Motivi per cui ci si aspetta che gli Stati Uniti riducano i tassi di interesse dopo l'Europa.

L'inflazione è sostanzialmente la stessa, ma si prevede che gli Stati Uniti taglieranno i tassi di interesse a settembre, tre mesi più tardi rispetto all'Europa, grazie a un'economia più forte.

L'inflazione è diminuita rispetto al suo picco su entrambe le sponde dell'Atlantico, ma il ritmo del calo negli Stati Uniti ha subito un rallentamento di recente. L'indice delle spese per consumi personali (PCE), la misura dell'inflazione preferita dalla Federal Reserve, si è attestato al 2,7% a marzo, in aumento dello 0,2% rispetto al 2,5% di febbraio.

Un altro indicatore dell'inflazione, l'indice dei prezzi al consumo (IPC), mostra anch'esso una tendenza al rialzo simile. A marzo, l'IPC è aumentato del 3,5% rispetto allo stesso periodo del 2023.

Pertanto, si prevede che i membri del comitato di politica monetaria della Fed manterranno i tassi di interesse invariati la prossima settimana. Veronica Clark, economista di Citigroup, suggerisce che la Fed potrebbe non avere elementi sufficienti per ridurre i tassi di interesse dopo giugno.

La Federal Reserve ha mantenuto i tassi di interesse nell'intervallo 5,25-5,5% a partire da luglio 2023. Aveva già aumentato il tasso di riferimento di 525 punti base da marzo 2022. Inizialmente, i mercati finanziari statunitensi si aspettavano il primo taglio dei tassi da parte della Fed a marzo. Tale previsione è stata poi posticipata a giugno e successivamente a settembre, a causa della continua crescita dei dati sul mercato del lavoro e sull'inflazione.

I consumatori fanno la spesa in un supermercato di Chicago, Illinois, il 22 novembre 2022. Foto: Reuters

Nel frattempo, nei 20 paesi dell'eurozona, l'inflazione annua dei prezzi al consumo ha rallentato costantemente dall'inizio dell'anno, attestandosi al 2,4% il mese scorso. Alla luce di questo sviluppo, il mercato prevede che la Banca Centrale Europea (BCE) inizierà probabilmente a ridurre i tassi di interesse a giugno, tre mesi prima della Federal Reserve.

Ancor più inaspettata è la possibilità di un aumento dei tassi di interesse, uno scenario preso in considerazione dai responsabili delle politiche monetarie. All'inizio di questo mese, la governatrice della Fed Michelle Bowman ha indicato che avrebbe sostenuto un aumento dei tassi di interesse "se l'inflazione rallentasse o si invertisse".

Quindi, l'inflazione negli Stati Uniti è più alta che in Europa? In realtà, la cifra più elevata è dovuta principalmente alle differenze nei metodi di calcolo. Negli Stati Uniti, sia l'indice PCE che l'indice CPI includono l'indice del costo della vita per i proprietari di casa, che monitora l'inflazione nel mercato immobiliare. Questo indice comprende i costi relativi al possesso e all'utilizzo di un'abitazione, come affitto, manutenzione e assicurazione. Il peso di questo indice nel paniere di calcolo è rispettivamente del 13% e del 32%.

Tuttavia, la misura dell'inflazione in Europa non tiene conto di questo fattore, il che significa che è pari allo 0%. Pertanto, escludendo il costo presunto degli alloggi, Simon MacAdam, vice economista globale di Capital Economics, ha rilevato che il tasso di inflazione di base (esclusi i prezzi dell'energia e dei prodotti alimentari) è stato "molto simile" tra le due regioni negli ultimi sei mesi.

"Washington non si trova ad affrontare un problema fondamentale di pressione sui prezzi eccessiva e diffusa, contrariamente ad alcune recenti valutazioni di commentatori", ha affermato.

Se i tassi di inflazione sono sostanzialmente gli stessi su entrambe le sponde dell'Atlantico, perché si prevede che la Fed e la BCE riducano i tassi di interesse in momenti diversi?

La risposta più semplice risiede nello stato di salute delle due economie. Carsten Brzeski, responsabile della ricerca macroeconomica globale presso ING, afferma: "Le differenze transatlantiche sono molto più marcate quando si parla di crescita economica".

Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) prevede una crescita del 2,7% per gli Stati Uniti quest'anno, rispetto allo 0,8% della zona euro. Le aziende europee stanno assumendo a livelli record, con 303.000 nuovi posti di lavoro creati a marzo. Negli ultimi anni, Washington ha speso più dei governi europei per sostenere consumatori e imprese durante la pandemia, il che ha portato a un'impennata della domanda dei consumatori.

La segretaria al Tesoro Janet Yellen ha dichiarato a Reuters che l'economia è ancora "in piena espansione", nonostante i dati preliminari pubblicati questa settimana mostrino una crescita statunitense inferiore alle aspettative nel primo trimestre.

Nel frattempo, l'economia europea è più debole, in parte a causa delle persistenti conseguenze della crisi energetica. Quando il conflitto in Ucraina è scoppiato nel 2022, i prezzi del gas hanno raggiunto livelli record. Di conseguenza, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) e la spesa per consumi personali (PCE) dell'eurozona hanno toccato il picco, raggiungendo rispettivamente il 10,6% e il 7,1% nel 2022.

Secondo Brzeski, la solidità della più grande economia mondiale rende più probabile che l'inflazione rimanga elevata. Pertanto, la Fed è più restia della BCE a tagliare i tassi di interesse. Più in generale, la domanda dei consumatori statunitensi sembra più forte. Il mese scorso, al netto dell'inflazione, la spesa reale dei consumatori è aumentata dello 0,5%.

Questo dato emerge mentre il tasso di risparmio delle famiglie scende al livello più basso degli ultimi 16 mesi, attestandosi al 3,2%. Tuttavia, Michael Pearce, vicedirettore per l'economia statunitense presso Oxford Economics, sostiene che il basso livello di risparmio non sia motivo di grande preoccupazione. Secondo lui, ciò riflette principalmente la solida situazione finanziaria delle famiglie.

Concordando con questa affermazione, Brzeski ha sostenuto che il calo del tasso di risparmio tra le famiglie americane significa che le persone sono più propense a spendere i propri risparmi. Nel frattempo, ha osservato, "le famiglie europee sono un po' più caute".

Davide Oneglia, responsabile della macroeconomia globale ed europea presso la società di ricerca TS Lombard, concorda. "Gli americani sono più propensi a spendere perché intravedono migliori prospettive nel mercato del lavoro", ha affermato.

Nel frattempo, in Europa, la BCE sta acquisendo maggiore fiducia nella possibilità di tagliare presto i tassi di interesse. Un recente sondaggio dell'organizzazione indica che i consumatori dell'area euro prevedono un'inflazione del 3% nei prossimi 12 mesi. Si tratta di un dato inferiore dello 0,1% rispetto al risultato del sondaggio precedente e anche del livello più basso da dicembre 2021.

Phiên An ( secondo CNN, Reuters )

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