Nagymértékben függ a pillérrészvényekbe áramló pénzforgalom megtérülésétől

A Pinetree Securities szakértői úgy vélik, hogy a tőzsde ezen a héten elért teljesítménye nagymértékben függ a pillérrészvényekbe áramló pénzáramlás visszatérésétől és attól, hogy ezek mennyire képesek elterjedni a teljes piacra.

Részvénypiaci nézőpont 3-7/3: Nagymértékben függ a pillérrészvényekbe áramló pénzforgalom megtérülésétől

A Pinetree Securities szakértői úgy vélik, hogy a tőzsde ezen a héten elért teljesítménye nagymértékben függ a pillérrészvényekbe áramló pénzáramlás visszatérésétől és attól, hogy ezek mennyire képesek elterjedni a teljes piacra.

A világ részvénypiaca korrekciós fázisban van, főként Ázsiában. Az elmúlt hét meredek esésével a japán és koreai részvények elvesztették az MA200 technikai szintet, ráadásul a kínai piac emelkedő trendje is blokkolódott. Leginkább a délkelet-ázsiai részvénypiac, a thaiföldi és a fülöp-szigeteki piacokkal együtt, medvepiacra lépett, ami azt jelenti, hogy több mint 20%-kal csökkent a legutóbbi csúcs óta.

Az árupiacokon az arany ára egy nyolc hetes nyerő sorozatot szakított meg, miután a múlt héten több mint 3%-ot esett. Biztonságos menedékként betöltött szerepét gyorsan átvette az amerikai dollár és az amerikai államkötvények. Az olajárak is kéthavi mélypontra estek, ami 2024 novembere óta az első havi csökkenést jelenti.

Donald Trump amerikai elnök a múlt héten továbbra is új vámtarifa-ötleteket jelentett be, amelyek nyugtalanná tették a globális befektetőket. A geopolitikai aggodalmakat tovább fokozta, hogy az Egyesült Államok és Ukrajna közötti tárgyalások a két elnök közötti heves párbeszéd után közvetlenül a Fehér Házban kudarcot vallottak. Március 4-én egy hónapos késéssel 25%-os vám lép hatályba Mexikóra és Kanadára. Ezenkívül Trump úr további 10%-os vámot is bejelentett Kínára (március 4-én), miután 2025 február eleje óta 10%-os vámot vetett ki a kínai árukra, így március 4-től a vámkulcs Kína számára 20%.

A hazai piac a globális részvénypiaci trenddel szembement a hatodik egymást követő emelkedő héttel, ami a leghosszabb növekedési sorozat 2023 augusztus közepe óta, és a múlt héten minden kereskedési napon az 1300 pontos küszöb felett maradt. Az index 1305,36 ponton zárta a hetet, ami +8,61 ponttal, azaz +0,66%-kal magasabb az előző héthez képest.

A múlt heti emelkedés főként a közepes kapitalizációjú részvények csoportjában koncentrálódott (+1,36%), míg a kis kapitalizációjú részvények árfolyama +1,05%-kal, a VN30 pedig kismértékben +0,2%-kal emelkedett. Néhány kiemelkedő részvénycsoport, mint például: Építőipar és építőanyagok, főként acélrészvények (+5,01%), értékpapírok (3,2%), ingatlanok (+2,58%)... Az ellenkező oldalon a logisztika (-2,69%), a repülés (-2,48%), a biztosítás (-2,34%)...

A múlt heti csúcspont a cash flow gyors fellendüléséhez vezetett, a párosított részvények volumene több mint 13%-kal nőtt, miközben a likviditás is javult a hatodik egymást követő héten. Az átlagos párosított tranzakciós érték munkamenetenként 19%-kal nőtt az előző héthez képest, és elérte a több mint 17 300 milliárd VND-t, ami a 2024 júliusa óta a legmagasabb szint.

Konkrétan a teljes piaci likviditás a múlt héten elérte a 21 137 milliárd VND-t, ami 13,2%-os növekedést jelent az előző héthez képest, amelyből a kiegyenlített likviditás is 16,3%-kal 19 448 milliárd VND-re nőtt. A februári likviditás 17 861 milliárd VND-re nőtt, ami közel 40%-os növekedést jelent januárhoz képest, de még mindig 23,3%-kal alacsonyabb, mint ugyanebben az időszakban. Az év elejétől összesítve a teljes piaci likviditás elérte a 15 343 milliárd VND-t, ami 27,2%-os csökkenést jelent a 2024-es átlagos szinthez képest.

Az emelkedés nagy része azonban a február 24-i kereskedésben keletkezett, miközben a VN-Index az 1300 pontos pszichológiai ellenállás áttörése után újra felhalmozódott. Különösen a korábbi időszakban magas kereskedési teljesítményt nyújtó csoportokból, mint például a banki és technológiai (FPT ), folytatódott a pénzforgalom visszahúzódása, és fokozatosan olyan részvénycsoportok felé helyeződött át, amelyek még nem léptek be az áremelkedési fázisba, és jobb profitteljesítési kilátásokkal rendelkeznek, mint például az acélipar, az építőipar, az ingatlanpiac és az értékpapírok.

Közülük a legnagyobb pénzforgalmat vonzó részvénycsoportok az acélrészvények voltak, miután az Ipari és Kereskedelmi Minisztérium ideiglenes, legfeljebb 27,83%-os dömpingellenes vámot vetett ki a Kínából importált melegen hengerelt tekercsekre (HRC), valamint az értékpapír-részvények, köszönhetően a FTSE Russell és a KRX rendszer piaci felminősítésére vonatkozó várakozásoknak.

