר מנגנון הגנה משפטי, המשפיע ישירות על האמון בשוק.

למעשה, וייטנאם היא כיום אחת הנקודות החמות בשוק נכסי הקריפטו העולמי. דוחות בינלאומיים וניתוחים מקומיים מעריכים כי כ-17 מיליון וייטנאמים משתתפים בעסקאות נכסים דיגיטליים - שווה ערך לכמעט חמישית מהאוכלוסייה הבוגרת. נפח המסחר השנתי הכולל אף עולה על 100 מיליארד דולר, דבר המדגים את היקף המסחר והפוטנציאל לצמיחה יוצאי דופן. עם זאת, מספרים עצומים אלה מציבים לחץ ניהולי חזק, שכן רוב העסקאות עדיין מתבצעות דרך בורסות זרות או ערוצים שאינם במסגרת החוקית. מצב זה לא רק מציב סיכונים גדולים למשקיעים בודדים, מה שהופך אותם לפגיעים להונאות ולתנודות בלתי צפויות, אלא גם גורם לאובדן הכנסות משמעותי לתקציב המדינה, תוך החמצת הזדמנויות חשובות לניהול תזרים הון לקידום פיתוח בר-קיימא של הכלכלה הדיגיטלית.

Việt Nam định hình dòng vốn số hàng chục tỷ USD - Ảnh 1. — וייטנאם מאשרת את שוק הנכסים הדיגיטליים ומושכת זרימות הון של 100 מיליארד דולר

מכיוון שלא יכלה לאפשר להון זה לזרום בחופשיות, נקטה הממשלה פעולה נחרצת. החלטה מס' 05/2025/NQ-CP מיום 9 בספטמבר 2025 אישרה רשמית את הפיילוט של שוק נכסי הקריפטו למשך 5 שנים. זהו אבן דרך המסמנת את הכנסת פעילויות נכסי הקריפטו למסגרת המשפטית, עם שלושה עקרונות מרכזיים: "זהירות - שליטה - שקיפות". המטרה אינה רק להגן על משקיעים, לנהל סיכונים, אלא גם לקדם את פיתוח הטכנולוגיה הפיננסית המקומית.

מגרש משחקים חדש: יש להגן על המשקיעים מא' עד ת'

רוח החלטה 05 היא מחויבות לשוק "נקי", שבו שקיפות חייבת לנבוע מפלטפורמת הטכנולוגיה עצמה ומדיווח ציבורי על הפעילות. בהתאם לכך, בורסות פיילוט לא יורשו עוד "להסתיר" מידע, אלא חייבות לחשוף בבירור את התשקיף, מבנה בעלי המניות, מנגנון השמירה על נכסים דיגיטליים ותהליך הטיפול באירועים.

בפרט, ההחלטה קובעת סטנדרטים טכניים גבוהים ביותר של אבטחה עבור מערכות טכנולוגיית מידע (IT). בורסות חייבות לעמוד בדרישות ביקורת חוזים חכמים, הוכחת עתודות, דיווחי אבטחה תקופתיים ותצוגה ציבורית בזמן אמת בלוח המחוונים.

Việt Nam định hình dòng vốn số hàng chục tỷ USD - Ảnh 2. — וייטנאם היא כיום אחת הנקודות החמות בשוק נכסי הקריפטו העולמי.

מנקודת מבטו של מומחה, אמר מומחה השוק טראן מאן הונג כי ביקורת חוזים חכמים, הוכחת עתודות ודוחות אבטחה שוטפים יהיו הסטנדרטים שמשקיעים בינלאומיים יעריכו. לדבריו, שקיפות בטכנולוגיה ותהליכי משמורת חדשים הם גורמים מרכזיים עבור ענקיות פיננסיות כדי להרגיש בטוחות בשיתוף פעולה.

בנוסף לשקיפות הבורסה, הגנת המשקיעים מתחזקת גם על ידי "שכבת הגנה" איתנה מצד המדינה. זו כבר לא המשימה היחידה של הבורסה אלא אחריות בין-מגזרית. החלטה 05 הקצתה בבירור משימות תיאום בין משרד האוצר, בנק המדינה ומשרד הביטחון הציבורי . תקנות KYC (הכר את הלקוח) ו-AML/CFT (מניעת הלבנת הון ומימון טרור) ייאכפו בקפדנות, במיוחד בעסקאות גדולות או כאלה המראות סימנים של חריגה. זה דורש מנגנון לשיתוף מידע מהיר, יישום טכנולוגיית ניטור מתקדמת ותהליך ברור לטיפול באירועים כך שכל תזרימי המזומנים יעברו מעקב צמוד.

