Ekonomi Vietnam: Pemulihan ekonomi butuh waktu untuk menyebar

HSBC Global Research baru saja merilis laporan "Vietnam at a glance" yang menyatakan bahwa meskipun tingkat pertumbuhan PDB pada kuartal pertama (naik 5,7%) lebih rendah dari ekspektasi pasar, kisah pemulihan masih "utuh" dan perlu waktu agar pemulihan menyebar luas.

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

Kuartal pertama tidak seperti yang diharapkan, tetapi banyak indikator positif.

Meskipun Vietnam akan melihat prospek pertumbuhan yang lebih baik di Tahun Naga, pertumbuhan PDB pada kuartal I 2024 akan lebih lambat dari perkiraan, yaitu sebesar 5,7% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Pertumbuhan ini lebih rendah dari perkiraan HSBC dan pasar (6,4%).

Ini bukan berarti pemulihan ekonomi terpengaruh, tetapi kisah pemulihannya tidak merata. "Hasil ini bukan berarti kisah pemulihan 'tidak sinkron'. Faktanya, Vietnam masih berada di jalur pemulihan yang kokoh, didorong oleh prospek perdagangan yang lebih cerah," ujar Yun Liu, ekonom yang bertanggung jawab atas pasar ASEAN di HSBC Global Research.

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

Yun Liu, Ekonom, HSBC Global Research

Indikator frekuensi tinggi terus menunjukkan prospek perdagangan yang positif, terutama didorong oleh siklus elektronik. Ekspor pada bulan Maret tumbuh lebih dari 14% year-on-year, sehingga pertumbuhan kuartal ini mencapai 17% year-on-year.

Menurut para ahli HSBC, hal ini terutama disebabkan oleh peningkatan siklus elektronik, yang telah diuntungkan oleh perannya sebagai pusat produksi utama ponsel pintar Samsung. Selain elektronik, pemulihan ekspor terus meluas ke industri lain seperti tekstil dan alas kaki, meskipun kontribusinya terhadap pertumbuhan ekonomi masih rendah.

Lebih lanjut, meskipun pertumbuhan impor juga melonjak hingga dua digit pada Q1/2024, surplus perdagangan meningkat menjadi lebih dari USD 8 miliar, melampaui rata-rata bulanan tahun 2023 lebih dari 10%. Siklus perdagangan jangka pendek tidak hanya berbalik, tetapi prospek positif FDI jangka panjang juga terus berlanjut.

Modal FDI baru pada kuartal pertama tahun 2024 meningkat hampir 60% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, dan hingga 65% di antaranya berfokus pada sektor manufaktur, sisanya pada properti. Menilik asal modal investasi, menarik bahwa Singapura menduduki peringkat teratas sebagai penyedia FDI terbesar ke Vietnam, dengan tingkat impresif sebesar 50%.

Pemulihannya tidak merata

Sektor manufaktur ekspor berada di jalur yang tepat untuk kembali ke "bentuk" sebelumnya. Dan itulah salah satu titik terang dari sektor jasa. Selain itu, jasa terkait pariwisata juga terus mempertahankan momentum pertumbuhan positif. Untuk pertama kalinya sejak COVID-19, jumlah pengunjung bulanan ke Vietnam hampir mencapai 1,6 juta pada bulan Maret, melampaui angka pra-pandemi sebesar 13%. Meskipun efek dasar juga turut berperan, kembalinya wisatawan Tiongkok daratan yang kuat juga memberikan dukungan yang sangat dibutuhkan.

Hal ini sebagian berkat upaya berkelanjutan Vietnam untuk memulihkan penerbangan ke Tiongkok daratan, yang kini mendekati 80% dari tingkat sebelum pandemi. Meskipun kunjungan wisatawan Tiongkok ke ASEAN baru-baru ini meningkat, masih ada ruang untuk perbaikan lebih lanjut. Kabar baiknya, pihak berwenang sedang mempertimbangkan untuk memperluas daftar pengecualian visa.

Namun, kembali ke kisah pemulihan yang tidak merata yang disebutkan di atas, "ketidakmerataan" tersebut paling jelas terlihat di sektor jasa. "Penurunan paling mengejutkan terjadi di sektor jasa, ketika sektor ini hanya tumbuh 6,1% pada kuartal I/2024 dibandingkan periode yang sama tahun lalu," demikian pernyataan laporan HSBC.

Sejalan dengan itu, pemulihan di sektor jasa terus berlangsung di berbagai arah, di mana sektor domestik tertinggal dibandingkan sektor eksternal. Khususnya, sektor jasa "informasi dan komunikasi", keuangan, dan jasa profesional telah melambat sejak Triwulan IV/2023, sementara industri properti masih berkontribusi kecil terhadap pertumbuhan ekonomi, yang mencerminkan pelemahan berkepanjangan dalam siklus properti.

Sementara itu, pertumbuhan penjualan ritel belum kembali ke level sebelum pandemi, dan masih turun signifikan sekitar 10%. Meskipun siklus ekspor Vietnam telah mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan, hal tersebut masih belum cukup untuk mendorong sektor domestik secara signifikan. "Untuk kembali ke pertumbuhan sebelum pandemi, Vietnam perlu memperluas pertumbuhan dari sektor perdagangan ke sektor jasa domestik," ujar ekonom Yun Liu.

Pertahankan proyeksi pertumbuhan, waspada terhadap tekanan harga

Inflasi umum pada bulan Maret mengalami penurunan sebesar 0,2% secara bulanan (month-on-month) akibat penyesuaian harga selama liburan Tet, yang menyebabkan kenaikan sebesar 4% secara tahunan (year-on-year). Meskipun lebih rendah dari proyeksi HSBC dan pasar (yang memperkirakan kenaikan sebesar 4,2%), laju inflasi tetap tinggi. Rincian menunjukkan bahwa semua kelompok mengalami penurunan, kecuali kelompok "perumahan dan bahan bangunan" dan "barang dan jasa lainnya".

Inflasi Vietnam sebagian besar tetap stabil, berada di bawah batas inflasi 4,5%. Namun, risiko inflasi tetap ada. Hal ini sebagian disebabkan oleh inflasi harga beras dua digit, yang menunjukkan dampak harga beras global terhadap harga beras domestik, bahkan untuk negara pengekspor beras seperti Vietnam. Sementara itu, meskipun inflasi energi telah mereda, hal tersebut masih perlu dipantau secara ketat.

"Kami memperkirakan inflasi rata-rata akan tetap berada di kisaran 3,9%, meskipun meningkat tetapi masih di bawah batas inflasi. Oleh karena itu, kami tidak memperkirakan Bank Sentral Eropa (SBV) akan melonggarkan kebijakan moneter dalam waktu dekat. Kami memperkirakan SBV akan mempertahankan suku bunga acuan di 4,5% selama periode ini dan hingga tahun 2025," demikian pernyataan laporan tersebut.

Secara keseluruhan, Vietnam berada di jalur yang tepat untuk melihat prospek pertumbuhan yang lebih baik pada tahun 2024, meskipun pemulihan akan membutuhkan waktu untuk menyebar luas, menurut pakar Yun Liu. Dengan PDB Q1 yang lebih lemah dari perkiraan tetapi ekspektasi peningkatan aktivitas ekonomi yang lebih kuat pada paruh kedua tahun ini, HSBC Global Research mempertahankan proyeksi pertumbuhan PDB sebesar 6,0% untuk tahun ini tetapi merevisi proyeksinya untuk tiga kuartal sisanya.