Menyempurnakan kerangka hukum, diversifikasi penerbitan obligasi

Pasar obligasi Vietnam pada tahun 2025 akan mencatat pertumbuhan baik dalam skala maupun nilai mobilisasi, sekaligus menyoroti kebutuhan mendesak untuk menyempurnakan kerangka hukum dan mendiversifikasi produk, agar dapat secara efektif memenuhi persyaratan mobilisasi modal untuk pembangunan ekonomi pada tahun 2026.

Ibu Pham Thi Thanh Tam, Wakil Direktur Departemen Lembaga Keuangan (Kementerian Keuangan) mengatakan bahwa pada tahun 2025, dalam konteks perkembangan yang rumit di dunia dan ekonomi domestik, pasar obligasi pada tahun 2025 akan tetap menjaga stabilitas dan pertumbuhan positif.

Total modal yang dimobilisasi melalui pasar obligasi pada tahun 2025 akan mencapai lebih dari VND 730 triliun, setara dengan sekitar 27% dari total modal investasi sosial; ukuran pasar pada akhir tahun 2025 akan mencapai sekitar VND 3,83 triliun, setara dengan 33,3% dari PDB pada tahun 2024. Penerbitan obligasi pemerintah telah menjadi saluran mobilisasi modal utama Pemerintah, menyumbang 70% dari kebutuhan mobilisasi modal anggaran pusat dan setara dengan 80% dari total mobilisasi modal domestik Pemerintah pada periode 2021-2025.

Terkait pasar obligasi korporasi, kerangka hukum telah rampung, pengelolaan, pengawasan, informasi dan propaganda, serta peringatan risiko bagi investor terus difokuskan. Kementerian Keuangan telah secara proaktif melaporkan kepada otoritas terkait mengenai operasi pasar; di antaranya, Kementerian Keuangan telah mengusulkan solusi terkait kebijakan dan pengelolaan. Dengan demikian, pasar obligasi korporasi pada tahun 2025 akan mengalami pertumbuhan positif dibandingkan tahun 2024, baik dari segi jumlah perusahaan yang menerbitkan maupun nilai mobilisasi modal obligasi, dengan total nilai mobilisasi diperkirakan sekitar 441,7 triliun VND.

Ibu Pham Thi Thanh Tam juga mengatakan bahwa untuk memenuhi persyaratan mobilisasi modal untuk investasi dalam pembangunan ekonomi, Kementerian Keuangan secara aktif berkoordinasi dengan kementerian dan cabang untuk mengembangkan dan menyelesaikan proyek percontohan penerbitan obligasi pemerintah hijau untuk diajukan kepada Perdana Menteri untuk disetujui sebelum diimplementasikan pada tahun 2026.

Menilai penerbitan obligasi pemerintah pada tahun 2025, perwakilan Kementerian Keuangan Negara mengatakan bahwa pada tahun 2025, pasar keuangan dan moneter dunia dan nasional akan berkembang ke arah yang kurang menguntungkan bagi penerbitan obligasi pemerintah. Dalam konteks tersebut, Kementerian Keuangan Negara memantau situasi pasar secara saksama, berdasarkan kebutuhan modal anggaran pusat setiap saat, secara proaktif mengelola volume dan suku bunga dengan tepat, dan telah berhasil menyelenggarakan 43/52 lelang obligasi pemerintah di Bursa Efek Hanoi (HNX).

Total volume obligasi pemerintah yang diterbitkan hingga akhir Oktober 2025 mencapai VND 283.429 miliar, mencapai 57% dari rencana 2025, dengan rata-rata jangka waktu penerbitan 9,84 tahun dan rata-rata suku bunga mobilisasi 3,07% per tahun. Hasil ini memenuhi tujuan yang ditetapkan dalam Resolusi Politbiro No. 07/NQ-TW tanggal 18 November 2016 dan Resolusi Majelis Nasional No. 23/2021/QH15 tanggal 28 Juli 2021, yaitu portofolio obligasi pemerintah yang aman dan berkelanjutan; rata-rata jangka waktu penerbitan sesuai dengan target 9-11 tahun.

