„Rossz kezdet, jó vég”, az áttörést a piac felminősítése adja.

A felminősítés nemcsak a likviditást növeli, hanem segíti a vállalkozásokat a tőke hatékonyabb mozgósításában is, így Vietnam vonzó célponttá válik a globális pénzügyi térképen. A technológia, a megújuló energia és a gyártás nagyban profitál majd belőle.

Értékpapírok 2025: „Rossz kezdet, jó vég”, az áttörést a piaci felminősítés adja.

A felminősítés nemcsak a likviditást növeli, hanem segíti a vállalkozásokat a tőke hatékonyabb mozgósításában is, így Vietnam vonzó célponttá válik a globális pénzügyi térképen. A technológia, a megújuló energia és a gyártás nagyban profitál majd belőle.

A vietnami tőzsde „feltörekvő” csoportba való felminősítésének lehetősége a 2025-2027-es időszakban várhatóan áttörést jelent majd, elősegítve a pénzügyi piac fejlődését. Az FTSE és az MSCI kritériumai szerint a felminősítés nagy nemzetközi tőkeáramlásokat vonz, javítja a tőkepiac szerkezetét és növeli az átláthatóságot.

Az FIDT 2025-ös eszközallokációs stratégiájáról szóló jelentése úgy véli, hogy ez az esemény átalakítja a tőzsdét, a kereskedési eszközből egy olyan pénzügyi platformmá, amely támogatja a hosszú távú növekedést, elősegíti a fenntartható gazdasági fejlődést és javítja a nemzeti státuszt.

Visszatekintve a vietnami részvénypiacra, összefoglalhatjuk a VN-index „szoros felhalmozódási” trendjét a 2023-2024-es időszakban. A „VN-index alakulása” képét tekintve 2024-ben a piac folyamatosan oldalazott, 1100 és 1300 közötti tartományban halmozva fel. Ez egy ésszerű ingadozási tartomány egy olyan évben, ahol sok „bizonytalan esemény” van, ami középtávon stabil árszintet teremt.

Az FIDT szerint az 1300-as csúcstól (8% - 10% vagy több) márciusban (1. pont), júniusban (2. pont) és októberben (4., 5., 6. pontok) bekövetkezett mély korrekciók mind az SBV árfolyam-fedezeti intézkedéseit negatívan befolyásoló árfolyam-nyomás tényezőkből eredtek, mint például (1) az OMO piacon a likviditás nettó kivonása és az USD eladása; (2) a külföldi befektetők erős nettó eladási tevékenységei; (3) a fenti időszakokban uralkodó nagyon magas globális kockázati feltételek, amelyek gyorsan gyengítették a piac cash flow pszichológiáját, ami nagyon mély korrekciókhoz vezetett. A VN-Index legalább 6 alkalommal tesztelte az 1280-1300 pontos zónát 2024-ben, ami rövid és középtávon nagyon kényelmetlen ellenállási szint.

Bui Van Huy úr, az FIDT Befektetési Kutatás igazgatója a 2025-ös vagyonkezelési szemináriumon elmondta, hogy 2025-től a következő évig a fő trend az „eleinte rossz, végül jó” lesz, köszönhetően a piac szoros felhalmozódásának, a vonzó területen való értékelésnek, valamint más fontos hajtóerőknek, beleértve a pozitív vállalati nyereségnövekedést és a piac feltörekvő piaccá való felminősítését.

Forrás: FiinX, FIDT szintézis és elemzés

A VN-Index 2024-es értékelése során a P/E ráták szűken ingadoztak a 12,8-15,0 közötti tartományban, míg a P/B trend stabil volt az 1,6-1,7 közötti szűk felhalmozási tartományban. Ez azt mutatja, hogy a piac kiegyensúlyozott és némileg óvatos módon árazza a VN-Indexet, összhangban az enyhe gazdasági fellendülés kontextusával, és az előrejelzett EPS-növekedés számos kiemelkedő pontot tartalmaz.

Figyelemre méltó, hogy a jelenlegi kontextus hasonlóságokat mutat a 2014-2016-os időszakkal, amikor a piac kilábalt a gazdasági recesszióból. A gazdasági növekedés akkoriban nem tudott felgyorsulni, és továbbra is nagymértékben függött a felhalmozási trendtől, de megteremtette az alapot a következő évek kiemelkedő növekedéséhez. Ez felveti a várakozásokat, hogy a piac 2024-ben szilárd alapot teremthet egy áttörési időszakhoz, amikor a makrogazdasági tényezők kedvezőbbek lesznek.

Az FIDT 2025-re 16%-os piaci nyereségnövekedést prognosztizál, a banki szektorban (várhatóan 17%-os növekedés), a technológiai szektorban (várhatóan 20%-os növekedés) és az ingatlanszektorban (várhatóan erőteljes növekedés, az iparági nyereség 58%-os növekedése a javuló kínálatnak, a zökkenőmentes jogi eljárásoknak és a helyreállított befektetői bizalomnak köszönhetően) a potenciál jelentősen megnő.

A profit helyreállásának és a gazdasági fellendülés trendje mellett a vietnami tőzsde egy történelmi, "20 évente egyszer" kínálkozó felminősítési lehetőséget is üdvözöl az elkövetkező években.

