このようなマクロ経済状況において、信用機関システムは経済全体に資本を供給するという主要な「ライフライン」としての役割を果たしています。しかし、第16期国民議会第1回会合での議論において、代表者全員が銀行部門が過度の圧力に直面しているという点で一致しました。持続可能な発展を確保し、信用システムの安全性を守るためには、市場メカニズムを活用して信用の流れを実体経済に転換すると同時に、資本市場を強力に活性化して信用機関システムへの圧力を緩和することが喫緊の課題です。
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| 銀行業界と「負担を分担」することで、二桁成長への勢いを生み出す。 |
「短期的な利益が長期的な成長につながる」というパラドックスと、自己資本比率への圧力。
金融専門家の視点から、代表のグエン・ニュー・ソー氏（ バクニン省）は、信用機関システムに重くのしかかる二重の矛盾を指摘した。現在の信用対GDP比率は146％に達しているが、実際には経済は依然として中長期資本を絶えず「渇望」している。
この状況の根本原因は、満期の不一致にある。信用機関システムが動員する資本は主に短期資金であるにもかかわらず、企業の中長期投資プロジェクトの資金調達を担っている。このように「短期資金で長期プロジェクトを資金調達する」必要性が常に存在するため、銀行の流動性に大きな圧力がかかるだけでなく、高付加価値セクターへの資本流入も阻害され、結果としてベトナムの資本増分比率（ICOR）が常に高い水準にとどまっている。これは、経済がより多くの資金を投入する必要があり、銀行への圧力が増大する一方で、結果として得られる成長はそれに見合わないことを意味する。
グエン・ハイ・ナム議員（トゥア・ティエン・フエ省）は、国際比較の観点から銀行部門が直面する困難についてさらに詳しく説明した。ベトナムの銀行システムは、対GDP比が約145%と、マレーシアやタイなど、この比率が約110%にとどまる地域諸国と比べて、著しく高い圧力にさらされている。対GDP比の過大な信用供与は、将来の信用成長の可能性を損なうだけでなく、銀行システムを不良債権の潜在的なリスクにさらし、自己資本比率（CAR）に直接的な圧力をかける。たとえ経済を最適化するためにICORを4.5%まで引き下げることを決意したとしても、GDPの40%（約2,000億ドル以上）に相当する投資が必要となる。この莫大な資本を信用システムに注ぎ込み続けることは、耐え難い負担となるだろう。
さらに、商業銀行は現在、経済を支える社会政治的責任を果たすべく努力している。例えば、2026年4月初旬、ベトナム国家銀行は46の商業銀行と協力し、これらの銀行は国民と企業を支援するために金利を引き下げることを約束した。しかし、資本動員コストへの圧力が続く状況において、グエン・ズイ・タイン議員（カマウ）は、商業銀行が貸出金利を持続的に引き下げるためには、利益率を犠牲にするだけでなく、より強力なマクロ経済支援が必要だと主張した。
債券市場の閉塞を解消する
規模の拡大による圧力に加え、信用力に関してより大きな懸念事項は、資本配分の構造的歪みである。多額の信用資本が製造業に流入する代わりに、投機的な資産に「滞留」しているのだ。
レ・ホアン・アイン議員（ザライ省選出）は、政府は強制的な行政命令を用いるのではなく、市場原理に基づく手段を用いて投機的な不動産融資を規制すべきだと提言した。具体的には、差別化された強制準備制度を適用することで、融資の流れを生産と技術開発へと誘導できると述べた。さらに、税制上の手段（別荘や土地に対する累進課税、開発の遅いプロジェクトに対する手数料など）を活用することで、投機を抑制し、土地を本来の用途価値に戻し、成長のための空間を確保できると指摘した。
