IPO Vietnámban: A stratégiai úttól a hatékony tőzsdei bevezetésig

Az Ernst & Young Vietnam Co., Ltd. (EY Vietnam) által szervezett „IPO Vietnamban: A stratégiai úttól a hatékony tőzsdei bevezetésig” című workshopra nemrégiben került sor Ho Si Minh-városban. Az eseményen az EY Vietnam szakértői, az Állami Értékpapír-felügyelet (SSC), a Ho Si Minh-városi Értéktőzsde (HOSE), a HSC Értékpapír Társaság, a Dragon Capital Befektetési Alap és a Vietnam-Omán Befektetési Alap (VOI) képviselői vettek részt. Több száz képviselő, köztük magánvállalkozások vezetői is részt vettek.

A workshop megnyitóján Tran Dinh Cuong, az EY Vietnam elnöke elmondta, hogy a vietnami tőzsde új ciklusba lép, számos kedvező tényezővel: a piac javulásával, a javuló likviditással és a magánszektort támogató politikákkal. A tőzsdei bevezetés kapuja tárva-nyitva áll, de a korai felkészülés és az alapos előkészületek a kulcsok ahhoz, hogy a vállalkozások áttörjenek és fenntarthatóan fejlődjenek.

Új IPO-hullám Vietnámban

2025. október 8-án a FTSE Russell bejelentette Vietnam felminősítését „frontier piacról” „feltörekvő másodlagos piacra”, amely várhatóan 2026 szeptember elejétől lép hatályba. A felminősítés várhatóan jelentősen bővíti mind az index-, mind az aktív tőkeáramlást, miközben előmozdítja a tőzsdén jegyzett áruk átláthatóságának, irányításának és minőségének szabványait.

Tran Dinh Cuong úr, az EY Vietnam elnöke felszólalt a konferencián.

Korábban, a 2024-2025-ös időszakban született stratégiai határozatok sorozata öt szilárd politikai pillért hozott létre, amelyek hozzájárultak a vietnami tőkepiac fenntarthatóbb irányú fejlődésének előmozdításához. A nemrégiben felújított és erőteljesen átstrukturált vietnami tőzsde kontextusában az öt politikai pillér – a tudomány és a technológia, a nemzetközi integráció, a magánszektor fejlesztése, a jogi innováció, valamint az oktatás és képzés fejlesztése – közötti visszhang fontos katalizátorként szolgál, amely segíti a tőkepiac fenntartható, diverzifikált és vonzóbb fejlődését a hazai és nemzetközi befektetők szemében.

A befektetői szempontból a szakpolitikai pillérek megerősítették a befektetők bizalmát a piacon, mivel a befektetési környezet egyre átláthatóbb, szabványosabb és közeledik a nemzetközi gyakorlatokhoz. A befektetőknek több alapjuk lesz a vállalkozások értékelésére, teljes körű és szabványos információkhoz férhetnek hozzá, és biztonságban érezhetik magukat a hosszú távú tőkebefektetések terén nagyszabású, minőségi tőzsdei bevezetéseken keresztül.

Másrészt a kiadott szakpolitikai pillérek jobb üzleti lehetőségeket és kilátásokat nyitnak meg a vállalkozások számára a tőkebevonásra, amikor javul az intézményi környezet, a magas színvonalú emberi erőforrásokra összpontosítanak, és a jogi akadályok fokozatosan lebontódnak. Számos jel arra utal, hogy jelentős számú magánvállalkozás proaktívan szabványosítja az irányítást, átszervezi a pénzügyeket, és hosszú távú tőzsdei stratégiákat épít ki a hazai és nemzetközi tőkebevonás érdekében.

Ezzel párhuzamosan a kormány kiadta a 245/2025/ND-CP rendeletet is, amely módosítja a 155/2020/ND-CP rendeletet, 90 napról 30 napra lerövidítve a részvények tőzsdei bevezetésének határidejét a tőzsdei bevezetés után. Az Állami Bank hatáskörébe tartozó adminisztratív eljárások csökkentéséről és egyszerűsítéséről szóló 2070/QD-TTg határozat szintén számos feltételt teremtett a kis- és közepes tőkésítésű bankszektor tőzsdei jegyzéséhez.

A hazai tőzsdéről érkező pozitív információk „beindították” az IPO-hullámot, számos vállalkozás tervezi vagy gyorsítja fel IPO-tervét, arra számítva, hogy a begyűjtött források értéke a mérettől és az iparágtól függően eléri a több százmillió USD-t – tükrözve Vietnam jelenlegi tőkepiacának élénkségét és sokszínűségét.

Khuong Tien Hung úr, az Állami Értékpapír-felügyelet Értékpapír-kibocsátási Igazgatótanácsának vezetője hangsúlyozta: „Az új lehetőségekkel szembesülve az IPO-dokumentumok gondos előkészítése, a teljes és pontos információk biztosítása, valamint a jogszabályok betartása nagyon fontos tényezők a sikeres kibocsátási tervhez.”

