Le grandi imprese sono sempre più "ricche"

La tendenza ad accumulare liquidità è in forte aumento presso molte grandi società quotate in borsa. L'ammontare di liquidità, che raggiunge decine di migliaia di miliardi di dong, non solo contribuisce ad aumentare i profitti, ma funge anche da "scudo" di liquidità in un contesto economico volatile.

Le società quotate in borsa accelerano l'accumulo di trilioni di dong in contanti.

La "montagna di denaro" continua a crescere sempre di più.

I bilanci relativi al quarto trimestre del 2025 rivelano una tendenza significativa nel mercato azionario vietnamita: un numero crescente di grandi imprese sta accumulando ingenti quantità di liquidità, tra cui contanti, equivalenti di cassa e depositi a breve termine. Al 31 dicembre 2025, il mercato registrava almeno otto imprese con riserve di liquidità pari o superiori a 1 miliardo di dollari.

Le aziende che gli investitori chiamano "re della liquidità" sono principalmente società leader con flussi di cassa stabili e accumulati nel corso di molti anni, come Bao Viet Group, Vingroup, Viettel Global,FPT o Binh Son Refinery and Petrochemical Company.

In testa alla classifica si trova Bao Viet Group con oltre 150.000 miliardi di VND in liquidità, la cifra più alta del mercato. Questa solidità deriva dal suo modello di business diversificato che comprende assicurazioni, servizi bancari, titoli e investimenti finanziari. Solo nel 2025, la società ha guadagnato 7.260 miliardi di VND in interessi dalle banche, una somma quasi sufficiente a coprire tutte le sue spese amministrative.

Al secondo posto si posiziona Vingroup con circa 82.000 miliardi di VND in liquidità. Il gruppo ha registrato circa 6.800 miliardi di VND di ricavi finanziari, inclusi i proventi da depositi, prestiti e garanzie. Solo nel quarto trimestre del 2025, gli interessi attivi su depositi e prestiti hanno superato i 1.538 miliardi di VND.

La posizione successiva è occupata da Viettel Global con quasi 45.000 miliardi di VND in liquidità, accumulati principalmente grazie a investimenti nel settore delle telecomunicazioni e della tecnologia sui mercati internazionali.

Oltre a fornire semplicemente riserve di liquidità, questa enorme quantità di denaro sta generando direttamente profitti significativi per le imprese. Nell'ultimo anno, i tassi di interesse sui depositi a termine da 3 a 12 mesi hanno oscillato tra il 5% e il 7%. Di conseguenza, molte aziende hanno registrato ricavi finanziari pari a migliaia di miliardi di dong, equivalenti alla redditività di una banca di medie dimensioni.

Mobile World Group è stato paragonato dagli investitori a un "mercante di denaro" per aver guadagnato 2.912 miliardi di VND di interessi da depositi e prestiti, con un aumento del 35% rispetto all'anno precedente. Questo reddito ha contribuito in modo significativo all'utile ante imposte record di 8.600 miliardi di VND registrato dalla principale azienda di vendita al dettaglio.

Nel frattempo, PV Gas, Vinamilk e Hoa Phat Group hanno registrato migliaia di miliardi di dong di entrate dagli interessi sui depositi. Viettel Global da sola ha ottenuto 2.316 miliardi di dong di entrate da interessi, con un incremento di quasi il 66%, mentre FPT ha guadagnato quasi 1.718 miliardi di dong, con un incremento di oltre il 42%.

Anche Sabeco, un'azienda produttrice di birra che sta affrontando una forte pressione da parte dei consumatori, ha comunque registrato 995 miliardi di VND di interessi sui depositi, contribuendo in modo sostanziale agli utili in un mercato difficile.

Perché le aziende preferiscono detenere liquidità?

Secondo gli analisti, il filo conduttore tra queste aziende con "enormi riserve di liquidità" è che operano in settori simili al commercio al dettaglio, alla tecnologia, all'energia o ai beni di consumo: settori caratterizzati da flussi di cassa stabili e fluttuazioni minime in base ai cicli economici.

Secondo Hoang Xuan Chien, direttore dello sviluppo commerciale della divisione di consulenza sugli investimenti presso VPS Securities, la maggior parte di questa liquidità proviene da flussi di cassa aziendali in eccesso accumulati nel corso di molti anni, a testimonianza di efficaci capacità gestionali e della capacità di generare profitti sostenibili.

Mantenere un'ampia riserva di liquidità offre diversi vantaggi, tra cui garantire la liquidità, aumentare la resilienza alle fluttuazioni macroeconomiche e mantenere dividendi stabili per gli azionisti. Nel contesto di un'economia globale ancora caratterizzata da incertezza, la liquidità diventa un cuscinetto di sicurezza cruciale.

Da una prospettiva strategica, le imprese private in genere accumulano fondi in attesa di opportunità di espansione o fusioni e acquisizioni quando le condizioni di mercato sono favorevoli. Al contrario, per le imprese statali, l'ingente quantità di denaro deriva in parte da precedenti normative che limitavano gli investimenti al di fuori del loro core business, con la conseguenza che la liquidità accumulata è detenuta principalmente in depositi bancari.

Tuttavia, con l'entrata in vigore della Risoluzione 79, si prevede che questo gruppo di imprese passi da una posizione "difensiva" alla ricerca attiva di nuove opportunità di investimento.

Tuttavia, sebbene offra sicurezza finanziaria, un eccessivo accumulo di liquidità solleva anche alcune preoccupazioni. Secondo gli esperti di ACBS, se un'azienda mantiene depositi bancari per un lungo periodo senza una chiara strategia di utilizzo del capitale, ciò potrebbe essere un segnale di una mancanza di slancio nella crescita o di un mercato saturo.

In realtà, quando la percentuale di liquidità è troppo elevata, gli indicatori di efficienza come il ROE (ritorno sul capitale proprio) e il ROIC (ritorno sull'investimento) spesso diminuiscono rispetto alle aziende che ottimizzano meglio il proprio flusso di cassa.

Tuttavia, molti esperti ritengono che questo "sacrificio" a breve termine sia accettabile nel contesto di fluttuazioni economiche sempre più imprevedibili. Le imprese con ampie riserve di liquidità hanno meno probabilità di subire stress finanziario e sono in grado di adattarsi con flessibilità quando il mercato subisce un'inversione di tendenza.

Il forte aumento delle riserve di liquidità delle società quotate riflette due tendenze parallele: da un lato, un atteggiamento prudente nei confronti dei rischi economici e, dall'altro, la preparazione delle risorse per un nuovo ciclo di investimenti.

Per gli azionisti, ingenti depositi in contanti possono essere visti come una forma di "assicurazione finanziaria", che aiuta le aziende a mantenere una gestione stabile e a pagare dividendi regolari. Tuttavia, nel lungo termine, il mercato si aspetta ancora che le aziende trasformino questa "montagna di liquidità" in motori di crescita attraverso l'espansione della produzione, investimenti tecnologici o acquisizioni strategiche.

Con i tassi di interesse che rimangono interessanti e il contesto economico ancora caratterizzato da incertezze, è probabile che la tendenza ad accumulare liquidità continui nel prossimo futuro. Tuttavia, la grande domanda per gli investitori non è più quanta liquidità abbia un'azienda, ma come utilizzerà tale risorsa per creare un nuovo ciclo di crescita?

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/doanh-nghiep-lon-ngay-cang-du-da-178194.html