A „mesterséges intelligencia által generált adósságvihar” lehúzza a technológiai kötvényeket

công nghệ - Ảnh 1. — Mark Zuckerberg vezérigazgató a Meta Connect 2025 konferencián beszél a kaliforniai Menlo Parkban, szeptemberben.

A befektetők mély aggodalmaikat fejezik ki a technológiai kötvénypiac szokatlan fejleményeivel kapcsolatban.

Olyan vállalatok, mint az Alphabet (Google), a Meta, a Microsoft és az Oracle, az elmúlt hetekben meredeken estek a kötvényeik, ami arra kényszerítette a piacot, hogy újraárazza a kockázatot a mesterséges intelligencia tőkéje iránti példátlan szomjúság miatt.

Rekordmagasságba emelkedett a kötvénykibocsátás

A Financial Times szerint a vállalati adósságpiacon számos, akár 40 éves lejáratú, nagyszabású kötvénykibocsátás történt. A Meta erre kiváló példa, miután a vállalat beleegyezett, hogy 27 milliárd dolláros hitelt vesz fel Hyperion adatközpontjának fejlesztésére, október végén további 30 milliárd dollár értékű kötvényt bocsátott ki – ez a legnagyobb ügylet 2023 óta.

Mark Zuckerberg vezérigazgató nem habozott megerősíteni, hogy a Meta a következő évtizedben több százmilliárd dollárt fog költeni emberi szintű mesterséges intelligencia fejlesztésére.

Nem sokkal lemaradva az Alphabet is 25 milliárd dollárt gyűjtött kötvénykibocsátással csak november elején, míg az Oracle szeptemberben 18 milliárd dollárt bocsátott ki, főként olyan nagy projektek finanszírozására, mint az OpenAI Stargate adatközpontja.

A Bank of America adatai szerint ezen vállalatok és az amerikai államkötvények hozamai közötti különbség 0,78 százalékpontra nőtt – ez a legmagasabb érték április óta, amikor a piacokat Trump elnök adóterve felkavarta –, és meredeken emelkedett a szeptemberi 0,5 százalékponthoz képest.

„A piac az elmúlt két hétben rájött, hogy a mesterséges intelligencia őrület költségeinek nagy részét a nyilvános tőkepiacoknak kell viselniük” – mondta Brij Khurana, a Wellington Management kötvényportfólió-menedzsere.

A JPMorgan becslései szerint a mesterséges intelligencia infrastruktúra kiépítése több mint 5 billió dollárba kerülhet, és az összes állami tőkepiac részvételét igényli, a magánhitelek, az alternatív finanszírozási források, sőt az állami támogatás mellett.

Megnövekedett pénzügyi tőkeáttétel

A mesterséges intelligencia infrastruktúrájára fordított kiadások meghaladják a korábbi technológiai ciklusokat. A Google, az Amazon, a Microsoft és a Meta 2025-ben több mint 350 milliárd dollárt költött csak adatközpontokra, és várhatóan 2026-ra meghaladja a 400 milliárd dollárt.

Annak ellenére, hogy a JPMorgan becslései szerint körülbelül 350 milliárd dollárnyi készpénzzel és rövid lejáratú befektetéssel rendelkeznek, ezek a vállalatok továbbra is nagy mennyiségben bocsátottak ki kötvényeket – ez a stratégia sok befektetőt aggaszt a pénzügyi tőkeáttétel növekedése miatt.

Az új kötvénykibocsátások növekedése egyértelmű nyomást gyakorol, amelyet az Oracle sújtott a legjobban, kötvényeinek értéke közel 5%-kal csökkent szeptember közepe óta. A vállalat 96 milliárd dollár hosszú lejáratú adóssággal rendelkezik, és továbbra is további hiteleket vesz fel.

A Bank of America figyelmeztet, hogy a pénzforgalmi korlátokhoz közeli magas kiadások, különösen akkor, ha a kamatlábak emelkednek vagy a profit csökken, növelik a hitelkockázatot.

Figyelemre méltó, hogy a legendás befektető, Michael Burry éppen most figyelmeztetett, hogy a nagyméretű felhőalapú számítástechnikai infrastruktúrát biztosító technológiai vállalatok az értékcsökkenési számítások révén felfújhatják a profitjukat – írja a Business Insider.

Mivel az Nvidiáéhoz hasonló félvezető chipek viszonylag rövid életciklussal rendelkeznek, Mr. Burry becslése szerint ezek a vállalatok 2026 és 2028 között körülbelül 176 milliárd dollárral fogják alábecsülni az értékcsökkenési költségeket.

Azt jósolja, hogy 2028-ra az Oracle körülbelül 26%-kal, a Meta pedig körülbelül 20%-kal túlbecsülheti a bevételeit.

A figyelmeztetések ellenére a szakértők továbbra is óvatosan optimisták, megjegyezve, hogy a mesterséges intelligencia befektetései ma már mélyen integrálódtak az üzleti modellekbe és a gazdasági termelékenységbe, ellentétben a múltbeli dotcom-buborékkal.

A kötvénybefektetők számára az olyan vállalatok erős cash flow-ja, mint a Meta – amelynek működési cash flowja a múlt negyedévben 30 milliárd dollár volt – megnyugvást jelent a fizetőképesség tekintetében.

Robert Cohen a DoubleLine Capitalnál azt nyilatkozta, hogy a tőkepiacok továbbra is hajlandóak finanszírozni a projektet, amennyiben az megfelelően strukturált, mivel a mesterséges intelligencia együttműködéséből származó bevételi potenciál továbbra is elég vonzó ahhoz, hogy enyhítse az aggodalmakat.

Pozitív jel

Miközben a technológiai vállalatok adósságot halmoznak fel a mesterséges intelligenciával kapcsolatos kiadások finanszírozása érdekében, egyes elemzők pozitív jelnek tekintik a kötvényárak csökkenését, ami azt tükrözi, hogy a piac továbbra is megfelelően árazza a kockázatot.

„Amíg a piac reagál a megnövekedett kockázatra, az egy egészséges jel” – mondta George Pearkes, a Bespoke Investment Group makrostratégája.

Ami még aggasztóbb – mondta –, az az, hogy a kötvényárak emelkednek a piacra áramló hatalmas új adósságkínálat ellenére, megjegyezve, hogy ebben az egész mesterséges intelligencia versenyben „csak az adósságciklus korai szakaszában vagyunk”.

SZÍV ÉS NAP

Forrás: https://tuoitre.vn/bao-no-ai-keo-trai-phieu-cong-nghe-lao-doc-20251113064451727.htm