बुनियादी ढांचा व्यवसाय अभी भी कर्ज में डूबे हुए हैं

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बुनियादी ढांचा निर्माण इकाइयों में उच्च उत्तोलन अनुपात होता है, इस समूह की कुल देनदारियां अक्सर इक्विटी की दोगुनी या तिगुनी होती हैं।

विनाकोनेक्स (VCG) की तीसरी तिमाही की वित्तीय रिपोर्ट के अनुसार, सितंबर के अंत तक कंपनी की देनदारियाँ 20,000 अरब VND से अधिक थीं, जिनमें से 58% वित्तीय ऋण था। इस स्तर में उल्लेखनीय सुधार हुआ है क्योंकि पहले, सार्वजनिक निवेश परियोजनाओं के निर्माण में इस "दिग्गज" कंपनी का ऋण लगभग निरंतर बढ़ता रहा, 2018-2022 की अवधि में लगभग 280% की दर से। हालाँकि वर्ष की शुरुआत की तुलना में इसमें 2,000 अरब VND से अधिक की कमी आई, फिर भी VCG की कुल देनदारियाँ उसकी इक्विटी से दोगुनी थीं। उच्च वित्तीय उत्तोलन के कारण इस उद्यम ने वर्ष के पहले 9 महीनों में वित्तीय खर्चों पर प्रतिदिन औसतन 2.4 अरब VND खर्च किया।

अगस्त 2023 में, लॉन्ग एन प्रांत में श्रमिक एक सार्वजनिक निवेश परियोजना का निर्माण कर रहे हैं। फोटो: होआंग नाम — अगस्त 2023 में, लॉन्ग एन प्रांत में श्रमिक एक सार्वजनिक निवेश परियोजना का निर्माण कर रहे हैं। फोटो: *होआंग नाम*

उसी सरकारी उद्यम से शुरू होकर, कंस्ट्रक्शन कॉर्पोरेशन नंबर 1 (CC1) के साथ भी यही कहानी घटी। पहले, इस उद्यम पर अपनी इक्विटी की तुलना में कुल ऋण बहुत ज़्यादा था, जो अक्सर 4-5 गुना ज़्यादा होता था। इसमें से, वित्तीय उत्तोलन का हिस्सा आधे से ज़्यादा था। तीसरी तिमाही के अंत तक, CC1 ने अपना कुल ऋण घटाकर 10,700 अरब VND से ज़्यादा कर दिया, जो उसकी इक्विटी से 2.85 गुना ज़्यादा था। हालाँकि, वित्तीय ऋण साल की शुरुआत की तुलना में लगभग अपरिवर्तित रहा, और अभी भी लगभग 6,800 अरब VND ही दर्ज किया गया।

सीआईआई के लिए, कंपनी का कुल ऋण वर्ष के पहले 9 महीनों में VND2,200 बिलियन से अधिक घटकर लगभग VND18,000 बिलियन रह गया। अकेले वित्तीय ऋण समूह लगभग VND1,700 बिलियन घटकर लगभग VND12,900 बिलियन रह गया। इस बीच, देवो का ग्रुप (HHV) का कुल ऋण VND27,800 बिलियन से अधिक है, जिसका 73% वित्तीय उत्तोलन है।

जहाँ तक "बीओटी टाइकून" टैस्को (HUT) की बात है, पिछले 9 महीनों में हुई ज़बरदस्त पूंजी वृद्धि की बदौलत, कंपनी ने अपना ऋण-से-इक्विटी अनुपात 1.24 गुना तक कम कर दिया है - जो उद्योग के औसत से कम है। हालाँकि, कंपनी पर 13,400 अरब वियतनामी डोंग का ऋण बकाया है, जो साल की शुरुआत की तुलना में 79% की वृद्धि है। अकेले वित्तीय ऋण 72% बढ़कर 8,300 अरब वियतनामी डोंग से ज़्यादा हो गया।

हाल के वर्षों में बुनियादी ढाँचा निर्माण उद्यमों के बीच उच्च वित्तीय उत्तोलन का उपयोग एक आम बात रही है। नवंबर में निवेशक बैठक में, डीओ सीए के नेताओं ने कहा कि यह इस क्षेत्र की एक विशेषता है और वे उच्च ऋण अनुपात को स्वीकार करते हैं।

यह 2011-2015 की अवधि में सार्वजनिक परियोजनाओं, विशेष रूप से बीओटी परिवहन, की तीव्र वृद्धि का भी परिणाम है। पिछले वर्षों में, बीओटी में प्रतिस्पर्धा करने के लिए, व्यवसायों ने हजारों से लेकर दसियों हज़ार अरब वीएनडी की पूंजी की आवश्यकता वाली परियोजनाओं की एक श्रृंखला को लागू करने के लिए धन जुटाने की कोशिश की। स्टेट बैंक के जून 2021 के अंत तक के आंकड़ों से पता चला है कि बीओटी परिवहन क्षेत्र में बकाया ऋण 105,000 अरब वीएनडी था। बढ़ते खराब ऋणों के कारण बैंकों की गति धीमी होने के बाद, बुनियादी ढांचा निर्माण व्यवसायों ने बॉन्ड चैनल की ओर रुख किया, कुछ कंपनियां औसतन हर 3-6 महीने में एक बैच जारी करती हैं।

