A vietnami tőzsde továbbra is fellendül, ami nagy vonzerőt jelent a befektetők számára.

2025. július 28-án ünnepeljük a vietnami tőzsde hivatalos működésének 25. évfordulóját. Ebből a különleges alkalomból a Dau Tu Elektronikus Újság - Baodautu.vn interjút készített Truong Hien Phuong úrral, a KIS Vietnam Securities Joint Stock Company vezető igazgatójával az eddigi útról és az új fejlődési úttal kapcsolatos elvárásokról.

A VN-INDEX TOVÁBB FOG MEGY

A vietnami tőzsde 25 éves működésen ment keresztül, számos jelentős változással. Mi a legemlékezetesebb emléke a tőzsdére lépése óta?

Visszatekintve, 2006-ban léptem be a tőzsdére, amikor Vietnam éppen aláírta a Kereskedelmi Világszervezethez (WTO) való csatlakozásáról szóló jegyzőkönyvet , és közel 20 éve vagyok jelen a piacon. Közvetlenül ezután a piac 2007-ben felrobbant, és 2008 első negyedévében recesszióba esett a globális pénzügyi válság hatása miatt.

Még mindig nem felejtettem el annak az időszaknak az érzéseit, amikor minden nap, amikor kinyitottam a szemem, a piac üres volt, vevők nélkül, csak eladók. Később, annak ellenére, hogy a piac meredeken esett, egyes részvények megtartották a referenciaárukat, vagy emelkedtek az áruk, az üres vevők jelensége általában csak a kereskedési nap végén fordult elő, és még mindig volt pénzforgalom a vásárlásra. Azonban akkoriban minden részvény elérte a tőzsde parterét, és elkeltek.

A visszaesés olyan meredek volt, hogy az akkori alapkezelő ügynökségnek sürgősen módosítania kellett a HSX ingadozási sávját 5%-ról 1%-ra, a HNX-ét pedig 10%-ról 2%-ra, hogy minimalizálja a befektetők kockázatait és veszteségeit. A piac akkoriban a 2007-es csúcspontról (1100 pont felett) egyenesen a 600 pontos küszöb alá esett, szinte semmilyen támasz nélkül.

Az elmúlt 25 évben, bár a piac sokat ingadozott az események révén, az indexek hol emelkedtek, hol meredeken estek, ez az időszak máig a legfelejthetetlenebb emléke a tőzsde hullámvölgyeinek.

Azóta a tőzsde kapitalizációja jelentősen megnőtt.

Abban az időben a piac naponta csupán néhány tíz vagy több száz milliárd VND-t bonyolított, de mára rendszeresen meghaladja a 30 000 milliárd VND-t kereskedési naponként. A piacon részt vevő részvények száma is nagyon gyorsan nőtt, a kezdeti néhány részvényről mára több mint 1500 részvényre nőtt mindhárom kereskedési piacon (HoSE, HNX és UPCoM).

Abban az időben a piac nem rendelkezett olyan új termékekkel, mint a származtatott piac, a warrantok, a VN30 index vagy a fedezeti kölcsön – olyan koncepciókkal, amelyek manapság népszerűek. Ezek a dolgok a vietnami részvénypiac nagy változását mutatják, annak ellenére, hogy a működési idő nem volt túl hosszú.

Számos változás történt a vezetőségben is. Konkrétan a közvetlen kezelőügynökségek, az Állami Értékpapír-felügyelet is számos kiigazítást hajtott végre a piac jobb támogatása érdekében. A Pénzügyminisztérium és az Állami Értékpapír- felügyelet új rendeletei, körlevelei és utasításai szintén hozzájárultak a piac átláthatóbbá válásához az ellenőrzés, a felügyelet és a szabálysértéseket elkövető számos egyéni és intézményi befektető kezelése révén, elősegítve a tőzsde egészségesebbé válását, ezáltal nagyobb figyelmet vonzva az új pénzáramlások felé. Ez tükröződik az értékpapírszámlák számának folyamatos növekedésében, a kezdeti néhány ezer számláról több mint 10 millió kereskedési számlára.

A közelmúlt egyik kiemelkedő eseménye az új KRX informatikai rendszer üzembe helyezése, amely a kezdeti szakaszban teljesen felváltja a régi thaiföldi kereskedési rendszert. A tőzsde erőteljes növekedése miatt a régi kereskedési rendszer bizonyos akadályokba ütközött. A KRX üzembe helyezése után a tranzakciók volumenének és nagyságrendjének kielégítése mellett új termékeket is fejlesztenek.

