債券の満期は依然として不動産業界に大きなプレッシャーを与えている

不動産業の債券返済能力は依然として非常に弱い。写真：ハイ・グエン

VIS Ratingの社債市場レポートによると、2024年4月末現在、市場全体の延滞債券率は15％で、2024年3月と変わらずとなっている。元本または利息の支払いが遅れている債券の半分以上は住宅不動産セクターのもので、このセクターの元本または利息の支払いが遅れている率は30％となっている。

たとえば、カイホアンランドグループは、2023年に債券の期間を1年間延長した後、最近債券の期間を1年間延長しました。これに応じて、カイホアンランドは債券コードKHGH2123001の期間を2025年4月5日まで延長し、金利を年12％に調整することを承認しました。

2023年12月31日時点で、カイホアンランドの短期・長期負債総額は1兆50億ドンで、総資本の15.7％を占めていることが分かっています。そのうち、短期債務は7,650億VND、長期債務は2,400億VNDです。カイホアンランドは、2023年12月31日時点で、額面3,000億ベトナムドンの債券コードKHGH2123001、額面3,000億ベトナムドンの債券コードKHGH2123002、額面2,400億ベトナムドンの債券コードKHGH2328001の3つの債券を発行済みであると説明した。

あるいは、ユニティ不動産投資株式会社が、個別社債の募集および取引に関する規則に従って定期的な財務状況を発表したばかりのケースもそうだ。したがって、2023年12月31日現在、Unity Real Estate Investment Company Limitedの資本は2,9161億ベトナムドンに達し、2022年の3,0896億ベトナムドンと比較してわずかに減少しました。

負債比率は2022年の1.4倍から2023年には1.37倍へとわずかに減少し、負債は3兆9,950億ドンを超える見込みです。

債券負債対資本比率は2022年の0.32倍から2023年には0.38倍に増加し、債券負債は1兆1,081億ドンに相当します。ユニティ不動産投資株式会社は、2023年に税引き後利益が1,735億ドンの赤字となり、損失が続いた。 2022年の同社の税引後損失は1,242億ドンとなる。

VIS Ratingのデータによると、2024年5月には、24の発行機関による15兆VND相当の28の債券コードが満期を迎える。 VIS格付けは、このうち30％に相当する約4兆7000億ベトナムドンが2024年5月に債務返済が遅れるリスクがあると推定している。

4兆7,000億ドン相当の高リスク債券のうち、約4兆ドンは2023年にクーポンの支払いを延期した3社によって発行されました。VIS Ratingは、これらの発行体はキャッシュフローの弱さと現金資源の枯渇により、元本の支払いを延期する可能性が高いと評価しました。残りの7,000億ドンの債券は、主に住宅不動産セクターの発行者からのもので、初回の支払いが遅れるリスクが高い。

VISレーティングの報告書は、「これらの発行体は過去3年間の平均EBITDAマージンが10％未満、もしくはマイナスとなっており、満期を迎える債務の返済のために現金資源を使い果たしていることに留意する」と強調した。さらに、今後12カ月間で、総額221兆ドンの発行済み債券の約19％が満期を迎える。これらのうち推定10％は初回債務不履行のリスクが高く、主に住宅不動産セクターに集中しています。

出典: https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/dao-han-trai-phieu-van-gay-ap-luc-lon-cho-doanh-nghiep-bat-dong-san-1342890.ldo