Yen Jepang "goyah" tetapi masih mempertahankan posisinya, arahnya masih "bertaruh" pada ekonomi terbesar di dunia.

Setelah fluktuasi tajam pada tahun 2024, apakah Yen Jepang masih menjadi aset yang aman, melindungi investor dari dampak ketidakstabilan ekonomi dan pasar?

Yen mengalami fluktuasi yang kuat. (Sumber: Reuters)

Yen mengalami volatilitas signifikan sepanjang tahun 2024, melemah ke level terendah sejak 1986, yang memaksa Bank Jepang (BoJ) untuk melakukan intervensi pada bulan Juli 2024.

Sebelumnya pada Mei 2024, BoJ harus melakukan intervensi di pasar mata uang ketika Yen merosot ke 160 Yen/USD.

Menyusul keputusan BoJ untuk menaikkan suku bunga pada Juli 2024, pasar saham Jepang dan yen telah mengalami banyak pasang surut. Indeks Nikkei 225 mencatat penurunan harian terbesar sejak 1987 pada 2 Agustus, di tengah pembalikan yen yang kuat.

Masih merupakan aset yang aman

Meskipun yen bergejolak, analis yang disurvei oleh CNBC mengatakan status mata uang safe haven ini solid berkat sifatnya yang dapat diprediksi.

"Kami yakin Yen masih dapat disebut sebagai aset yang aman karena Jepang merupakan kreditor asing terbesar di dunia , memiliki surplus neraca berjalan yang berkelanjutan, dan inflasi domestik terkendali," kata ekonom Ryota Abe dari Sumitomo Mitsui Bank.

Surplus umumnya membuat mata uang lebih kuat, sementara defisit melemahkannya.

Hugh Chung, direktur penasihat investasi di Endowus, sebuah platform pengelolaan dana dan aset, mencatat bahwa Yen sering menguat ketika imbal hasil obligasi dan pasar saham AS jatuh bersamaan, seperti pada krisis 2008 dan keruntuhan yang disebabkan oleh pandemi Covid-19 pada tahun 2020.

Sebaliknya, yen cenderung melemah terhadap dolar selama periode sentimen risiko meningkat, menyebabkan imbal hasil obligasi AS naik sementara harga saham turun, seperti yang terjadi pada tahun 2022 ketika Federal Reserve (Fed) AS menaikkan suku bunga secara tajam untuk melawan inflasi.

"Fluktuasi Yen yang kuat tahun ini disebabkan oleh perbedaan yang besar antara imbal hasil obligasi pemerintah AS dan Jepang. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun saat ini hanya di atas 1%, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun hampir 4%," ujar Bapak Chung.

Sebelum BoJ mencabut kebijakan pengendalian kurva imbal hasil pada tanggal 18 Maret, kesenjangannya bahkan lebih lebar, dengan imbal hasil obligasi Jepang 10 tahun pada 0,796% dan imbal hasil obligasi pemerintah AS pada 4,304% pada tanggal 16 Maret, sesi perdagangan terakhir sebelum pengumuman BoJ.

Perbedaan suku bunga ini telah menyebabkan fenomena yang disebut carry trading, di mana investor meminjam Yen dengan suku bunga rendah untuk berinvestasi pada aset dengan hasil lebih tinggi.

Saat BoJ menaikkan suku bunga, yen berbalik naik tajam, naik lebih dari 12% dalam waktu sekitar tiga minggu, dari 161,99 yen per dolar pada 3 Juli menjadi 141,66 yen per dolar pada 5 Agustus, karena investor bergegas keluar dari perdagangan carry trade.

Mata uang Jepang akan tetap menjadi tempat berlindung yang aman dalam situasi di mana pertumbuhan ekonomi terancam, kata Chung.

Sebuah sudut Tokyo, Jepang. (Sumber: AFP)

Bukan faktor intrinsik

Pakar Ryota Abe dari SMBC mengatakan bahwa fluktuasi Yen yang kuat disebabkan oleh perubahan lingkungan eksternal, bukan karena faktor internal di Jepang.

Kontributor terbesar volatilitas Yen pada bulan Agustus adalah "kekhawatiran yang luar biasa" bahwa ekonomi AS dapat jatuh ke dalam resesi setelah angka pengangguran yang lebih tinggi dari perkiraan dan pertumbuhan lapangan kerja yang lebih lemah dari perkiraan.

"Tentu saja, saya tidak bisa sepenuhnya mengesampingkan dampak kenaikan suku bunga yang mengejutkan oleh BoJ pada bulan Juli, tetapi kenaikannya hanya 0,15 poin persentase, dan reaksi awal terhadap keputusan BoJ cukup beragam," tambah pakar Ryota Abe.

Jika keputusan BoJ merupakan penyebab utama volatilitas, reaksi pasar akan jauh lebih kuat, kata Abe, seraya menambahkan bahwa yen seharusnya dibeli kembali segera setelah keputusan BoJ, tetapi bukan itu yang terjadi.

Keputusan BoJ diumumkan pada tanggal 31 Juli, tetapi Yen hanya berfluktuasi secara signifikan pada tanggal 2 dan 5 Agustus.

Pakar Ryota Abe memperkirakan yen akan diperdagangkan sekitar 145 yen/dolar tahun ini, dan setiap reli akan bergantung pada kecepatan pemotongan suku bunga Fed - yang "sangat penting".

Pakar tersebut menekankan: "Nilai tukar mata uang Jepang akan meningkat menjadi sekitar 138 Yen/USD pada akhir tahun 2025 dengan beberapa fluktuasi besar, dan kemungkinan mencapai 130 Yen/USD tidak dikecualikan."

Ekonom tersebut tidak sepenuhnya mengesampingkan kemungkinan kenaikan suku bunga BoJ, dengan mencatat bahwa produk domestik bruto (PDB) Tokyo pada kuartal kedua tahun 2024 menunjukkan pemulihan konsumsi pribadi yang lebih kuat dari perkiraan, yang dapat memperkuat kasus kenaikan suku bunga BoJ.

Namun, Tn. Hugh Chung memiliki pendapat yang berbeda.

"Volatilitas yen kemungkinan mencapai puncaknya tahun ini karena keluarnya perdagangan carry trade telah terjadi dan langkah-langkah bank sentral kemungkinan tidak akan terlalu mengejutkan pasar," ujarnya.

Arah Yen kemungkinan besar akan sangat bergantung pada prospek pertumbuhan ekonomi AS.

Sumber: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html