Aggodalomra ad okot a vállalati kötvénypiac gyors hanyatlása, amely az elmúlt években akár egyharmadával is zsugorodott, különösen mivel egyre több, kötvénykibocsátási nehézségekkel küzdő vállalkozás fordul banki hitelekhez. Ez a helyzet jelentős lejárati és likviditási kockázatokhoz vezethet a bankrendszer számára.
Aggodalomra ad okot a vállalati kötvénypiac gyors hanyatlása, amely az elmúlt években akár egyharmadával is zsugorodott, különösen mivel egyre több, kötvénykibocsátási nehézségekkel küzdő vállalkozás fordul banki hitelekhez. Ez a helyzet jelentős lejárati és likviditási kockázatokhoz vezethet a bankrendszer számára.
A 2018 és 2021 közötti átlagos évi 45%-os növekedést mutató gyors növekedési időszak után a vietnami vállalati kötvénypiac 2022-től hirtelen zuhanni kezdett az üzleti környezet, a jogi keretrendszer változásai és a kibocsátási szabályozások megsértésével kapcsolatos egyes incidensek miatt. A teljes fennálló vállalati kötvényadósság jelenleg körülbelül 1 billió VND, ami a GDP 10%-ának felel meg, ami meredek csökkenést jelent a 2022-es GDP 15%-ához képest. Ez a szám nagyon alacsony a régió más országaihoz képest, mint például Malajzia (a GDP 54%-a), Szingapúr (25%), Thaiföld (27%) stb.
A kötvénypiac gyors visszaesése arra késztette az Országgyűlés Gazdasági Bizottságát, hogy a közelmúltban közzétett társadalmi-gazdasági áttekintésében számos aggodalmát fejezze ki. Valójában a piac nemcsak a kibocsátási volumen csökkenése miatt aggodalomra ad okot, hanem számos más tényező is.
Először is, a kibocsátási szerkezet kiegyensúlyozatlan, a zártkörű kibocsátások közel 90%-ot, a nyilvános ajánlattételek pedig alig több mint 10%-ot tesznek ki. Ez a szám a piaci átláthatósággal kapcsolatos problémára utal. Továbbá a nyilvánosan kibocsátott kötvények kis volumene korlátozza a vállalkozások hozzáférését a nyilvános befektetőktől származó tőkéhez.
Másodszor, a kötvénypiac fokozatosan a pénzügyi intézmények „játszóterévé” válik, ahelyett, hogy a vállalkozások hivatalos tőkebevonási csatornájává válna.
Pontosabban, 2024 szeptemberében a kibocsátott kötvények több mint 80%-át bankok, kis százalékát ingatlan- és szolgáltató vállalkozások bocsátották ki, és gyakorlatilag egyetlen feldolgozóipari vállalkozás sem vett részt a kötvénykibocsátásban.
Harmadszor, a kötvények rövid lejárati ideje (többnyire 5 év alatti) jelentős lejárati nyomást gyakorol a vállalkozásokra, és nem alkalmas az infrastrukturális és gazdaságfejlesztési projektek hosszú távú tőkeigényének kielégítésére.
Negyedszer, a kötvénypiac továbbra sem átlátható, a befektetők úgy viselkednek, mint a „vak gyalogosok”. A piacon lévő legtöbb magánkibocsátású kötvény nem rendelkezik hitelminősítéssel, és bár az Állami Értékpapír-felügyelet előírja a vállalkozások számára az információk nyilvánosságra hozatalát, a szolgáltatott információk szintje és minősége továbbra is kezdetleges.
Ötödször, a kötvénypiacon hiányoznak a kockázatmérési eszközök a kötvények nemfizetésének valószínűségének felmérésére, ami miatt nem vonzó a befektetők – különösen a külföldi befektetők – számára.
A legaggasztóbb, hogy az újonnan kibocsátott kötvények volumene a csúcshoz képest a felére csökkent, és jóval elmarad a vállalkozások közép- és hosszú távú tőkeigényétől. Ez a helyzet ismét nyomás alá helyezi a bankrendszert. Jelenleg a bankok főként rövid lejáratú tőkét vonnak be, de magas közép- és hosszú távú tőkeigényt kell kielégíteniük, ami állandó lejárati kockázathoz és likviditási kockázathoz vezet.
Vietnam hitel/GDP aránya a világ legmagasabbjai közé tartozik, ez az adat pedig a Nemzetközi Valutaalap (IMF) és a Világbank (WB) többször is figyelmeztetett. A kötvénypiac visszaesése azonban egyre inkább függővé tette a vállalkozásokat a hitelektől. Következésképpen ez az arány nemcsak hogy nem csökkent, hanem az elmúlt években inkább nőtt.
Míg Vietnam GDP-hez viszonyított hitelállományának aránya 2021-ben 123% volt, 2022 végére közel 125%-ra emelkedett, 2023 végére pedig elérte a 132,7%-ot. A Moody's, a vezető globális hitelkockázat-értékelő szervezet úgy véli, hogy ez az arány potenciális instabilitási kockázatot jelent Vietnam makrogazdasági helyzetére nézve.
A Pénzügyminisztérium a közelmúltban számos intézkedést hajtott végre a kötvénypiac szigorítása érdekében, szigorúbb szabályozások sorozatát kiadva. A szabályozó hatóságok azonban még nem találtak hatékony megoldásokat a kötvénypiac fellendítésére. Az Országgyűlésnek ebben az ülésszakban benyújtott hét törvény módosításáról szóló törvénytervezetben a Pénzügyminisztérium (a törvényjavaslat-készítő szerv) a kockázatok elkerülése érdekében ki kívánja zárni az egyéni befektetőket a magánkötvénypiacról. Ez egy vitatott kérdés, mivel tovább rontja a kötvénypiac likviditását, különösen mivel nincsenek valóban hatékony mechanizmusok vagy politikák az intézményi befektetők vonzására.
A vállalati kötvénypiac visszaesése egyértelműen jelentős kihívást jelent a gazdaság közép- és hosszú távú tőkeigényének kielégítése szempontjából, különösen tekintettel a gazdaság jelentős tőkeigényére az infrastruktúra-fejlesztés, az ingatlanszektor, az egyéb feldolgozóipar és a zöld energiára való átállás támogatása terén.
Ebben az összefüggésben rendkívül sürgős megoldásokat találni a befektetői bizalom helyreállítására és a kötvénypiac fellendülésére és fenntartható fejlődésére. Ehhez összehangolt erőfeszítésekre van szükség a szabályozó hatóságok, a pénzügyi intézmények és maguk a kötvénykibocsátó vállalatok részéről.
[hirdetés_2]
Forrás: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html
Hozzászólás (0)