A hitelek és az állami beruházások lendületet adnak a gazdasági növekedésnek, hogy az év végén kitörjön

Vietnam gazdasága jó úton halad a felé, hogy erős és fenntartható fellendülést produkáljon 2025 negyedik negyedévében. Fotó: Hai Nguyen

A növekedés gyorsulása és a monetáris lazítás

Az év első kilenc hónapjában Vietnam gazdasága lenyűgöző ellenálló képességet mutatott, leküzdve a vámok és a globális kereskedelmi háború hatásával kapcsolatos kezdeti aggodalmakat.

A Rong Viet Securities Company (VDSC) 2025. negyedik negyedévi makrogazdasági jelentése kijelentette: „A harmadik negyedévi gazdasági növekedés szorosan követi a növekedési célt a 2025. augusztus 1-jétől hatályba lépő új vámok ellenére.”

A GDP növekedése 2025 harmadik negyedévében elérte a 8,23%-ot éves szinten, ami a 2007 óta a legmagasabb növekedési ütem (a COVID-19 utáni fellendülési időszakot nem számítva). Az év első 9 hónapjában a GDP elérte a 7,9%-ot. Ezt a növekedést a külföldi befektetésű vállalatok (FDI) feldolgozóipari és exportszektorának ellenálló képessége, valamint a közberuházások és a magánfogyasztás stabil hozzájárulása vezérelte.

A VDSC figyelemre méltóan megjegyezte a két szektor exportnövekedésében mutatkozó fáziskülönbséget is. Míg a külföldi közvetlentőke-szektor exportnövekedése folyamatosan bővült (az első 9 hónapban 21,6%-os kumulatív növekedés), a hazai üzleti szektor lassabban növekedett (az első 9 hónapban mindössze 3,7%-os kumulatív növekedés). Ez azt mutatja, hogy a kínai magas vámok elkerülése érdekében végrehajtott kereskedelmi átrendeződés a vietnami külföldi közvetlentőke-szektor exportjának kedvez.

A gazdasági növekedés lendületének erősítésének legfontosabb alapja a monetáris és hitelpolitikák erőteljes enyhítése.

A VDSC rámutatott: „A hitelállomány erőteljesen bővült 2025 első kilenc hónapjában, 19,6%-kal nőtt ugyanebben az időszakban”. Ez rekord hitelnövekedési ütem az elmúlt években. Eközben a KB Securities Vietnam (KBSV) arra számít, hogy a teljes rendszer hitelnövekedési üteme eléri a 20%-ot 2025-ben. Az alacsony kamatlábak fenntartása (vagy csak kismértékű emelése) az év végéig kedvező feltételeket teremt a pénzforgalom folyamatos működéséhez, támogatva a vállalkozásokat a termelés és az üzleti tevékenység bővítésében, ezáltal elősegítve a gazdasági növekedést.

Engedd szabadjára a belső erőt

A bőséges pénzforgalom mellett a kormány belső erőforrások ösztönzésére irányuló erőfeszítései egyértelmű gazdasági hajtóerőket teremtenek a negyedik negyedévben. A KBSV két kulcsfontosságú makrotémát emel ki: a közberuházásokat és a jogi átvilágítást.

Ennek megfelelően a közberuházásokat a gazdasági fejlődést előmozdító három pillér egyikeként azonosítják. 2025 első 9 hónapjában a közberuházási tőke kifizetése elérte a 481,6 billió VND-t, ami mintegy 48,1%-os növekedést jelent 2024 azonos időszakához képest. A VDSC azonban arra is figyelmeztetett, hogy a kifizetések üteme a harmadik negyedévben jelentősen lassult a második negyedévhez képest. Ahhoz, hogy a miniszterelnök által meghatározott terv 100%-át ki lehessen fizetni, a kifizetések ütemének a negyedik negyedévben drámaian fel kell gyorsulnia, ami havi 134 billió VND-nek felel meg. Ez optimista kilátásokat teremt az építőanyag-ipar (acél, cement, kő) és az infrastruktúra-építési ágazatok számára, segítve az aggregált kereslet ösztönzését.

Emellett a kormány aktívan dolgozik számos szakpolitikai szűk keresztmetszet megoldásán, különösen az ingatlanszektorban. A Földtörvényt módosító és kiegészítő törvénytervezetek, valamint konkrét határozatok jelentek meg az erőforrások felszabadítása és az egészséges növekedés előmozdítása érdekében ezen a fontos piacon.

A KBSV úgy értékelte, hogy ezek a változások felgyorsítják az új projektek megvalósítását, segítve a tapasztalattal és nagy tisztaföld-alapokkal rendelkező vállalkozásokat a haszonszerzésben, ezáltal fellendítve az építőipar, az anyagipar és a bankszektor teljes értékláncát.

A FTSE Russell által figyelőlistára tett tőzsdei felminősítés története szintén fontos makrotényező, amelyről a KBSV becslése szerint több milliárd dollár külföldi tőkét vonzhat Vietnamba, erősítve a gazdaság pozícióját a globális pénzügyi térképen.

A fenti erőfeszítésekkel és előnyökkel a VDSC úgy véli, hogy a 2025-re kitűzött 8,0%-os növekedési cél megvalósítható.

„A gazdaságnak azonban radikális strukturális reformokra van szüksége ahhoz, hogy jövőre elérje a 10%-os növekedési célt” – mondta az elemzőcsoport.

Legyen óvatos az árfolyamokkal és a kereskedelmi kockázatokkal kapcsolatban

A VDSC rámutatott, hogy hazánk számára a legnagyobb rövid távú kockázatot az árfolyamnyomás jelenti. A vietnami dong (VND) egyike azon kevés valutáknak, amelyek 2025-ben leértékelődnek az USD-vel szemben (körülbelül 3%-kal), miközben a DXY index (az USD erősségét méri) csökkenni fog.

A nyomás csökkentése érdekében a Vietnami Állami Banknak (SBV) technikai beavatkozásokat kellett végrehajtania, és összesen mintegy 2,9 milliárd USD értékű devizát adott el határidőre kereskedelmi bankoknak. Bár ezek az értékpapír-társaságok úgy vélik, hogy az árfolyamok legstresszesebb időszaka elmúlt, a befektetőknek továbbra is szorosan figyelemmel kell kísérniük az SBV vezetőségének lépéseit a makrogazdasági stabilitás biztosítása érdekében.

Hosszú távon az amerikai átmeneti vámok kockázata bizonytalan tényező a feldolgozóipar és az exportszektor (FDI) számára. Bár a KBSV ezt a kockázatot 2026-ra tolta, a magas lokalizációs arányt el nem érő árukra vonatkozó 40%-os vám alkalmazásának konkrét feltételei nem egyértelműek, és az exportáló vállalatoknak szorosan figyelemmel kell kísérniük azokat.

Forrás: https://baoquangninh.vn/trust-and-investment-cong-tao-luc-day-tang-truong-kinh-te-but-pha-cuoi-nam-3380153.html