Tőzsdei hét 25 - 29/8: A VN-Index átlépte a "spekulatív csúcs" szakaszát

A VN-Index kiszámíthatatlan teljesítménye

A VN-Index folytatta 4 egymást követő emelkedő sorozatát, de a hét végén az eladási nyomás fokozódott, aminek következtében az index több mint 42 ponttal meredeken "zuhant", így a VN-Index a hetet mindössze 0,95%-os (15,47 pontnak megfelelő) emelkedéssel, 1645,47 pontra zárta.

A piac a banki csoportnak köszönhetően fenntartotta a pozitív hetet, amikor a nyitást a veszteségek uralták, és mindössze 3/21 iparági csoport nyert pontot: a banki szektor (+4,87%), az ingatlanszektor (+1,70%) és az olaj- és gázipar (+0,15%). Ezzel szemben az acélipar (-7,18%), a műtrágyaipar (-6,39%) és az építőipar (-5,56%) volt a hét 3 legerősebb korrekciós nyomása alatt álló iparági csoport.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — Az egész piac „megfordult” és meredeken zuhant (Képernyőkép: SSI iBoard)

Az elmúlt 20 hét átlagos egyező likviditása rekordmagas volt, 75,1%-os növekedéssel. Konkrétan, a kereskedési nap végéig összesítve, a HOSE tőzsde átlagos heti likviditása elérte az 1997 millió részvényt (+9,23%), ami 56 415 milliárd VND (+8,68%) értéknek felel meg.

A külföldi befektetők számára a múlt héten ez a befektetői csoport erős nettó eladási mozgást mutatott, a hét végére az érték elérte a 7691 milliárd VND-t. A hangsúly a VPB-n (VPBank, HOSE) volt 1752 milliárd VND-val, a HPG-n (Hoa Phat Steel, HOSE) 1601 milliárd VND-val ésaz FPT-n (FPT, HOSE) 592 milliárd VND-val. Az ellenkező oldalon az SSI (SSI Securities, HOSE) 281 milliárd VND-val, a PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) 238 milliárd VND-val és a GMD (Gemadept, HOSE) 198 milliárd VND-val - ez a 3 részvény, amely a legtöbb nettó vásárlást produkálta.

Szakértők szerint a hét utolsó kereskedési napja a hosszú, forró piaci növekedési időszakot követően profitrealizáló nyomás bizonyítéka volt. Rövid távon a korrekciós nyomás továbbra is fennáll, a VN-Index valószínűleg visszahúzódik, hogy tesztelje az 1570-1580 pontos támaszzónát - egy olyan területet, amely felhalmozási alapként szolgálhat, mielőtt a piac új növekedési lendületet kapna.

"Robbanásveszélyes" részvénycsoport

A vietnami tőzsde közeledik a FTSE Russell felminősítési felülvizsgálatához, amelyet várhatóan jövő októberben tesznek közzé. Számos értékpapír-társaság meglehetősen optimista értékelést adott, a felminősítés valószínűségét 80-90%-ra becsülték a szűk keresztmetszetek fokozatos kibontásának köszönhetően, különösen a külföldi befektetők tranzakcióival kapcsolatosak esetében.

Vietnam a mai napig szinte az összes FTSE Russell kritériumnak megfelelt, kivéve a „sikertelen tranzakciókkal kapcsolatos költségek kifizetésére” vonatkozó rendelkezést. Ezt a mechanizmust jelenleg értékpapír-társaságoknál alkalmazzák, és a közelgő felülvizsgálat egyik kulcsfontosságú pontja lesz.

A felminősítés előtt a tőzsde lenyűgöző emelkedést mutatott. A VN-index több mint 560 pontot (+52%) ugrott meg a 2025 áprilisi mélyponthoz képest, és folyamatosan új csúcsokat döntött. A piac növekedésével párhuzamosan a milliárd dolláros párosítási ülések száma is megnőtt, amivel az likviditási szint ülésenként 30 000-50 000 VND-re emelkedett, beleértve az augusztus 5-i rekord kereskedési ülést, ahol a folyamatos párosítási érték elérte a 86 000 milliárd VND-t.

Ebben az összefüggésben az értékpapírok csoportja került a középpontba, vezető szerepet játszva a VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE), lenyűgöző jövedelmezőségük növekedésében. Emellett vannak kis és közepes kapitalizációjú csoportok is, amelyekkel magas P/E szinten kereskednek.

Számos értékpapír-társaság jelentése szerint ez az iparági csoport legalább 25%-kal fog növekedni 2025-ben 2024-hez képest. A piac jövő szeptemberi felminősítésének története továbbra is elég vonzó ahhoz, hogy a pénzforgalom továbbra is áramoljon a részvénycsoportokba, amelyek közül az értékpapírok azok a csoportok, amelyek közvetlenül profitálnak belőle.