A vietnami tőzsdét a FTSE Russell 2018 szeptemberében felvette a feltörekvő piaci státuszba való felminősítés céljából a megfigyelési listára. Azóta azonban a FTSE Russell nem minősítette feltörekvő piaci státuszba Vietnamot, mivel nem tudta javítani a „klíring” kritériumot.

2024. november 2-án hatályba lépett a felülvizsgált 68/2024/TT-BTC körlevél, amely megoldotta ezt a kérdést. Az FIDT ezért arra számít, hogy a FTSE Russell a 2025 szeptemberi felülvizsgálati időszakban (vagy ami a legpozitívabb, 2025 márciusában) felminősíti a vietnami részvénypiacot feltörekvő részvénypiaczá.

Az MSCI szerint a vietnami piac alapvetően teljesítette a mennyiségi kritériumokat, de a külföldi piacokra való hozzáféréssel kapcsolatos minőségi kritériumok, mint például a külföldi tulajdonlás korlátai, az angol nyelvű információk közzététele, a devizapiac szabadságfokának meghatározása... tekintetében Vietnamnak még fejlődnie kell ahhoz, hogy megfeleljen ezeknek a kritériumoknak.

Ez a VN-Index 2025 végi célértékéhez vezet 1300-1500 pont között , két fő tényező alapján: (1) A teljes piaci profitnövekedés várhatóan eléri a 16%-ot 2025-ben. A piaci P/E értékelés 2025-ben továbbra is 12-14 között ingadozik, a 10 éves medián alatt. Az értékelési szint "óvatos".

„Ha a vállalati profitnövekedési ütem 2025-ben 16% (alapforgatókönyv), a tőzsde P/E rátája 11-szeres (jelenleg körülbelül 13-szoros), ami viszonylag egyértelmű befektetési lehetőség” – hangsúlyozta Mr. Huy. Pozitív forgatókönyv esetén a VN-index elérheti az 1360-1620 pontot, feltételezve, hogy az egy részvényre jutó nyereség 20-22%-kal nő, a P/E eléri a 12-14-szeres értéket.

A fő hajtóerő a banki szektorok, az ingatlanszektor és az informatika, köztük a bankszektor profitnövekedése lesz, ahol az erős hitelnövekedésre és a javuló nettó kamatmarzsra (NIM) vonatkozó várakozások a profitot növelik, a várható növekedés 17%. Az ingatlanszektor erőteljesen fellendül a véglegesített jogi szabályozásoknak és a magas lakáskeresletnek köszönhetően, a profit várhatóan 58%-kal nő. Az informatikai szektor a digitális átalakulás trendjével és a high-tech szolgáltatások iránti kereslettel pedig a profitnövekedést 20%-ra növeli.

Az FIDT pozitívnak értékeli a 2025-ös tőzsdei kilátásokat, magas növekedési potenciállal, ahogy a gazdaság fellendül és belép a fenntartható növekedés időszakába. A piac várhatóan középtávú gyorsulási ciklusba lép 2025 után, az erős makrodinamikának és a kulcsfontosságú ágazatok stabil fellendülésének köszönhetően.

Az FIDT azt javasolja, hogy erős teljesítménye és kiemelkedő növekedési potenciálja miatt a vietnami részvénypiac legyen a 2025-ös év egyik fő befektetési csatornája. Más eszközosztályokhoz képest a vietnami részvénypiac nagyobb növekedési lehetőségeket kínál, különösen a gazdasági fellendülés és a kedvező makrogazdasági tényezők összefüggésében. Ez egy stratégiai időszak a profit optimalizálására és a piac hosszú távú növekedési potenciáljának kihasználására.

A tőzsde szempontjából azonban a legfontosabb kockázat, amelyet figyelembe kell venni, az, hogy a Donald Trump-adminisztráció vártnál erősebb kereskedelmi védőpolitikájának alkalmazása megzavarhatja a globális befektetési tőkeáramlást. Ez jelentős ingadozásokat okozhat a nemzetközi pénzügyi piacon, és komolyan befolyásolhatja a külföldi tőke Vietnamba irányuló áramlását. Ennek eredményeként csökkenne az árfolyamokra nehezedő nyomás, a pénzügyi piac likviditása, és a vietnami tőkekiáramlás trendje súlyosbodhatna, gyengítve a külföldi befektetők bizalmát.

Emellett árfolyamkockázatok, likviditási kockázatok is fennállnak, és a nemzetközi tőkeáramlások továbbra is kivonulhatnak a feltörekvő piacokról, beleértve Vietnamot is. Ez a pénzügyi piacok, különösen a tőzsde likviditásának jelentős csökkenését okozza.

Az ingatlanszektor, a vietnami gazdaság egyik pillére, valószínűleg nem fog a várt módon helyreállni. Ennek negatív tovagyűrűző hatása van a kapcsolódó ágazatokra, mint például a banki szektor, az építőipar és az építőanyag-ipar. Ezenkívül az ingatlanpiac gyengülése csökkenti a GDP növekedését, aláássa a befektetői bizalmat és negatívan hat a makrogazdaságra.

Forrás: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html