Aktivitas keuangan terus menjadi penyelamat bagi Hapaco

Peningkatan kinerja melalui penilaian ulang investasi

Perusahaan Saham Gabungan Grup Hapaco (kode HAP) adalah salah satu dari empat perusahaan pertama yang mencatatkan saham di HoSE, terdaftar secara resmi pada tanggal 4 Agustus 2000. Perusahaan ini memanfaatkan tahap awal pasar saham untuk meningkatkan modal dan memperluas operasi bisnis.

Namun, tidak semua bisnis dapat memanfaatkan pasar modal untuk berekspansi ke area dengan arus kas yang stabil seperti pasokan air, pembangkit listrik, real estat untuk disewakan, dll. Hapaco masih berjuang untuk menemukan momentum pertumbuhan, sementara sahamnya telah diperdagangkan di bawah nilai nominal selama bertahun-tahun.

Khususnya di Hapaco, pada periode 2013-2023, kinerja bisnis perusahaan jauh lebih rendah daripada rata-rata industri. Pada tahun 2023, laba atas aset (ROA) hanya 1,36%, dibandingkan dengan 6,6% industri; laba atas ekuitas (ROE) adalah 1,45%, sementara rata-rata industri adalah 11,4%.

Pada tahun 2024, untuk pertama kalinya, Hapaco mencatat efisiensi pemanfaatan aset hingga 6,89%, 4,23% lebih tinggi dari rata-rata industri. Laba setelah pajak meningkat 456,1%, setara dengan peningkatan VND 83,51 miliar, menjadi VND 101,82 miliar. Namun, jika mencermati struktur laba pada tahun 2024, laba inti (laba kotor dikurangi beban keuangan, penjualan, dan beban administrasi) mencatat kerugian sebesar VND 57,27 miliar. Hapaco hanya terhindar dari kerugian tersebut berkat peningkatan pendapatan keuangan sebesar 641,8%, setara dengan peningkatan VND 146,02 miliar, menjadi VND 168,77 miliar.

Berdasarkan penjelasannya, perolehan laba keuangan mendadak tersebut terutama berasal dari pencatatan selisih nilai wajar yang lebih besar dari nilai investasi menurut metode ekuitas sebesar 159,56 miliar VND atas penyertaan pada anak perusahaan, pada saat Hapaco meningkatkan rasio kepemilikan sahamnya di Rumah Sakit Internasional Green dari 49,5% menjadi 84,81%, dengan mengalihkan perusahaan asosiasi menjadi anak perusahaan.

Dapat dilihat bahwa peningkatan kepemilikan dan evaluasi ulang investasi di Green International Hospital telah membantu Hapaco mencatat peningkatan laba yang tajam pada tahun 2024, sekaligus meningkatkan efisiensi penggunaan aset dan modal secara signifikan dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.

Atur ulang portofolio investasi Anda

Pada paruh pertama tahun 2025, ketika laba kotor tidak cukup untuk menutupi beban keuangan, penjualan, dan administrasi, Hapaco mencatat kerugian sebesar VND 14,33 miliar. Setelah mengalami kerugian pada paruh pertama tahun tersebut, Hapaco tiba-tiba menyetujui rencana pengalihan 21,19 juta lembar saham di Rumah Sakit Internasional Hijau, setara dengan 35,31% dari modal dasar, dengan harga tidak kurang dari VND 20.000/lembar. Jika kesepakatan ini tercapai, sisa kepemilikan Hapaco di Rumah Sakit tersebut hanya akan menjadi 49,5% dan investasi ini akan dialihkan dari anak perusahaan ke perusahaan afiliasi.

Per 30 Juni 2025, Hapaco mencatat investasi sebesar VND 830,17 miliar di Rumah Sakit Internasional Hijau, setara dengan harga pokok rata-rata VND 16.313/saham. Dengan demikian, jika 21,19 juta lembar saham berhasil dijual dengan harga minimum VND 20.000/saham, Perusahaan memperkirakan akan mencatat laba minimum lebih dari VND 78,1 miliar. Laba ini akan dikonsolidasikan ke dalam hasil bisnis periode divestasi dan jika sisa investasi terus dievaluasi ulang, Hapaco dapat terus memperoleh laba yang besar dibandingkan dengan harga pokok saat ini.

Hapaco mengatakan tujuan penjualan modal di Rumah Sakit Internasional Green adalah untuk memfokuskan sumber daya pada Proyek Kertas Tisu 50.000 ton/tahun dan Proyek Perumahan Sosial Hapaco.

Berkat keuntungan luar biasa di tahun 2024 dari revaluasi investasi, serta ekspektasi kesepakatan divestasi berikutnya di Rumah Sakit Internasional Green, saham HAP telah menarik perhatian investor. Di tengah booming pasar saham, saham HAP meningkat tajam sebesar 59,3% dalam 9 bulan pertama tahun 2025, dari VND 4.320 menjadi VND 6.880/saham, level tertinggi sejak paruh kedua tahun 2022.

Namun, setelah kenaikan yang signifikan, saham HAP menunjukkan tanda-tanda "berlabuh" pada kisaran harga yang tinggi karena likuiditas menurun dan harga tetap stabil. Jika tidak memperhitungkan dampak dari aktivitas keuangan terkait Green International Hospital, laba Hapaco masih negatif, sehingga valuasi sahamnya tidak lagi menarik.

Secara keseluruhan, bisnis inti Hapaco belum menunjukkan tanda-tanda perbaikan. Keuntungan Perusahaan pada tahun 2024 dan proyeksi masa depan sebagian besar akan berasal dari akuisisi dan divestasi kepemilikan di Green International Hospital. Hal ini merupakan risiko yang perlu diperhatikan untuk periode pelaporan berikutnya.

Sumber: https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html