A pozíciókat tartó befektetőknek azt tanácsoljuk, hogy továbbra is tartsák meg pozícióikat, mivel a felfelé irányuló trend még csak a korai szakaszában van. A forró felfelé irányuló trendek során szükséges a részleges profit realizálása, ugyanakkor a befektetőknek készen kell állniuk arra, hogy újra felhalmozzanak, amikor ez a részvénycsoport rövid távú korrekcióba kerül.

3 bankrészvény árfolyama még mindig 28%-kal emelkedhet

Ennek megfelelően az MBS Research szerint a banki részvények közelmúltbeli növekedése főként a kedvező makrokörnyezetnek, a laza monetáris politikának, az ingatlanpiacot támogató jogi keretnek és az állami beruházások hajtóerejének köszönhető. Ezenkívül a vietnami részvénypiac 2025 szeptemberi felminősülésére vonatkozó várakozás is hozzájárul a banki részvények iránti érdeklődés felkeltéséhez a nagy kapitalizáció, a magas likviditás és a külföldi befektetők ízlésének való megfelelés miatt.

Ezek a pozitív tényezők azonban nagyrészt tükröződtek az árakban. Eközben az iparágban az átlagos profitnövekedés csak mérsékelt, a 2025-2026-os időszakban körülbelül 15%-20% volt.

A teljes bankszektor P/B rátája jelenleg 19%-kal magasabb az 5 éves átlagnál, ami azt mutatja, hogy a rövid távú áremelkedés szűkül. Az MB Securities Analysis Group - MBS Research azonban továbbra is 3 olyan részvényt mutat ki, amelyek potenciálisan reálisak a reális értékeléseknek és a pozitív profitkilátásoknak köszönhetően.

A CTG ( VietinBank , HOSE) esetében a célár 65 000 VND/részvény, az augusztus 22-i 50 900 VND-s árral szemben a részvénynek még van potenciálja 28%-os emelkedésre. Az elemző részleg arra számít, hogy a hitelnövekedés meghaladja a 15%-ot 2025-ben, az adózott nyereség pedig eléri a 30 352 milliárd VND-t, ami 19,4%-os növekedést jelent ugyanebben az időszakban, köszönhetően az egész iparágat felülmúló eszközminőségnek és a bőséges tartalékpuffer által támogatott magas profitpotenciálnak.

Ezután a VCB (Vietcombank, HOSE) részvényeinek értéke 79 300 VND/részvény, amely 23%-os növekedési potenciállal rendelkezik, a nettó nyereség 2025-ben és 2026-ban várhatóan 5,7%-kal, illetve 10,8%-kal fog növekedni ugyanezen időszak alatt, köszönhetően (1) a felgyorsult állami beruházási kifizetéseknek, (2) az ambiciózus GDP-célok kontextusában alacsony hitelkamatlábaknak, valamint (3) az ingatlanpiac fellendülésének.

Végül a HDB (HDBank, HOSE) , amelyet az MBS részvényenként 39 450 VND-ra értékel, 22%-os potenciális növekedéssel rendelkezik. A HDB jelenlegi hitelkerete körülbelül 35%, ami lehetővé teszi a bank számára, hogy 2025-ben ambiciózus, 32%-os hitelnövekedési tervet folytasson. Az MBS előrejelzése szerint a HDB nettó nyeresége továbbra is eléri az éves terv 100%-át. Ezenkívül a HDB egyike annak a négy banknak, amelyek a kötelező átutalási terv keretében csökkenthették a kötelező tartalékrátát, elősegítve ezzel a hitelkeret bővítését.

VN-index a Fed kamatcsökkentése előtt

Augusztus 22-én, az amerikai Federal Reserve (Fed) éves konferenciáján Jerome Powell, a Fed elnöke kijelentette, hogy az amerikai munkaerőpiac egyensúlyban van. Ezt az egyensúlyt azonban "mind a munkaerő-kínálat, mind a kereslet csökkenése" hozza létre.

Az elemzők szerint a fenti megjegyzések azt mutatják, hogy Powell nyitva hagyta a kamatcsökkentés lehetőségét a szeptember 16-17-i kamatdöntő ülésen. Ez azonban nagymértékben függ majd az addig bejelentendő foglalkoztatási és inflációs jelentésektől. A befektetők a Fed szeptemberi kamatcsökkentésének lehetőségére vonatkozó előrejelzéseiket is növelték. Ennek megfelelően a 25 bázispontos (0,25%-os) csökkentés valószínűsége most közel 90%-ra emelkedett, ami magasabb, mint a Powell beszéde előtti 75%.