सार्वजनिक परियोजनाओं के लिए बोली लगाने की होड़ में, उद्यमों ने लागत और राजस्व संबंधी मुद्दों का सावधानीपूर्वक आकलन नहीं किया, जिसके परिणामस्वरूप ऋण चुकौती योजनाएँ विफल रहीं। इसके अलावा, व्यवस्था में विफलता, लेखा परीक्षा पर असहमति, अनुचित प्रक्रियाओं जैसे कई कारणों से राज्य की पूँजी का धीमा वितरण... ने भी उद्यमों को अग्रिम भुगतान के लिए स्वयं ऋण लेने और फिर दीर्घकालिक ऋण लेने के लिए मजबूर किया। बीओटी यातायात समूह में, टोल वसूली को लेकर लोगों की नकारात्मक प्रतिक्रियाओं ने उद्यमों की पूँजी वसूली की योजना को अस्थिर बना दिया है।

यह घटनाक्रम दर्शाता है कि बुनियादी ढाँचा निर्माण उद्योग में बड़े उद्यमों की स्थिति ठेकेदारों के चयन के मानदंडों के विरुद्ध जा रही है । नियमों के अनुसार, अनुभव और निर्माण क्षमता, मशीनरी और उपकरण जुटाने की अच्छी क्षमता, और विशेष रूप से स्वस्थ वित्तीय क्षमता वाले उद्यमों के सार्वजनिक निवेश परियोजनाओं के लिए बोलियाँ जीतने की संभावना अधिक होगी।

सितंबर में एक असाधारण बैठक में, सीआईआई के महानिदेशक श्री ले क्वोक बिन्ह ने भी कहा कि वित्तीय क्षमता वह मानदंड होगा जिस पर बुनियादी ढांचा परियोजना निवेशक ध्यान केंद्रित करेंगे, ताकि "बोली जीतने और फिर उसे वहीं छोड़ देने" की स्थिति से बचा जा सके, क्योंकि जब बैंक बीओटी निवेश के लिए ऋण देने को सीमित कर देते हैं, तो उद्यम के पास पूंजी जुटाने की पर्याप्त क्षमता नहीं होती है।

इसलिए, ऋण पुनर्गठन कई व्यवसायों की शीर्ष रणनीति है। अगस्त में, CC1 ने बकाया बांडों के 2,650 अरब VND की शीघ्र पुनर्खरीद की घोषणा की, जिसके इस वर्ष के अंत तक पूरा होने की उम्मीद है। प्रबंधन ने कहा कि यह कदम वित्तीय स्थिति और पूंजीगत आवश्यकताओं के अनुरूप पूंजी उपयोग की दक्षता सुनिश्चित करने में मदद करता है।

अगस्त में भी, Deo Ca ने मौजूदा शेयरधारकों को 823 अरब VND से अधिक जुटाने के लिए शेयरों की पेशकश की थी। आने वाले समय में, HHV 2024 में परियोजनाओं में निवेश करने और उत्पादन एवं व्यावसायिक गतिविधियों के लिए पूंजी जुटाने हेतु 740 अरब VND से अधिक मूल्य के व्यक्तिगत शेयरों की पेशकश करने की योजना बना रहा है।

हाल ही में, सीआईआई शेयरधारकों को ऋण को इक्विटी में बदलने के लिए 7,000 अरब वियतनामी डोंग के परिवर्तनीय बॉन्ड जारी करने की योजना को भी सक्रिय रूप से लागू कर रहा है। निदेशक मंडल ने कहा कि यह योजना सीआईआई पर पड़ रहे भारी वित्तीय दबाव को कम करने में मदद करेगी, क्योंकि कंपनी लंबे समय से बीओटी परियोजनाओं में निवेश के लिए उच्च उत्तोलन का उपयोग कर रही है।

सार्वजनिक निवेश वितरण की इस लहर का मुख्य लाभार्थी बुनियादी ढाँचा निर्माण उद्यम हैं। वित्त मंत्रालय ने बताया कि वर्ष की शुरुआत से 31 अक्टूबर तक वितरण की प्रगति 430,600 अरब वियतनामी डोंग से अधिक हो गई है, जो वार्षिक योजना के 52% के बराबर है। वर्तमान में, सरकार मंत्रालयों, केंद्रीय और स्थानीय एजेंसियों से शीघ्र वितरण का आग्रह कर रही है।

वीएनडायरेक्ट को उम्मीद है कि चौथी तिमाही में, सार्वजनिक निवेश को और बढ़ावा दिया जाएगा, जिससे 2023 के लिए राष्ट्रीय असेंबली द्वारा निर्धारित पूंजी संवितरण योजना का कम से कम 95% पूरा हो जाएगा, जिसका मूल्य लगभग वीएनडी712,000 बिलियन होगा।

सिद्धार्थ

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