Demam investasi AI senilai triliunan dolar dan ketakutan akan gelembung dot-com

(Dan Tri) - Investor telah menghabiskan uang dalam jumlah yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk membantu kecerdasan buatan (AI) mencapai tujuan yang tinggi, tetapi tidak seorang pun benar-benar tahu bagaimana semua itu akan membuahkan hasil.

Sepanjang maraknya kecerdasan buatan, ada peringatan akan gelembung spekulatif yang sebanding dengan maraknya dot-com di akhir tahun 1990-an, suatu periode yang berakhir dengan kehancuran dahsyat dan gelombang kebangkrutan.

"Gelembung dot-com" (juga dikenal sebagai "gelembung teknologi") adalah istilah yang digunakan untuk merujuk pada periode ledakan dan kehancuran hebat di pasar saham, yang sebagian besar terjadi pada akhir tahun 1990-an (sekitar tahun 1995-2000).

Saat ini, perusahaan teknologi dunia menghabiskan ratusan miliar dolar untuk chip canggih dan pusat data.

Langkah ini tidak hanya untuk mengimbangi lonjakan penggunaan chatbot seperti ChatGPT, Gemini, dan Claude; tetapi juga untuk memastikan mereka siap menghadapi perubahan ekonomi yang lebih disruptif: Dari manusia ke mesin.

Biaya akhir bisa mencapai triliunan dolar, dibiayai oleh modal ventura, utang dan, baru-baru ini, beberapa transaksi tidak konvensional yang menarik perhatian Wall Street.

Bahkan beberapa pendukung AI yang paling gigih mengakui bahwa pasarnya masih baru, tetapi tetap menyatakan keyakinannya terhadap potensi jangka panjang teknologi ini, dengan mengatakan bahwa teknologi ini akan membentuk kembali banyak industri, menyembuhkan penyakit, dan mempercepat kemajuan manusia.

Namun, belum pernah sebelumnya begitu banyak uang dihabiskan begitu cepat untuk sebuah teknologi yang, betapa pun menjanjikannya, belum terbukti menjadi model bisnis yang menguntungkan.

Para eksekutif yang diam-diam skeptis terhadap penilaian AI yang paling flamboyan—atau setidaknya berusaha keras menemukan cara untuk memonetisasinya—mungkin merasa mereka tidak punya pilihan selain bersaing dengan investasi pesaing mereka atau berisiko tersingkir.

Kegilaan belanja triliunan dolar

Angka-angka ini bukanlah angka yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ketika CEO OpenAI, Sam Altman, mengumumkan rencana infrastruktur AI Stargate senilai $500 miliar pada bulan Januari, biaya yang dipatok memicu skeptisisme.

Sejak itu, para pesaing telah meningkatkan pengeluaran, termasuk Mark Zuckerberg dari Meta, yang telah menjanjikan ratusan miliar dolar dalam investasi di pusat data.

Tak mau kalah, Altman kemudian mengatakan ia memperkirakan OpenAI akan menghabiskan “triliunan dolar” untuk infrastruktur.

Pertanyaan besarnya adalah: Dari mana uang itu berasal?

Untuk mendanai proyek-proyek ini, perusahaan-perusahaan memasuki bidang baru. Pada bulan September, produsen cip Nvidia mengumumkan kesepakatan investasi hingga $100 miliar untuk membangun pusat data OpenAI.

Kesepakatan ini membuat sejumlah analis bertanya-tanya apakah Nvidia mencoba untuk menopang secara finansial pelanggan terbesarnya sehingga dapat terus membeli produk-produk mahal milik Nvidia.

Pusat data Open AI sedang dibangun (Foto: Wried).

Kekhawatiran ini terus menghantui Nvidia selama masa kejayaannya. Raksasa chip AI ini telah mendukung puluhan perusahaan, termasuk produsen model AI dan penyedia layanan cloud.

Beberapa dari mereka kemudian menggunakan modal tersebut untuk membeli semikonduktor Nvidia. Kesepakatan OpenAI jauh lebih besar.

OpenAI sendiri, yang tidak memiliki operasi yang mapan dan menguntungkan seperti rekan-rekannya di Microsoft atau Oracle, juga menyatakan kemungkinan akan mencari pembiayaan utang. Menurut The Information, OpenAI memperkirakan akan menghabiskan $115 miliar dalam bentuk tunai pada tahun 2029.

Perusahaan teknologi besar lainnya juga semakin bergantung pada utang. Meta telah beralih ke pemberi pinjaman untuk mengamankan pembiayaan senilai $26 miliar untuk kompleks pusat data di Louisiana.

