鉄鋼・セメント企業の利益明暗

ベトナム投資信用格付け株式会社（VIS Rating）が最近発表した建設資材業界のレポートによると、建設資材業界では、鉄鋼会社が2024年に目覚ましい利益成長を記録した一方、セメント会社とタイル会社は業績にばらつきが見られました。

2024年、建設資材業界（売上高上位30社の鉄鋼、セメント、タイル企業を含む）は、売上高が前年比13%増、純利益が前年比111%増を記録しました。鉄鋼企業は業界の回復を牽引し、売上高が前年比14%増、純利益が123%増を達成しました。

インフラ整備と工業団地建設市場の回復に牽引され、国内鉄鋼販売は前年比9%増となり、前年の9%減から回復しました。鉄鋼会社の平均粗利益率は、主要原材料価格の低下により9.1%（2023年：7.5%）に改善しました。

VIS格付けの専門家は、建設需要の増加と国内企業を保護するための最近の反ダンピング措置により、鉄鋼会社の利益は2025年も引き続き増加すると予想している。

VIS Ratingによると、鉄鋼会社は2024年に目覚ましい利益成長を記録したが、セメント会社とタイル会社はまちまちの結果となった。

一方、セメント会社は、収益の低迷と過剰生産能力により、2024年も引き続き営業損失を計上する見込みです。セメント会社の営業損失は、昨年の2,000億ドンから2024年には650億ドンに減少すると予想されています。

2023年の売上高は前年比3%増加したものの、粗利益率は8.7%に低下し、販売費は前年比4%増加しました。国内市場と輸出市場の両方で需要と販売が低迷したため、多くの企業が価格を引き下げ、最適な生産能力を下回る操業を余儀なくされました。セメントの輸出売上高は2024年に前年比14%減少し、主にバングラデシュ向けとなりました。

VIS Ratingは、2025年には建設活動の回復により国内販売が加速し、主要輸出市場からの影響が軽減されると予測しています。

タイル会社については、住宅プロジェクトの再開が事業利益の減少を一時的に食い止めるのに役立つとVIS Ratingは評価した。

2024年のセラミックタイルの売上は、2023年の輸出売上が前年比9%増加したことに支えられ、前年比15%増加しました。VIS格付けの対象となるセラミックタイル企業は、収益の変動がほとんどなく（前年比0.4%）、純利益が2.5%増加し、2022年から2023年の困難な不動産市場の期間中の2桁の減少の後、安定性を示しました。

例えば、Phenikaa（格付けA、安定見通し）の子会社であるVicostoneは、同時期に収益が1％のわずかな減少を記録しましたが、 Gelex （格付けA、安定見通し）の子会社であるViglaceraは、タイル収益が2023年と比較して3％増加しました。VIS Ratingは、2025年には住宅不動産市場の回復がタイル会社の売上と利益の向上に貢献すると予想しています。

VIS Ratingによると、同格付け機関の調査対象企業の財務レバレッジ比率と債務返済能力は2024年も安定的に推移する見込みです。業界全体の負債は2024年に前年比21%増加する見込みですが、これは主にホアファット社のズンクアット2製鉄プロジェクトなど、新規プロジェクトの資金調達のための長期債務によるものです。平均年利は2024年に6%から3.7%に低下し、低金利環境により平均支払利息は前年比26%減少する見込みです。これにより、同社のEBIT（利払い前税引前利益）対支払利息倍率は、2023年の2.2倍から2024年には4.5倍に改善する見込みです。

一方、営業キャッシュフロー（CFO）は2024年に前年比57％減少したが、これは主にベトナム鉄鋼公社（TVN）、ホアセングループ公社（HSG）、ナムキム鉄鋼公社（NKG）などの大手鉄鋼会社が2024年第4四半期の価格低下を利用して原材料を買いだめしたことによる。

「新たな反ダンピング関税の導入による輸入鉄鋼との競争減少もあって、売上が改善し、この減少は2025年までに反転すると我々は考えている」と報告書は述べている。

VISレーティングの専門家は、最近の反ダンピング措置が国内企業の支援につながるため、鉄鋼グループの利益は2025年も引き続き安定すると予想しています。セメント会社とタイル会社は、新規インフラ整備や住宅建設プロジェクトの回復により利益が改善するでしょう。

トゥアン

出典: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/buc-tranh-loi-nhuan-sang-toi-cua-doanh-nghiep-thep-xi-mang/20250401093343328