A késedelmes kötvényfizetés kockázata: Az ingatlanpiac továbbra is a középpontban áll

DNVN - A VIS Rating legfrissebb jelentése szerint a vállalati kötvények tőke- és kamatfizetésének késedelme a lehűlés jeleit mutatja, az új szabálysértések száma és értéke jelentősen csökkent. A kockázat azonban továbbra is nagyon magas, amikor a lejáró kötvények egyharmada "gyenge" hitelminősítésű kibocsátóktól származik, és továbbra is az ingatlanüzletág áll a középpontban.

A Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) szerint 2025 augusztusában 36 000 milliárd VND értékű vállalati kötvény jár le – ez a legmagasabb érték az év eleje óta. Ebből körülbelül 1200 milliárd VND esetében magas a kockázata az első fizetési késedelemnek, mivel azt két, „rendkívül gyenge” hitelminősítésű ingatlancég bocsátotta ki.

Ezen felül 14 400 milliárd VND értékű lejáró kötvény van, amelyek késedelmes kuponfizetési állapotba kerültek, főként olyan vállalkozásoktól, amelyek korábban is késedelmes fizetési státuszt regisztráltak. Ebből 10 500 milliárd VND a Van Thinh Phat Csoporthoz kapcsolódó 4 vállalattól származik, amely továbbra is vezető név a vállalati kötvénypiacon az adósság mértéke és kockázati szintje tekintetében.

A fennmaradó rész olyan ingatlanpiaci vállalkozásokhoz tartozik, amelyek átszervezik működésüket, mint például a Novaland , a Trung Nam és a Hai Phat.

Illusztrációs fotó.

Bár júliusban nem voltak új, első alkalommal késedelmes fizetési esetek, a 27, augusztusban lejáró kötvényekkel rendelkező kibocsátó közül 9 „gyenge” vagy annál alacsonyabb minősítést kapott. Közülük 7 korábban késett, és 4 a Van Thinh Phathoz kapcsolódott.

2025 júliusának végén a késedelmes tőke-/kamatfizetésű kötvények aránya a teljes fennálló adósság 12,8%-át tette ki, ami azt mutatja, hogy a kibocsátó vállalatok pénzügyi nyomása nem enyhült jelentősen.

A késedelmes fizetések többsége gyenge hitelminősítéshez kapcsolódott. Közülük 93%-uknál „gyenge” vagy alacsonyabb volt az adósságfedezeti mutató. 67%-uknál magas volt a pénzügyi eladósodottság, ami magas adósságszintre, de gyenge visszafizetési képességre utal.

Ezenkívül a következő 12 hónapban lejáró kötvények 34%-át „gyenge” vagy annál alacsonyabb minősítésű szervezetek bocsátották ki – ami arra utal, hogy a nemteljesítési kockázatok rövid távon valószínűleg nem fognak csökkenni.

2025 júliusában néhány vállalkozás erőfeszítéseket tett a késedelmes fizetések helyzetének leküzdésére. Konkrétan az ingatlanszektorban a Saigon Glory Company Limited 301 milliárd VND tőkét fizetett be, de még mindig több mint 5000 milliárd VND fennálló adóssággal rendelkezett.

Két energiaszektorbeli vállalat, köztük a Trung Nam Thuan Nam Solar Power és a Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, összesen 80 milliárd VND-t fizetett be, míg a fennmaradó adósság meghaladja a 13 000 milliárd VND-t.

A teljes piacon a lejárt kötvények megtérülési aránya jelenleg mindössze 34,9%, ami szinte változatlan a múlt hónaphoz képest. Figyelemre méltó, hogy a fedezetlen kötvények esetében továbbra is a legalacsonyabb a megtérülési arány, ami tükrözi a befektetők számára a magas kockázatot, amikor a vállalkozások nem tudnak fizetni.

Az augusztusi széles lejárati skála és a gyenge szervezetek által kibocsátott kötvények nagy aránya miatt a piac a 2023-as csúcs után a késedelmes fizetések második hullámának kockázatával néz szembe. Ez nemcsak a befektetői bizalmat sújtja, hanem közvetlenül befolyásolja a gazdaságba irányuló közép- és hosszú távú tőkeáramlásokat is.

„A rossz vállalati adósságok kezelésében elért jelentős előrelépés hiánya aláássa a piacgazdasági helyreállítási erőfeszítések hatékonyságát. Hatékony szerkezetátalakítási mechanizmus és átlátható szanálási folyamat nélkül a rendszerszintű kockázatok tovább terjedhetnek” – közölte a VIS Rating.

Csütörtök An

Forrás: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/rui-ro-cham-tra-trai-phieu-bat-dong-san-van-la-tam-diem/20250808044012387