Apa perbedaan 1.100 poin VN-Index saat ini dengan 17 tahun lalu?

[iklan_1]

Setelah mencapai banyak puncak, VN-Index berada pada 1.100 poin, level yang ditetapkan pada tahun 2007, tetapi valuasi saat ini dianggap "jauh lebih menarik daripada sebelumnya".

Indeks VN akan ditutup pada level hampir 1.130 poin di akhir tahun 2023, naik lebih dari 12% dibandingkan tahun sebelumnya. Setelah koreksi tajam, indeks telah diperdagangkan di kisaran 1.100 poin sejak November. Ini adalah rentang harga yang telah dicapai Indeks VN tiga kali, terakhir pada Januari 2021, sebelumnya pada Januari 2018, dan lebih jauh lagi pada Januari 2007 - 17 tahun yang lalu.

Namun, menurut para ahli, tidaklah tepat jika hanya mengandalkan data ini untuk menyimpulkan bahwa pasar saham tidak menghasilkan keuntungan bagi investor setelah hampir dua dekade. "Sifat ambang batas 1.100 pada Indeks VN kali ini berbeda," ujar Bapak Vo Nguyen Khoa Tuan, Pakar Senior Dragon Capital Securities, dalam sebuah pertemuan investor baru-baru ini.

Ia menganalisis bahwa 1.100 poin pada tahun 2007 merupakan puncak pasar "gelembung" ketika P/E (harga pasar dibandingkan dengan laba per saham) mencapai 50 kali, P/B (harga pasar dibandingkan dengan nilai buku) juga mencapai 8,5 kali. Sementara itu, area 1.100 poin saat ini merupakan "kaki gelombang" untuk siklus pertumbuhan baru pasar saham, dengan P/E dan valuasi P/E saat ini hanya 13 dan 1,6 kali.

"Valuasi sekarang jauh lebih murah dibandingkan tahun 2007, dan peluang pertumbuhan pasar dalam 5 tahun ke depan sangat bagus," tegas para ahli Dragon Capital.

Faktanya, angka 1.100 poin pertama kali tercatat pada tahun 2007. Saat itu, pasar dihebohkan dengan gelombang IPO sejumlah perusahaan milik negara seperti Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank ... Selain itu, pertumbuhan ekonomi yang pesat, masuknya Vietnam ke Organisasi Perdagangan Dunia (WTO), dan kebijakan moneter yang longgar juga turut menstimulasi pasar.

Dari titik 300 poin di awal tahun 2006, indeks ini hanya membutuhkan waktu lebih dari setahun untuk melipatgandakan skornya sebanyak 4 kali lipat. Ada beberapa sesi di mana lebih dari separuh saham di lantai bursa HoSE mencapai batas tertinggi, banyak saham dihargai ratusan ribu VND—setara dengan gaji pokok saat itu. "Demam" saham menyebar ke mana-mana, banyak orang saling mendorong untuk berinvestasi ketika "membeli saja sudah menguntungkan".

Pasar dengan cepat "runtuh" pada tahun 2008 dengan penurunan hampir 70%. Pada Maret 2009, Indeks VN telah jatuh jauh ke area 230 poin. Namun, itu juga merupakan titik awal untuk siklus kenaikan harga yang sangat kuat hampir satu dekade kemudian. Selama periode tersebut, tingkat perbaikan mencapai puluhan persen. Jumlah tahun pasar meningkat jauh lebih besar daripada jumlah tahun penurunannya.

Bahkan ketika VN-Index kembali mencapai level 1.100 poin di awal 2018 dan awal 2021, valuasi pasar saat ini masih lebih murah dibandingkan dua periode sebelumnya. Menurut perhitungan SGI Capital, rasio P/E saat ini adalah 13 kali dan P/B sekitar 1,6 kali—keduanya berada pada level termurah sepanjang sejarah.

Selain perbedaan valuasi, kelompok analisis ini juga meyakini bahwa level 1.100 poin saat ini akan menjadi "level support" untuk tren naik jangka panjang, alih-alih menjadi level yang menantang bagi pasar seperti yang telah terjadi berkali-kali selama 17 tahun terakhir. SGI Capital membuat penilaian di atas berdasarkan tekad Pemerintah untuk memasukkan Vietnam ke dalam kelompok pasar berkembang dalam dua tahun ke depan. Likuiditas akan meningkat seiring dengan Indeks VN, dan pertumbuhan laba perusahaan secara keseluruhan pada tahun 2024 akan mencapai sekitar 15-20%.

Dengan valuasi yang menarik dan suku bunga yang rendah, banyak perusahaan sekuritas yakin bahwa saat ini adalah waktu yang tepat untuk mengakumulasi aset melalui saham. MB Securities (MBS) menyatakan bahwa pasar akan menerima banyak informasi pendukung di masa mendatang ketika sistem KRX (sistem teknologi informasi baru untuk HoSE, yang memungkinkan transaksi di hari yang sama) mulai beroperasi, menciptakan fondasi bagi banyak produk baru yang akan diluncurkan, sehingga memperpendek jalur untuk meningkatkan Vietnam menjadi pasar berkembang. Oleh karena itu, kelompok analisis ini meyakini bahwa valuasi pasar yang wajar merupakan peluang untuk mengakumulasi saham dengan visi jangka panjang.

Dragon Capital Securities (VDSC) memperkirakan bahwa hampir sepanjang tahun, arus kas dari investor individu domestik akan menjadi pendorong utama. Hal ini dapat menyebabkan pasar berfluktuasi dengan cepat dan kuat, baik naik maupun turun. Menurut VDSC, gelombang pendek dan koreksi yang kuat merupakan peluang untuk mengakumulasi saham. Investor dapat lebih mengoptimalkan peluang yang muncul sepanjang tahun dengan bertransaksi secara hati-hati, hanya berinvestasi ketika saham favorit mereka mencapai kisaran beli yang sesuai dengan selera mereka, dan menjaga rasio yang wajar antara saham dan kas, serta menghindari leverage yang berlebihan.

Siddhartha