अपग्रेड समस्या को हल करने के लिए गाँठ को सुलझाना

प्रतिभूति कानून में संशोधन: उन्नयन समस्या के समाधान हेतु अड़चनों को दूर करना

केंद्रीय समाशोधन प्रतिपक्ष तंत्र के तहत बाजार में प्रतिभूति लेनदेन के समाशोधन और निपटान का मार्ग प्रशस्त करने के लिए विनियमों में संशोधन करना, प्रतिभूति कानून में संशोधन करने के तीन मुख्य विषयों में से एक है।

वियतनाम के शेयर बाजार को 2025 तक उन्नत करने का लक्ष्य है। फोटो : डी.टी.

सीसीपी तंत्र को लेकर विवाद

15वीं राष्ट्रीय असेंबली के 8वें सत्र में, प्रतिभूति कानून में संशोधन करना मसौदा कानून की विषय-वस्तु में से एक है, जो प्रतिभूति कानून के कई अनुच्छेदों को संशोधित और पूरक करता है; लेखा कानून; स्वतंत्र लेखा परीक्षा कानून; राज्य बजट कानून; सार्वजनिक परिसंपत्तियों के प्रबंधन और उपयोग पर कानून; कर प्रबंधन कानून; और राष्ट्रीय भंडार पर कानून, जिसे आने वाले दिनों में राष्ट्रीय असेंबली के प्रतिनिधियों को प्रस्तुत किया जाएगा।

हाल ही में आयोजित प्रतिभूति कानून में संशोधन और अनुपूरकों की सामग्री पर राय देने पर कार्यशाला में साझा करते हुए, राज्य प्रतिभूति आयोग के एक प्रतिनिधि ने कहा कि वियतनामी प्रतिभूति बाजार में केंद्रीय समाशोधन प्रतिपक्ष (सीसीपी) तंत्र के तहत बाजार में प्रतिभूति लेनदेन के लिए समाशोधन और निपटान गतिविधियों को लागू करने के लिए कानूनी आधार को पूरा करना तीन मुख्य सामग्रियों में से एक है, जिसका उद्देश्य व्यावहारिक बाधाओं को दूर करना, प्रतिभूति बाजार को अपग्रेड करने के लिए प्रतिभूति बाजार के विकास को बढ़ावा देना है।

सरल शब्दों में कहें तो, सीसीपी मॉडल एक ऐसी व्यवस्था है जो वियतनाम सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (वीएसडीसी) को सभी विक्रेताओं का क्रेता और सभी खरीदारों का विक्रेता बनने की अनुमति देती है। सीसीपी को डेरिवेटिव बाज़ार में लागू किया गया है, लेकिन इसे अंतर्निहित बाज़ार में लागू नहीं किया जा सकता।

लॉ प्रोजेक्ट की प्रारूप समिति ने इस बात पर जोर दिया कि, "बैंकिंग क्षेत्र और प्रतिभूति क्षेत्र के बीच इस बात पर अलग-अलग समझ है कि वाणिज्यिक बैंकों और विदेशी बैंक शाखाओं को अंतर्निहित प्रतिभूति बाजार में समाशोधन सदस्य बनने की अनुमति है या नहीं।"

विशेष रूप से, प्रतिभूति एवं बैंकिंग क्षेत्र में प्रतिभूति कानून के अनुच्छेद 56 के खंड 4 के बिंदु a के मार्गदर्शक दस्तावेज़ अभी तक लाइसेंसिंग प्रक्रिया में सुसंगत नहीं रहे हैं ताकि स्टेट बैंक द्वारा वाणिज्यिक बैंकों और विदेशी बैंक शाखाओं को दिए गए लाइसेंसों में इस व्यवसाय को दर्ज किया जा सके। साथ ही, यदि वर्तमान नियमों में बदलाव नहीं किया जाता है, तो CCP कार्य करने के लिए VSDC की एक सहायक कंपनी स्थापित करने के लिए पर्याप्त कानूनी आधार नहीं होगा। इसलिए, जब VSDC संपूर्ण अंतर्निहित प्रतिभूति बाजार के लिए CCP कार्य करेगा, तो परिचालन जोखिमों को नियंत्रित करना मुश्किल होगा।

अंतर्निहित प्रतिभूति बाजार में सीसीपी के अनुप्रयोग के लिए कानूनी आधार में संशोधन और सृजन से वाणिज्यिक बैंकों और विदेशी बैंक शाखाओं को क्लियरिंग सदस्य बनने और सीसीपी प्रणाली में भाग लेने की अनुमति मिलेगी। यह अंतरराष्ट्रीय प्रथाओं के अनुरूप है, विदेशी निवेशकों के लिए परिसंपत्ति सुरक्षा सुनिश्चित करने के मानदंडों को पूरा करता है, जिससे वियतनामी प्रतिभूति बाजार में अधिक पूंजी प्रवाह आकर्षित होता है। हालाँकि, न्याय मंत्रालय की अध्यक्षता में इस मसौदा कानून के निर्माण के प्रस्ताव का मूल्यांकन करने वाली बैठक में, स्टेट बैंक ने केवल डेरिवेटिव बाजार पर क्लियरिंग लागू करने का प्रस्ताव रखा, क्योंकि अंतर्निहित बाजार पर क्लियरिंग में भाग लेने से बैंकों के बीच संबंधों में कई जोखिम पैदा हो सकते हैं और बैंकों की तरलता प्रभावित हो सकती है।

