株式：関税圧力に直面してキャッシュフローが「ゲーム」を再配置

ハイライトは、30兆VNDを超える流動性を伴う取引セッションと、ベトナムと米国間の新しい貿易協定に関する情報であり、VN-Inexが1,400ポイントの歴史的な抵抗ゾーンに近づくのに貢献しました。

VN指数は1,400ポイントの歴史的な抵抗ゾーンに近づき始めている。（写真：Vietnam+）

ベトナム株式市場は7月初旬に劇的な取引週を経験しました。キャッシュフローの活性化とマクロ経済の課題を背景にしたVN指数の上昇が転換点となっています。

市場のハイライトは、30兆VNDを超える流動性を持つ取引セッションと、ベトナムと米国間の新たな貿易協定に関する情報でした。これを受けて、市場全体の指数は1,400ポイントの歴史的な抵抗ゾーンに接近し始めました。

7月最初の取引週は、電子取引市場で緑が優勢となり取引を終えました。VN指数は15.53ポイント（1.13%）上昇し、1,386.97ポイントで取引週を終えました。これにより、指数は1,400ポイント付近の強い心理的抵抗ゾーンに向けて正式に動き出しました。これは2021年7月に記録された歴史的な高値です。

同様に、VN30指数も0.87％上昇して1,488.77ポイントとなり、2022年3月に記録した最高値である1,500ポイントの抵抗ゾーンに近づきました。

市場の最大の明るい材料は、キャッシュフローの力強い回復です。特に7月3日の取引では、市場の流動性が非常に高い水準にまで押し上げられ、ホーチミン証券取引所（HoSE）だけでも取引量は13億株を超え、時価総額は30兆ドンに達しました。専門家によると、これは短期的な投機筋のキャッシュフローへの関心と市場の期待を示すシグナルです。

特筆すべきは、長らく売り越しが続いた後、外国人投資家が目覚ましい買い越しを記録した週だったことです。具体的には、外国人投資家はホーチミン証券取引所において総額5兆1,670億ベトナムドンの買い越しを記録しました。この動きは、資本フローの重要な押し上げ要因となっただけでなく、市場の可能性に対する国内投資家のセンチメント強化にも貢献しました。

サイゴン・ハノイ証券会社（SHS）の分析グループ責任者であるファン・タン・ニャット氏は、市場動向を分析し、市場の活況はすべての業種グループに均等に生じたわけではないものの、キャッシュフローの循環と分化が明確に示されたと述べた。しかしながら、市場の幅は非常に広く、回復基調を維持した。

特に、港湾、証券、水産、農業、情報技術、保険、銀行などのグループが顕著でした。特に農業グループ（HAG、ANV）は、週の最終取引で目覚ましいキャッシュフロー増加を記録しました。一方、一部の輸出依存型産業は明確な調整圧力にさらされていました。「一方、繊維・衣料グループや工業団地などは、高関税の圧力を受けて調整圧力にさらされています」とナット氏は強調しました。

この差異は、関税リスクの影響が少ないセクター、あるいは独自の成長ストーリーを持ちながらも株価がそれほど上昇していないセクターにおいて、資金が積極的に投資機会を探していることを示しています。この動きは、新たな状況への適応を目指す「スマート」マネーによるポートフォリオの再構築を示しています。

上記の評価に同意し、ベトコムバンク証券会社（VCBS）の分析チームも、市場の成長モメンタムは主に大型株（FPT、HPGなど）と有力銀行株（VCB、 ACB 、BIDなど）によって牽引されていると指摘しました。柱株への需要は、前期にそれほど大きく伸びなかった業種グループ（VIX、HCMなどのコードを持つ証券や、DIG、PDR、NVLなどの不動産など）を含め、徐々に市場全体に広がっています。

貿易協定による多面的な影響

投資家の心理と戦略に長期的に最も大きな影響を与える要因は、米国との新たな貿易協定です。米国がベトナム製品に20%、特に他国からの輸送中の製品に40%の関税を課す可能性があるというニュースは、警戒感の「波」を生み出しています。

ファン・タン・ニャット氏（SHS）によると、これは大きな課題です。ベトナムは世界で最も輸出依存度の高い経済の一つであるため、通過貨物に対する40%の税率は大きな負担となるでしょう。さらに、現在のサプライチェーンは非常に複雑で、多くの国内企業が輸入部品や原材料を使用しています。貿易収支と輸出入への圧力は非常に大きくなります。

この課題を克服するためには（決議68-NQ/TW 2025の精神に基づき）、国内企業は能力向上を図り、特に民間経済部門は外国産品への依存を減らす必要がある。この点について、ナット氏は投資ポートフォリオを再構築し、関税の影響が少なく、1億人の国内市場にサービスを提供する産業や企業への重点を高める必要があると述べた。

運営面では、外務省報道官は7月3日の定例記者会見で、ベトナムと米国の交渉代表団が両国首脳間の協議内容を具体化するために調整していると述べた。同時に、ファム・ミン・チン首相は、国際情勢が複雑化し、為替レートへの圧力が依然として高く、8%成長目標が依然として多くの困難と圧力に直面している中で、困難と課題を指摘しつつ、「3つの加速」目標を堅持する必要性を強調した。

したがって、専門家は、株式市場がチャンスとリスクが絡み合う重要な局面に入っているとの見解を共有している。

テクニカル面では、ファン・タン・ニャット氏は、VN指数の短期トレンドは1,350ポイントのサポートゾーンを上回って上昇を維持すると警告しました。しかし、VN指数とVN30はともに短期的に買われ過ぎの状態にあります（一方、VN指数とVN30は1,400ポイントと1,500ポイントの価格帯で調整圧力を受けています）。これらのゾーンは強い抵抗ゾーンであり、具体的には2021年と2022年の歴史的な高値です。

このような状況下では、投資戦略は柔軟かつ慎重に調整される必要がある。ナット氏は、投資家に対し、関税「ショック」への耐性を持つ事業に重点を置き、ポートフォリオの再構築を検討することを推奨している。

出典: https://baolangson.vn/chung-khoan-dong-tien-dinh-vi-lai-cuoc-choi-truoc-nhung-ap-luc-thue-quan-5052280.html