Forrás: Mirae Asset

A hazai befektetők optimista hangulata tovább erősítette a piac felfelé irányuló lendületét, és egyúttal ellensúlyozta a külföldi befektetők eladási nyomását. A külföldi befektetők nettó értéke meghaladta a 2758 milliárd VND-t, így a februári nettó eladás 9850 milliárd VND-re emelkedett, az év eleje óta kumulált nettó eladás pedig 16 606 milliárd VND-t tett ki. A Diamond és Fubon alapokból kivett ETF-tőke a múlt héten -4,63 millió USD, illetve -4,5 millió USD volt.

A múlt héten nettóan eladott részvények csoportja a következőkre összpontosult: FPT (-470 milliárd VND), STB (-416 milliárd VND), HPG (-369 milliárd VND), míg a nettó vásárlás visszatért az MWG-hez (+547 milliárd VND), VNM-hez (+170 milliárd VND)... Az elmúlt hónapban a külföldi befektetők által nettóan eladott részvények a következők voltak: FPT (-1334 milliárd VND), VNM (-1119 milliárd VND), MSN (-979 milliárd VND), VCB (-714 milliárd VND)...

Forrás: MBS

Az értékelést illetően az MBS Securities szakértői szerint a piac jelenlegi P/E indexe (TTM - a legutóbbi 4 csúszó negyedév adatai) a február eleji 13,3-szorosáról 14,18-szorosára emelkedett, de még mindig 16,5%-kal alacsonyabb az 5 éves átlagnál. Ez a második alkalom, hogy a P/E index az átlagos 1 szórásszint alatt van 2024 októbere és novembere eleje óta, amikor a VN-Index 1250 ponton állt .

A Mirae Asset Securities szakértői úgy vélik, hogy a kereskedelmi háború nem mutat hűlés jeleit az Egyesült Államok azon döntésével, hogy továbbra is további 10%-os importvámot vet ki Kínára, míg Mexikóra és Kanadára az új vám várhatóan március 4-től lép hatályba a korábbi 30 napos felfüggesztés lejárta után. Az Egyesült Államok szerepe a frontokon fokozatosan kiszámíthatatlanná válik, mivel az orosz-ukrajnai tűzszüneti megállapodás valószínűleg tovább fog tartani a vártnál, miután Zelenszkij elnök és Trump úr közötti sajtótájékoztató a múlt hétvégén nem ment zökkenőmentesen. Bár ezt a geopolitika egyik negatív tényezőjének tekintik, a tőzsdére gyakorolt hatása még mindig nem igazán egyértelmű, az Egyesült Államok növekedési kilátásai továbbra is a legfontosabb tényezők jelenleg; különösen akkor, amikor a fogyasztói aktivitás fokozatosan lassul ebben az országban.

A vietnami piac számára március lesz az előzetes időszak, amikor a globális pénzforgalom óvatossá válhat, amikor az amerikai vámdöntések hatályba lépnek, valamint az április elején bejelentendő kapcsolódó adókulcsok. Ezeket a kockázatokat a piacnak gondosan figyelnie kell. A Mirae Asset véleménye szerint a vietnami pénzforgalom továbbra is a magasabb kereskedési teljesítmény kilátásaival rendelkező csoportok felé tolódik el, a bankcsoport profitrealizálásából eredő átrendeződések valószínűleg arra késztetik a piacot, hogy az új egyensúlyi árzónákhoz (1280-1290 pont) alkalmazkodjon, mielőtt ismét tesztelné az 1300-1330 pontos ellenállási zónát.

A Pinetree Securities szakértői szerint az 1300 pontos határ 2025 februárjának utolsó hetében történt átlépése volt az első alkalom, hogy a piac közel 3 év alatt 5 egymást követő kereskedési napon keresztül ezen a pszichológiai küszöbértéken maradt. A VN-Index bizonytalan hetet zárt, de a befektetői hangulat fokozatosan pozitívabbá válik néhány nyugtalanító hír ellenére, mint például Donald Trump elnök konzervatív tarifapolitikájának egymást követő visszaesése, vagy az állami beruházások kifizetéseinek a tervhez képesti lassulása az év első két hónapjában, valamint a hitelállomány lassabb növekedése a rendszer egészében.

A Pinetree Securities szakértői úgy vélik, hogy ez a hét nehezebb kereskedési hét lesz, mivel a VN-index továbbra is a pszichológiailag fontos 1300 pont körül küzd. Az egyértelmű áttörést nehéz megerősíteni a bankrészvények csoportjának hajtóereje nélkül . Különösen akkor, amikor a miniszterelnök irányelve szigorú kezelést ír elő a kamatlábak tekintetében tisztességtelenül versenyző hitelintézetekkel szemben, és arra utasítja a bankokat, hogy "legyenek hajlandóak nyereségük egy részét megosztani a hitelkamatok csökkentésére az emberek és a vállalkozások támogatása érdekében", ami arra utal, hogy a bankrendszer nettó kamatmarzsa (NIM) bizonyos mértékig érintett lehet.

Ennek megfelelően a következő heti fejlemények nagymértékben függenek az oszlopos részvényekbe áramló pénzáramlás visszatérésétől és a teljes piacra való átterjedésének képességétől. Egy enyhe korrekciós forgatókönyv esetén a VN-Index visszatérhet az 1285-1290 pontos tartományba a lendület megszerzése érdekében, majd a következő cél az 1330 pontos tartomány lesz, erősebb ingadozások esetén pedig a piac visszatérhet az 1255-1260 ponthoz.

A Pinetree Securities szakértői úgy vélik, hogy a tőzsde ezen a héten elért teljesítménye nagymértékben függ a pillérrészvényekbe áramló pénzáramlás visszatérésétől és attól, hogy ezek mennyire képesek elterjedni a teljes piacra.

Hozzászólás (0)