Wall Street-i mesterséges intelligencia buborék: ismét dotcom tragédia vagy nagy ugrás előre?

(Dan Tri) - Miközben a mesterséges intelligencia láza az Nvidia értékét a 4 billió dolláros határ felé repíti, az elemzők arra figyelmeztetnek: ez a buborék még veszélyesebb lehet, mint a dotcom-korszak. Vajon a Wall Street technológiai csodát ír, vagy ugyanazt a régi tragédiát ismétli meg?

1999-ben a Wall Street úgy hitte, megtalálták a jövő kulcsát. A varázsszó a „.com” volt. Azok a vállalatok, amelyeknek nem volt bevételük, csak „kattintásaik”, dollármilliárdokra rúgtak.

Az elemzők egy súrlódásmentes, teljesen digitalizált világ vízióját festették le. Aztán beköszöntött a valóság. A dot-com lufi 2000 márciusa és 2002 októbere között kipukkadt, 5 billió dollárnyi piaci értéket semmisítve meg, és egy egész befektetői generációt fájdalmas tanulsággal hagyva maga után.

Negyed évszázaddal később, idén júliusban, a történelem ismét kopogtatni látszik az ajtón. De ezúttal a varázsszó „MI”-re változott.

Az Nvidia, a grafikus chipóriás eseménye, amely a világon elsőként lépte át a 4000 milliárd dolláros piaci kapitalizációt, egy nagyszabású buli „rajtlövése” volt. Az egész Wall Street mesterséges intelligencia mániában élt. Olyan részvények, mint a Microsoft, a Google és a Meta, példátlan magasságokba emelkedtek. Az S&P 500 index továbbra is új rekordokat döntött. De a vidám jelenet közepette Torsten – az Apollo Global Management befektetési óriás befolyásos vezető közgazdásza – hideg vizet öntött a tömegre.

Egy éles elemzésben, amely futótűzként terjed a pénzügyi körökben, riasztó következtetésre jut: „Az 1990-es évek technológiai buborékja és a jelenlegi mesterséges intelligencia buborékja közötti különbség az, hogy az S&P 500 indexben szereplő top 10 vállalat ma jelentősen túlértékeltebb, mint az 1990-es években volt.”

Slok figyelmeztetése nem szentimentális. Egy olyan táblázaton alapul, amely bárkit elgondolkodtat.

A mesterséges intelligencia árazási buborékja: Amikor a Wall Street az egész piacot egy tökéletes játékra fogadja

Az Apollo Global egy látszólag egyszerű pénzügyi diagramja kísérteties képet fest a Wall Streeten egyre növekvő felhajtásról. Torsten, az Apollo vezető közgazdásza összehasonlította az S&P 500 index 10 legnagyobb vállalatának előre meghatározott árfolyam/nyereség (P/E) arányát a másik 490 vállalatéval. Ez a kulcsfontosságú mutató azt tükrözi, hogy a befektetők mennyire fogadnak egy vállalat jövőjére: minél magasabb a P/E, annál magasabbak a várakozások.

A diagram eredményei megdöbbentőek. Idén a két vállalatcsoport közötti különbség meghaladta a dot-com buborék 2000-es csúcspontján mért értéket. Ez azt jelenti, hogy a befektetők még nagyobb optimizmussal helyezik bizalmukat az olyan óriásokba, mint az Nvidia, a Meta, a Microsoft, az Apple és a Google, mint több mint két évtizeddel ezelőtt a Cisco vagy az AOL iránt.

Ez az eufória veszélyes jelenséget teremt: egy vadul ferde emelkedést. Míg az S&P 500 felszínesen egészségesnek tűnik, közelebbről megvizsgálva kiderül, hogy a piac nyereségének szinte teljes egésze néhány vezető technológiai részvénynek köszönhető. A másik 490 vállalat alig mozdult. Más szóval, az egész amerikai részvénypiac sorsa, és vele együtt több millió nyugdíjszámla, befektetési alap és háztartási vagyon sorsa egy maroknyi vállalaton múlik.