Szabályozási megfelelés: Szilárd alapok a sikeres tőzsdei bevezetésekhez

A vietnami tőzsde erőteljes szerkezetátalakításának időszakába lépő időszakban az IPO-dokumentumok elkészítése nemcsak technikai követelmény, hanem a vállalkozás vezetői kapacitásának és jogi megfelelőségének próbája is.

„Számos probléma merül fel a vállalkozások jogi dokumentumok kitöltése és a vezető ügynökségekkel való együttműködés folyamata során” – osztotta meg Pham Ngoc Bich, a Ho Chi Minh City Securities Corporation vállalati pénzügyekért felelős ügyvezető igazgatója a vállalkozások tőzsdei bevezetésben való támogatásának gyakorlatát. „Sok vállalkozás túl későn indul, nem szabványosította a pénzügyi jelentéseit, és nem alakította át irányítását a nyilvános szabványoknak megfelelően” – mondta Bich úr.

2025. július 1-jétől a HOSE lesz az egyetlen központ a tőzsdei bevezetés iránti kérelmek fogadására, a tőzsde specializáció irányú átalakítása érdekében, a miniszterelnök 37/2020/QD-TTg számú határozatának megfelelően. A piacnak az egyes termékszegmensekre való specializáció irányú átalakítása várhatóan javítja a működési hatékonyságot, növeli az átláthatóságot és megfelel a piac nemzetközi szabványoknak megfelelő fejlesztésére vonatkozó kritériumoknak. Ez nemcsak hosszú távon segíti a vállalkozásokat, hanem hozzájárul a közép- és hosszú távú tőkeáramlások vonzásához is, elősegítve a vietnami tőzsde fenntartható fejlődését.

Tran Anh Dao, a Ho Si Minh-városi Értéktőzsde igazgatótanácsáért felelős vezérigazgató-helyettese elmondta, hogy a HOSE-ra való bevezetés segít a pozíció növelésében, hosszú távú tőke és nemzetközi befektetők vonzásában, de magasabb szintű átláthatóságot és irányítást is igényel. Dao asszony szerint számos új pont van a jogi keretrendszerben, különösen az alapító okiratban szereplő tőkejelentések, az ellenőrzött pénzügyi jelentések ellenőrzésének követelménye, valamint a tőzsdei bevezetés és a tőzsdei bevezetés utáni időszakos információközlésre vonatkozó szabályozás, amelyeket a vállalkozásoknak világosan meg kell érteniük és teljes mértékben be kell tartaniuk.

Szakértők osztják meg véleményüket a workshopon

Az előadók általánosságban egyetértettek a következő álláspontban: a tőzsdei bevezetés és a tőzsdei bevezetés megfelelő előkészítéséhez a vállalkozásoknak korán kell elkezdeniük a munkát, és minden szükséges dokumentumot biztosítaniuk kell az érdekelt feleknek. Ugyanakkor be kell fektetni egy átlátható irányítási rendszerbe, alkalmazni kell az IFRS-t, az ESG-standardokat és az információ-közzétételi mechanizmusokat a nemzetközi gyakorlatoknak megfelelően. Végül pedig egy professzionális tanácsadói csapatra van szükség a pontosság és a bizonyosság biztosításához az út minden lépésében.

IPO ütemterv: stratégiai lépések

Egy tőzsdei bevezetés (IPO) nem csupán egy pénzügyi mérföldkő, hanem egy vállalkozás stratégiai váltása is. A sikeres IPO nemcsak a piactól, hanem magának a vállalkozásnak a belső felkészültségétől is függ.

„A tőzsdei bevezetés előkészítése nem csupán a jogi dokumentumok teljesítéséről szól, hanem egy átfogó átalakulási folyamatról a struktúra, az irányítás, a pénzügyek és a stratégia tekintetében” – mondta Tran Nam Dung, az EY Vietnam könyvvizsgálati szolgáltatásokért felelős vezérigazgató-helyettese.

Ez a folyamat jellemzően a stratégiai lehetőségek áttekintésével kezdődik 12-24 hónappal a tőzsdei bevezetés előtt, beleértve az IPO stratégiáját, céljait, időzítését, lehetséges forgatókönyveit, egy IPO-csapatot, a tulajdonosi szerkezet és az adózási kérdések mérlegelését. Az üzleti terv áttekintésének, a jogi dokumentumok elkészítésének, a tanácsadó csapat kiválasztásának, az ütemterv kidolgozásának és a vállalkozás értékének meghatározásának szakaszaira a tőzsdei bevezetés előtti 6-12 hónapban kerül sor. Az utolsó 1-6 hónap a pénzügyi jelentések elkészítésének és a befektetők vonzására irányuló stratégiák megvalósításának ideje.