Demikian pula, JPMorgan Chase dan Mitsubishi UFJ memimpin pinjaman lebih dari $22 miliar untuk mendukung rencana Vantage Data Centers untuk membangun kampus pusat data besar.

Apakah hasilnya sepadan? Pertanyaan utamanya adalah apakah semua uang ini menghasilkan keuntungan.

Menurut laporan Bain&Co, pada tahun 2030, perusahaan AI akan membutuhkan pendapatan tahunan gabungan sebesar $2 triliun hanya untuk membiayai daya komputasi. Namun, Bain memperkirakan pendapatan mereka kemungkinan akan $800 miliar lebih rendah dari jumlah tersebut.

"Angka-angka yang beredar begitu ekstrem sehingga sulit dipahami. Saya yakin angkanya bukan nol, tetapi ada kemungkinan besar sejumlah besar modal akan hancur dalam siklus ini," kata David Einhorn, seorang manajer hedge fund terkemuka di Greenlight Capital.

Kegilaan ini tidak hanya terjadi pada perusahaan-perusahaan raksasa. Semakin banyak perusahaan yang kurang dikenal mencoba memanfaatkan ledakan pusat data ini.

Nebius, penyedia layanan cloud yang merupakan hasil spin-off Yandex Rusia, baru-baru ini menandatangani kesepakatan infrastruktur dengan Microsoft senilai hingga $19,4 miliar. Sementara itu, Nscale, perusahaan pusat data Inggris yang kurang dikenal, bermitra dengan Nvidia, OpenAI, dan Microsoft.

Khususnya, Nscale sebelumnya berfokus pada sektor menarik lainnya: Penambangan mata uang kripto.

Ketika teknologi gagal memenuhi harapan

Demam investasi ini dibayangi oleh skeptisisme yang masih ada tentang manfaat sebenarnya dari teknologi ini. Para investor merasa khawatir pada bulan Agustus setelah para peneliti di Massachusetts Institute of Technology (MIT) menemukan bahwa 95% organisasi gagal mendapatkan imbal hasil atas investasi mereka dalam inisiatif AI.

Baru-baru ini, para peneliti di Universitas Harvard dan Stanford telah menawarkan kemungkinan penjelasan. Mereka menemukan bahwa para pekerja menggunakan AI untuk menciptakan "worklops"—istilah baru untuk "konten kerja yang dihasilkan AI yang disamarkan sebagai karya yang baik tetapi tidak memiliki konten yang dapat memajukan suatu tugas secara signifikan."

AI menjanjikan peningkatan produktivitas. Namun, para peneliti menemukan bahwa maraknya "worklop" dapat merugikan organisasi besar hingga jutaan dolar setiap tahunnya akibat hilangnya produktivitas.

Semakin banyak chatbot AI yang diluncurkan di pasaran (Foto: Blog n8n).

Para pengembang AI sendiri menghadapi tantangan keuntungan yang semakin berkurang. Selama bertahun-tahun, mereka mengandalkan "hukum penskalaan"—gagasan bahwa daya komputasi, data, dan model yang lebih besar pasti akan menghasilkan kemajuan yang lebih besar.

Namun, selama setahun terakhir, upaya mahal ini tampaknya terhenti. Setelah berbulan-bulan mempromosikan GPT-5 sebagai sebuah terobosan, peluncuran model terbaru OpenAI pada bulan Agustus mendapat tanggapan beragam.

Dalam pidatonya, Sam Altman mengakui bahwa “kita masih kehilangan sesuatu yang cukup penting” untuk mencapai kecerdasan umum buatan (AGI).

Kekhawatiran ini diperparah oleh persaingan dari Tiongkok, di mana perusahaan-perusahaan membanjiri pasar dengan model-model AI berbiaya rendah. Meskipun perusahaan-perusahaan AS masih dianggap sebagai pemimpin, alternatif-alternatif ini berisiko menurunkan harga, sehingga mempersulit pengembalian investasi infrastruktur.

Ditambah dengan risiko nyata bahwa pembangunan pusat data besar akan terhambat oleh jaringan listrik nasional yang sudah kelebihan beban.

Tanggapan dari Silicon Valley

Menghadapi kritik-kritik ini, industri AI tetap teguh. "Apakah kita sedang berada di era di mana investor pada umumnya terlalu bersemangat tentang AI? Saya rasa begitu," ujar CEO Open AI dalam sebuah acara di bulan Agustus. "Apakah AI hal terpenting yang akan terjadi dalam waktu yang sangat lama? Saya rasa begitu."

