ニャット・ベト証券株式会社(VFS)の分析担当ディレクター、グエン・ミン・ホアン氏によると、GDP成長率目標を6.5~7%としながらも、基本的な政策方針は依然として柔軟で緩やかな経済政策を維持し、経済と金融市場の発展に好ましい条件を作り出すことだ。それと同時に、為替レートと通貨市場の安定に向けた取り組みも行われ、市場の前向きな感情を支えています。

一方、新興市場グループへのアップグレードにより、パッシブ投資ファンドとアクティブ投資ファンドの両方から数十億ドルの資本流入がもたらされ、流動性と持続的成長に大きな推進力をもたらすことが期待されます。他の投資チャネルの魅力が低下すると、個人投資家からのキャッシュフローが市場に戻ると予想され、中期的な蓄積期間を経て市場が新たな成長サイクルに入る機会が生まれます。

2025年には、特に米国連邦準備制度理事会(FED)と欧州中央銀行(ECB)を中心に、主要中央銀行は引き続き緩和的な金融政策を維持するでしょう。これにより、ベトナムへの外国資本の流入が促進されるとともに、資本コストが低いままとなり、国内企業が生産と投資を拡大しやすくなります。

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主要中央銀行は金利を引き下げると予想されます。写真: ゴールドマン・サックス

さらに、グエン・ミン・ホアン氏によると、両国間の緊密な貿易関係のおかげで、中国の経済回復努力、特に不動産部門はベトナムの鉄鋼や建設などの産業を大きく支えるだろうという。また、水産物、ゴム、農産物、衣料品など中国への輸出が多い産業も恩恵を受けると予想されます。

「しかし、米中貿易摩擦は多くの課題を引き起こしている。 「中国が輸出を増やすために人民元を切り下げれば、ベトナムの為替レートは圧迫され、競争力とマクロ経済の安定に影響を及ぼす可能性がある」と専門家は述べた。

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2024年の10か月間に中国に輸出された商品の割合。写真:FiinPro(VFS合成)

ベトナムでは、政府は引き続き優遇税制を適用し、法的困難を排除して証券、不動産、公共投資部門を支援し、経済成長を促進します。

「短期的な需要を刺激し、インフラ不足に対処するため、特にエネルギー、運輸、物流部門で公共投資が促進されるだろう。」公共投資資本は2025年に790兆VNDに達すると予想されています。インフレ率は政府の目標である4.5%を下回り、3.4~4%にとどまると予想されている。したがって、政府は経済成長目標を達成するために、若干高いインフレ率を受け入れる可能性がある。しかし、特にドナルド・トランプ大統領の政策により世界的な貿易摩擦が高まり、米ドルが上昇する可能性があるため、為替レートは2025年も懸念される」と専門家は述べた。

ターゲット2023 2024 2025 2026-2023
予備ケニア見積もりケニアケニア
GDP成長率5.05% 7% 6.8~7% 6.5~7% 7.8~8.5%
一人当たりGDP成長率(米ドル) 4284 4,700-4,730 4,647 4,900 7,400~7,600
GDPに占める工業、加工、製造業の割合23.60% 24.1 - 24.2% 24.10% 24.10% 28-30%
CPI成長率3.25% 4~4.5% <4.5% 1.50%
財政赤字4.00% 3.60% 3.40% 3.80% <=5%
平均労働生産性成長率3.65% 4.8 - 5.3% 5.56% 5.3~5.4% 6.5~7.5%
農業労働力/総労働力の割合26.94% 26.50% 26.50% 25~26%
都市部の失業率2.66% <4% <4% <4%

政府と国立銀行は、経済の成長の勢いを維持するために、柔軟な金融政策と拡張的な財政政策を活用します。写真: FiinPro (VFS合成)

2025年までに、ベトナムの株式市場はMSCIやFTSEラッセルの新興市場グループに昇格すると予想されています。これは、支払いと決済に関する規定を伴い2025年初頭に発効し、ベトナム証券保管振替機構(VSD)が中央清算機関(CCP)メカニズムを実施するための子会社を設立することを認める改正証券法によってサポートされています。これにより、外国人投資家は100%を預けることなくT+2で取引できるようになり、市場のアップグレードにおける残りの問題の一部が解決されます。

グエン・ミン・ホアン氏は、過去2年間の株式市場は価格が急上昇せず、かなり安定していると述べた。そのため、他の投資チャネルの変動が少なくなる傾向があり、金や不動産などの投資チャネルの支払い能力も低下しているため、キャッシュフローが株式市場に流入し、2025年にはこの市場に成長の勢いが生まれると予想されます。

VFSは、2025年の株式市場について明るい見通しを維持している。GDP成長率は6.5~7%に達すると予想されており、上場企業の業績は14~17%増加し、株価評価が上昇する可能性がある。

「1,300ポイントの水準は2025年に実現可能だと考えられており、その時点でPE fw指数は11倍以上から過去平均と同等の13.5倍に上昇すると予測されている。」 VN-Indexからの投資利益は10~18%に達すると予想されます。グエン・ミン・ホアン氏は、「市場のアップグレード、T+0取引、外国資本流入の回復への期待により、流動性は15~20%増加し、18~20兆ドンに達すると予想されます」と述べた。

2024年7月、VFSは金融投資に関する知識を高めるために専門家を同行させる「VFSエキスパート」プログラムを開始しました。

VFS Expertの詳細については、https://vfsinvest.vfs.com.vn/home/VFSExpertをご覧ください。

(出典:ニャット・ベト証券株式会社)