Serangkaian proyek investasi publik yang besar akan dilaksanakan pada periode 2026-2030 untuk mewujudkan target pertumbuhan dua digit Pemerintah, permintaan modal baik domestik maupun internasional akan meningkat dibandingkan periode sebelumnya, oleh karena itu, pada tahun 2026, Kementerian Keuangan akan terus melakukan diversifikasi sumber pinjaman dan metode peminjaman; secara proaktif mengelola rencana mobilisasi modal sesuai dengan rencana yang ditetapkan; diversifikasi persyaratan penerbitan dan diversifikasi produk obligasi pemerintah untuk menarik investor, meningkatkan kapasitas mobilisasi modal; mengelola suku bunga penerbitan secara cermat mengikuti pasar dan sejalan dengan arah manajemen kebijakan moneter, mempelajari mekanisme untuk mendorong partisipasi investasi dana asuransi, perusahaan asuransi jiwa dan bank umum untuk mendukung mobilisasi modal.

Menilai kinerja pasar obligasi korporasi, Bapak Le Trung Hai, Wakil Kepala Badan Pengawas Perusahaan Publik, Komisi Sekuritas Negara, mengatakan bahwa pada tahun 2025, rasio utang obligasi korporasi terhadap PDB akan mencapai 10,2%. Total obligasi korporasi yang diterbitkan dalam 9 bulan pertama tahun 2025 mencapai hampir 462,7 triliun VND, meningkat hampir 44% dibandingkan periode yang sama pada tahun 2024; terdiri dari 10 penerbitan obligasi publik senilai hampir 21 triliun VND, yang mencakup 15,8% dari total nilai penerbitan dan 386 penerbitan obligasi swasta senilai 441,7 triliun VND, yang mencakup 84,2%.

Dari sisi penerbit, dua kelompok industri dengan proporsi penerbitan terbesar adalah perbankan dan properti. Di antaranya, industri perbankan menyumbang 70% obligasi korporasi individual dan 86,37% obligasi korporasi yang diterbitkan kepada publik. Industri properti menyumbang 22% obligasi korporasi individual dan 10,24% obligasi korporasi yang diterbitkan kepada publik. Berdasarkan data registrasi transaksi (DKGD) pada sistem perdagangan obligasi korporasi individual di HNX, dalam 9 bulan pertama tahun 2025, HNX menerima dan memperdagangkan 361 kode obligasi yang terdaftar untuk diperdagangkan dari 85 perusahaan dengan nilai transaksi tercatat lebih dari 393,05 triliun VND. Sebanyak 841 kode obligasi telah melakukan pembayaran pokok dan bunga, dengan total pembayaran bunga dan pokok mencapai hampir 27,9 triliun VND.

Bapak Le Trung Hai juga mengatakan bahwa pada tahun 2026, lembaga pengelola akan terus mengembangkan pasar obligasi korporasi individu yang stabil, aman, publik, dan transparan, secara bertahap menjadi saluran mobilisasi modal jangka menengah dan panjang; secara serempak menyebarkan solusi untuk menyempurnakan kebijakan, sambil memperkuat pengelolaan dan pengawasan pasar obligasi korporasi individu, meningkatkan kualitas barang, dan meningkatkan kualitas penyedia layanan.

Menurut Wakil Menteri Keuangan Nguyen Duc Chi, dalam konteks baru ini, Partai dan Negara menetapkan target pertumbuhan PDB sebesar 10% atau lebih untuk tahun 2026 dan tahun-tahun berikutnya. Oleh karena itu, kebutuhan pasar obligasi, termasuk obligasi pemerintah dan obligasi korporasi, sangat besar, dan menjadi saluran utama dan penting untuk memobilisasi dan mengalokasikan modal jangka menengah dan panjang bagi pertumbuhan ekonomi.

Oleh karena itu, Wamenkeu meminta kepada instansi dan organisasi terkait untuk terus menyempurnakan perangkat hukum, meningkatkan proses dan teknik penerbitan, serta proaktif mengelola penerbitan SUN sesuai dengan kebutuhan penghimpunan modal dalam APBN dan permintaan pasar, di samping pengelolaan perbendaharaan negara.