Mi van, ha egyikük, mint például az Nvidia, a vártnál gyengébb eredményeket közöl? Egy olyan piacon, ahol a várakozások már most is az egekbe szöknek, ennek a csoportnak a tüsszentése is zuhanásba taszíthatja a Wall Streetet.

Ahol minden elkezdődik: Az OpenAI ChatGPT-je 2022 novemberében indul (Fotó: MauriceNorbert/Alamy).

Természetesen sokan azzal érvelnek, hogy „ezúttal más a helyzet”, és igazuk is van. A mai techóriások már nem a dot-com korszak „jó ötlet, de nem pénz” startupjai. Olyan gépek, amelyek negyedévente több tízmilliárd dollár profitot termelnek. A Microsoft és a Google szilárd cash flow-val rendelkezik. Az Nvidia túllépett a GPU-gyártói poszton, és a globális MI-forradalom nélkülözhetetlen hardverplatformjává vált. 1999-hez képest ennek a vállalatcsoportnak a pénzügyi alapjai sokszor erősebbek.

De itt válik igazán fontossá Torsten figyelmeztetése. A probléma nem az, hogy a mesterséges intelligenciával foglalkozó cégek nem nyereségesek, hanem az, hogy a Wall Street úgy árazza őket, mintha a jövő tökéletes lenne. Egy olyan jövő, ahol a mesterséges intelligencia nemcsak növeli a termelékenységet, hanem dollárbilliókat takarít meg, évekig exponenciális növekedést tart fenn, és beváltja a Szilícium-völgy összes gyönyörű ígéretét.

De a pénzügyi történelem mindig is azt mutatta, hogy semmi sem tart örökké felfelé. Minden buboréknak, akár a valós profit, akár a puszta elvárások táplálják, van határa. És amikor az elvárások meghaladják a valóságot, akár csak kicsit is, a piac mindig tudja, hogyan szerezze vissza az utópikus álomért fizetett árat.

Az AI aranyláz pszichológiája

A 2025 és 1999 közötti pszichológiai hasonlóságok szembetűnőek. Ma minden vezérigazgató kötelességének érzi, hogy megemlítse „mesterséges intelligencia stratégiáját” a nyereségbeszámolókon, hasonlóan ahhoz, ahogyan a vállalatok két évtizeddel ezelőtt siettek hozzáadni a „.com” végződést a nevükhöz, hogy befektetőket vonzzanak.

A részvények árfolyama a mesterséges intelligencia potenciálja és narratívája alapján emelkedik, nem feltétlenül a mesterséges intelligencia gazdaság egészére gyakorolt ​​tényleges bevétele és profitja alapján. A kimaradástól való félelem (FOMO) áthatóan jelen van a piacon. A befektetők az Nvidia fenomenális nyereségét látják, és azt mondják maguknak, hogy nem maradhatnak ki a játékból.

A Wall Street úgy árazza a mesterséges intelligenciát, mintha egy varázslatos, kockázatmentes, korlátlan technológia lenne – egy gép, amely örök profitot termel. De e glória alatt számos potenciális bizonytalanság rejlik, amelyet a befektetők esetleg figyelmen kívül hagynak.

Először is, vannak politikai kockázatok. Ahogy a mesterséges intelligencia egyre elterjedtebbé válik, a munkaerőpiactól a nemzetbiztonságig, a kormányok nem fognak tétlenül nézni. Hamarosan szigorúbb szabályozások kerülhetnek bevezetésre, amelyek korlátozzák a technológiai óriások hatalmát és lassítják a mesterséges intelligencia kereskedelmi hasznosításának ütemét.

