Szigorítsa a pénzügyi biztonságot, és alakítsa át az értékpapír-társaságok működési stratégiáját

A felülvizsgált szabályozások arra fogják utasítani az értékpapír-társaságokat, hogy az olyan alapvető tevékenységekre összpontosítsanak, mint a fedezeti hitelnyújtás, a kötvények és más értékpapírok kereskedelme, miközben korlátozzák a nem alapvető üzleti tevékenységeket.

Október végén a Pénzügyminisztérium bejelentette az értékpapír-társaságokra vonatkozó pénzügyi biztonsági mutatókra vonatkozó követelmények módosítását. A 102/2025/TT-BTC számú körlevél, amely az értékpapír-kereskedő szervezetekre vonatkozó pénzügyi biztonsági előírásokat módosítja, 2025. december 15-től lép hatályba.  

Míg a minimális tőkemegfelelési mutató (tőke a kockázattal súlyozott eszközökhöz viszonyítva) 180%-ban változatlan marad, az új szabályozási keret jelentősen magasabb kockázati súlyokat vezetett be a kulcsfontosságú eszközosztályok – beleértve a vállalati kötvényeket, a követeléseket és a részvényeket – esetében. A fizetésképtelen befektetések értékét le kell vonni az értékpapír-társaság rendelkezésre álló tőkéjéből.  

A VIS Rating úgy véli, hogy ezek a változások pozitív hatással vannak az egész iparág hitelképességére. A felülvizsgált szabályozás célja, hogy a növekedést a biztonságosabb üzleti tevékenységek felé terelje, korlátozza a magas potenciális kockázatú területeket és csökkentse a koncentrációs kockázatokat. Ez hangsúlyozza a körültekintő üzleti növekedés és a szigorú kockázatkezelés fontosságát, különösen az optimista befektetői hangulat és a gyors iparági növekedés összefüggésében.

Ez a hitelminősítő egység közölte, hogy 2020-tól 2025 első 9 hónapjáig az iparág 30 legnagyobb értékpapír-társaságának teljes eszközértéke 34%-os összetett éves növekedési rátával (CAGR) rendelkezett. Sok vállalat -   gyakran magánbankokhoz köthetőek – aktívan biztosítottak tőkét nagyvállalatoknak, különösen az ingatlan- és megújulóenergia-ágazatban, közvetlen hitelezés, kötvénybefektetések és fedezeti hitelezés révén. A közelmúltbeli jogi problémák és egyes nagyvállalatok késedelmes kötvényfizetései azonban növelték a hitelkockázatokat.

A bankok egyre növekvő támaszkodása a profitnövekedés érdekében a kapcsolt értékpapír-cégekre szintén növeli a rendszerszintű kockázatot. Az értékpapír-szolgáltatásokba való beáramlás növeli a bankok hitelkitettségét a nagyvállalatokkal szemben, növelve sebezhetőségüket és a nagy ügyfelekkel kapcsolatos hitelkockázatukat. Az elmúlt három évben a magánbankokhoz kapcsolódó értékpapír-cégek piaci részesedése jelentősen megnőtt a jelentős tőkeemeléseknek köszönhetően.

A legtöbb vállalat pénzügyi biztonsági rátája meghaladta a 180%-os minimumot 2025 első hat hónapjában.

Bár a pénzügyi biztonsági előírások szigorodnak, a VIS Rating továbbra is úgy véli, hogy a rövid távú hatás sok értékpapír-társaság üzleti növekedésére nem lesz jelentős. A legtöbb értékpapír-társaság a pénzügyi biztonsági mutatókat jóval a 180%-os küszöbértéknél magasabb szinten tartja.  

A fedezeti hitelezésre (pl. MBS) és a nagy likviditású részvénykereskedésre, mint például az SHS, összpontosító vállalatok továbbra is jó helyzetben vannak, pénzügyi biztonsági rátáik 550% és 650% között mozognak 2025 első hat hónapjában. Eközben a sok vállalati kötvényt birtokló vállalatok, mint például a VNDirect és a TPS, aktívan tőkét gyűjtenek, hogy javítsák veszteségelnyelő képességüket és támogassák a növekedési lendületet.

Ezért ez a hitelminősítő egység arra számít, hogy a felülvizsgált szabályozás az értékpapír-társaságokat arra fogja ösztönözni, hogy az olyan alapvető tevékenységekre összpontosítsanak, mint a fedezeti hitelnyújtás, a kötvények és más értékpapírok kereskedelme, miközben korlátozzák a nem alapvető üzleti tevékenységeket, például az üzleti együttműködési szerződésekből (BCC) eredő követeléseket.  

Néhány vállalatnak nagy mennyiségű BCC-követelése van, ami gyakran a gyenge cash flow-val, magas eladósodottsággal és késedelmes kötvényfizetéssel rendelkező vállalkozásoknak nyújtott hitelekhez kapcsolódik – ami magas hitelveszteség-kockázatot jelent.  

Ugyanakkor a szabályozás a koncentrációs kockázat csökkentését is segíti azáltal, hogy akár 30%-kal is megemeli a korlátolt felelősségű társaságokba történő tőkebefizetések kockázati súlyát, amennyiben a szervezetbe történő teljes befektetés meghaladja az értékpapír-társaság saját tőkéjének 25%-át. Ez kibővítette a hatályt a korábbihoz képest, amely csak a részvény- és kötvénybefektetésekre vonatkozott.  

Ezenkívül az új szabályozás a vállalati kötvénybefektetések kockázati együtthatójának meghatározásának alapjául a nemzetközi vagy hazai hitelminősítő szervezetek hitelminősítéseit is magában foglalja. Ez összhangban van a 2024-es értékpapírtörvénnyel, amely hitelminősítést ír elő a kötvénykibocsátáshoz, és nagyobb átláthatóságot teremt a kockázatmegkülönböztetésben, különösen a kötvénybefektetésekre és -forgalmazásra szakosodott vállalatok számára – jegyezte meg a VIS Rating.  

Forrás: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html