Ez az egyik fontos információ a tőzsde számára általában, és különösen a vietnami tőzsde számára, különösen a külföldi pénzforgalom szempontjából.

Visszatekintve a történelemre, a Fed kamatcsökkentései nem feltétlenül hoznak azonnali előnyöket a részvénypiacra. Valójában rövid távon, a 2000-től napjainkig tartó kamatcsökkentési ciklus korai szakaszában a VN-index általában pontokkal csökkent. Ennek az az oka, hogy a kamatcsökkentések gyakran egy gyenge gazdaság kontextusában történnek, amelyet ösztönözni kell.

Közép- és hosszú távon azonban, amikor a lazító politika fokozatosan áthatja a piacot, a tőzsde gyakran helyreáll és új növekedési ciklusba lép. Ezért a befektetőknek rövid távon óvatosnak kell lenniük, de hosszú távú szemlélettel a részvények tartása előnyökkel járhat a piac fellendülésének köszönhetően, amikor a politika hatékony.

A Fed jellemzően 2007. szeptember 18. és 2008. december 16. között tízszer csökkentette a kamatlábakat, -5,25%-kal (átlagosan 0,53%-kal minden alkalommal). A VN-Index 2007-ben erőteljesen felzárkózott a mélypontról, és 84,56%-kal emelkedett. Vagy legutóbb, 2024 decemberében a Fed jóváhagyta az alapkamat 0,25 százalékpontos csökkentését, így a sáv 4,25% - 4,5%-ra csökkent. A bejelentés óta a VN-Index több mint 29%-kal emelkedett.

Az ABS Securities úgy véli, hogy a vietnami gazdaság nagyfokú nyitottsága és az Egyesült Államok globális gazdaságra, valamint a vietnami-amerikai kapcsolatokra gyakorolt kulcsfontosságú befolyása miatt a Fed lazító politikája, valamint az amerikai gazdaság kemény vagy lágy landolásának forgatókönyve közvetlen hatással lesz Vietnamra. Ezért a befektetőknek szorosan figyelemmel kell kísérniük a fejleményeket, hogy időszerű értékeléseket és előrejelzéseket kapjanak.

Megjegyzések és ajánlások

Phan Van Trang úr , a Mirae Asset Securities tanácsadója így nyilatkozott: A vietnami tőzsde nagy ingadozásokkal teli hetet produkált. A profitrealizáló hangulat a hét végén meredeken megnőtt, ami a befektetők differenciáltságát és óvatosságát mutatja a magas árzónák megközelítése során.

A jövő hét folyamán a piac várhatóan pozitívan reagál majd a Fed elnökének esetleges kamatcsökkentési jelzésére. Ez az esemény várhatóan csökkenti az árfolyamra nehezedő nyomást, és esetleg véget vet a külföldi befektetők 10 egymást követő nettó eladási időszakának, megnyitva a lehetőséget a pénzforgalom visszatérésére a piacra.

A piac hosszú távú kilátásai továbbra is pozitívak, szilárd makrogazdasági alapokon nyugszanak: aktív támogató intézkedések, alacsony kamatkörnyezet, a tőzsdén jegyzett vállalatok üzemi nyereségének növekedése és a szeptemberi piaci felminősítési cél.

Az iparági csoportok és a részvények tekintetében, A piac várhatóan továbbra is egyértelmű differenciálódást mutat, ami körültekintő kiválasztási stratégiát igényel a befektetőktől. Különösen az értékpapírok várhatóan megtartják vezető szerepüket a piaci felzárkózási folyamat lendületének köszönhetően, míg a bankcsoport valószínűleg differenciálódási szakaszba lép a közelmúltbeli erős növekedés után.

Ezzel szemben az Ingatlan- és Építőipar Rövid távon lehetnek kiigazítási nyomások, de a hosszú távú kilátások továbbra is pozitívak, köszönhetően az év vége felé felgyorsult állami beruházásoknak, amelyek a kulcsfontosságú projektek befejezését célozták, valamint a kiemelkedő eseménynek, hogy a nemzeti ünnep 80. évfordulója alkalmából egyidejűleg 250 projekt és országszerte akár 1,28 kvadrillió vietnami dong összbefektetési tőkével végzett munkálatok kiemelkedő eredményt hoztak.

Emellett az acélipar is potenciális fénypontként jelent meg az év utolsó időszakában, köszönhetően a hazai vállalatok piaci részesedését védő dömpingellenes intézkedések hatásának, valamint az ingatlan- és építőipar fellendülési kilátásainak.