गाँठ खोलो

यह भी कहना होगा कि सीसीपी तंत्र को लागू करना शेयर बाजार के सदस्यों की लंबे समय से प्रतीक्षित इच्छा है। वित्त मंत्रालय द्वारा हाल ही में जारी परिपत्र 68/2024/TT-BTC, विदेशी संस्थागत निवेशकों के लिए खरीद तिथि पर पर्याप्त धनराशि की आवश्यकता के बिना शेयरों का व्यापार और खरीद करने का मार्ग प्रशस्त करता है। इसे एफटीएसई रसेल जैसे रेटिंग संगठनों द्वारा बाजार उन्नयन के मानदंडों को पूरा करने की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए एक अल्पकालिक समाधान भी माना जा सकता है। हालाँकि, विशेषज्ञों के अनुसार, दीर्घकालिक रूप से, मूल समाधान अभी भी सीसीपी तंत्र के अनुसार प्रतिभूति लेनदेन के समाशोधन और निपटान को लागू करना है।

7 कानूनों के कई अनुच्छेदों को संशोधित करने और पूरक बनाने वाले मसौदा कानून पर टिप्पणी करते हुए, नेशनल असेंबली के उपाध्यक्ष गुयेन डुक हाई ने सरकार से अनुरोध किया कि वह मसौदा तैयार करने वाली एजेंसी और संबंधित एजेंसियों को राष्ट्रीय असेंबली की स्थायी समिति की राय, जांच एजेंसी की राय और मसौदा दस्तावेज को पूरा करने के सिद्धांतों का अध्ययन करने और उन्हें आत्मसात करने, संशोधन के लिए प्रस्तावित प्रावधानों को कम करने, यह सुनिश्चित करने के लिए कि आवश्यक और तत्काल मुद्दों को तुरंत संशोधित करने की आवश्यकता है, और उच्च आम सहमति प्राप्त करने का निर्देश दे।

दरअसल, पिछले कुछ वर्षों में नए कानूनों और अध्यादेशों में नए नियम जोड़े गए हैं, लेकिन निवेशक अभी भी उनके क्रियान्वयन का इंतज़ार कर रहे हैं। इसका एक विशिष्ट उदाहरण नॉन-वोटिंग डिपॉजिटरी रिसीट्स (एनवीडीआर) की कहानी है - एक बिल्कुल नया वित्तीय साधन, जिसकी पहचान सबसे पहले 2020 के उद्यम कानून में हुई और फिर डिक्री संख्या 155/2020/एनडी-सीपी में, जिसमें 2019 के प्रतिभूति कानून के कई अनुच्छेदों के क्रियान्वयन का विवरण दिया गया है। एनवीडीआर स्टॉक एक्सचेंज की एक सहायक कंपनी द्वारा कंपनी के शेयरों के आधार पर विदेशी निवेशकों को जारी किए जाएँगे। हालाँकि, घोषणा के आधे दशक बाद भी, प्रारंभिक कानूनी आधार होने के बावजूद, इस साधन का क्रियान्वयन अभी भी "अटक" रहा है।

एफटीएसई रसेल द्वारा 8 अक्टूबर को प्रकाशित 2024 शेयर बाजार वर्गीकरण रिपोर्ट में, मार्जिन आवश्यकताओं में आने वाली बाधाओं को दूर करने के प्रयासों को स्वीकार करने के अलावा, संगठन ने खाता खोलने की पंजीकरण प्रक्रिया में सुधार की आवश्यकता पर भी ज़ोर दिया। इसके साथ ही, विदेशी स्वामित्व सीमा तक पहुँच चुकी या उसके करीब पहुँच चुकी प्रतिभूतियों के व्यापार से संबंधित विदेशी निवेशकों के बीच लेनदेन को सुगम बनाने के लिए एक प्रभावी तंत्र को भी "एक महत्वपूर्ण उपाय" माना गया है।

इस कानून संशोधन में सीसीपी तंत्र के लिए रास्ता खोलना, 2025 में शेयर बाजार के लिए निर्धारित उन्नयन लक्ष्य का सीधा समाधान होने के बजाय, आगे की लंबी यात्रा के लिए पहला कदम है। एक हालिया रिपोर्ट में, एफटीएसई रसेल ने भी इस बात पर जोर दिया कि अगर वियतनामी शेयर बाजार 2025 में शेयर बाजार को उन्नत करने के लक्ष्य तक पहुंचना चाहता है, तो उसे अपनी गति बनाए रखने की आवश्यकता है।

स्रोत: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html