Sementara itu, Mark Zuckerberg juga menyuarakan pandangan ini, menekankan bahwa kekhawatiran yang lebih besar adalah tidak cukupnya pengeluaran.

Untuk melawan laporan akademis yang negatif, OpenAI dan Anthropic telah menerbitkan studi mereka sendiri yang menunjukkan bahwa sistem mereka memiliki dampak yang signifikan.

Laporan Anthropic menemukan bahwa tiga perempat perusahaan menggunakan Claude untuk mengotomatiskan pekerjaan. OpenAI merilis sistem pemeringkatan GDPval, mengklaim bahwa "model-model tercanggih saat ini mendekati kualitas pekerjaan yang dihasilkan oleh para pakar industri."

Silicon Valley - rumah bagi banyak perusahaan teknologi terkemuka dunia - menyaksikan banyak kolaborasi terkait AI dan pusat data (Foto: SF).

Pengembang berharap bahwa seiring meningkatnya model AI, mereka akan mampu meyakinkan bisnis dan individu untuk mengeluarkan lebih banyak biaya guna mengakses teknologi tersebut.

Apakah kejadian tahun 1999 terulang kembali?

Jadi, apakah sejarah terulang kembali? Gelembung dot-com dipicu oleh spekulasi di perusahaan-perusahaan internet, yang banyak di antaranya tidak memiliki pendapatan atau model bisnis yang jelas.

Gelembung adalah siklus ekonomi yang ditandai dengan peningkatan cepat dalam nilai pasar yang tidak didukung oleh fundamental, biasanya berakhir dengan kehancuran.

Layaknya ledakan AI saat ini, perusahaan dot-com menarik modal investasi dalam jumlah besar, seringkali berdasarkan metrik yang meragukan seperti "lalu lintas situs web", alih-alih laba. Ketika pasar ambruk pada tahun 2001, banyak perusahaan dilikuidasi.

Ciri khas era dot-com dapat ditemukan pada pembangunan infrastruktur besar-besaran dan valuasi AI yang sangat tinggi.

Para kapitalis ventura merayu perusahaan rintisan AI dengan jet pribadi dan bonus besar, dan beberapa perusahaan AI menutup beberapa penggalangan dana besar hanya dalam satu tahun.

"Saya rasa ada banyak kesamaan dengan gelembung internet," kata Bret Taylor, presiden OpenAI dan CEO Sierra, perusahaan rintisan AI senilai $10 miliar. Ia mengakui bahwa beberapa perusahaan hampir pasti akan bangkrut.

Namun, kata Taylor, akan ada pula bisnis besar yang muncul dan berkembang, seperti yang terjadi dengan Amazon dan Google.

"Memang benar bahwa AI akan mengubah perekonomian dan saya pikir, seperti halnya internet, AI akan menciptakan nilai ekonomi yang sangat besar di masa depan. Saya pikir kita juga berada dalam gelembung dan banyak orang akan kehilangan banyak uang," ujarnya.

Namun, pengamat pasar juga menunjukkan perbedaan penting.

Pusat data Google (Foto: ST).

Pertama, kesehatan perusahaan-perusahaan yang memimpin. Sebagian besar raksasa teknologi "Tujuh Besar" (Mag-7) Amerika Serikat merupakan perusahaan-perusahaan yang mapan dan menguntungkan, yang berkontribusi besar terhadap pertumbuhan S&P 500 dan memiliki cadangan kas yang sangat besar.

Kedua, adopsi AI terjadi dengan sangat pesat. ChatGPT milik OpenAI memiliki sekitar 700 juta pengguna mingguan, menjadikannya salah satu produk konsumen dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah.

Terakhir, tidak seperti banyak perusahaan dot-com, perusahaan-perusahaan AI terkemuka menghasilkan pendapatan riil, meskipun belum menguntungkan. OpenAI memperkirakan pendapatan akan meningkat lebih dari tiga kali lipat pada tahun 2025, mencapai $12,7 miliar.

Meskipun perusahaan tersebut tidak memperkirakan akan memperoleh laba hingga akhir dekade ini, kesepakatan terkini untuk membantu karyawan menjual saham telah memberinya valuasi tersirat sebesar $500 miliar — menjadikannya perusahaan paling berharga di dunia yang tidak pernah memperoleh laba.

Sumber: https://dantri.com.vn/cong-nghe/con-sot-dau-tu-nghin-ty-do-la-vao-ai-va-noi-so-bong-bong-dot-com-20251020134738052.htm