Bersamaan dengan itu, perlu terus berkoordinasi erat dengan Bank Negara dalam mengoperasikan kebijakan moneter untuk secara efektif memobilisasi modal bagi anggaran negara; terus melakukan diversifikasi produk di pasar, menyebarkan penerbitan obligasi pemerintah hijau untuk memobilisasi modal bagi proyek investasi publik hijau, melayani pertumbuhan hijau dan berkelanjutan; terus menerapkan solusi untuk mengembangkan investor, terutama investor institusional dengan potensi keuangan seperti dana investasi, perusahaan asuransi, dana pensiun, dan bank komersial.

Terkait pasar obligasi korporasi, Wamenkeu juga meminta agar terus menyempurnakan sistem hukum, di samping memperkuat sosialisasi dan pelatihan kepada investor; di antaranya, difokuskan pada solusi pengembangan investor efek yang profesional sehingga pasar dapat berkembang lebih stabil, profesional, dan efektif.

Wakil Ketua Komisi Sekuritas Negara Nguyen Hoang Duong mengatakan bahwa Komisi Sekuritas Negara akan mengembangkan solusi efektif bagi pasar obligasi pemerintah dan obligasi korporasi agar berkembang lebih kuat, memenuhi kebutuhan mobilisasi modal besar di masa mendatang.

Di pasar sekunder untuk obligasi pemerintah, nilai tercatat per 31 Oktober 2025 mencapai VND 2.468.720 miliar, meningkat 11,11% dibandingkan akhir tahun 2024. Akumulasi selama 10 bulan pertama tahun 2025, nilai perdagangan rata-rata per sesi mencapai VND 15.271 miliar/sesi, meningkat 29,63% dibandingkan rata-rata untuk keseluruhan tahun 2024; di mana, nilai perdagangan Outright (pembelian dan penjualan langsung, transfer kepemilikan segera) mencapai 70,69%, nilai perdagangan Repos (pembelian dan penjualan kembali dengan komitmen untuk membeli kembali di masa mendatang, menciptakan likuiditas jangka pendek) mencapai 29,31% dari total nilai perdagangan seluruh pasar. Proporsi nilai perdagangan investor asing mencapai 3,64% dari total nilai perdagangan seluruh pasar; yang mana investor asing melakukan pembelian bersih dengan nilai 2,832 miliar VND.

Di pasar obligasi korporasi individual, menurut ringkasan informasi yang dipublikasikan oleh penerbit melalui HNX, di pasar domestik, dalam 10 bulan pertama tahun 2025, 84 perusahaan berhasil menerbitkan 386 tahap dengan nilai penerbitan lebih dari VND 441.730,9 miliar, meningkat 39,5% dibandingkan periode yang sama tahun 2024, rata-rata jangka waktu penerbitan adalah 3,66 tahun, dan rata-rata suku bunga penerbitan adalah 7,23%.

Penerbit utama berada di sektor kredit, yang mencakup 66,27% dan perusahaan real estat mencakup 26,13% dari total nilai penerbitan seluruh pasar.

Nilai pembelian kembali obligasi korporasi individual mencapai VND 247.213 miliar. Nilai beredar mencapai VND 1.142.328,17 miliar. Total nilai transaksi obligasi korporasi individual mencapai lebih dari VND 1.109.058,94 miliar, dengan nilai transaksi rata-rata mencapai VND 5.383,78 miliar/sesi, meningkat 30% dibandingkan rata-rata periode yang sama tahun 2024. Untuk penerbitan obligasi korporasi individual internasional, terdapat 2 penerbitan internasional dengan total nilai penerbitan sebesar 350 juta USD, rata-rata jangka waktu penerbitan 4,71 tahun, dan rata-rata tingkat bunga penerbitan 5,86%.

Sumber: https://baotintuc.vn/kinh-te/hoan-thien-phap-ly-da-dang-hoa-phat-hanh-trai-phieu-20251111163142112.htm