Ezen az úton három kulcsfontosságú szakmai elem van:

Először is, a számvitelt és az auditálást illetően: A pénzügyi kimutatások képezik az alapot a befektetők és a vezető ügynökségek számára a vállalkozások „egészségének” értékeléséhez. A jelentések elkészítésének nemcsak a vietnami szabványoknak kell megfelelnie, hanem az IFRS-szabványoknak is irányulnia kell az átláthatóság és a nemzetközi tőkéhez való hozzáférés növelése érdekében. Az IFRS segíti a vállalkozásokat abban, hogy őszintén tükrözzék eszközeik, kötelezettségeik és nyereségük értékét, miközben megfelelnek a külföldi befektetési alapok követelményeinek.

Le Vu Truong úr, az EY Vietnam könyvvizsgálati szolgáltatásokért felelős vezérigazgató-helyettese szerint „a minősített pénzügyi jelentés nemcsak jogi követelmény, hanem az átláthatóság és a professzionalizmus üzenete is. A vállalatoknak biztosítaniuk kell, hogy a könyvvizsgálói véleményt teljes mértékben elfogadják, és proaktívan kell kezelniük a fennálló kérdéseket, mielőtt belépnének a tőzsdei bevezetés szakaszába.”

Másodszor, az adókkal kapcsolatban: annak biztosítása érdekében, hogy az adótételek ésszerűen és a pénzügyi kimutatásokra vonatkozó előírásoknak megfelelően kerüljenek bemutatásra, a vállalkozásoknak felül kell vizsgálniuk az összes aktuális adókötelezettséget és a tőketranzakciókhoz kapcsolódó tételt, hogy a hibákat vagy a potenciális kockázatokat haladéktalanul észleljék és kezeljék.

A vállalkozásoknak a nagy tranzakciókhoz, különösen a kapcsolt felekkel folytatott tranzakciókhoz is teljes körű dokumentumokat kell készíteniük az átláthatóság biztosítása és a tőzsdei bevezetés utáni viták elkerülése érdekében, miközben az új adópolitikák hatását is fel kell mérniük, és vészhelyzeti terveket kell készíteniük a jövőbeni adókötelezettségekre vonatkozóan.

„Az adózás nemcsak a megfelelésről, hanem a kockázatkezelésről is szól. Az átlátható IPO-dokumentáció megköveteli a vállalkozásoktól, hogy proaktívan ellenőrizzék, összehasonlítsák és érvényes dokumentumokat készítsenek elő a többletköltségek elkerülése és a hírnevük védelme érdekében a tőzsdei bevezetés után” – hangsúlyozta Than Xuan Thinh, az EY Consulting Vietnam Joint Stock Company adótanácsadásért felelős vezérigazgató-helyettese.

A harmadik tényező a technológiai infrastruktúra. A tőzsdei bevezetés nemcsak pénzügyi, hanem működési probléma is. A vállalatoknak technológiai rendszerekbe kell befektetniük, hogy megfeleljenek az időszakos információközlés, a részvényesi adatkezelés és az átlátható tranzakciók követelményeinek. Egy modern technológiai platform segít minimalizálni a hibákat, növelni a feldolgozási sebességet és bizalmat teremteni a befektetők körében, különösen a piac nemzetközi szabványok felé haladó és erős digitális átalakulása kapcsán.

Mit keresnek a befektetési alapok az IPO-ügyletekben?

Mivel a vietnami tőkepiac egyre inkább vonzza a hosszú távú befektetéseket, a befektetési alapok szerepe az IPO folyamatban egyre stratégiaibbá válik. A befektetési alapok nemcsak pénzügyi tőkeforrásként szolgálnak, hanem partnerek is, amelyek segítik a vállalkozásokat az irányítás szabványosításában, a pénzügyi kapacitás javításában és vonzó befektetési történetek kidolgozásában a tőzsdei bevezetés előtt.

A befektetési alapokhoz való hozzáférésről szóló vitaülésen a Dragon Capital és a VOI képviselői mélyreható betekintést nyújtottak az IPO előtti vállalkozások értékelésének kritériumaiba, beleértve a növekedési potenciált, a pénzügyi átláthatóságot és az irányítási kapacitást. A befektetési alapok részvétele az IPO előtti szakaszban nemcsak segíti a vállalkozásokat jogi és pénzügyi nyilvántartásaik javításában, hanem pozitív jelzést is küld a piacnak, hozzájárulva az ésszerű részvényárak alakításához.

„A befektetési alapok olyan vállalkozásokat keresnek, amelyek egyértelmű növekedési történettel, jó irányítással és pénzügyi átláthatósággal rendelkeznek” – mondta Tran Vinh Du, az EY Vietnam Consulting Joint Stock Company vezérigazgató-helyettese.

Forrás: https://thoibaonganhang.vn/ipo-tai-viet-nam-tu-hanh-trinh-chien-luoc-den-niem-yet-hieu-qua-172574.html