別の視点から、銀行のバランスシートを「解放」するために、グエン・ニュー・ソー代表は、大胆な融資証券化を通じて二次リファイナンス市場を形成すると同時に、透明性の高い債務取引市場を発展させることを提案した。これは双方にとってメリットのある状況だ。銀行が未払い融資を解放して新たな融資を行うための「余地」を広げるのに役立つだけでなく、流動性リスクの抑制にもつながる。
信用再編と並行して、資本市場の「バルブ」を開くことが救命策と見なされている。ゴ・ヴァン・トゥアン財務相は、現代金融の基本原則、すなわち短期資金は金融市場が供給し、長期資金は主に債券と株式を通じて供給されるという原則を強調した。債券市場がこのニーズを満たせるようにするため、グエン・ハイ・ナム代表は、「厳しすぎず緩すぎず」という原則に基づき、法制度（特に政令153号、65号、08号）を整備することを提案した。
さらに、専門の投資機関を設立し、中国のCICやシンガポールのGICのような大規模な国家投資ファンドの設立を試験的に進めることで、主要セクターに積極的に資金を注入していく必要がある。資本市場が十分に深く広範になって初めて、銀行は経済の中長期資金確保に奔走する必要から解放されるだろう。
財政政策を強化し、株式市場を高度化することで、銀行と「負担を分担する」。
政府は、金融・通貨システムにかかる圧力を深く理解した上で、新たな断固たるマクロ経済運営方針を策定した。グエン・ヴァン・タン副首相は国会で演説し、二桁成長の勢いを生み出すため、銀行部門との「負担分担」という課題に直接的に取り組む戦略的なメッセージを発信した。
副首相は、銀行部門の役割を認め、高く評価し、近年の金融政策は非常に断固として実施され、経済成長に大きく貢献し、特にマクロ経済の安定をはじめとする経済の安定的な発展を確保する上で重要な役割を果たしてきたと述べた。しかしながら、実務的な分析の観点から、政府首脳は、金融政策の余地が徐々に著しく縮小しているという国民議会議員の見解に同意した。もはや、純粋に緩和的な金融政策によって銀行システムを疲弊させ続けることは不可能である。
政府の方針は、財政政策の力を最大限に活用することに重点を移すことを喫緊の課題としている。合理的かつ集中的な財政拡大を実現するため、政府は国会に対し、平均財政赤字率を前期の対GDP比3%から2026～2030年には5%に引き上げるとともに、予算支出を1.9倍に増やし、開発投資に最大40%（前期比約2.4倍）を割り当てる提案を提出した。
しかし、副首相は財政政策には常に時間差があることも認めた。そのため、予算措置の効果が現れるまでの間、金融政策は円滑に機能し、流動性を確保し、企業、個人、そして経済にとって不可欠な短期資金を提供するという役割を担い続ける。
中長期資本のボトルネックを根本的に解消するため、グエン・ヴァン・タン副首相は、株式市場を中長期資本動員の主要チャネルとして積極的に発展させるという、野心的かつ必要な目標を発表した。政府は、2028年までに株式市場の時価総額をGDPの120%に引き上げ、地域および世界の先進国の水準に近づけるべく、積極的に取り組みを進めている。株式市場の究極的な目標は、「現在、企業の中長期資本は依然として主に銀行資本に集中しているため、銀行と負担を分担すること」である。
政府は、単に金融市場構造を再設計するだけでなく、規制メカニズムを通じて障害を取り除くことで、積極的に新たな勢いを生み出している。副首相は、政府は停滞しているすべてのプロジェクト（土地関連の問題に限らず）の困難に包括的に対処するため、国会に決議案を提出すると述べた。このボトルネックが解消されれば、経済は直ちに3兆3000億ベトナムドンを超える巨額の資金を動員し、成長を支えることができる。この莫大な資金が市場に投入されれば、銀行が新規融資を注入する圧力は直ちに軽減され、銀行のバランスシート改善に役立つだろう。
出典: https://thoibaonganhang.vn/can-chia-lua-cho-he-thong-ngan-hang-181165.html
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