A fizetési mechanizmust is fokozatosan fejlesztik. Korábban a Vietnami Értéktár (jelenleg a Vietnami Értéktár és Elszámolóház - VSDC) megváltoztatta a fizetési mechanizmust, T+3-ról T+2-re csökkentve azt. Ha a jövőben a T0 fizetési folyamatot alkalmazzák, az minden bizonnyal nagyban megváltoztatja a piacot, és áttörést jelentő tényezővé válik a jelenlegihez képest.

25 év után a vietnami tőzsde nagyra értékelt növekedési potenciálja miatt. Hogyan értékeli a piaci kilátásokat az elkövetkező időszakban?

Világossá kell tenni, hogy a vietnami tőzsde egy tőkepiac, és a tőzsdén jegyzett vállalatok ereje révén a vietnami gazdaság „teszt barométere”. Ha az időt tekintve 25 évet a több mint száz éve fejlődő piacokhoz képest összehasonlítjuk, a vietnami piac még mindig fiatal. A fejlődés sebessége és terjedése tekintetében azonban a vietnami tőzsde figyelemre méltó fejlődést mutat.

Ez az eredmény a befektetők bizalmát tükrözi az ország politikájába, irányelveibe és irányításába, a központi és a helyi vezetőktől kezdve. Ennek köszönhetően nemcsak a hazai, hanem a külföldi befektetők is növelik befektetéseiket a vietnami részvényekbe. A vállalkozások növekedésére számítanak, és úgy vélik, hogy a profitmarzsok az elkövetkező időszakban egyre vonzóbbá válnak.

Elmondható, hogy a vietnami tőzsde nagyszerű benyomást kelt, a gazdaság és a vietnami vállalkozások erejét bizonyítva.

Az utóbbi kereskedési napokon a piac differenciálódást mutatott. A pénzforgalom a közepes és kisvállalati részvények felé terjedt el, és korábban nem csak néhány vezető részvényre koncentrált. A piac egyértelműen bővül.

Az év végére tekintve, ha nem lesznek jelentős geopolitikai változások a világban, úgy vélem, hogy a vietnami tőzsde minden bizonnyal fel fog robbanni, mivel a felminősítés küszöbe közvetlenül előttünk áll. Ez az esemény nagy vonzerőt fog teremteni minden hazai és külföldi befektető számára.

Ugyanakkor a piacot a kormány azon elhatározása is támogatja, hogy fellendítse az állami beruházásokat, az Állami Bank által szabályozza az árfolyamokat, jelenleg viszonylag alacsony és stabil kamatszintet tart fenn, valamint a vállalkozások pozitív üzleti eredményeit. Ezekkel a tényezőkkel a vietnami részvények továbbra is „virágozni” fognak, és a VN-index még tovább fog szárnyalni.

Truong Hien Phuong úr, a KIS Vietnam Securities Joint Stock Company vezető igazgatója.

TÖBB SZABÁLYZATRA VÁRUNK

A politikai reform tekintetében hogyan értékeli a szabályozó ügynökség szerepét a vietnami tőzsde növekedésének elősegítésében?

Nagyra értékelem a piacot az elmúlt 25 évben működtető szabályozó hatóságok erőfeszítéseit. A miniszterelnök azon utasításától kezdve, hogy mindig szorosan figyelemmel kísérje a tőzsdét, a tőkepiacot és a devizapiacot, a Pénzügyminisztérium által kiadott politikákon át az Állami Értékpapír-felügyelet, a tőzsdék és az Értéktár működéséig, mind erőfeszítéseket tettek a tőzsde fejlődésének elősegítésére, hogy az egyre erősebb, egészségesebb, átláthatóbb és biztonságosabb legyen.

A piacon lévő termékek típusai is bővültek, ami több befektetőt vonz a részvételre. Különösen nagy előrelépést jelentenek azok az irányelvek, amelyek a vietnami részvénypiacot közelebb hozzák ahhoz, hogy a feltörekvő piacról a felzárkózó piacra kerüljön. Ha semmi sem változik, a vietnami részvénypiac szeptemberben jó híreket kap. Először is az FTSE Russell elismerése, majd továbbra is arra törekszünk, hogy megfeleljünk az MSCI felminősítési kritériumainak és a jövőre elérhető célnak. Ezek mind nagyszerű erőfeszítések a tőzsdekezelő ügynökség részéről, amelyeket a piaci tagoknak el kell ismerniük.

