Melyik értékpapír-társaságnak van előnye az előfinanszírozás nélküli megoldások esetében?

A 68-as körlevél hatálybalépése lehetőséget teremt az értékpapír-társaságok számára, hogy szilárd tőkepufferrel és nagy piaci részesedéssel rendelkezzenek, és fokozza az értékpapír-társaságok közötti versenyt, különösen a tőke tekintetében.

A 68-as körlevél hatálybalépése lehetőséget teremt az értékpapír-társaságok számára, hogy szilárd tőkepufferrel és nagy piaci részesedéssel rendelkezzenek, és fokozza az értékpapír-társaságok közötti versenyt, különösen a tőke tekintetében.

Lehetőség egy erős tőke- és piaci részesedésű értékpapír-társasággal

2024. november 2-án hivatalosan hatályba lépett a 2024. szeptember 18-i 68/2024/TT-BTC számú körlevél, amely módosítja és kiegészíti a körlevelek számos cikkét, amelyek az értékpapír-kereskedelmi rendszerben lebonyolított értékpapír-ügyleteket, az értékpapír-ügyletek elszámolását és kiegyenlítését, az értékpapír-társaságok tevékenységét és az értékpapírpiaci információk nyilvánosságra hozatalát szabályozzák.

A Körlevél módosítja és kiegészíti azt a követelményt, hogy a befektetőknek elegendő pénzzel kell rendelkezniük értékpapír-vételi megbízás leadásakor, kivéve a következő eseteket: Az előírt fedezettel kereskedő befektetők; A külföldi jog alapján létrehozott szervezeteknek, amelyek részt vesznek a vietnami értékpapírpiacon részvények vásárlása céljából történő befektetésekben, nem kell elegendő pénzzel rendelkezniük az előírt megbízás leadásakor.

Így november elejétől a vietnami tőzsdén történő befektetésekben részt vevő külföldi intézményi befektetők a szabályozásoknak megfelelően elegendő forrás nélkül vásárolhatnak részvényeket a megbízások leadásakor. Ez új üzleti lehetőségeket nyit meg az értékpapír-társaságok számára, azonban nem minden vállalatnak van előnye, hogy ezt a szolgáltatást jól teljesítse. A lényeg az, hogy az értékpapír-társaságok felelősek lesznek a külföldi befektetők tranzakcióinak kifizetéséért, amikor a befektetőknek nincs elég pénzük a végrehajtott tranzakciók kifizetésére.  

A korai szakaszban az előny azoknak az értékpapír-társaságoknak a kezében lesz, amelyek szilárd tőkepufferekkel és nagy piaci részesedéssel rendelkeznek, különösen az intézményi ügyfélkörben.  

A Dau Tu online újság 27 nagy értékpapír-társaságra vonatkozó statisztikái azt mutatják, hogy a legtöbb vállalat növelte vagyonát az év első 9 hónapjában. Közülük 5 értékpapír-társaság, mint például a VIX (+100,5%), a KAFI (+96%), az ACBS (+92,2%), a HSC (+82,7%) és az ORS (+64,5%), több mint 50%-kal növelte teljes vagyonát az év elejéhez képest.

Azonban a legnagyobb teljes vagyonnal rendelkező értékpapír-társaságok továbbra is ismerős nevek, amelyek a piac fő részesedését birtokolják. Jelenleg az SSI rendelkezik a legnagyobb teljes vagyonnal, 66 181 milliárd VND-vel 2024 harmadik negyedévének végén. Utánuk következnek a TCBS és a VND, több mint 40 000 milliárd VND teljes vagyonnal.

A 10 000 milliárd VND feletti teljes vagyonnal rendelkező értékpapír-társaságok száma is jelentősen megnőtt az év elejéhez képest. A 10 000 milliárd VND feletti tőkeforrások listáján néhány új név jelent meg, mint például a VIX, a KIS, a KAFI, az ORS, a BSC és a DNSE.  

Saját tőke tekintetében a TCBS jelenleg a legnagyobb saját tőkével rendelkező vállalat, 2024 harmadik negyedévének végén 25 589 milliárd VND-val. Csak 8 olyan vállalat van, amelynek saját tőkéje meghaladja a 10 000 milliárd VND-t, a TCBS után az SSI, a VND, a VPBS, a VIX, az SHS, a VPS és a HSC állnak. Különösen a VIX emelkedik ki, mivel saját tőkéje 80%-kal nőtt az év elejéhez képest, miután 2024 szeptemberében sikeresen részvényeket ajánlott fel a meglévő részvényeseknek.  