Következő a költség kérdése. A GPT-4-hez vagy a Geminihez hasonló fejlett mesterséges intelligencia modellek fejlesztése és üzemeltetése nemcsak drága, de hatalmas mennyiségű áramot és erőforrást is fogyaszt. Amikor a profit nem igazán egyértelmű, a megtérülés (ROI) kérdése továbbra is a levegőben lóg, ami sok szakértőt habozásra késztet.

A „mesterséges intelligencia illúziójának” jelenségét nem lehet figyelmen kívül hagyni, ahol a nyelvi modellek meggyőzően generálnak hamis információkat. Ez rossz üzleti döntésekhez, rossz médiához, vagy akár társadalmi nyugtalansághoz is vezethet, ha nem ellenőrzik szigorúan.

Végül pedig az adaptáció sebessége. A piac elvárja a vállalkozásoktól, hogy gyorsan integrálják a mesterséges intelligenciát minden folyamatba, de a valóság ennél bonyolultabb. A mesterséges intelligencia hatékony bevezetése strukturális változásokat, hosszú távú beruházásokat és képzett munkaerőt igényel – amire nem minden vállalat áll készen.

Más szóval, a mesterséges intelligencia lehet a jövő, de nem minden jövő árat követel.

A nagyvállalatok világszerte jelentős összegeket költenek mesterséges intelligenciára (MI) (Illusztráció: MI).

Kockázatos játék: Ki lesz a mesterséges intelligencia „buborékának” első áldozata?

Ma már kevesen kételkednek abban, hogy a mesterséges intelligencia meg fogja változtatni a világot. A nagy kérdés most nem az, hogy „Vajon a mesterséges intelligencia forradalmasítja-e az internetet?”, hanem az, hogy „Mennyit vagy hajlandó fizetni ma egy olyan jövőért, amely nagyon későn vagy soha nem jön el?”

Ez az igazi próbatétel a befektetők számára.

A történelem újra és újra bebizonyította, hogy a pénzügyi buborékok nem azért kipukkadnak, mert a technológia hamis. A dot-com cégek nem azért omlottak össze, mert az internet átverés volt. Épp ellenkezőleg, a nagyszerű ötletek gyakran valóságosak, de a probléma abban rejlik, hogy az emberek túl türelmetlenek, túl optimisták, és hajlandóak túl magas árat fizetni a jövőért, mielőtt az még elérkezne. Amikor az elvárások kilógnak a sorból, amikor olcsó pénzhez jutnak, a buborék kipukkad, függetlenül attól, hogy mennyire valóságos az alapul szolgáló technológia.

A Wall Street egy tökéletes jövőre fogad, ahol a mesterséges intelligencia megtakarítja a termelékenységet, több billió dollár értéket teremt, és megváltoztat minden iparágat. És mivel ez az optimizmus „ésszerűnek” tűnik, annál veszélyesebb. Mert senki sem tudja, mikor rúgja be a valóság a fantázia kapuját.

Torsten nem egy próféta, aki azt kiabálja, hogy „eljött a világvége”. Ő egyszerűen egy világítótorony-őr a vasútvonal végén, aki egy piros figyelmeztető lámpát tart a magasba: „Vigyázzatok a jégre!”.

A mesterséges intelligencia továbbra is törni fog előre, és olyan nevek, mint az Nvidia, a Meta, a Microsoft, az Apple és a Google, biztosan nem szakadtak el a versenytől. De ha a Wall Street fékek és ejtőernyők nélkül folytatja a mesterséges intelligencia álmának üldözését, a bukás fájdalmasabb lesz, mint gondolnák.

2000-ben az emberek azt hitték, hogy az internet átírja a pénzügyek törvényeit, amíg a buborék kipukkad. Ma a mesterséges intelligenciát hasonlóképpen istenítik. A történelem pedig türelmesen várja a lehetőséget, hogy emlékeztessen minket régi leckéjére: bármennyire is szárnyal a technológia, a gravitáció végül mindent visszahoz a földre.

Forrás: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm