財務省は、いくつかのボトルネックを取り除き、格付け機関の格上げ基準を満たすために、多くの関連法規制を改正することについて公式に意見を求めたところだ。
国家証券委員会（SSC）の責任者によると、今回の法規制の改正提案は、外国人投資家（FII）に対する障害を取り除く研究を含む、株式市場の発展に関連した解決策を積極的に実施し、投資資本、特に外国投資資本を誘致するためにフロンティア市場から新興市場への昇格を目指すという政府、首相、財務省の政策と指示を実行するための重要な解決策の1つである。
したがって、アップグレード目標を達成するために改善する必要がある問題の中で、事前資金調達と外国人投資家の情報への平等かつタイムリーなアクセスの要件という2つの主要な問題があり、これらは政府と財務省の管轄下で証券分野のいくつかの法的文書を修正および補足することで対処できます。
取引前マージンの「ボトルネック」の除去
国家証券委員会の責任者は、国際的なパートナーや市場関係者と協議した結果、資格を有する証券会社が、外国人投資家が証券購入注文を出す前に全額の資金を準備する必要はなく、保管会員がベトナム証券保管・決済機構（VSDC）に取引結果と支払義務を確認する期限までに十分な資金を準備すれば済むようなサービスを提供できるようにするという解決策を提案したと述べた。外国人投資家が規定の期限までに十分な資金を準備していない場合、外国人投資家の支払義務は証券会社（SC）に移管される。ただし、実現可能性と安全性を確保するため、管理機関は外国機関投資家（FII）のみに適用することを提案している。
「この解決策は、基本的に市場参加者と世界銀行、FTSEラッセルから合意と実現可能性の評価を受けた」と国家証券委員会のリーダーは明らかにした。
これは、FTSEラッセル市場格付け機関の基準に基づくベトナム株式市場の格上げにおける最大の障害を取り除くものと考えられています。また、この解決策は、ベトナム株式市場の取引メカニズムを世界の多くの株式市場の取引メカニズムに近づけるのに役立つと考えられています。
ただし、このサービスを実施する際に市場に生じる可能性のあるリスクを軽減するために、国家証券委員会は、サービスのユーザーと適用対象に関連するいくつかのコンテンツも提案しています。
したがって、100％証拠金なしの取引を外国機関投資家（FII）に適用し、国内投資家には適用しないという提案は、現在、証券購入のために資金を借りるサービス（証拠金ローン）を利用できるのは国内投資家のみであり、外国投資家は証券購入のために資金を借りることができない現状では、依然として公平性を保証するものである。
また、現在市場には約739万の証券口座があり、そのうち外国人投資家の証券口座は45,384口座、そのうち外国人投資家の口座は4,551口座です。外国人投資家の口座数は全体のわずか10%に過ぎませんが、2020年から2023年12月31日までの香港証券取引所（HOSE）の統計によると、外国人投資家の売買取引額は常に外国人投資家全体の取引額の94%を超えています。そのため、外国人投資家は株式市場の高度化という課題を解決する上で最も重要な課題となっています。
サービス提供の対象は、財務状況が良好で、証券取引の清算・決済サービス提供の条件を満たし、外国人投資家が一時的に支払い能力を失った場合にも、本サービスを利用する外国人投資家の証券取引の支払いに応じるのに十分な限度額を有する証券会社（SC）です。
また、管理庁はリスクを最小化するために、証券会社が外国人投資家の資金を100％預託せずに取引サービスを提供することにより、限度を超えて投資した場合、証券会社は現行法規による投資限度を遵守するまで、上記サービスの提供を継続できないという規定を追加することも提案した。
修正第4号回覧
現在、上場株式の取引、取引登録、証券取引決済、証券会社の業務に関する規制は、通達120/2020/TT-BTC、通達119/2020/TT-BTC、通達121/2020/TT-BTCに規定されています。これらの規制は現在、適切に実施されており、証券市場における証券取引、清算、決済活動の安定的かつ円滑な運営を確保しています。しかしながら、国家証券委員会は、規制の高度化目標の達成と、外国投資家による取引前証拠金要求の問題を克服するための解決策の実施のため、上記文書の一部内容の修正および補足を提案しています。
具体的には、管理機関は通達120号を改正・補足し、外国人投資家が非信用取引サービスを利用して、十分な資金を持たずに証券購入注文を出すことに対する規制を追加する予定だ。
同時に、119号通達は、100％の資金を預託せずに取引サービスを利用する外国人投資家が支払いができない場合の取り扱い規定を追加するように修正・補足され、外国人投資家の支払い義務は、投資家が証券会社の自己勘定を通じて注文を出す証券会社に移管される。
また、通達121号は、証券会社が100％の金銭を預託することなく売買サービスを提供する場合の、証券会社の外国投資家の証券取引の売買および代金支払いにおける業務および責任に関する規定、および当該サービスを提供する際の証券会社の投資制限の適用に関する規定を追加するように改正および補足される。
また、通達96/2020/TT-BTCは、外国人投資家が100％非証拠金取引サービスを利用し、支払いができない取引について証券会社が支払い義務を履行する場合、証券会社であるインサイダーおよびインサイダーの関係者の取引前情報開示責任の免除に関する規定を追加するように改正・補足されます。
「英語化」ロードマップレポート
ベトナム株式市場に関する調査によると、上場企業のうち、CBTT（証券取引委員会報告書）や財務諸表を英語で開示しているのは約10%に過ぎず、しかもそのほとんどは大手企業です。そのため、企業に二言語での情報開示を義務付けることは、コストの増加、人員の増加、正確性や適時性要件への対応の困難化など、株式市場における企業に大きな影響を及ぼし、企業のコンプライアンスに影響を及ぼすとの意見もあります。
したがって、本提案では、管理機関は、アップグレード目標の達成と事業者の実施ロードマップの確保の両方を念頭に、適合性と実現可能性の検討・算定を行う方向で構築を進めます。具体的には、管理機関は、短期および長期にわたって英語開示への準拠が求められる公開企業（POC）のリストを策定することを提案します。小規模POCと大規模POCについて、開示が必要な情報の包括的なレベルを分類します。
2023年12月31日現在、上場企業数は1,733社で、そのうち1,069社は自己資本1,200億ドン以上の大規模上場企業です。そのため、英語による開示は、まず大規模上場企業を対象に定期的な情報開示に適用される予定です。自己資本1,200億ドン未満の上場企業および要請に基づく臨時開示については、ロードマップに従って後日実施される予定です。
具体的には、上場企業（CTNY）および大規模公開企業は、2025年1月1日から定期的に英語で情報開示を行い、2026年1月1日から要請に応じて不定期に英語で情報開示を行う予定です。残りの公開企業は、2027年1月1日から定期的に英語で情報開示を行い、2028年1月1日から要請に応じて不定期に英語で情報開示を行う予定です。また、証券取引所およびVSDCは、ベトナム語と英語でも情報開示を行う必要があります。
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