A verseny nyomása fokozódni fog

Azonban nem minden, nagy tőkével rendelkező értékpapír-társaság lesz előnyben.  

A 68-as körlevél kimondja, hogy a részvényvásárlási megbízások elfogadásának limitje megegyezik a készpénzre váltható teljes összeggel, de nem haladhatja meg az értékpapír-társaság saját tőkéjének kétszerese és a fedezeti kereskedésre fennálló hiteltartozás közötti különbséget. Ez azt jelenti, hogy minél magasabb az értékpapír-társaság fedezeti hitelének/saját tőkéjének aránya, annál alacsonyabb a részvényvásárlási megbízások elfogadásának limitje.  

A szabályozások szerint az értékpapír-társaságok nem nyújthatnak hitelt a saját tőke kétszeresénél nagyobb fedezettel. Mostanáig, egy gyors fedezetnövelési időszak után, egyes értékpapír-társaságok majdnem elérték a limitet, és nem sok lehetőség maradt a fedezeti kölcsönzésre.  

27 értékpapír-társaság statisztikái azt mutatják, hogy 5 értékpapír-társaság majdnem elérte ezt a küszöböt.   Különösen a HSC-nél figyelhető meg a legmagasabb fedezeti hitel/saját tőke arány. A HSC fedezeti hitelállománya 2024 harmadik negyedévének végén 19 286 milliárd VND volt, ami közel 60%-os növekedést jelent az év elejéhez képest, és 1,92-szerese a saját tőke értékének, ami azt jelenti, hogy a HSC fedezeti hitelállománya továbbra is alig több mint 800 milliárd VND.

A Mirae Assetnél a fedezeti hitelek állománya is folyamatosan nőtt. A harmadik negyedév végén ez a szám 17 385 milliárd VND volt, ami 30%-os növekedést jelent az év elejéhez képest. A MAS fedezeti hitelei jelenleg a saját tőke 1,85-szörösét teszik ki. Az értékpapír-társaságok, mint például az FPTS, a KAFI és az MBS, szintén magas, több mint 1,5-szeres fedezeti hitel/saját tőke aránnyal rendelkeznek.  

A szigorítási rátával az értékpapír-társaságoknak növelniük kell tőkeforrásaikat, nemcsak a nem előfinanszírozási tevékenységek kiszolgálása érdekében, hanem a fedezeti kölcsönök kamatlábainak teljesítése érdekében is - ez a szegmens fokozatosan a bevételek fő hozzájárulójává válik.

A VNDirect elemzése azt sugallja, hogy az értékpapír-ágazat profitálhat abból, hogy több külföldi intézményi befektetőt szolgál ki a likviditás növekedésével járó megnövekedett brókerbevételeknek köszönhetően. Az előnyökön túl potenciális kockázatok is felmerülhetnek, például a külföldi intézményi alapok vásárlás utáni T+2. napon túli késedelmes fizetései miatti fizetési kockázatok. Ezért az értékpapír-társaságoknak meg kell erősíteniük az ügyfelekkel, a fedezeti mutatókkal, a piaci körülményekkel és a megfelelő hitelezési arányokkal kapcsolatos kockázatkezelést.

A külföldi intézményi befektetők vonzása érdekében az értékpapír-társaságok a következő szempontok alapján fognak versenyezni: 1) tranzakciós díjak; 2) előfinanszírozási arány (saját tőke/teljes vásárlási érték); 3) az előfinanszírozott tőke teljes értéke; és 4) a szolgáltatás minősége (információ és jelentéstétel).

Az első tényezőt tekintve, bár az értékpapír-társaságok finanszírozást nyújthatnak külföldi intézményi ügyfeleknek, a külföldi intézményi ügyfeleknek továbbra is csak tranzakciós díjakat kell fizetniük. A második tényezőt tekintve az alacsonyabb előfinanszírozási kamatlábak biztosításának képessége versenyelőnyt biztosít. A harmadik tényező a vállalat saját tőkéjétől függ, mivel a nagyobb tőkeszerkezettel rendelkező értékpapír-társaságok egyértelmű előnyt biztosítanak.

A VNDirect úgy véli, hogy a harmadik tényező növelni fogja az értékpapír-társaságokra nehezedő nyomást a saját tőke növelésére, mivel a szabályozás az adósság/saját tőke arányt legfeljebb ötszörösére korlátozza. Röviden, a nagyméretű értékpapír-társaságok, amelyek alacsony tranzakciós díjakkal és versenyképes előfinanszírozási arányokkal rendelkeznek, profitálnak majd a külföldi intézményi befektetők vonzásából.

Forrás: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html