Rövid távon a befektetőknek a tartási stratégiát kell előtérbe helyezniük, és készen kell állniuk az eladásra, amikor elérik a kitűzött céljukat. Ha a piac az 1570-1600 pontos támaszzóna környékére korrigál, a befektetők fontolóra vehetik, hogy befektetésük egy részét jó üzleti eredményekkel bíró részvényekbe fektessék, és profitáljanak a piaci fellendülés várható alakulásából. Abban az esetben, ha az intézményi cash flow nem áll helyre, a befektetők csökkenthetik a részvények arányát a kockázatok kezelése érdekében.

Asean Értékpapírok Úgy vélik, hogy a VN-Index a jövő héten növelni fogja a volatilitást, és egyre mélyebbre kerül a túlvásárolt zónába. A rövid távú kereskedéssel a nagy készpénzállománnyal rendelkező befektetők tőkéjük egy részét kifizethetik az ingadozások idején, a makrogazdasági politikák támogatásával a vezető szektorokat előnyben részesítve: banki szektor, értékpapírok, ingatlanpiac...

A hosszú távú „vétel és tartás” iskolával a befektetők megtarthatják jelenlegi pozíciójukat, különösen az alacsony kapitalizációjú részvények esetében. Az arány növelését a vezető részvények hanyatlási szakaszában és a nyereségnövekedési kilátásokkal rendelkezők esetében érdemes elvégezni a 2025-2026 közötti időszakban.

TPS Értékpapírok megjegyzés, A rövid távú támaszzóna fontos szerepet játszik. Ha ebben a zónában nem elég erős a kereslet, az index visszahúzódhat az 1590 pont körüli alacsonyabb támaszszintekre. Tágabb perspektívából nézve, bár rövid távon korrekció lehetséges, a technikai elemzés szerint a piac továbbra is közép- és hosszú távú emelkedő trendben van.

Osztalékfizetési ütemterv ezen a héten

A statisztikák szerint 20 vállalkozás jogosult osztalékot fizetni az augusztus 25-29-i héten, ebből 16 vállalkozás készpénzben, 2 vállalkozás részvénnyel, 1 vállalkozás bónusz részvényeket ad, 1 vállalkozás pedig vegyes osztalékot fizet.

A legmagasabb arány 45,2%, a legalacsonyabb 3%.

2 cég részvényenként fizet:

Black Cat Thermal Engineering Rt. (BMK, UPCoM), osztalékfizetési nap augusztus 25., kamatláb 18%.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), osztalékfizetési nap augusztus 26., kamatláb 30%.

1 vállalat részvényeket jutalmaz:

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), a tőzsdei kereskedés kezdete augusztus 26., árfolyam 45,2%.

1 vállalkozás vegyesen fizet:

A PetroVietnam Gázipari Részvénytársaság (GAS, HOSE) kétféle formában fizet osztalékot: készpénzben és bónusz részvények formájában. A bónusz részvények esetében az osztalékfizetési határidő augusztus 28., 3%-os osztalékkamattal.

Készpénzes osztalékfizetési ütemterv

*Osztalékfizetési nap: az a tranzakciós nap, amelyen a vevő a részvények tulajdonjogának megszerzésekor nem élvezi a kapcsolódó jogokat, például az osztalékra való jogot, a további kibocsátott részvények vásárlásának jogát, de továbbra is élvezi a részvényesi közgyűlésen való részvétel jogát.

Kód	Emelet	Globális Oktatási Nap	TH nap	Arány
TRS	UPCOM	Augusztus 25.	szeptember 10.	15%
TD6	HNX	Augusztus 25.	9/9	3%
kapcsolt hő- és villamosenergia-termelés	TÖMLŐ	Augusztus 26.	szeptember 24-én	12%
BLN	UPCOM	Augusztus 27.	szeptember 29.	6%
Új-Zéland	HNX	Augusztus 27.	szeptember 30.	16%
HGM	HNX	Augusztus 27.	szeptember 26.	45%
PHR	TÖMLŐ	Augusztus 27.	szeptember 26.	13,5%
DNS	UPCOM	Augusztus 27.	szeptember 15.	15%
TDT	HNX	Augusztus 28.	szeptember 29.	5%
SZL	TÖMLŐ	Augusztus 28.	szeptember 19.	30%
MACSKA	UPCOM	Augusztus 28.	szeptember 22.	20%
PÁN	TÖMLŐ	Augusztus 28.	szeptember 15.	5%
belső bázis	TÖMLŐ	Augusztus 28.	szeptember 15.	14,7%
GÁZ	TÖMLŐ	Augusztus 28.	November 25.	21%
PCE	HNX	Augusztus 28.	szeptember 26.	25%
SNC	UPCOM	Augusztus 29.	2/10	12%
ISH	UPCOM	Augusztus 29.	szeptember 25.	10%