Egy másik nélkülözhetetlen rész az Állami Bank politikájából származik. Bár az Állami Bank irányelvei a monetáris piac felé elfogultak, egyértelmű, hogy a kamatlábak fenntartása, az árfolyamok stabilizálása és a monetáris piac kínálatának szabályozása szintén szükséges feltételek a tőzsde stabilizálódásához és növekedéséhez. Ez a két piac kölcsönösen hat egymásra.

Az utóbbi időben számos ellentmondásos vita folyt a részvénybefektetőkre vonatkozó javasolt személyi jövedelemadó-politikáról. Úgy vélem azonban, hogy ez egy helyes és ésszerű irány.

Valójában a korábbi, minden értékesítési tranzakcióra kivetett 0,1%-os adókulcsot nagyon egyszerűen, könnyen kezelhetően és könnyen alkalmazhatóan alkalmazták, de eltért az adózás valódi természetétől, amely szerint csak a nyereség adóköteles. Ezért jelenleg a nyereséges jövedelem adójának kiigazításakor helyes kiigazításról van szó. Ez a mechanizmus teljesen pontos, szabványos és összhangban van a nemzetközi gyakorlattal.

Vietnámban azonban alkalmazásuk során felmerülnek nehézségek, és az állami szervektől speciális útmutatást igényelnek. Külföldön például vannak olyan személyek, akik számviteli képesítéssel rendelkeznek, és a befektetők és magánszemélyek nevében intézik az adóhatóságokkal kapcsolatos eljárásokat. Az adóeljárásokhoz olyan dokumentumokra van szükség, amelyek ésszerűek és érvényesek is. A befektetők, különösen az egyéni befektetők, gyakran nem rendelkeznek jártassággal a számviteli és adózási műveletek terén, ezért részletesebb szabályozásra és utasításokra van szükségük. Ugyanakkor a számítási képletet is egységesíteni kell, és az értékpapír-tranzakciók általános esetei alapján kell figyelembe venni, mint például az átlagár, a részvények osztalékfizetése vagy a fedezeti tranzakciós költségek stb.

Milyen piaci korlátokkal és szűk keresztmetszetekkel szeretne hozzájárulni a piac fejlesztéséhez és nyitottabbá tételéhez mind a hazai, mind a külföldi befektetők számára?

Nemcsak én, de a befektetők is minden bizonnyal arra számítanak, hogy a vietnami részvénypiac drasztikusabban fog teljesíteni az MSCI felminősítési feltételeit. Az FTSE esetében a közelgő felminősítés valószínűsége nagyon magas, de ezen kívül a vietnami részvénypiac még mindig nem teljesíti az MSCI szabályozása szerinti bizonyos kritériumokat.

Jelenleg számos nagy befektetési alap hivatkozik az MSCI-re a világon, így ha a vietnami értékpapírok megfelelnek ezen kritériumrendszer követelményeinek, akkor a legtöbb nagy befektetési alapot és nagy pénzügyi intézményt vonzani fogják. Ezért a vietnami részvénypiacnak továbbra is erőteljesebben kell javulnia.

A fizetési idő lerövidítése szintén egy olyan tényező, amelyet javítani kell, hogy közelebb kerüljünk a világ azon főbb kereskedelmi piacaihoz, amelyek a T0-t alkalmazták.

Egy másik vágy az, hogy határozottan és közvetlenül növeljük a minőségi áruk piacra kerülését, több érdeklődő befektetőt, különösen külföldi befektetőt vonzva. Azt is látjuk, hogy sok nagyvállalat még mindig az UPCoM-on kereskedik, vagy nem jegyezett, az áruk mennyisége pedig még mindig nem elég bőséges és vonzó a nagy külföldi befektetők számára. A külföldi helyek száma szintén korlátozó tényező, sok jó tőzsdén jegyzett vállalat szinte teljesen kifogyott a külföldi helyek számából, míg más jó és vonzó vállalatok nem szerepelnek a tőzsdén.

Amikor egy nagyobb játszótérre, a feltörekvő piacra lépünk, a vietnami tőzsde is új szintre lép, jóval a határpiac fölé. Ezért nagyon sürgető az új termékek iránti igény, hogy több "heves" befektetőt vonzzanak. A tőzsdei bevezetés előmozdítása mellett az állami szervek fontolóra vehetik olyan termékek bővítését is, mint a shortolás, a vételi opciók, a részvényekre vonatkozó eladási opciók..., hogy több lehetőséget biztosítsanak a befektetőknek.

Egy sok termékkel és választékkal rendelkező piac minden bizonnyal több befektetőt vonz majd a sokszínűsége és rugalmassága miatt.

Forrás: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html