שלושה עמודי תווך המעצבים את עתיד זרימות ההון הדיגיטליות בווייטנאם

Việt Nam định hình dòng vốn số hàng chục tỷ USD - Ảnh 3. — וייטנאם מפתחת שוק נכסי קריפטו

כדי להפוך את החלטה 05 לכוח מניע אמיתי לפיתוח, וייטנאם זקוקה לאסטרטגיה המאזנת בין בטיחות ותחרות, ניהול וחדשנות. סטנדרטים גבוהים של הון צ'רטר, טכנולוגיה ואבטחת סייבר נחוצים כדי לסנן שחקנים חלשים. עם זאת, אם הרגולציות מחמירות מדי - כגון קביעת הון צ'רטר גבוה מדי או דרישות טכניות מחמירות מדי - הן עלולות, בטעות, לחנוק את הנזילות, להגדיל את עמלות העסקה ולחנוק את היצירתיות. לכן, פתרון סביר הוא מפת דרכים להגדלת ההון בשלבים, בליווי תוכניות תמיכה טכנית לבורסות מקומיות ולחברות הזנק, ומדיניות לעידוד תחרות בריאה.

ראוי לציין כי מומחים כלכליים ופיננסיים מאמינים כי עתיד זרימת ההון הדיגיטלי של וייטנאם יעוצב על ידי שלושה עמודי תווך אסטרטגיים חשובים. ראשית, יש צורך להשלים סטנדרטים תפעוליים מקיפים ומנגנוני הגנה על משקיעים. בורסות חייבות לבקר חוזים חכמים, לפרסם לוחות מחוונים המוכיחים עתודות, לקבוע נהלים שקופים למשמורת מקומית וטיפול באירועים; ולפרסם תשקיפים מפורטים. יחד עם זאת, יש צורך לבנות "מגן" בין-ענפי, לחזק את אכיפת KYC/AML/CFT, להקים קרן פיצויים ומנגנון לפתרון סכסוכים מהיר. ד"ר קאן ואן לוק הדגיש: "ללא שכבת הגנה חזקה מספיק, אירוע גדול אחד בלבד יכול ליצור אפקט שרשרת, לגרום נזק למשקיעים ולערער את אמון השוק. יש צורך להיות שקופים לגבי סיכונים ולקבוע מנגנון הגנה בר-קיימא."

בשלב הבא, יש למקד היטב את המדיניות התומכת בתחרות ושיפור הקיבולת המקומית. עידוד גיוון ספקי שירותים באמצעות גיוס הון מדורג ותוכניות סיוע טכני יסייע להבטיח נזילות ולקדם חדשנות. במקביל, שמירה על סטנדרטים גבוהים של בטיחות היא גם גורם מפתח במשיכת משקיעים בינלאומיים.

לבסוף, ניצול ההזדמנות של טוקניזציה של נכסים ריאליים (RWA) נחשב לפריצת דרך. מודלים של טוקניזציה של נדל"ן, חשבוניות מסחריות או זיכויי פחמן - כאשר הבעלות סטנדרטית ומבוקרת באופן עצמאי - ייצרו נזילות לנכסים מסורתיים, תוך פתיחת ערוצי גיוס הון חדשים, שיתרום לקידום הכלכלה הירוקה. זוהי גם מגמה עולמית, שבה נכסים ריאליים עוברים "דיגיטציה" כדי להרחיב את הגישה להון, להפחית עלויות עסקה ולהגביר את השקיפות.

כאשר שלושת עמודי התווך שהוזכרו לעיל ייפרסו במקביל, מומחים צופים שההשפעה תתפשט בהיבטים רבים. מסגרת משפטית ברורה תעזור לווייטנאם להפוך ליעד אטרקטיבי בעיני קרנות השקעה בינלאומיות ומוסדות פיננסיים גדולים. ההערכה היא שאם רק 5% מההון העולמי יזרום לתחום הנדל"ן וסחורות, וייטנאם תוכל לקבל 5-7 מיליארד דולר נוספים של הון זר מדי שנה. באשר למערכת האקולוגית של הפינטק המקומית, הרחבת התחרות תיצור הזדמנויות עבור סטארט-אפים של טכנולוגיה פיננסית להשתתף באופן עמוק יותר בתחום משמורת, תשלום וביקורת בלוקצ'יין. זה לא רק יקדם חדשנות, אלא גם ייצור שוק שירותים נלווים בשווי מאות מיליוני דולרים.

מבחינת תקציב, אם שוק הנכסים הדיגיטליים יאושר בשיעור מס שווה ערך לזה של ניירות ערך (0.1% משווי העסקה), ההכנסות יכולות להגיע ל-10,000-15,000 מיליארד וייטנאם דונג בשנה, תוך הגבלת הפסדים מעסקאות בלתי חוקיות בבורסות חוץ. ברמה המאקרו, לווייטנאם יש הזדמנות להפוך למרכז הנכסים הדיגיטליים של דרום מזרח אסיה, הודות ליתרונות של אוכלוסייה צעירה, שיעור גישה גבוה לטכנולוגיה ומסגרת משפטית מתקדמת. זה יהיה "גשר" עבור הון דיגיטלי להתחבר למימון מסורתי, ובכך לשפר את מעמדה של המדינה על המפה הכלכלית הדיגיטלית העולמית.

מקור: https://vtv.vn/viet-nam-dinh-hinh-dong-von-so-hang-chuc-ty-usd-100251004185305922.htm