A Gazdasági Bizottság a közelmúltban jelentést tett a 2024. évi társadalmi-gazdasági fejlesztési tervről szóló országgyűlési határozat, valamint a tervezett 2025. évi társadalmi-gazdasági fejlesztési terv végrehajtásának eredményeinek felülvizsgálatáról és értékeléséről.

A vállalati kötvénypiaccal kapcsolatban a Gazdasági Bizottság Állandó Bizottsága közölte, hogy a vállalati kötvénypiac likviditása jelentősen javult, de még számos kihívással néz szembe ahhoz, hogy a gazdaság hatékony közép- és hosszú távú tőkemobilizációs csatornájává váljon, megosztva a tőkeellátás szerepét a bankrendszerrel.

A vietnami vállalati kötvénypiac erős, évi körülbelül 45%-os növekedési ciklust mutatott a 2018–2021 közötti időszakban. A piac azonban 2022 óta jelentősen visszaesett az üzleti környezet, a jogi keretrendszer változásai és a kibocsátási szabályozások megsértésével kapcsolatos számos incidens miatt.

Pham Hai Bank.jpg
A vállalati kötvénypiacot továbbra is számos potenciális kockázatnak tartják. Illusztrációs fotó: Pham Hai

A vállalati kötvények csökkenő szerepe komoly kihívást jelent a gazdaság közép- és hosszú távú tőkeigényének kielégítése szempontjából.

Az elmúlt évek fejleményei azt mutatják, hogy a vállalati kötvénypiac számos nehézséggel és kihívással néz szembe – hangsúlyozta a Gazdasági Bizottság Állandó Bizottsága.

Pontosabban, a piac mérete még mindig kicsi a vállalkozások hosszú távú tőkeigényéhez képest. A vállalati kötvények teljes fennálló adóssága 2024. augusztus végén mindössze körülbelül 1 millió milliárd VND volt, ami a GDP 10%-ának felel meg. Ez a szám még mindig alacsony a régió olyan országaihoz képest, mint Malajzia (a GDP 54%-a), Szingapúr (25%) és Thaiföld (27%).

A kibocsátási szerkezet nem ésszerű, amikor a magánkibocsátás nagy arányt tesz ki (körülbelül 88%), míg a nyilvános kibocsátás továbbra is nagyon korlátozott (körülbelül 12%). Ez nemcsak korlátozza a vállalkozások azon képességét, hogy nyilvános befektetőktől származó tőkéhez jussanak, hanem kockázatot is jelent a piaci átláthatóságra nézve.

Emellett a befektetői struktúra továbbra is kiegyensúlyozatlan, nagy arányban kereskedelmi bankok és egyéni befektetők vesznek részt, míg a professzionális pénzügyi intézmények, például a befektetési alapok és a biztosítótársaságok részvétele továbbra is korlátozott...

A Gazdasági Bizottság Állandó Bizottsága úgy véli, hogy ezek a kérdések sürgősen szükségessé teszik a vietnami vállalati kötvénypiac fenntarthatóbb, átláthatóbb és hatékonyabb irányba történő fejlesztését és javítását.

Ehhez összehangolt erőfeszítésekre van szükség a kezelőügynökségek, a pénzügyi intézmények és maguk a kibocsátó vállalatok részéről egy egészséges vállalati kötvénypiac kiépítése érdekében, amely megfelel a gazdaság növekvő tőkemobilizációs igényeinek a következő fejlődési időszakban.

A vállalati kötvénypiac javítása érdekében jelenleg is folyik a vita az Értékpapírtörvény számos cikkének módosításáról és kiegészítéséről szóló tervezetről.

A részvénymanipuláció legalizálása mellett, az egyéni befektetőkkel folytatott tranzakciókat korlátozó szabályozásokkal, a piac védelme érdekében az Értékpapírokról szóló (módosított) törvénytervezet előírja a nyilvános kötvényeket kibocsátó szervezetek számára, hogy kibocsátási engedély kérelmezésekor biztosítékkal vagy bankgaranciával rendelkezzenek (kivéve azokat az eseteket, amikor a hitelintézetek másodlagos adósságként kínálnak olyan kötvényeket, amelyek megfelelnek a 2. szintű tőkébe való beszámítás feltételeinek, és az előírt módon rendelkeznek a kötvénytulajdonosok képviselőjével).

A 38. ülésen Le Quang Manh, a Pénzügyi és Költségvetési Bizottság elnöke ismertette a Gazdasági Bizottság (az értékpapírtörvény módosításának tartalmának felülvizsgálatával megbízott ügynökség) véleményét a tartalomról.

Az átfogó értékelés alapja érdekében a Gazdasági Bizottság azt javasolja, hogy a tervezetet kidolgozó szerv szolgáltasson további adatokat, például az egyes vállalati kötvénybefektetők szerkezetét, és gondosan értékelje a befektetők szervezetekre korlátozásának hosszú távú hatását.

A felülvizsgálatban részt vevő vélemények szerint az egyéni befektetők a vállalati kötvénypiacon részt vevő befektetők nagy csoportját alkotják. Az egyéni befektetők kiküszöbölése a vállalati kötvénypiac szűküléséhez vezet, ami nagymértékben befolyásolja a vállalkozások likviditási helyzetét és tőkemobilizációs képességét.

„Ezért ez a vélemény azt javasolja, hogy ezt a témát ne szüntessék meg. Ehelyett a kormányt kellene megbízni azzal, hogy határozza meg a professzionális egyéni befektetők azonosítására vonatkozó szabványokat és feltételeket, biztosítva, hogy a professzionális magánszemélyek fel tudják mérni az egyes vállalati kötvények kockázati szintjét, amikor befektetésben vesznek részt” – áll az értékelő jelentésben.

A Saigon Economic Journalban megjelent cikkében Luu Minh Sang, a VNU-HCM Közgazdaságtudományi és Jogi Egyetemének munkatársa a vállalati kötvénykezelés változásairól a következőket mondta: A technikai akadályok építésének szélsőséges megközelítése helyett a hatóságoknak kiegyensúlyozottabb politikát kellene fontolóra venniük a befektetők védelme és a vállalkozások számára feltételek megteremtése között. Ésszerű megközelítés lehetne a kötvénytípusok kockázati szint szerinti besorolása.

Ennek megfelelően csak a magas kockázatú, alacsony vagy semmilyen hitelminősítésű kötvényekhez szükséges fedezet vagy bankgaranciák. A jó hitelképességgel vagy átlátható és egészséges pénzügyi helyzettel rendelkező vállalkozások fedezet nélküli kötvényeket bocsáthatnak ki.

Bár Hoang Anh Gia Lai üzleti tevékenysége sokat javult, Duc úr vállalkozása továbbra is késik a 4500 milliárd VND tőke- és kötvénykamatok kifizetésével.